截至5月22時(shí)19時(shí)，美國WTI原油期貨主力合約報(bào)價(jià)徘徊在51.09美元/桶，事隔一個(gè)月后重回50美元/桶上方，但這背后的原因卻耐人尋味。
近期市場(chǎng)傳聞，凱雷、黑石等全球大型對(duì)沖基金隨特朗普訪問沙特期間，與這個(gè)OPEC（石油輸出國組織）最大產(chǎn)油國探討了新減產(chǎn)協(xié)議內(nèi)容，以及未來油價(jià)走勢(shì)。
“去年11月底，OPEC組織就先約見對(duì)沖基金，隨后敲定首份減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)重回上漲軌跡。不排除雙方此次故技重施?！盧BC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft向記者透露。
他提到的“故技重施”，指OPEC產(chǎn)油國提前向?qū)_基金透露減產(chǎn)協(xié)議大概內(nèi)容，促使其買漲油價(jià)，以此沖擊原油沽空潮。此外，雙方還可能開展合作壓低遠(yuǎn)期原油交易價(jià)格，迫使美國頁巖油行業(yè)利潤(rùn)縮水，以此實(shí)現(xiàn)OPEC將全球原油庫存控制在過去5年平均水準(zhǔn)的目標(biāo)。
數(shù)據(jù)顯示，即便OPEC國家將減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月，但全球原油庫存仍比過去5年平均水準(zhǔn)高約1.2億桶。
記者向一位黑石基金內(nèi)部人士求證，對(duì)方表示黑石方面僅能披露，沙特主權(quán)財(cái)富基金決定投資200億美元，與黑石聯(lián)合發(fā)起投資美國基建項(xiàng)目的基金，至于雙方在原油投資領(lǐng)域是否開展“協(xié)商”，以公告為準(zhǔn)。
“WTI原油期貨能迅速站上50美元/桶，足以表明大型投資機(jī)構(gòu)開始抄底原油期貨?！盚elima Croft認(rèn)為。
減產(chǎn)力度超市場(chǎng)預(yù)期？
針對(duì)沙特與大型對(duì)沖基金的會(huì)晤內(nèi)容，市場(chǎng)存在多種解讀。目前最主流的觀點(diǎn)是，沙特可能向美國大型對(duì)沖基金透露最新減產(chǎn)協(xié)議主要條款，扭轉(zhuǎn)他們看跌油價(jià)的策略。
但要說服這些大型對(duì)沖基金改變投資策略絕非易事。美國頁巖油增產(chǎn)，伊拉克、伊朗對(duì)延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議態(tài)度曖昧，都令OPEC新減產(chǎn)協(xié)議的市場(chǎng)效應(yīng)大打折扣。
美國對(duì)沖基金NickJen Capital管理合伙人Nick Gentile向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，不排除OPEC國家在延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議9個(gè)月的同時(shí)，還拉攏利比亞等產(chǎn)油國（原先獲得減產(chǎn)豁免）共同簽訂減產(chǎn)協(xié)議，此舉將大大超過市場(chǎng)預(yù)期。
此外，OPEC國家還可能引入新監(jiān)督模式，進(jìn)一步增強(qiáng)減產(chǎn)執(zhí)行率。此前，OPEC成立了專門組織核查各國減產(chǎn)狀況，但實(shí)際操作環(huán)節(jié)各國仍有辦法變相增產(chǎn)。
“這是沙特說服大型對(duì)沖基金看漲油價(jià)的最大難點(diǎn)。”Nick Gentile表示，如今OPEC必須讓大型對(duì)沖基金確信，不但新減產(chǎn)力度超市場(chǎng)預(yù)期，且減產(chǎn)執(zhí)行率還將進(jìn)一步提高。
將美國頁巖油擠出市場(chǎng)？
在業(yè)內(nèi)人士看來，沙特此次會(huì)晤美國對(duì)沖基金最需要解決的，是如何通過金融投資合作消除美國頁巖油增產(chǎn)的沖擊。
此前，美國頁巖油產(chǎn)量迅速增加，極大程度地抵消了OPEC減產(chǎn)協(xié)議的市場(chǎng)效果。
一位知情人士透露，對(duì)沖基金給出的金融解決方案包括兩點(diǎn)：一是OPEC必須進(jìn)一步抬高減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率，避免內(nèi)耗；二是壓低遠(yuǎn)期原油交易合約價(jià)格迫使美國頁巖油開采商利潤(rùn)縮水，退出市場(chǎng)。
“要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，其操作難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于OPEC內(nèi)部協(xié)商加大減產(chǎn)協(xié)議力度?！盢ick Gentile直言。一方面遠(yuǎn)期原油交易價(jià)格走低，勢(shì)必拖累即期原油價(jià)格跟隨下跌，令OPEC產(chǎn)油國財(cái)政收支進(jìn)一步吃緊；另一方面，美國不少大型對(duì)沖基金重倉美國頁巖油開采公司股票。
更重要的是，通過技術(shù)革新，美國頁巖油開采成本大幅降低，2014年美國頁巖氣開采商需要油價(jià)高于65美元/桶才能盈利，目前他們只需油價(jià)處于40美元上方就能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
沙特阿拉伯財(cái)政部長(zhǎng)Mohammed Al Jadaan對(duì)此表示，目前沙特正在采取措施降低對(duì)原油的依賴程度，如果2020年原油價(jià)格跌至40美元，沙特也不會(huì)擔(dān)憂。
“沙特這番言論在傳遞愿意接受低油價(jià)的信號(hào)，旨在將美國頁巖油擠出市場(chǎng)?！盢ick Gentile表示。但他認(rèn)為沙特壓低遠(yuǎn)期油價(jià)的底氣不足，原因是IMF預(yù)估今年沙特只有在油價(jià)接近84美元/桶時(shí)，才能實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡，明年這個(gè)數(shù)字是74美元/桶。
而且只有油價(jià)上漲才能確保新減產(chǎn)協(xié)議順利實(shí)施，否則OPEC產(chǎn)油國為了扭轉(zhuǎn)自身財(cái)政壓力，有可能偷偷增產(chǎn)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，加重中全球石油供應(yīng)過剩局面。這也是當(dāng)前對(duì)沖基金敢于抄底油價(jià)的最大籌碼之一。
