2015年嚴(yán)厲的股指期貨臨時性限制措施出臺，經(jīng)過一年半時間的消化和緩沖，市場不時傳出松綁預(yù)期。2017年2月16日，這一預(yù)期終于落地。據(jù)中金所消息，自2月17日起，中金所將對各合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、交易保證金，以及交易開倉數(shù)量等進(jìn)行松綁式調(diào)整。
業(yè)界認(rèn)為，從公布的各項(xiàng)指標(biāo)看，本次調(diào)整僅是對股指期貨限制措施的小幅調(diào)整，風(fēng)險可控，不會對股指期貨和股票市場正常運(yùn)行產(chǎn)生影響。
●期指臨時限制措施松綁
據(jù)報道稱，2月10日，在2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席劉士余曾提出，積極穩(wěn)妥推進(jìn)期貨及衍生品市場發(fā)展，擇機(jī)退出股指期貨臨時性限制措施。話音剛落，股指期貨相關(guān)的調(diào)整就接踵而至。
中金所2月16日晚間發(fā)布公告稱，經(jīng)研究決定，自2017年2月17日（星期五）起，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之九點(diǎn)二。
另外，經(jīng)研究決定，對滬深300、上證50、中證500股指期貨交易保證金也做出調(diào)整，自2017年2月17日結(jié)算時起，滬深300和上證50股指期貨各合約非套期保值持倉的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價值的40%調(diào)整為20%；中證500股指期貨各合約非套期保值持倉的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價值的40%調(diào)整為30%。滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約套期保值持倉的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，仍為合約價值的20%。
同時，自2017年2月17日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限制。
記者注意到，股指期貨臨時性限制措施始于2015年，在市場非理性下跌的背景下，股指期貨一度成為市場眾矢之的，從2015年7月31日起，對股指期貨交易規(guī)則就開始趨嚴(yán)，最嚴(yán)厲的措施是在2015年9月2日發(fā)布的《中金所進(jìn)一步加大市場管控 嚴(yán)格限制市場過度投機(jī)》，當(dāng)時中金所調(diào)整了股指期貨日內(nèi)開倉限制標(biāo)準(zhǔn)、提高股指期貨各合約持倉交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和股指期貨平今倉手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，同時還對股指期貨市場長期未交易賬戶加強(qiáng)管理。當(dāng)時的平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一度高達(dá)萬分之二十三。
從盤面可以看到，在執(zhí)行了嚴(yán)厲的限制之后，股指期貨市場成交量大不如以前。以滬深300股指期貨主力合約為例，2015年8月20日~9月2日的10個交易日里，日均成交量還有143.68萬手，但到了2015年9月7日，成交量萎縮為3.81萬手，之后，股指期貨市場的成交量就始終處于這種“冰點(diǎn)”狀態(tài)。
●中金所：綜合評估下的安排
對于股指期貨臨時性限制措施調(diào)整，中金所官方表示，是在綜合評估市場風(fēng)險、積極完善監(jiān)管安排的基礎(chǔ)上做的安排。下一步，中金所將在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，繼續(xù)做好相關(guān)各項(xiàng)工作：一是發(fā)揮好股指期貨市場功能，強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管，有效抑制過度投機(jī)，防范市場風(fēng)險；二是進(jìn)一步加強(qiáng)會員管理，提高會員合規(guī)意識；三是進(jìn)一步加強(qiáng)跨證券期貨市場監(jiān)管，積極做好跨市場自律管理協(xié)作；四是嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為；五是持續(xù)加強(qiáng)金融期貨市場的投資者教育，進(jìn)一步提高市場參與者抵御風(fēng)險的能力。
國金期貨原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德(博客,微博)表示，“從公布的各項(xiàng)指標(biāo)看，本次調(diào)整僅是對股指期貨限制措施的小幅調(diào)整，風(fēng)險可控，不會對股指期貨和股票市場正常運(yùn)行產(chǎn)生影響?！?
業(yè)內(nèi)人士指出，“通過本次調(diào)整，一方面降低了持倉者，特別是套期保值者的資金成本，促進(jìn)投資者積極運(yùn)用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險管理；另一方面，在繼續(xù)保持相對較高交易成本、抑制短線交易的前提下，可適度提高市場流動性，解決期指交易成本過高、對手盤難找、轉(zhuǎn)倉困難等問題，滿足合理的交易需求，進(jìn)而促進(jìn)股指期貨市場功能的恢復(fù)及良好發(fā)揮?！?
業(yè)內(nèi)人士表示，“在2015年股票市場異常波動期間，中金所在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，積極果斷采取了一系列交易限制措施，有效抑制了股指期貨市場的過度投機(jī)，穩(wěn)定了市場情緒。但股指期貨市場流動性和功能發(fā)揮情況也因此受到一定影響。長期看，股票市場的健康穩(wěn)定發(fā)展需要有效的套期保值和管理風(fēng)險工具。一直以來，社會各界就存在恢復(fù)股指期貨市場功能、構(gòu)建資本市場內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制的呼聲，市場中也存在著較強(qiáng)的避險需求。在當(dāng)前市場已進(jìn)入相對穩(wěn)定的恢復(fù)階段的情況下，適度調(diào)整股指期貨交易限制措施，一定程度上順應(yīng)了市場呼聲，滿足了市場需求?！?
“說明市場回歸正?；恕！睒I(yè)內(nèi)人士告訴記者，松綁期指臨時性限制措施，說明管理層認(rèn)為大盤已經(jīng)企穩(wěn)，市場已經(jīng)常態(tài)化，這對于券商、銀行、期貨等金融板塊有直接利好。在目前位置松綁，大量做空的可能性很小，對市場不會造成沖擊，甚至松綁的行為還有利于引導(dǎo)資金入場，這一消息對市場來說是偏正面的，管理層釋放了一個積極的信號。
需要指出的是，雖然對臨時性限制措施有所松綁，但管理層方面并沒有放松監(jiān)管。
記者注意到，中金所網(wǎng)站顯示，為防范市場風(fēng)險，維護(hù)市場秩序，2017年1月，中金所處理了異常交易行為92起。其中，日內(nèi)自成交次數(shù)超限1起；客戶（組）日內(nèi)撤單次數(shù)超限2起；客戶（組）股指期貨日內(nèi)開倉交易量較大（超過10手）89起。另外，中金所處理套保客戶持倉合約價值超過對應(yīng)的標(biāo)的指數(shù)成分股及對應(yīng)的ETF基金市值或套利客戶凈持倉超過對應(yīng)現(xiàn)貨市值行為35起。對上述行為所涉及的130名客戶分別采取了限制開倉等監(jiān)管措施。
