受宏觀面轉(zhuǎn)暖、OPEC減產(chǎn)預(yù)期等利好消息的帶動，最新數(shù)據(jù)顯示，紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2019年12月期貨結(jié)算價為55.21美元/桶，交易區(qū)間在55.05—57.11美元/桶；倫敦洲際交易所布倫特原油2019年1月期貨結(jié)算價為60.91美元/桶，交易區(qū)間在60.7—62.57美元/桶；上期所原油主力合約報收于443.3元/桶。
深化減產(chǎn)難度較大
在經(jīng)過OPEC的艱難減產(chǎn)后，原油價格逐漸上行，布倫特原油價格長期穩(wěn)定在55美元/桶之上，但回顧整個減產(chǎn)階段其他國家或地區(qū)的供應(yīng)變動，除了OPEC自身嚴格約束中東地區(qū)OPEC成員國生產(chǎn)外，并未得到外部的實際支持。例如，自頁巖油革命以來，美國原油產(chǎn)量不斷提高；根據(jù)減產(chǎn)規(guī)定，俄羅斯的原油生產(chǎn)理應(yīng)低于1118萬桶/日，但10月該國日產(chǎn)量已突破1120萬桶。換言之，在未來需求增長前景不明的前提下，如果OPEC減產(chǎn)難以持續(xù)，那么原油價格重心將緩慢回落至減產(chǎn)開始前的水平。
12月即將迎來新一輪OPEC會議，目前消息紛繁復(fù)雜，顯示出OPEC成員國內(nèi)部對是否需要進一步深化減產(chǎn)存在爭議。據(jù)悉，阿曼石油部長認為，當(dāng)前OPEC減產(chǎn)協(xié)議可能會延長至2020年年底，但短期內(nèi)不會進一步減產(chǎn)。不過，沙特石油官員此前曾表示，他們希望更好地推動減產(chǎn)協(xié)議的履行，而不是在12月舉行的會議上達成新協(xié)議。
與此同時，沙特阿美IPO具體內(nèi)容對外公布。沙特阿美計劃于12月在沙特當(dāng)?shù)氐睦诺米C券交易所上市，擬以30—32里亞爾/股(約合8—8.53美元/股)的價格發(fā)行30億股。從沙特的角度看，此次IPO對該國未來發(fā)展影響巨大，加之當(dāng)前宏觀環(huán)境多變，IPO能否順利推進將與原油價格有直接關(guān)系。考慮到沙特在OPEC成員國中的主導(dǎo)地位，筆者認為，此次會議很有可能達成延長減產(chǎn)協(xié)議，但實際履約情況難有保證。如果布倫特原油價格超過65美元/桶，那么大部分中東國家可以通過出口獲得相對可觀的盈利，屆時是否遵守減產(chǎn)規(guī)定則會大打折扣。
美國產(chǎn)量居高不下
前段時間原油價格下跌，部分生產(chǎn)商為了節(jié)省開支而削減生產(chǎn)投入，從當(dāng)前DUC(鉆探卻未完工的油井)的情況可以看出，廠商正在不斷消耗半完井庫存，這也說明當(dāng)前全球供應(yīng)邊際變動取決于中東而非美國。筆者由此認為，12月美國原油供應(yīng)將維持當(dāng)前水平，難有放量性突破。
此外，盡管貝克休斯鉆井?dāng)?shù)量下滑，但考慮到技術(shù)進步科技革新，美國原油產(chǎn)量仍維持在1280萬桶/日的歷史高位。當(dāng)前母子井與頁巖油井產(chǎn)量衰退的問題確實存在，但美國供應(yīng)將長時間維持這種狀態(tài)。12月美國絕大部分煉廠檢修接近尾聲，所以對原油的需求有望實現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)。后期伴隨著氣溫降低，對取暖油的需求也會逐步升溫，屆時需謹慎關(guān)注美國部分地區(qū)氣溫變動以及宏觀消息面的變化。
市場信心有所改善
基金持倉變動方面，根據(jù)洲際交易所提供的數(shù)據(jù)分析，截至11月12日當(dāng)周，布倫特原油期貨和期權(quán)持倉量為3033593手，比前一周增加了75368手；管理基金在布倫特原油期貨和期權(quán)中持有凈多頭頭寸310761手，比前一周增加28409手。按照比例計算，管理基金在布倫特原油期貨中持有的凈多頭頭寸增加9.62%，反映出市場信心有所改善。
綜合以上分析，預(yù)計布倫特原油價格在60—65美元/桶范圍內(nèi)波動。上期所原油主力合約或跟隨中東原油振蕩上行，振蕩區(qū)間在440—480元/桶，整體操作思路可以逢低試多、波段操作為主。
后市需要密切關(guān)注宏觀走向及美國煉廠的開工情況。另外，不建議投資者對此次OPEC會議過度樂觀，即便屆時會議結(jié)果傾向于延續(xù)減產(chǎn)，但仍需考慮高油價環(huán)境下OPEC成員國的履約情況。
