生豬
現(xiàn)貨市場(chǎng)元旦期間穩(wěn)定為主，局部地區(qū)稍有下滑，市場(chǎng)整體承受一定壓力。
供給方面，市場(chǎng)處于前期產(chǎn)能恢復(fù)的兌現(xiàn)窗口和產(chǎn)能的實(shí)質(zhì)下行窗口，短期和長(zhǎng)期的預(yù)期有較為明顯的分離。綜合出欄計(jì)劃和散戶(hù)出欄意愿來(lái)看，1月出來(lái)數(shù)量或環(huán)比保持平穩(wěn)，但1月屠企可能逐步放假，時(shí)空間窗口形成擠壓。
需求方面，價(jià)低則量大，市場(chǎng)未能感受到強(qiáng)勁的季節(jié)性消費(fèi)主要還是由于消費(fèi)本身的分散化和疫情導(dǎo)致餐飲弱化，不過(guò)我們?nèi)匀活A(yù)期春節(jié)節(jié)前還有望形成鮮品備貨的高峰，但供需博弈下恐難強(qiáng)力支撐價(jià)格。
玉米(2691, 18.00, 0.67%)
元旦期間，港口現(xiàn)貨市場(chǎng)較為平穩(wěn)，北港二等糧以上收購(gòu)價(jià)格仍穩(wěn)定在2620-2580之間，港口到貨量企穩(wěn)，港口庫(kù)存繼續(xù)增加。南方港口到貨量增加，價(jià)格周度略有下浮，疊加年前備貨，提貨水平有所提升。整體來(lái)看，年后現(xiàn)貨壓力仍存。
深加工方面，假期期間華北深加工到貨偏低，平均門(mén)前剩余車(chē)輛數(shù)在280輛左右。處于月度低位水平。部分企業(yè)假期期間收購(gòu)上漲110元/噸，使得到貨量分布不均，預(yù)計(jì)元旦后上調(diào)企業(yè)增加。假期前全國(guó)深加工開(kāi)機(jī)率68.76%，周比略有下降。在開(kāi)機(jī)率仍偏高情況下，不利于加工利潤(rùn)回升。
整體來(lái)看，短期市場(chǎng)仍然面臨出貨壓力之下的價(jià)格震蕩下行，但是隨著農(nóng)民售糧進(jìn)度穩(wěn)步推進(jìn)，疊加本年度商業(yè)庫(kù)存偏小的情況下，后期供給將呈現(xiàn)偏緊可能。
雞蛋(4088, -44.00, -1.06%)
假期期間，全國(guó)蛋價(jià)有穩(wěn)有漲，東北、山東、河南、山西等紅蛋產(chǎn)區(qū)小幅上漲，走貨加快，其他地區(qū)保持穩(wěn)定，其中主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.24元/斤，較周六漲0.06元/斤；主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.54元/斤，較周六跌0.01元/斤。
下游走貨偏弱，出貨壓力增加，近幾日隨著價(jià)格快速下降，接貨略有起色。蛋價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，伴隨年前的小幅反彈。
白糖(0, -5745.00, -100.00%)
北半球集中開(kāi)榨，供給整體偏寬松，同時(shí)受制于疫情的影響，市場(chǎng)擔(dān)心需求恢復(fù)的前景，原糖跌至19美分/磅以下；原白價(jià)差仍低于精煉糖廠加工成本線，貿(mào)易需求的復(fù)蘇暫不具備價(jià)格條件，巴西12月日均出口量同比下降32.81%佐證了當(dāng)前需求的疲軟；原糖市場(chǎng)缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)糖價(jià)圍繞印度出口平價(jià)位18.5美分/磅~19.5美分/磅窄幅波動(dòng)。
盡管海運(yùn)費(fèi)有所回落，但進(jìn)口利潤(rùn)仍維持倒掛的趨勢(shì)，原糖將從成本端支撐鄭糖價(jià)格；受降雨影響，廣西甘蔗糖分積累不足，預(yù)計(jì)含糖量和糖產(chǎn)量均有下降。短期由于國(guó)內(nèi)進(jìn)入壓榨旺季和20/21年遺留的高庫(kù)存問(wèn)題，鄭糖經(jīng)歷了較為大幅的回調(diào)，但目前有企穩(wěn)的跡象，疊加廣西存減產(chǎn)的預(yù)期，鄭糖估值偏低，可嘗試逢低布長(zhǎng)線多單。
棉花(20650, 80.00, 0.39%)
節(jié)日期間外盤(pán)谷物市場(chǎng)支撐下，美棉震蕩走強(qiáng)。但本輪浙江疫情高度集中在針織大廠申洲國(guó)際，對(duì)下游開(kāi)工帶來(lái)一定負(fù)面影響。
市場(chǎng)基本面運(yùn)行邏輯較為穩(wěn)定：1、市場(chǎng)醞釀收儲(chǔ)，美元走軟支撐棉價(jià)，織廠補(bǔ)庫(kù)加快棉紗走貨；2、紗廠原料庫(kù)存偏高，短期市場(chǎng)供應(yīng)充裕，軋花廠不占定價(jià)權(quán)主導(dǎo)地位，心態(tài)可能轉(zhuǎn)變，提前在盤(pán)面套保，少虧當(dāng)贏，上方空間收窄；3、終端市場(chǎng)消費(fèi)增速逐漸見(jiàn)頂，高企的紡織成品庫(kù)存大概率將會(huì)后市埋下利空點(diǎn)，東南亞產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，面臨訂單外流壓力；4、儲(chǔ)備棉動(dòng)向成為市場(chǎng)矛盾點(diǎn)，暫停拋儲(chǔ)一定程度提升市場(chǎng)情緒，但儲(chǔ)備棉仍具有一定調(diào)控能力，偏高的內(nèi)外價(jià)差可能引致新的調(diào)控手段。
油脂
美豆及馬棕油爭(zhēng)相上漲，2022年首個(gè)交易日外盤(pán)油脂市場(chǎng)一片火熱氣息。1月初巴西南部好于預(yù)期的降雨一度打壓美豆回落，但隨著降雨預(yù)報(bào)再度轉(zhuǎn)干，美豆重新獲得天氣升水注入。巴西帕拉納州農(nóng)業(yè)部宣布進(jìn)入干旱緊急狀態(tài)，并預(yù)估大豆(0, -5758.00, -100.00%)減產(chǎn)近800萬(wàn)噸，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。預(yù)計(jì)在巴西大豆集中上市前，美豆將延續(xù)易漲難跌態(tài)勢(shì)，這將對(duì)豆油走勢(shì)形成支撐。
在為巴西南部及阿根廷帶來(lái)干熱的同時(shí)，拉尼娜也為東南亞帶來(lái)過(guò)量的降雨。經(jīng)歷12月中旬的洪澇后，馬來(lái)西亞七個(gè)州近期再度遭遇洪水，繼續(xù)放緩棕櫚(8686, 216.00, 2.55%)油產(chǎn)出節(jié)奏。根據(jù)當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)馬棕12月產(chǎn)量及出口的預(yù)估，馬棕12月末庫(kù)存或進(jìn)一步降至170萬(wàn)噸以下。而在印度調(diào)降精煉棕櫚油進(jìn)口稅，印尼延續(xù)棕櫚油產(chǎn)品高出口稅費(fèi)的背景下，馬來(lái)棕櫚油出口前景并不算差，季節(jié)性減產(chǎn)及拉尼娜帶來(lái)的洪澇風(fēng)險(xiǎn)或持續(xù)至1季度，預(yù)計(jì)這期間馬棕庫(kù)存將延續(xù)低位，棕櫚油下方支撐依然強(qiáng)勁。綜合來(lái)看，油脂沽空時(shí)機(jī)尚未成熟。
豆粕(3248, 56.00, 1.75%)
新年第一個(gè)交易日以美豆暴漲20美分開(kāi)局，干旱的炒作隨一則消息卷土重來(lái)。巴西帕拉納州農(nóng)業(yè)和供應(yīng)大臣宣布，帕納拉州大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將較前期2100萬(wàn)噸下降800萬(wàn)噸，即21/22年產(chǎn)量看在1300萬(wàn)噸水平。作為大豆第三大主產(chǎn)州，帕拉納大降37.8%的產(chǎn)量對(duì)全局的影響并不低，一但事實(shí)兌現(xiàn)，1.4億噸新季巴西大豆產(chǎn)量將難以達(dá)成，這無(wú)疑是對(duì)市場(chǎng)前期樂(lè)觀預(yù)期形成巨大打擊。
但產(chǎn)量的走向依然充滿(mǎn)變數(shù)。雖然拉尼娜天氣的影響使得帕拉納經(jīng)歷了綿延了幾乎整個(gè)12月的干旱，但月底最后兩天的大雨已經(jīng)預(yù)示著行情轉(zhuǎn)折的到來(lái)。根據(jù)天氣預(yù)報(bào)，未來(lái)兩周帕拉納州降水將持續(xù)且降水量回歸正常，干旱的墑情可能會(huì)被逐漸彌補(bǔ)。這其實(shí)與去年拉尼娜情況十分類(lèi)似，20/21年巴西南部同樣經(jīng)歷了前干后濕的轉(zhuǎn)折，最終產(chǎn)量仍舊闖了歷史記錄。
對(duì)于豆粕來(lái)說(shuō)，無(wú)論天氣炒作是否能真正兌現(xiàn)，目前炒作再起仍將推動(dòng)粕價(jià)上移。而上移的架勢(shì)也將推動(dòng)貿(mào)易商進(jìn)行最后的節(jié)前備貨，因延遲船期集中到港引發(fā)的元旦后基差下降預(yù)期可能會(huì)被打破，節(jié)后歸來(lái)，我們可能將看到價(jià)格基差雙漲的局面。
紙漿
國(guó)際端的炒作仍在發(fā)酵，芬蘭罷工正在進(jìn)行當(dāng)中，芬蘭林業(yè)集團(tuán)芬歐匯川周六表示，當(dāng)前約有 3，000 名工人罷工導(dǎo)致生產(chǎn)停擺，并將延續(xù)至1月底；此外加拿大供應(yīng)鏈、全球部分漿廠停機(jī)檢修、滿(mǎn)洲里口岸鐵路運(yùn)輸受阻等故事，在長(zhǎng)尾效應(yīng)下脆弱的供應(yīng)端預(yù)計(jì)將繼續(xù)成為炒作的焦點(diǎn)。
國(guó)內(nèi)港口紙漿庫(kù)存仍偏高，同時(shí)倉(cāng)單數(shù)量也處于歷史高位，紙漿整體供給充足；受紙漿原材料和運(yùn)費(fèi)上漲的影響，下游因造紙利潤(rùn)再度受到擠壓，終端需求多依靠庫(kù)存而非紙廠開(kāi)工增產(chǎn)，紙漿的直接需求未見(jiàn)明顯恢復(fù)。
國(guó)際供應(yīng)端的炒作熱度不減，預(yù)計(jì)紙漿依然偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，但在國(guó)內(nèi)需求未見(jiàn)恢復(fù)下，1月有去庫(kù)壓力，對(duì)上方空間不易過(guò)度樂(lè)觀。
菜系
1、節(jié)前巴西提前收割大豆及南部降雨有所好轉(zhuǎn)令美豆承壓，節(jié)后巴西南部及阿根廷部分地區(qū)預(yù)計(jì)迎來(lái)部分降雨。關(guān)注拉尼娜對(duì)南美天氣及產(chǎn)量后續(xù)影響。2、SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬棕12月1-31日產(chǎn)量減8.5%，比1-25日減產(chǎn)10.84%小幅回升，12月底馬棕庫(kù)存預(yù)計(jì)維持較低水平。關(guān)注其他機(jī)構(gòu)馬棕產(chǎn)量、出口及庫(kù)存數(shù)據(jù)。3、臨近春節(jié)，雖說(shuō)旺季不旺，仍需關(guān)注終端備貨節(jié)奏及庫(kù)存。4、根據(jù)鄭商所2021年12月31日發(fā)布的《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》第三十二條規(guī)定，對(duì)菜粕期貨進(jìn)口替代交割品原產(chǎn)地公告：“首批允許交割的進(jìn)口菜粕原產(chǎn)地為加拿大、阿聯(lián)酋。自菜粕期貨2301合約開(kāi)始施行?！睆臅r(shí)間來(lái)看，該規(guī)定對(duì)當(dāng)前2205和2209合約影響較小。菜油短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)；菜粕當(dāng)前供需雙弱，短期預(yù)計(jì)高位震蕩，觀望為主。
