5月以來，國內(nèi)豆粕期貨弱勢盡顯，主力1709合約累計跌幅逾6%。分析人士表示，美豆期價加速回落、國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格疲軟以及油粕比支撐減弱等因素均令近期豆粕期價承壓。此外，在全球大豆供應(yīng)過剩疊加國內(nèi)飼料需求端乏善可陳的背景下，未來國內(nèi)豆粕期貨仍有向下尋底的可能。
多重利空發(fā)酵重創(chuàng)期價
5月以來，國內(nèi)豆粕期貨出現(xiàn)持續(xù)震蕩下跌行情，端午節(jié)過后，期價更是在首個交易日遭遇重挫，截至上周五收盤，主力1709合約收報2627元/噸，累計跌幅逾6%。
業(yè)內(nèi)人士表示，5月初以來，一方面，美豆期價單月下跌近10%，給國內(nèi)豆類市場帶來明顯壓力；另一方面，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場交投謹慎，豆粕現(xiàn)貨價格疲軟也對期價形成拖累。因此，國內(nèi)豆粕期價在美豆期價和國內(nèi)現(xiàn)貨市場的共同作用下震蕩下跌。而在國內(nèi)端午節(jié)假期期間，美豆期價跌至14個月低位，令國內(nèi)豆粕期價在節(jié)后首個交易日下跌加速。同時，油脂市場未能頂住壓力破位下行，也令油粕比對豆粕期價的支撐力度有所減弱。
“南北美利空壓力疊加，令國內(nèi)粕價重心下移?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，5月美豆播種進度追平了五年均值，市場缺乏參與天氣升水的熱情，這種背景下，投機性沽空交易仍顯得異常擁擠，使得美豆價格創(chuàng)近一年來新低。此外，巴西大豆收割完成，氣候條件上佳，產(chǎn)量要超過1.1億噸，以及該國大豆出口1096萬噸，創(chuàng)下歷史同期最高紀錄。
數(shù)據(jù)顯示，目前投機基金在CBOT大豆期貨及期權(quán)市場大量增持凈空單，增幅超過市場預(yù)期，美豆當(dāng)前凈空接近9萬手，這是2016年3月以來的最高水平，也加重了美豆期價的下行壓力。
供需兩端遭遇夾擊
基本面上，全球大豆基本面仍不利國內(nèi)豆粕期價反彈。畢慧表示，雖然南美和北美政局因素增添了市場不確定性，但南美大豆產(chǎn)量持續(xù)上調(diào)制約了美豆期價的反彈空間，同時美國大豆壓榨量下降也拖累美豆消費。此外，市場預(yù)計隨著天氣狀況改善，美豆播種進度有望進一步加快，令美豆期價累計的天氣升水有所回吐。
國內(nèi)方面，5月下旬以來，油廠持續(xù)下調(diào)豆粕現(xiàn)貨和基差價格，主流油廠豆粕報價普遍跌至2650-2700元/噸一線，較5月初跌幅達到250-400元/噸。貿(mào)易商之間大打價格戰(zhàn)，豆粕基差銷售報價更低，影響了油廠出貨節(jié)奏。在進口大豆到港壓力之下，油廠高開工率將令油廠豆粕庫存水平繼續(xù)上升，后期關(guān)注由于增值稅下調(diào)部分大豆船期延遲至7月份后到港，同時部分大豆貨船洗船帶來的豆粕現(xiàn)貨市場供應(yīng)壓力是否會出現(xiàn)緩解?！霸趪H豆類市場弱勢運行的背景下，短期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場難有起色，豆粕期價弱勢運行格局很難改變。豆油期價弱勢盡顯也令油粕比對豆粕期價的支撐力度繼續(xù)弱化。同時，資金進出場節(jié)奏仍將對豆粕期價產(chǎn)生重要影響?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。
展望后市，業(yè)內(nèi)人士表示，目前來看，國內(nèi)外宏觀環(huán)境對風(fēng)險資產(chǎn)價格影響偏空，大宗商品價格下跌具有普遍性。此外，國內(nèi)豆粕期貨在月初以跳空方式下破近半年核心交易區(qū)間2700-3000元/噸，技術(shù)下跌目標較為明晰，在大豆主產(chǎn)國天氣模式未能持續(xù)提供天氣升水因素之前，國內(nèi)豆粕盤跌尋底是主要方向，交易重心將顯著下移。
