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生豬 弱勢難改發(fā)布時間：2025-01-07 來源：期貨日報
2024年豬價先揚后抑，呈倒“V”形走勢。2024年年底至2025年年初，豬價在一片悲觀預(yù)期中有所反彈。截至2025年1月6日，全國外三元生豬價格為16.36元/千克，較2024年12月20日的15.24元/千克上漲1.12元/千克，累計漲幅7.35%。
飼料企業(yè)轉(zhuǎn)型成為新亮點
隨著產(chǎn)業(yè)集中度的不斷提升，飼料企業(yè)的外銷量下降較大，其轉(zhuǎn)型迫在眉睫。2024年已有部分飼料企業(yè)開始布局仔豬育肥的專業(yè)放養(yǎng)模式。據(jù)了解，為了穩(wěn)定或提高現(xiàn)有規(guī)模，部分飼料企業(yè)2025年已將生豬放養(yǎng)或合作養(yǎng)殖列入重點計劃。當(dāng)下已開始或計劃2025年布局生豬放養(yǎng)模式賽道的企業(yè)，多數(shù)尚不具備自繁自養(yǎng)或仔豬育肥能力，主要通過放養(yǎng)模式拓展飼料產(chǎn)量的承接。
反觀仔豬市場，往年春節(jié)前仔豬走勢偏弱，而今年仔豬價格相對強勢，造成這種現(xiàn)象的主要原因有三點：一是2024年能繁母豬增量??；二是市場預(yù)期年后仔豬價格漲幅較大，刺激當(dāng)下放養(yǎng)公司及養(yǎng)殖戶采購仔豬積極性增加，而當(dāng)下供應(yīng)商仔豬的供應(yīng)量增幅不及需求增幅，需求支撐仔豬價格走高；三是隨著生豬養(yǎng)殖階段的細(xì)分化，部分投機群體預(yù)期春節(jié)后仔豬價格上漲，賺大保育階段養(yǎng)殖的利潤。飼料企業(yè)轉(zhuǎn)型或成為2025年仔豬需求的關(guān)鍵增量。
2025年上半年供應(yīng)壓力依舊較大
不論是全口徑數(shù)據(jù)，還是樣本數(shù)據(jù)，產(chǎn)能去化基本在2024年2—4月結(jié)束。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至2024年10月，全國能繁母豬存欄4073萬頭，環(huán)比增長0.3%，同比下滑3.2%，是3900萬頭正常保有量的104.44%，處于產(chǎn)能波動的綠色區(qū)域。2024年10月的能繁母豬較2024年4月累計增長2.54%。
據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄從2024年2月開始環(huán)比轉(zhuǎn)正。2024年11月末，能繁母豬存欄環(huán)比增長0.34%，已實現(xiàn)連續(xù)10個月環(huán)比增長，累計增幅7.9%。
據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄從2024年3月開始環(huán)比轉(zhuǎn)正。截至2024年11月末，能繁母豬存欄量為519.41萬頭，環(huán)比增長0.36%，已實現(xiàn)連續(xù)9個月環(huán)比增長，累計增幅4.77%。
在不考慮養(yǎng)殖單位潛在產(chǎn)能投入變現(xiàn)、二次育肥等影響的情況下，根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的分娩母豬窩數(shù)、窩均健仔數(shù)推測新生仔豬數(shù)量和斷奶仔豬成活率數(shù)據(jù)，再結(jié)合生豬養(yǎng)殖周期，推測2025年1—5月生豬供應(yīng)壓力依舊，且高于前三年同期水平。隨著規(guī)?；潭鹊奶岣撸琓OP20生豬養(yǎng)殖企業(yè)的育肥豬出欄水平已不可同日而語，集團企業(yè)之間的競爭也在加劇，建議重點關(guān)注行業(yè)生產(chǎn)效率提升對生豬供應(yīng)的影響。
關(guān)注潛在的利多因素
建議關(guān)注批次育肥，尤其是二次育肥。受資金壓力大、豬價波動高、短期風(fēng)險易控等多種因素影響，養(yǎng)殖市場除了傳統(tǒng)的自繁自養(yǎng)及仔豬育肥模式，短期投機者增加，育肥模式也變得更專業(yè)化、精細(xì)化，如有做大保育、育肥、二次育肥等。其中，二次育肥機動靈活，育肥時間有長有短，短則一周，長則1至2個月，依舊是2025年批次育肥的重中之重。若二次育肥形成一致性預(yù)期，疊加其他養(yǎng)殖主體的壓欄，短期內(nèi)對市場供應(yīng)的影響不可忽視。建議關(guān)注生豬價格回落至養(yǎng)殖成本線附近，主要省份的育肥欄舍利用率回落至20%時的二次育肥跟進情緒。
此外，建議關(guān)注凍品入庫。一般情況下，凍品庫存率在10%～20%，凍品處于安全庫存；當(dāng)前凍品庫存率大于20%，處于相對高位。
2024年凍品延續(xù)2023年的主動出庫，伴隨部分被動入庫，截至2024年12月26日，凍品庫容率為15.05%，同比下滑5.12個百分點。凍品庫存周期為6至12個月，從往年經(jīng)驗看，一般表現(xiàn)為上半年是凍品入庫時段，而影響屠企入庫行為的核心是生豬價格。建議關(guān)注2025年上半年屠企的潛在入庫動作，尤其是生豬價格在13～13.5元/千克時的入庫情況，或?qū)ωi價有一定支撐。
行情展望
綜上分析，雖然豬價短期反彈，但中長期生豬供應(yīng)壓力依舊，預(yù)期2025年上半年生豬現(xiàn)貨價格走勢整體弱于2024年同期。
此外，春節(jié)后受需求淡季疊加供應(yīng)壓力影響，不排除豬價短期跌破13元/千克，關(guān)注凍品入庫、批次育肥對豬價的托底支撐。
飼料企業(yè)轉(zhuǎn)型成為新亮點
隨著產(chǎn)業(yè)集中度的不斷提升，飼料企業(yè)的外銷量下降較大，其轉(zhuǎn)型迫在眉睫。2024年已有部分飼料企業(yè)開始布局仔豬育肥的專業(yè)放養(yǎng)模式。據(jù)了解，為了穩(wěn)定或提高現(xiàn)有規(guī)模，部分飼料企業(yè)2025年已將生豬放養(yǎng)或合作養(yǎng)殖列入重點計劃。當(dāng)下已開始或計劃2025年布局生豬放養(yǎng)模式賽道的企業(yè)，多數(shù)尚不具備自繁自養(yǎng)或仔豬育肥能力，主要通過放養(yǎng)模式拓展飼料產(chǎn)量的承接。
反觀仔豬市場，往年春節(jié)前仔豬走勢偏弱，而今年仔豬價格相對強勢，造成這種現(xiàn)象的主要原因有三點：一是2024年能繁母豬增量??；二是市場預(yù)期年后仔豬價格漲幅較大，刺激當(dāng)下放養(yǎng)公司及養(yǎng)殖戶采購仔豬積極性增加，而當(dāng)下供應(yīng)商仔豬的供應(yīng)量增幅不及需求增幅，需求支撐仔豬價格走高；三是隨著生豬養(yǎng)殖階段的細(xì)分化，部分投機群體預(yù)期春節(jié)后仔豬價格上漲，賺大保育階段養(yǎng)殖的利潤。飼料企業(yè)轉(zhuǎn)型或成為2025年仔豬需求的關(guān)鍵增量。
2025年上半年供應(yīng)壓力依舊較大
不論是全口徑數(shù)據(jù)，還是樣本數(shù)據(jù)，產(chǎn)能去化基本在2024年2—4月結(jié)束。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至2024年10月，全國能繁母豬存欄4073萬頭，環(huán)比增長0.3%，同比下滑3.2%，是3900萬頭正常保有量的104.44%，處于產(chǎn)能波動的綠色區(qū)域。2024年10月的能繁母豬較2024年4月累計增長2.54%。
據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄從2024年2月開始環(huán)比轉(zhuǎn)正。2024年11月末，能繁母豬存欄環(huán)比增長0.34%，已實現(xiàn)連續(xù)10個月環(huán)比增長，累計增幅7.9%。
據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄從2024年3月開始環(huán)比轉(zhuǎn)正。截至2024年11月末，能繁母豬存欄量為519.41萬頭，環(huán)比增長0.36%，已實現(xiàn)連續(xù)9個月環(huán)比增長，累計增幅4.77%。
在不考慮養(yǎng)殖單位潛在產(chǎn)能投入變現(xiàn)、二次育肥等影響的情況下，根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的分娩母豬窩數(shù)、窩均健仔數(shù)推測新生仔豬數(shù)量和斷奶仔豬成活率數(shù)據(jù)，再結(jié)合生豬養(yǎng)殖周期，推測2025年1—5月生豬供應(yīng)壓力依舊，且高于前三年同期水平。隨著規(guī)?；潭鹊奶岣撸琓OP20生豬養(yǎng)殖企業(yè)的育肥豬出欄水平已不可同日而語，集團企業(yè)之間的競爭也在加劇，建議重點關(guān)注行業(yè)生產(chǎn)效率提升對生豬供應(yīng)的影響。
關(guān)注潛在的利多因素
建議關(guān)注批次育肥，尤其是二次育肥。受資金壓力大、豬價波動高、短期風(fēng)險易控等多種因素影響，養(yǎng)殖市場除了傳統(tǒng)的自繁自養(yǎng)及仔豬育肥模式，短期投機者增加，育肥模式也變得更專業(yè)化、精細(xì)化，如有做大保育、育肥、二次育肥等。其中，二次育肥機動靈活，育肥時間有長有短，短則一周，長則1至2個月，依舊是2025年批次育肥的重中之重。若二次育肥形成一致性預(yù)期，疊加其他養(yǎng)殖主體的壓欄，短期內(nèi)對市場供應(yīng)的影響不可忽視。建議關(guān)注生豬價格回落至養(yǎng)殖成本線附近，主要省份的育肥欄舍利用率回落至20%時的二次育肥跟進情緒。
此外，建議關(guān)注凍品入庫。一般情況下，凍品庫存率在10%～20%，凍品處于安全庫存；當(dāng)前凍品庫存率大于20%，處于相對高位。
2024年凍品延續(xù)2023年的主動出庫，伴隨部分被動入庫，截至2024年12月26日，凍品庫容率為15.05%，同比下滑5.12個百分點。凍品庫存周期為6至12個月，從往年經(jīng)驗看，一般表現(xiàn)為上半年是凍品入庫時段，而影響屠企入庫行為的核心是生豬價格。建議關(guān)注2025年上半年屠企的潛在入庫動作，尤其是生豬價格在13～13.5元/千克時的入庫情況，或?qū)ωi價有一定支撐。
行情展望
綜上分析，雖然豬價短期反彈，但中長期生豬供應(yīng)壓力依舊，預(yù)期2025年上半年生豬現(xiàn)貨價格走勢整體弱于2024年同期。
此外，春節(jié)后受需求淡季疊加供應(yīng)壓力影響，不排除豬價短期跌破13元/千克，關(guān)注凍品入庫、批次育肥對豬價的托底支撐。
