2020/2021年度是國際農(nóng)產(chǎn)品大年，在經(jīng)歷一年的快速上漲后，2021/2022年度全球油籽庫存迎來重建，USDA數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2021/2022年度全球幾大油籽產(chǎn)量達(dá)到6.28億噸，同比增加約2600萬噸。其中，大豆(5991, -38.00, -0.63%)產(chǎn)量增幅約2000萬噸，葵籽600萬噸，而其他小品種油籽總產(chǎn)量增幅預(yù)計(jì)也將達(dá)到400萬噸。幾大主要油籽增量顯著，但相對于其他油脂油料作物，菜系品種基本面相對獨(dú)立。受加菜籽減產(chǎn)影響，2021/2022年度全球菜籽成為為數(shù)不多的預(yù)期減產(chǎn)的油脂油料品種，產(chǎn)量減幅預(yù)計(jì)將在600萬噸以上，這使得本就庫存偏低的菜籽更加緊張。加菜籽無論在產(chǎn)量還是貿(mào)易量上都占有舉足輕重的地位，菜籽供應(yīng)收緊將使得菜系成為油脂油料市場相對偏強(qiáng)的品種。
國際菜籽價格預(yù)期堅(jiān)挺
加菜籽減產(chǎn)對國際菜系品種價格影響主要表現(xiàn)在低庫存以及貿(mào)易萎縮上，在歐盟連年增產(chǎn)不及預(yù)期以及加菜籽近年來持續(xù)減產(chǎn)的影響下，國際菜籽庫存一直維持偏低水平。USDA數(shù)據(jù)顯示，2021/2022年度中國以外地區(qū)菜籽庫存254萬噸，庫銷比僅4.7%，而加拿大、歐盟、澳大利亞、烏克蘭的菜籽庫存為155萬噸，庫銷比4.95%，為2004/2005年以來全球最低庫存水平。全球菜系平衡表緊張奠定了新季菜籽價格強(qiáng)勢格局。
從動態(tài)角度分析，貿(mào)易量萎縮將使得菜系品種整體供不應(yīng)求，加菜籽產(chǎn)量占據(jù)全球總產(chǎn)量的20%以上，其減產(chǎn)導(dǎo)致出口急劇萎縮，各機(jī)構(gòu)普遍預(yù)估加菜籽出口減量基本維持在400萬—500萬噸。此外，兩大菜籽主要出口國澳大利亞和烏克蘭雖然豐產(chǎn)，但整體增量不到100萬噸，這意味著即使不考慮自然增長的剛性需求，出口總增量也難以彌補(bǔ)加拿大帶來的貿(mào)易量減少。低庫存以及貿(mào)易量縮減將使得國際菜籽菜油菜粕供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢。
國內(nèi)菜籽進(jìn)口量明顯下滑
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年10月至2021年8月中國菜籽進(jìn)口量256萬噸，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口同比增幅約13%至270萬噸。整體來看，雖然今年中國進(jìn)口菜籽數(shù)量同比增加，但進(jìn)口量較歷史正常年份下滑仍然明顯。在2021/2022年新作供應(yīng)整體偏緊的大背景下，中國菜籽進(jìn)口市場將面臨歐盟等其他主要進(jìn)口國的競爭。
菜油菜粕價格受豆油棕油、豆粕(3245, 26.00, 0.81%)等品種影響較大，但二者仍有一定的需求剛性，其中菜油比較明顯。數(shù)據(jù)顯示，2020年10月至2021年8月，中國菜油進(jìn)口量218萬噸，較歷史正常年份偏高，主要是年內(nèi)國際油脂產(chǎn)量偏低以及菜油豆油價差高位回落，菜油性價比優(yōu)勢逐步體現(xiàn)所致。參照USDA對2021/2022年度200萬噸菜籽進(jìn)口預(yù)估來看，實(shí)際壓榨菜油產(chǎn)量預(yù)計(jì)在80萬噸左右，雖然近年來中國進(jìn)口毛菜油數(shù)量占比逐年提高，但在美國、歐盟等主要進(jìn)口地需求預(yù)期相對較強(qiáng)的背景下，國際市場供應(yīng)缺口比較明顯，若明年進(jìn)口量不能突破170萬噸，則國內(nèi)菜油供應(yīng)將明顯偏緊。
菜粕剛性需求較菜油相對偏低，且季節(jié)性特征更為明顯。近年來，國產(chǎn)菜籽種植面積逐年縮減，加之壓榨菜粕用途存在較大差異，工業(yè)飼料生產(chǎn)中多以“大榨”菜粕與進(jìn)口顆粒粕居多，按照一般年份230萬—300萬噸的進(jìn)口量來看，實(shí)際菜粕供應(yīng)量在130萬—160萬噸。近年來，工業(yè)生產(chǎn)中多以進(jìn)口顆粒粕、雜粕等補(bǔ)充較明顯，近6年來，中國顆粒菜粕進(jìn)口復(fù)合年化增速整體在50%—60%，2020/2021年度菜粕進(jìn)口量接近200萬噸。
不過，隨著加拿大國內(nèi)壓榨量減少，預(yù)計(jì)2021/2022年度中國進(jìn)口顆粒菜粕數(shù)量也將出現(xiàn)下滑，USDA預(yù)估將較上年度減少40萬噸至150萬噸，結(jié)合200萬噸菜籽進(jìn)口，實(shí)際菜粕供應(yīng)整體在260萬噸左右，較上一年度可能減少約70萬—80萬噸。雖然年內(nèi)大豆、葵籽等其他油籽豐產(chǎn)，豆粕、雜粕整體供應(yīng)壓力不減，但從大方向來看，國際菜系供應(yīng)偏緊壓力將使得菜粕較其他粕類價格更加強(qiáng)勢。
