近期啊，原油價格如跳舞一樣，上下波動，美國原油價格，最低達到33美金/桶，最高達到49.10美金/桶。與此相對反的，全球的原油開采、油服行情，持續(xù)低迷。除中國外，全球原油開采、油服開始出現(xiàn)低迷的現(xiàn)象，油服行業(yè)的兼并增加，各巨頭開始破產(chǎn)或者收購。對于油服的未來，有人持悲觀地態(tài)度、有人持樂觀地看法，“大地”分析一下，國內(nèi)油服、國外油服的情況，希望能給各位朋友一個參考或者找出未來原油、油服的發(fā)展方向。
一、原油走勢
按照5—10年為一個周期，當前，原油價格，屬于底部徘徊或者將要上行的階段。“大地”以2003年、2008年、2015年三個時間點進行分析。第一個，2003—2008年，原油“暴漲”→“暴跌”→“暴漲”，整個過程，一共5年時間；第二個，2008—2015年，原油“暴漲”→“暴跌”→“暴漲”，整個過程，一共8年時間。初步來看，原油需求從景氣到不景氣，就是5—8年的時間，就算取平均值，也有6.5年。
原油從需求景氣到不景氣的周期，也大致要經(jīng)歷5—8年時間啦?！按蟮亍睖蕚渫ㄟ^分析上一次原油復(fù)蘇過程中，整個油服、原油還有其它商品的表現(xiàn)或者相關(guān)的一些參數(shù)。下來，就開始詳細分析，原油從底部到復(fù)蘇，相關(guān)的一些指標。
二、行業(yè)景氣度
1 油服
原油開采要景氣，最簡單的，按照供需平衡的思路，首要的就是，供應(yīng)端要開始有縮減的跡象，油服企業(yè)開始減少，原油開采企業(yè)可選的企業(yè)開始減少，到了某一個階段，原油開采企業(yè)因為可選的油服企業(yè)減少、不得不提高油服的費用，最后，傳導(dǎo)到原油價格。
“大地”帶各位，再看看2010—2020年，整個油服行業(yè)的情況。2010年，美國原油油服破產(chǎn)數(shù)量達到歷史新高，為132家，整個原油價格也開始下跌。初步我們可以看到，隨著油服破產(chǎn)數(shù)量，整個原油價格開始下跌，但是，2—3年后，原油價格隨著油服破產(chǎn)數(shù)量的增加，整個價格開始上漲?！按蟮亍背醪娇梢缘贸鲆粋€結(jié)論，可以簡單地看油服的破產(chǎn)數(shù)量，通過分析油服的破產(chǎn)數(shù)量，預(yù)判原油價格底部大致時間點。直白地說，就是從油服的供應(yīng)端，分析油服行業(yè)可能出現(xiàn)的產(chǎn)能退出現(xiàn)象。
第一個，看油服破產(chǎn)數(shù)量。
2 上游投資
“大地”認為，原油上游的投資減少后，首先原油開采商會集中在甜點區(qū)開采，后續(xù)原油開采受資金受限，會逐步轉(zhuǎn)移到高成本地區(qū)，整個原油價格會隨著成本的增加、開始上漲。因此，我們預(yù)判甜點區(qū)能夠保持多久原油高產(chǎn)量，將是決定我們預(yù)判原油價格反彈的關(guān)鍵因素之一。
“大地”接下來再帶各位，看看上游原油投資的情況。按照歷年的情況，如果上游投資下降，2—3年后，整個原油產(chǎn)量就受到限制，原油價格將有可能上漲。主要的思路，“原油開采投資減少→開采集中甜點區(qū)→甜點區(qū)開采量開始下降→整個低成本的產(chǎn)量下降→原油價格開始上漲?！?
我們可以看到，2010—2020年，隨著上游原油投資的減少，國外資訊商的數(shù)據(jù)，隨著原油開采投資的減少原油價格開始下跌， 2—3年后原油價格開始反彈。
第二個，看上游原油投資的金額。
3 裂解利潤
裂解利潤，表征煉油廠產(chǎn)品利潤，也是經(jīng)濟的晴雨表之一。在經(jīng)濟景氣的時候，裂解利潤不一定好；在經(jīng)濟不景氣的時候，裂解利潤肯定不好。
一般裂解利潤，也是呈周期性。完整的理解利潤周期：經(jīng)濟景氣，裂解利潤開始上漲；經(jīng)濟平穩(wěn)，裂解利潤開始維持穩(wěn)定或者下滑；經(jīng)濟不景氣，裂解利潤開始大幅度下滑。
據(jù)數(shù)據(jù)，一般的裂解利潤為5—8美金/桶；在經(jīng)濟景氣期，裂解利潤達到15美金/桶以上；在經(jīng)濟不景氣期，裂解利潤下跌到5美金/桶以下。舉個例子，2019年，美國灣區(qū)、中國沿海的累計額利潤為13—18美金/桶，與此相對應(yīng)的，原油價格及油服也是低迷；反之，在2014—2015年，裂解利潤突破15美金/桶，整個經(jīng)濟形勢非常樂觀。
第三個，看煉油行業(yè)裂解利潤。
油服的幾個關(guān)鍵因素，初步分析出來了，下一步，就要看看，當前的原油、油服行業(yè)，處于哪個階段。
三、油服行業(yè)
1 景氣期
2010—2020年，整個油服行業(yè)走了一個完整的周期。“大地”認為，在油服的景氣期，三要素的特征很清晰，景氣期=油服企業(yè)數(shù)量多+上游原油投資金額高+煉油裂解利潤高。
以2015年為例，原油價格達到130美金/桶，全球的油服行業(yè)情況如下：1)、全球近400家油服生產(chǎn)企業(yè)?，F(xiàn)在的Varie還沒有合并，雖然現(xiàn)在又開始分拆了；當時，美國還有很多頁巖油公司；當時，中國的私企都有進入油氣勘探行業(yè)的意向。
2)、原油上游投資高。當年，原油上游投資高達幾千億美金。當年，中國三桶油的勘探投資就達到2000億元，高需求、高油價，刺激原油開采企業(yè)增加勘探投資。
3)、煉油裂解利潤高。當年，煉油的裂解利潤可是高達23—25美金/桶。下游旺盛的需求，是煉油商提價的底氣，也是煉油高毛利的源頭，相應(yīng)的裂解利潤肯定高啊。這也是在中石油這個巨頭，上市第八年的時間。這也是A股這幾年來的高點，6124點，直到2020年，這個高點還是沒有突破。
4)、其它。當然，還有全球的“大放水”，錢都到處都有，到處找投資的項目。美國解除原油出口禁令?；ぞ揞^杜邦、陶氏合并等等。
當然，還要看到，隨著原油價格提升后，油服行業(yè)開始景氣，整個行業(yè)的日費也達到新高?？偠灾头袠I(yè)是真的不錯哦。原油開采業(yè)有利可圖，原油生產(chǎn)商可以忍受油服公司提高服務(wù)費用，反正利潤那么豐厚，分點給油服商，也不是不可以。
目前，油服處于哪個階段呢？“大地”認為，是底部，去產(chǎn)能的階段，2020年的疫情，加速了這個過程。
2 復(fù)蘇期
復(fù)蘇期的預(yù)判也不難，不就是原油價格低位盤整，價格大幅度下跌到歷史最低的水平。最難預(yù)判的，反而是低位盤整維持幾年。常規(guī)的說法，一般是2—3年時間。
復(fù)蘇期的時候，油服有幾個很明顯的特征，“大地”認為有必要與各位分享一下。
1)、原油上游投資。連續(xù)2—3年沒有明顯的增長，所有企業(yè)的勘探、開采投資沒有變化。這個表明，企業(yè)開始控制成本，具體要預(yù)判2年還是3年了。對于市場的影響是不一樣的。
2)、海洋開采。全球原油新增探明儲量的增量在海洋，并且多數(shù)的成本相對陸地高，如果海洋原油開采開始增加了，表明原油生產(chǎn)商可以忍受高成本，大概率是下游的需求開始旺盛了。
3)、鉆井船或者鉆井平臺。這個與全球開采海洋原油有關(guān)，如果鉆井船或者鉆井平臺利用率達到歷史新低，表明海上原油開采開始去產(chǎn)能，未來可供利用的鉆井船或者鉆井平臺減少，日費肯定要增加，后續(xù)就會影響原油開采成本。
4)、其它。還要綜合全球原油產(chǎn)量，各公司原油套保線，以及地緣政治等等因素。
四、行業(yè)預(yù)判
油服是否復(fù)蘇，機構(gòu)寫了很多類似的文章了。愚以為，要多關(guān)注幾方面的數(shù)據(jù)、多觀察幾個指標，互相驗證，對于油服的復(fù)蘇的預(yù)判，就更有幫助了。
1 機構(gòu)數(shù)據(jù)
Rystad Energy的海上鉆井平臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在上一次原油暴跌的時候，全球浮式鉆井平臺需求大幅地下降，2015年需求同比下降14%，2016年下降30%，2017年下降23%。2018年和2019年，鉆井平臺需求同比略有增長，但在當前因為疫情等原因經(jīng)濟低迷之后，再次下降。
Rystad Energy估計，在2021年觸底之前，2020年的全球浮式鉆井平臺將比2019年的水平下降14%。2021年后，需求預(yù)計將增加，Rystad Energy預(yù)測2022年、2024年和2025年的同比增長將達到兩位數(shù)增長，2023年預(yù)計將增長4%。
此外，Rystad Energy的一份報告顯示，2021年全球勘探與生產(chǎn)公司(E&P)的投資預(yù)計將達到3800億美元左右，同比幾乎持平。在2021年的投資中，約有20%或760億美元可能延期或減少的高風(fēng)險，其余則是相對安全的中低風(fēng)險。
如考慮到2020年的市場動蕩以及最近宣布的COVID-19疫苗推出時間存在不確定性，該公司認為有必要將預(yù)測范圍擴大到3500億至4300億美元，并納入一些設(shè)想偏差。
如果油價升至65美元/桶左右，到2023年，投資可能會反彈至危機前的5300億美元水平——不過，在2014年上一次危機之后，勘探與生產(chǎn)投資(E&P)未恢復(fù)到危機前的約8800億美元水平，勘探與生產(chǎn)投資(E&P)在5000億至5500億美元之間。
2 “大地”解讀及預(yù)判
“大地”預(yù)判，2021年年底或者2022年初，油服行業(yè)將要提高日費，原油開采開始景氣。主要從幾個方面預(yù)判：
1)、上游投資。一般而言，截止2021年，預(yù)計原油上游投資連續(xù)3年減少，未來低成本的原油產(chǎn)量就有可能減少，高成本的區(qū)域開采可能會增加。
2)、油服。2020年，美國油服公司破產(chǎn)數(shù)量創(chuàng)近五年以來的新高，接近100家，2021年，預(yù)計為50家左右。油服公司的破產(chǎn)，將加速整個油服行業(yè)的集中度，油服產(chǎn)能收縮后，油服費用將增加。
3)、甜點區(qū)。美國的甜點區(qū)已經(jīng)開采那么久了，今年是美國甜點區(qū)開采的第三年了，2021年，要維持開采的難度越來越大了。一般而言，頁巖油生產(chǎn)6個月左右就開始衰減，目前能延長至12個月。這樣看來，最快2021年6月份，最遲2021年12月份，美國頁巖油產(chǎn)量就有可能維持不了。Rystad Energy的報告顯示，隨著美國勘探與生產(chǎn)公司(E&Ps)提交的第11章申請不斷增多，過去兩年申請破產(chǎn)的公司的陸上石油產(chǎn)量到2021年底將減少約25%，即與目前的產(chǎn)量水平相比每天減少約20萬桶。這一損失使得2021年預(yù)計的全國生產(chǎn)增長面臨被抵消的風(fēng)險。
4)、海洋平臺。2020年是海洋鉆井船、海上鉆井平臺利用率新低的第二年，2021年反彈的可能性較大。中國海洋原油開始加大投入、美國墨西哥灣區(qū)也加大了原油開采力度；巴西也加大了鹽下原油的開采力度，這些都是利好的消息。
5)、其它。COVID-19加速了油服行業(yè)的去產(chǎn)能，2020年破產(chǎn)、兼并的油氣公司實在太多了，按照以往的經(jīng)驗，2021年隨著經(jīng)濟刺激政策的實施，原油消費也將達到2019年的水平。
五、小結(jié)
“大地”認為，2021年是油服的機會，時間點可能是出現(xiàn)2021年下半年或者2022年初，原油開采行業(yè)將景氣。
（文章來源：大地采集者）
