近期布倫特原油和美油連續(xù)上漲，布油一度沖高到70.37美元/桶，創(chuàng)下歷史新高，同期的美油最高飆升至64.89美元/桶。而Brent-WTI價差在經(jīng)歷2017年8月斷崖式調(diào)整后，近4個月以來，又逐漸趨于穩(wěn)定，價差均值在5.77附近，二者的聯(lián)動作用以及相互之間的制衡作用逐漸增強。如圖：
近期的原油價格提升原因，我認為可以從以下兩個方面來看：
一、受到美國1月4日的“炸彈旋風(fēng)”的影響，美國東部地區(qū)氣溫驟降，部分產(chǎn)油地區(qū)產(chǎn)量下滑，同時取暖油的消費大增，刺激煉廠繼續(xù)維持高位運行，由此帶來的原油庫存持續(xù)下降，導(dǎo)致美油價格攀升。與此同時，美元指數(shù)作為原油價格的可觀察指標(biāo)，在2017年10月底的95.15下滑至2018年1月17日90.09附近，跌幅超過5%，創(chuàng)下歷史新低，從而進一步刺激美油的價格抬升。
二、受到OPEC以及俄羅斯等國的減產(chǎn)協(xié)議的影響，使得作為全球原油基準(zhǔn)之一的布油價格得到了以進一步提振。尤其是作為OPEC組織的最大成員國沙特阿拉伯，其國營石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）仍然爭取在2018年上市，其上市備選地已經(jīng)縮窄至香港、倫敦和紐約。沙特阿美作為沙特阿拉伯國家最大的石油公司，貢獻了沙特近20%的財政收入和85%的稅收。上市之前，國際原油價格的高位運行有利于提升公司的估值。
由上可以看到，原油價格的高位運行是其必然走勢。但同時我們也要注意：
一、美油產(chǎn)量將會提升，或?qū)?span>抑制原油價格上漲。美國以頁巖油開發(fā)為代表的致密油開發(fā)成效顯著，2015年的時候就受益于此，使美國原油日產(chǎn)量增加到1270萬桶，成為全球第一大產(chǎn)油國。而2017年，頁巖油的日產(chǎn)量達550萬桶，占當(dāng)年美國原油日產(chǎn)量的60%。雖然頁巖油開采成本較高，但在原油價格60美元/桶以上的時候，仍然具有較大的利潤空間，由此可能刺激頁巖油開發(fā)，提升產(chǎn)量。而據(jù)EIA預(yù)計，美國頁巖油產(chǎn)量繼續(xù)增加，并在2019年達到1100萬桶/日。美國原油產(chǎn)量的提升，將會抑制WTI原油價格的上漲，從而影響全球原油價格的走勢。
二、對于Brent來講，高原油價格符合OPEC主要成員國的利益，但不乏組織內(nèi)部競爭者如伊朗、伊拉克等攪局和掣肘，高油價可能進一步刺激這些國家提高原油產(chǎn)量，同時俄油產(chǎn)量的調(diào)整也勢在必行。所以Brent原油價格將逐漸回歸，并可能出現(xiàn)短時間的調(diào)整。
綜上所述，國際原油價格是多方博弈的結(jié)果，而60-70美元/桶之間的價格波動是比較符合各方面基本利益的，并有可能成為2018年國際原油長期的震蕩主要區(qū)間。隨著我國原油期貨推出的腳步臨近，以人民幣作為結(jié)算的原油期貨會對亞洲原油市場，乃至全球原油期現(xiàn)貨市場、匯率市場等產(chǎn)生重大影響，從而加劇原油價格的波動頻率，但價格區(qū)間仍然不會發(fā)生過度變化。
