投資資訊
股指 科技板塊仍是中期主線發(fā)布時間：2025-03-03 來源：博易大師
上周市場震蕩下行，上周五受關(guān)稅加碼的影響，市場大幅調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指跌近4%，滬指跌近2%。上周主要指數(shù)悉數(shù)調(diào)整，科創(chuàng)50跌幅最小，創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大，行業(yè)方面，TMT板塊領(lǐng)跌。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明顯
春節(jié)后企業(yè)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，制造業(yè)景氣度季節(jié)性改善，2月制造業(yè)PMI為50.2%，較上月回升1.1個百分點(diǎn)，好于市場預(yù)期，重返擴(kuò)張區(qū)間。大型企業(yè)復(fù)工進(jìn)度較快，景氣度明顯回升，中小型企業(yè)復(fù)工進(jìn)度相對偏慢，景氣度仍然偏弱，大型企業(yè)PMI為52.5%，較上月回升2.6個百分點(diǎn)，中型和小型企業(yè)PMI分別為49.2%、46.3%，較上月下降0.3和0.2個百分點(diǎn)。產(chǎn)需兩端悉數(shù)回暖，2月生產(chǎn)指數(shù)上升2.7個百分點(diǎn)，至52.5%，新訂單指數(shù)上升1.9個百分點(diǎn)，至51.1%。新出口訂單指數(shù)上行2.2個百分點(diǎn)，至48.6%，外需也有一定改善，1月全球制造業(yè)PMI也重新回升到榮枯線以上。價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上行，2月PPI環(huán)比預(yù)計(jì)有所改善，2月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.8%，較上月上升1.3個百分點(diǎn)，出廠價(jià)格指數(shù)為48.5%，較上月回升1.1個百分點(diǎn)。非制造業(yè)景氣度有所分化，服務(wù)業(yè)走弱，建筑業(yè)好轉(zhuǎn)，2月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，較上月回升0.2個百分點(diǎn)。2月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50%，較上月下降0.3個百分點(diǎn)，主要是因?yàn)榧倨诮Y(jié)束后零售、住宿、餐飲等消費(fèi)出現(xiàn)回落。春節(jié)后天氣好轉(zhuǎn)，項(xiàng)目陸續(xù)開工，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升幅度較大，較上月回升3.4個百分點(diǎn)，至52.7%，其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)大幅上行至65.1%，說明節(jié)后基建項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度較快。
地產(chǎn)周期已經(jīng)企穩(wěn)，春節(jié)后地產(chǎn)銷售繼續(xù)改善，尤其是二手房銷售同比保持高增速，一線城市房價(jià)也已經(jīng)開始回升。從2月5日到2月26日，30個大中城市商品房銷售面積較去年農(nóng)歷同期增長13.4%，16城二手房銷售面積較去年農(nóng)歷同期增長42.6%。1月70個大中城市新房和二手房銷售價(jià)格繼續(xù)下降，但同比降幅收窄，一線城市已經(jīng)止跌。1月70個大中城市新房銷售價(jià)格同比下降5.4%，環(huán)比下降0.1%，一線、二線、三線環(huán)比增速分別為0.1%、0.1%、-0.2%；二手房銷售價(jià)格同比下降7.8%，環(huán)比下降0.3%，一線、二線、三線環(huán)比增速分別為0.1%、-0.3%、-0.4%。
美國降息預(yù)期升溫
此前美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，勞動力市場溫和降溫，通脹超預(yù)期回升，導(dǎo)致降息預(yù)期明顯下修。近期服務(wù)業(yè)PMI、新屋銷售、消費(fèi)者信心指數(shù)、初請失業(yè)金人數(shù)等數(shù)據(jù)不及預(yù)期，使得市場對美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂增加，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所升溫。上周五公布的PCE數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，但個人支出明顯走弱，繼續(xù)引發(fā)市場擔(dān)憂，6月降息預(yù)期再度升溫。美國1月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長0.3%，符合預(yù)期，與前值持平，同比增長2.5%，符合預(yù)期，前值2.6%。美國1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長2.6%，符合預(yù)期，前值由2.8%修正至2.9%，環(huán)比增長0.3%，符合預(yù)期，創(chuàng)2024年10月以來新高，前值0.2%。1月個人消費(fèi)支出環(huán)比下降0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.7%，1月實(shí)際個人支出環(huán)比下降0.5%，預(yù)期-0.1%，前值0.4%?？紤]到特朗普關(guān)稅和移民政策對通脹和經(jīng)濟(jì)的影響尚不確定，美聯(lián)儲傾向于在政策落地后先觀察政策效果，再進(jìn)行決策，未來美聯(lián)儲降息節(jié)奏不確定性較大。
上周市場情緒偏弱，科技板塊出現(xiàn)一定調(diào)整。本周全國兩會召開，政策預(yù)期對順周期風(fēng)格或有一定支撐，但是當(dāng)前宏觀環(huán)境可能并不足以支撐順周期板塊持續(xù)走強(qiáng)?？萍及鍓K此前表現(xiàn)強(qiáng)勢，擁擠度較高，但產(chǎn)業(yè)催化、政策支持都將對基本面產(chǎn)生支撐，科技板塊仍是中期主線，建議在市場企穩(wěn)后繼續(xù)關(guān)注IC、IM配置機(jī)會。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明顯
春節(jié)后企業(yè)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，制造業(yè)景氣度季節(jié)性改善，2月制造業(yè)PMI為50.2%，較上月回升1.1個百分點(diǎn)，好于市場預(yù)期，重返擴(kuò)張區(qū)間。大型企業(yè)復(fù)工進(jìn)度較快，景氣度明顯回升，中小型企業(yè)復(fù)工進(jìn)度相對偏慢，景氣度仍然偏弱，大型企業(yè)PMI為52.5%，較上月回升2.6個百分點(diǎn)，中型和小型企業(yè)PMI分別為49.2%、46.3%，較上月下降0.3和0.2個百分點(diǎn)。產(chǎn)需兩端悉數(shù)回暖，2月生產(chǎn)指數(shù)上升2.7個百分點(diǎn)，至52.5%，新訂單指數(shù)上升1.9個百分點(diǎn)，至51.1%。新出口訂單指數(shù)上行2.2個百分點(diǎn)，至48.6%，外需也有一定改善，1月全球制造業(yè)PMI也重新回升到榮枯線以上。價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上行，2月PPI環(huán)比預(yù)計(jì)有所改善，2月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.8%，較上月上升1.3個百分點(diǎn)，出廠價(jià)格指數(shù)為48.5%，較上月回升1.1個百分點(diǎn)。非制造業(yè)景氣度有所分化，服務(wù)業(yè)走弱，建筑業(yè)好轉(zhuǎn)，2月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，較上月回升0.2個百分點(diǎn)。2月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50%，較上月下降0.3個百分點(diǎn)，主要是因?yàn)榧倨诮Y(jié)束后零售、住宿、餐飲等消費(fèi)出現(xiàn)回落。春節(jié)后天氣好轉(zhuǎn)，項(xiàng)目陸續(xù)開工，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升幅度較大，較上月回升3.4個百分點(diǎn)，至52.7%，其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)大幅上行至65.1%，說明節(jié)后基建項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度較快。
地產(chǎn)周期已經(jīng)企穩(wěn)，春節(jié)后地產(chǎn)銷售繼續(xù)改善，尤其是二手房銷售同比保持高增速，一線城市房價(jià)也已經(jīng)開始回升。從2月5日到2月26日，30個大中城市商品房銷售面積較去年農(nóng)歷同期增長13.4%，16城二手房銷售面積較去年農(nóng)歷同期增長42.6%。1月70個大中城市新房和二手房銷售價(jià)格繼續(xù)下降，但同比降幅收窄，一線城市已經(jīng)止跌。1月70個大中城市新房銷售價(jià)格同比下降5.4%，環(huán)比下降0.1%，一線、二線、三線環(huán)比增速分別為0.1%、0.1%、-0.2%；二手房銷售價(jià)格同比下降7.8%，環(huán)比下降0.3%，一線、二線、三線環(huán)比增速分別為0.1%、-0.3%、-0.4%。
美國降息預(yù)期升溫
此前美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，勞動力市場溫和降溫，通脹超預(yù)期回升，導(dǎo)致降息預(yù)期明顯下修。近期服務(wù)業(yè)PMI、新屋銷售、消費(fèi)者信心指數(shù)、初請失業(yè)金人數(shù)等數(shù)據(jù)不及預(yù)期，使得市場對美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂增加，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所升溫。上周五公布的PCE數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，但個人支出明顯走弱，繼續(xù)引發(fā)市場擔(dān)憂，6月降息預(yù)期再度升溫。美國1月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長0.3%，符合預(yù)期，與前值持平，同比增長2.5%，符合預(yù)期，前值2.6%。美國1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長2.6%，符合預(yù)期，前值由2.8%修正至2.9%，環(huán)比增長0.3%，符合預(yù)期，創(chuàng)2024年10月以來新高，前值0.2%。1月個人消費(fèi)支出環(huán)比下降0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.7%，1月實(shí)際個人支出環(huán)比下降0.5%，預(yù)期-0.1%，前值0.4%?？紤]到特朗普關(guān)稅和移民政策對通脹和經(jīng)濟(jì)的影響尚不確定，美聯(lián)儲傾向于在政策落地后先觀察政策效果，再進(jìn)行決策，未來美聯(lián)儲降息節(jié)奏不確定性較大。
上周市場情緒偏弱，科技板塊出現(xiàn)一定調(diào)整。本周全國兩會召開，政策預(yù)期對順周期風(fēng)格或有一定支撐，但是當(dāng)前宏觀環(huán)境可能并不足以支撐順周期板塊持續(xù)走強(qiáng)?？萍及鍓K此前表現(xiàn)強(qiáng)勢，擁擠度較高，但產(chǎn)業(yè)催化、政策支持都將對基本面產(chǎn)生支撐，科技板塊仍是中期主線，建議在市場企穩(wěn)后繼續(xù)關(guān)注IC、IM配置機(jī)會。
