國慶節(jié)長假后，因鋼廠焦炭庫存較高疊加華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，焦炭期貨主力合約2001價(jià)格由10月初的1890元/噸一路下跌至1732元/噸，直到10月21日受宏觀消息面影響，焦炭開始有所反彈。但28日開盤后焦炭又開始大幅下跌，截至10月28日收盤，焦炭主力合約2001價(jià)格為1747.5元/噸，跌幅達(dá)1.83%。盡管前期盤面價(jià)格有所回升，但從基本面情況來看，焦炭供需情況從本質(zhì)上并未好轉(zhuǎn)，繼續(xù)下跌也是在所難免。
原煤增速基本穩(wěn)定，焦煤供應(yīng)略顯寬松
國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，9月份全國原煤產(chǎn)量為32414.1萬噸，同比增長4.4%，較8月份低0.6個(gè)百分點(diǎn)；2019年1—9月份全國原煤產(chǎn)量為273645.2萬噸，累計(jì)同比增長4.5%。9月份原煤產(chǎn)量有所下降的原因可能是，10月初的國慶環(huán)保安監(jiān)趨嚴(yán)導(dǎo)致部分煤礦停工。截至目前，大部分煤礦已經(jīng)全部復(fù)工，預(yù)計(jì)10月份原煤產(chǎn)量增速會有所回升，原煤供應(yīng)穩(wěn)定。
近期隨著焦炭價(jià)格提降50元/噸落地后，焦企利潤縮減，開始對原材料焦煤進(jìn)行打壓，焦煤庫存稍有累積。數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，鋼廠焦化廠焦煤總庫存為1698.33萬噸，周環(huán)比增加42.95萬噸。其中鋼廠焦炭庫存為886.12萬噸，周環(huán)比增加31.98萬噸；焦化廠焦炭庫存為812.21萬噸，周環(huán)比增加10.97萬噸。從目前的情況來看，鋼廠和焦化廠庫存均有所增加，焦煤供應(yīng)略顯寬松。國內(nèi)焦煤供應(yīng)充裕，焦企通過打壓焦煤價(jià)格來維持利潤，后期如果焦煤價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，那么會繼續(xù)為焦炭騰出下跌空間。
焦企開工維持高位，焦炭庫存繼續(xù)累積
國慶節(jié)后，各地區(qū)焦企鋼企均逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但焦化廠的恢復(fù)速度要快于鋼廠。加上近期北方霧霾天氣嚴(yán)重，華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，唐山鋼廠高爐開工受限，焦企開工率整體要好于鋼廠開工率。數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，全國焦企開工率為76.99%，周環(huán)比下降1.02%；全國高爐開工率為63.54%，周環(huán)比持平。目前下游鋼材市場持續(xù)疲軟，鋼廠打壓焦炭價(jià)格的意愿較強(qiáng)，焦炭上周提降50元/噸后，焦企利潤僅剩50元/噸左右，但沒有到虧損的地步，焦企不會主動(dòng)停工限產(chǎn)，預(yù)計(jì)在11月中旬采暖季來臨之前，焦企開工將維持高位。
目前鋼廠開工率不高，對焦炭需求較弱，今年7月份以來，鋼廠焦炭庫存始終處于同期高位，“金九銀十”未達(dá)預(yù)期后，鋼材價(jià)格開始走弱，鋼廠對焦炭開始控制到貨量，以消耗庫存為主，部分鋼廠甚至已經(jīng)開始停止采購焦炭。而焦化廠在國慶節(jié)前的焦炭低庫存甚至零庫存，節(jié)后也開始累積。截至10月25日，焦化廠庫存為51.5萬噸，周環(huán)比上升4.7萬噸。另外，港口焦炭庫存仍維持高位，目前來看，焦炭庫存結(jié)構(gòu)短期內(nèi)改善有限，如果鋼廠悲觀情緒不能改觀，加上秋冬環(huán)保限產(chǎn)逐步來臨，后期鋼廠對焦炭的實(shí)際需求有限，焦炭庫存短期內(nèi)大幅下降可能性不大。
下游需求持續(xù)疲軟，后期去產(chǎn)能有變數(shù)
受房地產(chǎn)行業(yè)低迷的影響，今年鋼材市場旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，生鐵產(chǎn)量也有所下滑。數(shù)據(jù)顯示，2019年9月全國生鐵產(chǎn)量為6730.6萬噸，月環(huán)比下降386.8萬噸，增速下滑5個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入10月以后，北方天氣污染嚴(yán)重，10月16日生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2019—2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)方案》，隨后河北、山西、山東等地區(qū)陸續(xù)發(fā)布環(huán)保限產(chǎn)方案，全國鋼廠高爐開工率持續(xù)下滑，對焦炭的采購積極性減弱，甚至部分鋼廠已停止采購。采暖季即將來臨，短期內(nèi)預(yù)計(jì)下游需求持續(xù)疲軟。
面對焦炭需求不振，市場寄希望于年底的焦化行業(yè)去產(chǎn)能情況，但從目前來看去產(chǎn)能形勢仍不明朗。原本市場對焦炭在產(chǎn)產(chǎn)能的預(yù)估是有凈減少的，但之前山西省發(fā)布的焦化行業(yè)去產(chǎn)能文件中表示，山西省總產(chǎn)能壓減至14768萬噸以內(nèi)，并在此基礎(chǔ)上保持建成產(chǎn)能只減不增。目前山西總產(chǎn)能預(yù)估值在13800萬噸左右，實(shí)際已經(jīng)低于目標(biāo)值，因此去產(chǎn)能對山西焦炭產(chǎn)量影響有限。再有山東省煤炭消費(fèi)壓減工作總體方案中要求壓減焦化產(chǎn)能1031萬噸，原本計(jì)劃2019年關(guān)停的幾家焦化企業(yè)又傳聞停產(chǎn)日期不確定。因此，寄希望于年底的去產(chǎn)能恐又生變數(shù)，如果各省焦化去產(chǎn)能存在延期的可能性，那么今年焦化產(chǎn)能減少可能成為泡影。
后市展望
總體來看，焦炭目前供給略顯寬松，下游需求的疲軟疊加鋼廠和港口的高庫存，使得焦炭承受較大的壓力，而焦化廠的高開工和秋冬季的環(huán)保限產(chǎn)又使焦炭雪上加霜。隨著取暖季的到來，鋼廠限產(chǎn)將繼續(xù)趨嚴(yán)，彼時(shí)對焦炭的需求將繼續(xù)減弱，如果年底的去產(chǎn)能執(zhí)行力度不及預(yù)期，那么后期焦炭價(jià)格將很難繼續(xù)反彈，但焦企利潤已嚴(yán)重被壓縮，后期繼續(xù)大跌的概率也不大。從盤面來看，焦炭前期空單預(yù)期已兌現(xiàn)一波，28日十大主力機(jī)構(gòu)焦炭凈空倉增至2.1萬手，預(yù)期短期內(nèi)焦炭主力合約2001振蕩運(yùn)行，原料端相對稍樂觀，可嘗試短期空焦炭多焦煤。
