花生、菜系期貨及其衍生品功能發(fā)揮良好
花生期貨2021年2月1日在鄭商所上市，為保障我國油脂油料供應(yīng)安全再添新工具，更與菜系期貨、期權(quán)品種等形成了較為系統(tǒng)的油脂油料板塊，使我國油脂油料期貨、期權(quán)品種體系進一步完善，有助于未來我國花生、油菜產(chǎn)業(yè)長期穩(wěn)步發(fā)展。同時，花生、菜系期貨和期權(quán)工具在產(chǎn)業(yè)鏈得到廣泛使用，花生“保險+期貨”等創(chuàng)新型金融服務(wù)“三農(nóng)”項目的不斷落地，不僅為我國油脂油料市場增加了新的服務(wù)手段，而且?guī)砹丝茖W(xué)應(yīng)用期貨和期權(quán)工具的開放性思維模式，為編織我國油脂油料“安全網(wǎng)”注入了新動力。
鄭商所積極服務(wù)我國油脂油料產(chǎn)業(yè)發(fā)展
據(jù)期貨日報記者了解，油脂油料安全是糧食安全的重要組成部分，是關(guān)系我國經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的全局性重大戰(zhàn)略問題。長期以來，鄭商所在中國證監(jiān)會的正確領(lǐng)導(dǎo)下，深耕油脂油料期貨及衍生品市場，在助力產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展方面貢獻了期貨力量。
目前，鄭商所已上市菜油、菜籽、菜粕、花生期貨和菜粕期權(quán)，初步形成了期貨、期權(quán)協(xié)同發(fā)展的油脂油料板塊。2021年，上述品種日均總成交量和總持倉量分別為166萬手和94萬手，其中菜粕、菜油期貨市場規(guī)模在國內(nèi)12個油脂油料品種中排在第二和第五位。與此同時，經(jīng)過持續(xù)不斷的市場培育，菜油、菜粕期貨已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)避險必備的工具，花生期貨、菜粕期權(quán)市場功能也逐步得到了發(fā)揮。
目前，花生期貨運行一年多，整體運行平穩(wěn)、功能發(fā)揮良好、市場亮點多且獨特性強。重要的是，產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與、交割順暢，“保險+期貨”試點得到大范圍推廣，迅速提升了期貨市場服務(wù)保障我國油脂油料安全的能力。另外，經(jīng)過一年多的交易、交割檢驗，花生期貨規(guī)則制度得到了市場認可，運行較為穩(wěn)健，市場交投活躍，期現(xiàn)貨價格相關(guān)性較高，功能作用得到初步發(fā)揮。
業(yè)內(nèi)專業(yè)人士告訴記者，我國油脂油料產(chǎn)需缺口大，對外依存度高，國內(nèi)市場與國外市場關(guān)聯(lián)度強，使得我國油脂油料價格波動頻繁，產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展面臨較高的不確定性，市場主體隨時都面臨各類風(fēng)險，對我國油脂油料戰(zhàn)略安全形成較大挑戰(zhàn)，同時油脂油料市場的風(fēng)險管理需求增長明顯。在此之際，作為我國重要的油脂油料品種，花生與油菜產(chǎn)業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展十分重要，而且市場風(fēng)險防控及產(chǎn)融融合深入發(fā)展也越來越受到了人們的重視。
相關(guān)統(tǒng)計顯示，我國是世界上最大的花生生產(chǎn)國，近年我國花生種植面積和產(chǎn)量仍在穩(wěn)步上升，花生已成為我國重要的油料作物，而且花生種植已成為主產(chǎn)區(qū)多數(shù)農(nóng)民增收的重要來源。不過，花生是完全市場化品種。自2014年以來，國內(nèi)花生價格呈現(xiàn)大幅波動趨勢，農(nóng)戶與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營主體面臨較大的價格風(fēng)險，市場急需管理價格風(fēng)險、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營的金融工具。
菜系期現(xiàn)貨市場深度融合
2007年和2012年，鄭商所分別上市了菜油、菜粕期貨。經(jīng)過多年培育，菜系企業(yè)運用期貨工具相對成熟，期現(xiàn)貨市場已深度融合，期貨價格能為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價提供參考。
記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在菜系現(xiàn)貨貿(mào)易中，基差交易已逐漸取代傳統(tǒng)的“一口價”模式，成為現(xiàn)貨貿(mào)易的主流。在菜系上游市場，進口油菜籽壓榨工廠幾乎全部參與了菜系期貨，其在產(chǎn)品銷售中均采用以基差為主的交易模式。而在菜系市場中游貿(mào)易和下游消費企業(yè)中，益海嘉里、中糧集團、廈門建發(fā)、廣東海大等龍頭企業(yè)均深度參與了相關(guān)品種的期貨交易?？傮w而言，菜系產(chǎn)業(yè)內(nèi)超過60%的菜油貿(mào)易和超過80%的菜粕貿(mào)易均采用基差交易模式，菜油、菜粕在全市場農(nóng)產(chǎn)品期貨功能評估中長期排名前列，近年評級均為A類。
“菜粕期權(quán)市場規(guī)模穩(wěn)步增長，功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)?！睒I(yè)內(nèi)專業(yè)人士告訴記者，2021年，受新冠肺炎疫情反復(fù)出現(xiàn)、國際市場主要植物油料供需格局變化較大等因素影響，國內(nèi)相關(guān)油脂油料品種價格波動加大，如菜粕期貨日均價格波幅為1.01%，在243個交易日中漲跌幅度超過3%的交易日有11個。在此期間，益海嘉里、邦吉、象嶼等菜系龍頭產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過參與菜粕期權(quán)交易，利用其精細化風(fēng)控工具特點，充分發(fā)揮其“保險”屬性，為企業(yè)的降本增效發(fā)揮了積極作用。2021年菜粕期權(quán)日均成交量、持倉量分別為1.97萬手、5.03萬手，較2020年日均成交量、持倉量分別增長35.88%和10.61%；法人客戶日均成交量、持倉量占比分別為69.18%、58.37%。
另據(jù)記者了解，菜油期貨助力糧油市場保供穩(wěn)價效果較好。2020年年初，新冠肺炎疫情暴發(fā)，大宗商品市場價格出現(xiàn)大幅波動。當(dāng)年春節(jié)前后，國內(nèi)油脂市場先后受到物流受阻和餐飲消費減弱等影響，菜油期現(xiàn)貨市場價格經(jīng)過短期上升后又出現(xiàn)大幅下跌，當(dāng)年一季度累計跌幅超過15%，讓糧油企業(yè)面臨著現(xiàn)貨銷售不暢和存貨價值下跌的雙重風(fēng)險。陜西油脂集團利用菜油期貨市場進行了賣出套期保值等相關(guān)操作，不僅有效解決了企業(yè)存貨減值和現(xiàn)貨銷售不暢的不利局面，而且在沒有后顧之憂的情況下集中精力保障生產(chǎn)和解決物流不暢等困難，更好地承擔(dān)了企業(yè)社會責(zé)任。陜西油脂集團相關(guān)負責(zé)人表示，在此期間，期貨市場的風(fēng)險管理功能凸顯，為實體企業(yè)提供了有效的避險工具，為糧油市場的保供穩(wěn)價貢獻了力量。
近年來，我國油菜產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生了深刻變化。受種植比較收益等因素影響，國產(chǎn)油菜種植面積不斷萎縮，油菜籽供給主要依靠進口，受國際市場的影響明顯。2021年，受國際市場油菜籽主產(chǎn)區(qū)天氣多變等因素影響，油脂油料市場價格波動幅度加大，且呈現(xiàn)出國際市場價格漲幅高于國內(nèi)價格漲幅的現(xiàn)象，進口加工企業(yè)面臨著壓榨利潤下降和無法有效套保的不利局面。防城港澳加糧油公司憑借長期的期現(xiàn)貨經(jīng)營經(jīng)驗和對市場行情的準確判斷，在菜油、菜粕期貨和期權(quán)市場及時捕捉到相應(yīng)機會，及時調(diào)整計劃并完成了套保操作，在實現(xiàn)價差轉(zhuǎn)化增值的同時，鎖定了壓榨利潤，規(guī)避了現(xiàn)貨價格下行風(fēng)險。
花生期貨為保障油脂油料安全添力
從市場規(guī)模來看，上市一年來，花生期貨日均成交量8.0萬手，日均持倉量9.0萬手。價格發(fā)現(xiàn)方面，隨著交割的順利進行，花生期貨價格與現(xiàn)貨價格逐步趨合，有效反映了現(xiàn)貨市場供需變化。
為深入貫徹落實國家增強油脂油料供給保障能力指導(dǎo)精神，鄭商所還積極引導(dǎo)各類市場主體利用期貨市場保障農(nóng)戶種植收益?；ㄉ谪浬鲜惺啄?，鄭商所便將花生納入“保險+期貨”試點品種，在河南省3個花生主產(chǎn)縣開展了“保險+期貨”項目，總承保面積19.47萬畝，折合花生現(xiàn)貨4.28萬噸。從項目效果看，19496戶參保農(nóng)戶全部獲得賠償，賠付總金額1529.1萬元。據(jù)記者了解，這些“保險+期貨”試點與河南省既有的成本保險融合協(xié)同，一方面可以幫助花生種植戶有效抵御自然災(zāi)害和價格波動的“雙重風(fēng)險”，另一方面，也在一定程度上深化了政府、企業(yè)和農(nóng)戶對期貨市場的認識，為市場主體利用花生期貨管理價格波動風(fēng)險、穩(wěn)定種植面積、助力油脂油料供給安全貢獻了期貨力量。
鄭商所相關(guān)負責(zé)人介紹，2021年，鄭商所持續(xù)優(yōu)化油脂油料品種規(guī)則制度，穩(wěn)步推進對外開放，加大市場培育力度，進一步提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。一是為提升產(chǎn)業(yè)客戶參與度，滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)套保需求，修訂相關(guān)規(guī)則，將進口菜粕納入交割。二是推動菜油期貨引入QFII和RQFII等國際化工作，優(yōu)化相關(guān)品種客戶結(jié)構(gòu)。三是廣泛走訪產(chǎn)業(yè)客戶，征詢對期貨運行的意見建議，走訪華東、華南、川渝產(chǎn)業(yè)企業(yè)40余家次。四是舉辦第十屆油菜籽產(chǎn)業(yè)大會，搭建期現(xiàn)貨交流平臺，參會企業(yè)超200家。五是舉辦油脂分析師線上培訓(xùn)，邀請行業(yè)專家及資深分析師介紹產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，分享研究框架，活動參與人數(shù)超3000人次。
豐富“工具箱”，助力油脂油料產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
我國油脂油料需求量龐大，發(fā)展油脂油料品種替代和進口多元化對保障我國油脂油料安全意義重大。
國家糧油信息中心公布的數(shù)據(jù)顯示，2020/2021年度，我國油脂食用需求量達3708萬噸，其中豆油、菜油、棕櫚油、花生油是前四大消費油脂，消費量分別為1620萬、800萬、450萬和323萬噸，占比分別為44%、22%、12%和9%。菜油、花生油是我國南方居民消費的主要高品質(zhì)油脂，消費需求剛性較強。與此同時，我國植物蛋白粕飼用消費量為9675萬噸，其中豆粕和菜粕消費量分別為7530萬和1100萬噸，占比分別為78%和11%。另外，菜粕是水產(chǎn)飼料中蛋白原料的主要來源，消費需求同樣具有較強剛性。
由于油脂油料品種產(chǎn)業(yè)鏈條長、市場主體多、價格波動大，相關(guān)產(chǎn)業(yè)避險需求強烈。而且，菜油、菜粕、花生進口量較大，其中菜油、菜粕進口量占消費量的31%、17%，花生進口量占壓榨消費的15%。因此，相關(guān)品種供應(yīng)及價格穩(wěn)定對油脂油料供給安全具有重要意義。
目前，鄭商所已初步形成了以菜油、菜粕期貨為帶動，以花生期貨為拓展，以菜粕期權(quán)為配套的油脂油料板塊。鄭商所相關(guān)負責(zé)人表示，下一步，鄭商所將根據(jù)品種特點統(tǒng)籌做好市場培育工作，繼續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)客戶，筑牢品種發(fā)展的基本盤。同時，積極研究并不斷豐富期貨市場服務(wù)油脂油料安全“工具箱”，助力相關(guān)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
