2020/2021年度是國際農產品大年，在經歷一年的快速上漲后，2021/2022年度全球油籽庫存迎來重建，USDA數據顯示，預計2021/2022年度全球幾大油籽產量達到6.28億噸，同比增加約2600萬噸。其中，大豆(5991, -38.00, -0.63%)產量增幅約2000萬噸，葵籽600萬噸，而其他小品種油籽總產量增幅預計也將達到400萬噸。幾大主要油籽增量顯著，但相對于其他油脂油料作物，菜系品種基本面相對獨立。受加菜籽減產影響，2021/2022年度全球菜籽成為為數不多的預期減產的油脂油料品種，產量減幅預計將在600萬噸以上，這使得本就庫存偏低的菜籽更加緊張。加菜籽無論在產量還是貿易量上都占有舉足輕重的地位，菜籽供應收緊將使得菜系成為油脂油料市場相對偏強的品種。
國際菜籽價格預期堅挺
加菜籽減產對國際菜系品種價格影響主要表現在低庫存以及貿易萎縮上，在歐盟連年增產不及預期以及加菜籽近年來持續(xù)減產的影響下，國際菜籽庫存一直維持偏低水平。USDA數據顯示，2021/2022年度中國以外地區(qū)菜籽庫存254萬噸，庫銷比僅4.7%，而加拿大、歐盟、澳大利亞、烏克蘭的菜籽庫存為155萬噸，庫銷比4.95%，為2004/2005年以來全球最低庫存水平。全球菜系平衡表緊張奠定了新季菜籽價格強勢格局。
從動態(tài)角度分析，貿易量萎縮將使得菜系品種整體供不應求，加菜籽產量占據全球總產量的20%以上，其減產導致出口急劇萎縮，各機構普遍預估加菜籽出口減量基本維持在400萬—500萬噸。此外，兩大菜籽主要出口國澳大利亞和烏克蘭雖然豐產，但整體增量不到100萬噸，這意味著即使不考慮自然增長的剛性需求，出口總增量也難以彌補加拿大帶來的貿易量減少。低庫存以及貿易量縮減將使得國際菜籽菜油菜粕供應呈現偏緊態(tài)勢。
國內菜籽進口量明顯下滑
海關數據顯示，2020年10月至2021年8月中國菜籽進口量256萬噸，預計全年進口同比增幅約13%至270萬噸。整體來看，雖然今年中國進口菜籽數量同比增加，但進口量較歷史正常年份下滑仍然明顯。在2021/2022年新作供應整體偏緊的大背景下，中國菜籽進口市場將面臨歐盟等其他主要進口國的競爭。
菜油菜粕價格受豆油棕油、豆粕(3245, 26.00, 0.81%)等品種影響較大，但二者仍有一定的需求剛性，其中菜油比較明顯。數據顯示，2020年10月至2021年8月，中國菜油進口量218萬噸，較歷史正常年份偏高，主要是年內國際油脂產量偏低以及菜油豆油價差高位回落，菜油性價比優(yōu)勢逐步體現所致。參照USDA對2021/2022年度200萬噸菜籽進口預估來看，實際壓榨菜油產量預計在80萬噸左右，雖然近年來中國進口毛菜油數量占比逐年提高，但在美國、歐盟等主要進口地需求預期相對較強的背景下，國際市場供應缺口比較明顯，若明年進口量不能突破170萬噸，則國內菜油供應將明顯偏緊。
菜粕剛性需求較菜油相對偏低，且季節(jié)性特征更為明顯。近年來，國產菜籽種植面積逐年縮減，加之壓榨菜粕用途存在較大差異，工業(yè)飼料生產中多以“大榨”菜粕與進口顆粒粕居多，按照一般年份230萬—300萬噸的進口量來看，實際菜粕供應量在130萬—160萬噸。近年來，工業(yè)生產中多以進口顆粒粕、雜粕等補充較明顯，近6年來，中國顆粒菜粕進口復合年化增速整體在50%—60%，2020/2021年度菜粕進口量接近200萬噸。
不過，隨著加拿大國內壓榨量減少，預計2021/2022年度中國進口顆粒菜粕數量也將出現下滑，USDA預估將較上年度減少40萬噸至150萬噸，結合200萬噸菜籽進口，實際菜粕供應整體在260萬噸左右，較上一年度可能減少約70萬—80萬噸。雖然年內大豆、葵籽等其他油籽豐產，豆粕、雜粕整體供應壓力不減，但從大方向來看，國際菜系供應偏緊壓力將使得菜粕較其他粕類價格更加強勢。
