繼1月8日上市當(dāng)天大跌9.12%后，生豬期貨主力合約2109在1月11日再度暴跌，A股生豬養(yǎng)殖概念股當(dāng)日也全面飄綠。
備受關(guān)注的生豬期貨為何上市后連遭大跌？2021年國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)又將如何演繹？寶城期貨金融研究所高級(jí)農(nóng)產(chǎn)品研究員畢慧在做客證券時(shí)報(bào)·e公司微訪談欄目時(shí)分析，目前市場(chǎng)生豬產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)性增長(zhǎng)的預(yù)期，給生豬價(jià)格帶來(lái)一定壓力，同時(shí)1月份通常對(duì)應(yīng)的是年內(nèi)的高點(diǎn)，春節(jié)過(guò)后需求季節(jié)性回落的預(yù)期也給豬價(jià)帶來(lái)一定下行壓力。在雙重因素影響下，期貨價(jià)格具備向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的需求，令生豬期貨三個(gè)合約都出現(xiàn)不同程度的下跌。此外，雖然2020年年內(nèi)豬價(jià)仍有反彈，但反彈高點(diǎn)一次低于一次。隨著國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能的穩(wěn)步恢復(fù)性增長(zhǎng)，本輪豬周期拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，未來(lái)豬價(jià)整體下行將是大勢(shì)所趨。
生豬期貨主力合約
有望先跌后漲
1月11日早盤(pán)，生豬期貨再現(xiàn)1月8日上市時(shí)的暴跌局面。截至當(dāng)日收盤(pán)，主力合約2109跌停，跌幅7.99%，收于26036元/噸。上市僅2個(gè)交易日，該主力合約累計(jì)跌幅已超過(guò)17%。1月11日，生豬期貨2201合約、2111合約也分別報(bào)跌7.99%、10.28%。
A股市場(chǎng)上生豬養(yǎng)殖概念股也遭受重挫。天邦股份跌8.69%，牧原股份跌7.93%，傲農(nóng)生物跌7.03%。
“目前市場(chǎng)生豬產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)性增長(zhǎng)的預(yù)期，給生豬價(jià)格帶來(lái)一定壓力，同時(shí)1月份通常對(duì)應(yīng)的是年內(nèi)的高點(diǎn)，春節(jié)過(guò)后需求季節(jié)性回落的預(yù)期也給豬價(jià)帶來(lái)一定下行壓力。在雙重因素影響下，期貨價(jià)格具備向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的需求，令生豬期貨三個(gè)合約都出現(xiàn)不同程度的下跌?！?
畢慧分析，通常每年年末和年中豬價(jià)都會(huì)處于相對(duì)高位，但影響豬價(jià)的主導(dǎo)因素往往在需求和供應(yīng)之間轉(zhuǎn)換。每年的11月至次年1月，豬價(jià)主要受需求影響，節(jié)日消費(fèi)和季節(jié)性動(dòng)物蛋白需求增長(zhǎng)成為推動(dòng)豬價(jià)的主要因素；年中的6月至8月主要受到供應(yīng)的影響，雖然消費(fèi)處于年內(nèi)淡季，但因出欄量偏低，供應(yīng)趨緊成為影響豬價(jià)的主要因素。因此，從季節(jié)性角度看，11月~1月、6月~8月往往容易形成豬價(jià)高點(diǎn)；2月~4月、10月下跌概率較大。近月2109合約作為主力合約跌幅小于遠(yuǎn)月，主要是因?yàn)?109合約受到季節(jié)性供應(yīng)收緊的帶動(dòng)，整體表現(xiàn)出一定的抗跌性。2111合約反映的是國(guó)慶假期過(guò)后需求階段性回落的預(yù)期，在三個(gè)合約中領(lǐng)跌并最終封于跌停板收盤(pán)。
她認(rèn)為，后市來(lái)看，生豬期貨價(jià)格在經(jīng)歷大跌后，隨著期現(xiàn)價(jià)差的逐漸收窄，后市跌幅或?qū)⒂兴啪?，外?gòu)仔豬的飼養(yǎng)成本將成為豬價(jià)下行過(guò)程中的首個(gè)支撐。但考慮到價(jià)格重心仍將是以繼續(xù)下行為主，操作上仍需保持空頭思路，下方支撐22000一線(xiàn)。從中期走勢(shì)看，2109合約將迎來(lái)先跌后漲的走勢(shì)，分別對(duì)應(yīng)2~4月的季節(jié)性下跌和6~8月的季節(jié)性上漲。
生豬期貨上市意義顯著
雖然上市即遭遇連續(xù)大跌，但生豬期貨對(duì)于行業(yè)發(fā)展的意義顯著。
“一直以來(lái)，生豬價(jià)格波動(dòng)劇烈且頻繁，‘豬周期’給養(yǎng)殖戶(hù)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來(lái)極大的不確定性，產(chǎn)業(yè)界對(duì)于上市期貨工具、管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求強(qiáng)烈。在此背景下，生豬期貨上市為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供了全新的避險(xiǎn)工具。”畢慧稱(chēng)，生豬期貨上市后，同玉米、豆粕等期貨期權(quán)一起，形成了從主要飼料原料的種植、加工到養(yǎng)殖等相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈條風(fēng)險(xiǎn)管理體系，生豬養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰加工企業(yè)、豬肉貿(mào)易商等生豬產(chǎn)業(yè)各類(lèi)主體可以利用期貨工具規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而增加產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)的可持續(xù)性。同時(shí)，生豬期貨將為市場(chǎng)提供公開(kāi)、透明和連續(xù)的價(jià)格參考，這有利于養(yǎng)殖企業(yè)優(yōu)化資源配置、合理控制養(yǎng)殖規(guī)模，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)健康發(fā)展。
值得關(guān)注的是，生豬期貨是我國(guó)首個(gè)活體交割的期貨品種，生豬期貨交割可以采取車(chē)板交割和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割。不論是車(chē)板還是標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，都是在養(yǎng)殖企業(yè)的生豬裝車(chē)地點(diǎn)進(jìn)行交割，避免了運(yùn)輸成本，便于養(yǎng)殖企業(yè)作為賣(mài)方參與。車(chē)板和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單兩種交割并行，配合每日選擇交割和一次性交割制度，理論上可以將指定廠庫(kù)或指定車(chē)板交割場(chǎng)所近兩個(gè)月的產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為可供交割量，有力防范交割風(fēng)險(xiǎn)。
2021年豬價(jià)料保持下行
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格信息系統(tǒng)”監(jiān)測(cè)，經(jīng)歷兩個(gè)多月下跌后，豬肉批發(fā)價(jià)格自2020年第47周開(kāi)始上漲，至2021年第1周，連續(xù)7周上漲，從39.36元/公斤漲到45.92元/公斤，漲幅16.67%。受去年12月以來(lái)國(guó)內(nèi)毛豬價(jià)格持續(xù)上漲影響，豬肉價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲行情，目前已經(jīng)“追平”去年同期水平。元旦小長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)毛豬出欄價(jià)格連續(xù)上漲，華南局部地區(qū)甚至已觸及40元/公斤的整數(shù)關(guān)口。截至目前，節(jié)后國(guó)內(nèi)豬價(jià)較節(jié)前累計(jì)上漲2.34%，多地豬價(jià)節(jié)日期間累計(jì)漲幅超過(guò)1元/公斤。
“開(kāi)門(mén)紅”后，今年國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格將如何演繹？
畢慧認(rèn)為，從生豬出欄規(guī)律看，12月~1月是年內(nèi)生豬出欄高峰期，今年也不例外，短期市場(chǎng)價(jià)格雖然仍保持強(qiáng)勢(shì)，但供應(yīng)量的增長(zhǎng)也會(huì)對(duì)豬價(jià)構(gòu)成一定壓力。
2020年全年生豬價(jià)格整體處于高位，養(yǎng)殖壓欄現(xiàn)象較為普遍，加之豬肉需求量減少，導(dǎo)致屠宰企業(yè)被迫縮減產(chǎn)能，有些屠宰企業(yè)開(kāi)工率與以往正常水平相比，縮減了50%甚至更多，這導(dǎo)致了生豬需求及價(jià)格的整體下降。
雖然2020年年內(nèi)豬價(jià)仍有反彈，但反彈的高點(diǎn)一次低于一次，2019年11月的高點(diǎn)是40.98元/公斤，2020年2月的反彈高點(diǎn)降為38.3元/公斤，7~8月的反彈高點(diǎn)繼續(xù)走低至37.8元/公斤。隨著國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能的穩(wěn)步恢復(fù)性增長(zhǎng)，本輪豬周期拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，未來(lái)豬價(jià)整體下行將是大勢(shì)所趨。2021年全年，豬價(jià)整體仍將保持下行趨勢(shì)，但下行空間將會(huì)受到自繁自養(yǎng)成本的制約，雖然在年中仍不乏有階段性的反彈，但豬價(jià)整體的運(yùn)行重心將會(huì)保持震蕩下行的趨勢(shì)。
（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）
