在原油市場，一方面石油輸出國組織（歐佩克）持續(xù)減產(chǎn)，推動油價走強，另一方面，美國頁巖油產(chǎn)量上升、全球需求預期下滑、強美元等則阻礙石 油價格尋找上方空間。一邊是“推手”，一邊是“殺手”，在目前全球經(jīng)濟預期不佳、金融市場持續(xù)波動的背景下，二者能量此長彼消，成為國際油價今年以來大幅波動背后的主要力量。分析人士指出，未來原油價格判斷仍需關注減產(chǎn)、需求及美元走勢。截至發(fā)稿，布倫特原油期價從4月23日的每桶74.75美元回落至每桶67.47美元，紐約原油期價從4月23日的每桶66.6美元回落至每桶59美元。
擴大減產(chǎn)概率低
此前歐佩克以及其它主要產(chǎn)油國減產(chǎn)成為支撐油價的最重要原因。
歐佩克以及其它主要產(chǎn)油國將于6月25及26日于維也納召開會議，屆時將敲定下半年減產(chǎn)計劃，歐佩克聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會在近日的會議上并沒有提出進一步減產(chǎn)建議，主要因為美國對伊朗及委內(nèi)瑞拉的制裁行動，加之一些事件性因素對于全球原油需求及美國原油產(chǎn)出產(chǎn)生影響，他們也難以評估相關影響。
業(yè)內(nèi)人士指出，未來歐佩克減產(chǎn)力度進一步擴大的概率相對較低。數(shù)據(jù)顯示，在減產(chǎn)協(xié)議框架下，今年前4個月參與減產(chǎn)的11個產(chǎn)油國整體超預期減產(chǎn)，特別是2至4月份減產(chǎn)執(zhí)行率均超出減產(chǎn)目標，沙特、科威特、阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國維持較高減產(chǎn)執(zhí)行率，尤其沙特成為減產(chǎn)主力。
在美國取消對伊朗的制裁豁免后，減產(chǎn)協(xié)議未來會擴大、縮減還是維持不變成為影響市場供給狀況的關鍵點。從近期釋放的信號來看，大部分產(chǎn)油國支持延長減產(chǎn)協(xié)議。減產(chǎn)主力沙特方面表示，5、6月份會將產(chǎn)量保持在970—980萬桶/日的水平上，但不會進一步擴大減產(chǎn)執(zhí)行率。俄羅斯方面則認為需將減產(chǎn)幅度降至90萬桶/日。
分析人士指出，雖然歐佩克聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會在提前召開的會議上并未釋放出關于減產(chǎn)協(xié)議是否延期的明確信號，但考慮到伊朗和委內(nèi)瑞拉原油供給持續(xù)下滑，減產(chǎn)聯(lián)盟尤其是沙特不大可能進一步削減產(chǎn)量，未來減產(chǎn)力度有可能放松。
瑞銀財富管理分析師表示，基于地緣政治風險增加等原因，歐佩克以及其它主要產(chǎn)油國并沒有對6月會議提出任何減產(chǎn)建議。雖然沙特阿拉伯方面表示延長減產(chǎn)政策至下半年是普遍共識，但并未提到擴大減產(chǎn)規(guī)模。
FXTM富拓研究分析師Lukman Otunuga表示，在6月份歐佩克會議召開之前，原油價格將對供需消息變得極其敏感。
此外，美國原油產(chǎn)量也未給市場提供更明確的指引。2019年以來美國頁巖油產(chǎn)量增速明顯放緩，盡管美原油產(chǎn)量近期刷新歷史最高水平，但較2018年末的1190萬桶/日水平總體變動不大。
市場分析師指出，當前美國頁巖油盆地正經(jīng)歷新舊公司替換的過程，一些依靠提高鉆井數(shù)增產(chǎn)的小公司逐漸被淘汰，而一些石油巨頭入駐頁巖油盆地。隨著交替完成，預計美原油產(chǎn)量將會加速增長，這將對油市走向產(chǎn)生直接影響，屆時也將影響歐佩克減產(chǎn)步伐。
需求維持疲軟現(xiàn)狀
然而從需求看，較為疲軟的現(xiàn)狀可能并不會得到改觀，反而有可能進一步擴大。
近日，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）將2019年全球經(jīng)濟增速預期自去年預估的3.9%下調(diào)至3.1%。IMF也再度下調(diào)了對全球經(jīng)濟增長的預期，IMF預計2019年全球經(jīng)濟將增長3.3%，較此前預測下調(diào)了0.2個百分點。稍早前，世界銀行也下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期，認為2019年和2020年全球經(jīng)濟增速預計將分別放緩至2.9%和2.8%。
Lukman Otunuga預計，原油市場中長期前景仍趨下行。全球經(jīng)濟增長下行風險增加，將對原油需求產(chǎn)生負面影響。沙特能源部部長法利赫也表示，原油市場需求可能未必如預期般大。
嘉盛集團資深分析師黃俊表示，目前市場對原油需求前景有所擔憂，外圍的不確定因素增加了市場避險情緒，而油價受美國因素影響越來越大。美國商業(yè)原油庫存出現(xiàn)增長，其大力生產(chǎn)石油，拋售戰(zhàn)略石油儲備措施，有打壓國際油價跡象。美國國務卿蓬佩奧曾表示，美國政府已采取措施防止油價飆升，同時美國試圖將伊朗的原油出口降至零。
黃俊強調(diào)，“六月初的歐佩克會議是原油市場未來值得關注的重大事件，在會議中以沙特為代表的產(chǎn)油國將再次討論原油減產(chǎn)問題。目前，原油在技術上形成了明顯的下跌突破趨勢，近期難言上漲，阻力在60美元/桶一線，下方支撐在55美元/桶?！?
強美元壓力動搖
同時值得注意的是，目前原油市場面臨的強美元壓力明顯出現(xiàn)動搖。
目前幾乎所有跡象都指向，美聯(lián)儲即將逐步結束加息周期，向降息周期過渡。芝加哥商品交易所（CME）最新的利率期貨顯示，2019年年底美聯(lián)儲降息的概率已經(jīng)上升到近70%。如果美元走軟，則將對以美元計價的原油價格構成利好。
中金海外策略與資產(chǎn)配置分析師劉剛及其團隊近日梳理了1980年以來美聯(lián)儲7輪較長且完整的加息末期到降息初期的市場特征，發(fā)現(xiàn)即便宏觀經(jīng)濟和市場環(huán)境迥異，資產(chǎn)價格表現(xiàn)仍有一些共性和規(guī)律可循?？傮w上，大類資產(chǎn)在這一時期的排序均為股票好于債券，債券好于大宗商品。而盡管大宗商品內(nèi)部也存在分化，表現(xiàn)從好到差依次是原油、貴金屬、工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品，其中原油表現(xiàn)最好，抗壓性好于其它商品。
