作為基金經(jīng)理重要的投資參考指標(biāo)之一，“金油比”走勢(shì)變化備受市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前金油比已達(dá)到26上方，較歷史平均水平高出近60%。業(yè)內(nèi)人士表示，就四季度而言，金油比價(jià)高位回落的可能性較大。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)美國(guó)原油出口的增長(zhǎng)將會(huì)在很大程度上扼殺了油價(jià)上漲勢(shì)頭，而在降息潮和避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下金價(jià)仍有很大上漲空間，更高的金價(jià)與低迷的油價(jià)可能會(huì)成為新常態(tài)。
金油比站上26
今年下半年以來(lái)，黃金上漲、原油下跌的分化趨勢(shì)格外明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日記者發(fā)稿時(shí)，COMEX黃金期貨以及NYMEX原油期貨主力合約分別交投于1487.7美元/盎司和56.84美元/桶附近，下半年以來(lái)兩者累計(jì)分別上漲5.23%、下跌2.77%。
通常情況下，由于黃金和原油都是美元計(jì)價(jià)，所以二者多呈現(xiàn)同向波動(dòng)狀態(tài)，即便有短暫背離也能很快回歸。但從反映二者關(guān)系的指標(biāo)——金油比近期的變化來(lái)看，黃金和原油已出現(xiàn)顯著背離。
所謂金油比，就是用每盎司的黃金價(jià)格比每桶原油價(jià)格所得的比值，是國(guó)際上用來(lái)觀察黃金、原油關(guān)系，進(jìn)而預(yù)測(cè)全球風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)變化的重要前瞻指標(biāo)。據(jù)研究人士統(tǒng)計(jì)觀察，在過(guò)去25年中，金油比平均值為15.8，如果低于該數(shù)據(jù)說(shuō)明金價(jià)被低估，油價(jià)被高估；高于該數(shù)據(jù)則說(shuō)明黃金更加受投資者青睞。然而，目前這一比值已超26，比歷史平均水平高逾60%。
從今年5月開(kāi)始，金油比價(jià)就出現(xiàn)了大幅上升。方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森表示，從當(dāng)時(shí)的情況來(lái)看，主要是金價(jià)上行非?？?，從不到1300美元/盎司迅速升至1500美元/盎司以上，此時(shí)油價(jià)基本位于50美元/桶至60美元/桶區(qū)間震蕩。黃金本身包含更多的金融屬性，金價(jià)上漲部分是對(duì)當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度明顯轉(zhuǎn)向“鴿”派并開(kāi)始準(zhǔn)備降息的反應(yīng)。同時(shí)，二季度以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳且美國(guó)經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始承壓，以及國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜，都是油價(jià)持續(xù)低位震蕩的原因。
“金油比價(jià)持續(xù)處于高位表明投資者對(duì)目前全球經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒和主要央行的寬松預(yù)期非常強(qiáng)烈，顯示其避險(xiǎn)情緒相對(duì)高漲?！崩顝┥硎尽?/span>
分化走勢(shì)可能持續(xù)
就四季度來(lái)看，李彥森表示，在宏觀擾動(dòng)事件緩和、美國(guó)經(jīng)濟(jì)有一定韌性、中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能短暫企穩(wěn)等條件的影響下，從宏觀角度看，包括原油在內(nèi)的工業(yè)品價(jià)格存在一定的觸底反彈動(dòng)力。而美聯(lián)儲(chǔ)放慢降息步伐則直接封堵了金價(jià)短期內(nèi)進(jìn)一步上行的空間。因此，金油比價(jià)高位回落的可能性較大。
但從長(zhǎng)期來(lái)看，李彥森表示，全球經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期之中，中美歐等主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)面臨壓力，大的宏觀方向并沒(méi)有改變。經(jīng)濟(jì)走弱疊加貨幣政策寬松的組合難以改變，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒仍有發(fā)酵的可能性，因此金油比在短期調(diào)整之后仍有回升的可能。
原油分析師Alex Kimani也認(rèn)為，未來(lái)金油比還將繼續(xù)攀升。首先，油價(jià)在可見(jiàn)的未來(lái)都將保持低迷走勢(shì)。在過(guò)去六年中，美國(guó)石油產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)已極大地助漲了原油供應(yīng)，與傳統(tǒng)石油超級(jí)大國(guó)相比，美國(guó)頁(yè)巖油更不易受到地緣緊張局勢(shì)的影響。美國(guó)原油出口的增長(zhǎng)很大程度上扼殺了油價(jià)上漲勢(shì)頭。相比之下，黃金的前景要樂(lè)觀得多。在降息潮和避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下，未來(lái)金價(jià)還有很大的上漲空間。
鑒于上述分析，有業(yè)內(nèi)人士表示，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，更高的金價(jià)與低迷的油價(jià)將可能會(huì)成為新常態(tài)。
