近期資本市場(chǎng)熱情似火，而一向作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金也并不遜色。
在經(jīng)歷了近4個(gè)月的持續(xù)下跌之后，國(guó)際金價(jià)自2020年12月起邁入反彈上升通道，2021年1月初更是連續(xù)上攻，引發(fā)不少投資者關(guān)注，黃金是否即將展開(kāi)新一波上攻？
金價(jià)低點(diǎn)反彈已超8%
數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金期貨價(jià)格在2020年11月30日盤(pán)中走出階段低點(diǎn)1767.2美元/盎司，此后行情開(kāi)始明顯反轉(zhuǎn)，至2020年12月31日收?qǐng)?bào)1901.6美元/盎司。
2021年1月4日，COMEX金價(jià)大漲2.27%，截至北京時(shí)間1月7日23點(diǎn)收?qǐng)?bào)1915.7美元/盎司，這一價(jià)格相比此前的階段低點(diǎn)上漲8.4%。
值得注意的是，國(guó)內(nèi)金價(jià)走勢(shì)與此基本一致，2020年12月上期所黃金期貨價(jià)格自369.78元/克上漲至394.98元/克，2021年至今更是站上400元/克的整數(shù)關(guān)口，不過(guò)近兩日遭遇調(diào)整，1月7日晚間跌至398元/克附近。
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美元下跌推高金價(jià)
美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性充裕、美元下滑提振金價(jià)回升，是業(yè)內(nèi)的普遍共識(shí)。
東證衍生品研究院資深外匯貴金屬分析師徐穎對(duì)券商中國(guó)記者表示，后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)并非一蹴而就，在此過(guò)程中前期的寬松財(cái)政和貨幣政策很難快速退出，充裕的流動(dòng)性以及潛在的滯脹風(fēng)險(xiǎn)將帶給黃金一個(gè)有利的弱美元、低利率的環(huán)境。
據(jù)徐穎詳細(xì)分析，2021年全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇基本已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，但對(duì)復(fù)蘇的強(qiáng)度和節(jié)奏是存有分歧的，我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的局面，2020年二三季度經(jīng)濟(jì)V型反彈的階段已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)邊際復(fù)蘇速度不會(huì)太快，因?yàn)槟壳熬用癫块T(mén)的消費(fèi)沒(méi)有持續(xù)回升的動(dòng)力，疫情中，靠著政府部門(mén)直接發(fā)放的支票和額外的失業(yè)救助金，居民部門(mén)的消費(fèi)得以延續(xù)，政府轉(zhuǎn)移支付的增加對(duì)沖了工資收入的下滑，這種消費(fèi)的增加并不能說(shuō)明經(jīng)濟(jì)的韌性很強(qiáng)。
徐穎認(rèn)為，目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的恢復(fù)速度減弱，每月新增非農(nóng)下降至30萬(wàn)人左右，因?yàn)橐咔樵斐傻氖I(yè)人員中仍有39%沒(méi)有回歸到工作崗位，永久性失業(yè)人數(shù)增加至472萬(wàn)人，失業(yè)率6.7%，可以預(yù)見(jiàn)的是未來(lái)一兩年內(nèi)工資收入將會(huì)承壓，這就意味著居民收入在缺少政府補(bǔ)貼的情況下將會(huì)下降，而每一次危機(jī)或疫情過(guò)后儲(chǔ)蓄意愿提升消費(fèi)意愿下降，消費(fèi)者信心仍處于較低水平有待恢復(fù)，因此很難看到居民消費(fèi)靠?jī)?nèi)生性的動(dòng)力走強(qiáng)，因而也就難以看到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇的局面。
在這個(gè)過(guò)程中，拜登政府將繼續(xù)寬松的財(cái)政政策，民主黨的政策傾向于給居民直接發(fā)錢(qián)，9000億美元的抗疫計(jì)劃已經(jīng)落地，將給每人派發(fā)600美元，后續(xù)則可能推出更高的現(xiàn)金派發(fā)計(jì)劃，2021年的美國(guó)財(cái)政赤字預(yù)計(jì)仍將大幅增加，對(duì)美元構(gòu)成貶值壓力。
而政府和企業(yè)債務(wù)的擴(kuò)張需要一個(gè)低利率的環(huán)境去慢慢消化，這就使得美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策也將配合著繼續(xù)放水，平衡通脹目標(biāo)制下，對(duì)通脹容忍度的提升意味著加息門(mén)檻非常高，2021年通脹由于能源和原材料價(jià)格的上漲將會(huì)顯著回升，核心通脹預(yù)計(jì)溫和回升，因而美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)加息，并且可能通過(guò)增加對(duì)長(zhǎng)端債券的購(gòu)買(mǎi)來(lái)抑制名義收益率的回升，這也意味著實(shí)際利率將維持在深度負(fù)值的水平，在美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有釋放收緊政策的信號(hào)前，黃金的牛市將延續(xù)。
預(yù)計(jì)春節(jié)前后黃金銷(xiāo)售數(shù)據(jù)較好
新年及春節(jié)的到來(lái)也刺激了黃金的消費(fèi)需求。資深貴金屬研究員龍玲分析稱(chēng)，近期由于全球疫情再度反復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，VIX指數(shù)大漲，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒再度回歸。同時(shí)，目前中國(guó)是目前疫情控制最好的國(guó)家，而且經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭較好，來(lái)年又是“?！蹦?，普遍預(yù)期春節(jié)前后黃金珠寶首飾和投資金條銷(xiāo)售數(shù)據(jù)將會(huì)較好。短期而言，在避險(xiǎn)資產(chǎn)疊加消費(fèi)旺季的雙重推動(dòng)下，黃金價(jià)格從前期的頹勢(shì)當(dāng)中有所反彈。
世界黃金協(xié)會(huì)此前發(fā)起的一項(xiàng)全球黃金投資研究顯示，中國(guó)個(gè)人投資者較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向，使銀行儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)和黃金成為個(gè)人投資領(lǐng)域的“三駕馬車(chē)”。其中，黃金在中國(guó)投資者的投資組合中占有重要地位。研究表明，金條在最受中國(guó)消費(fèi)者歡迎的投資產(chǎn)品中排名第三，其次為金幣和金飾。同時(shí)，黃金在中國(guó)投資者中也擁有著很高的滲透率——72%的中國(guó)投資者曾進(jìn)行過(guò)黃金投資。
當(dāng)然，買(mǎi)入黃金的不僅僅是中國(guó)的投資者和消費(fèi)者。世界黃金協(xié)會(huì)上月表示，央行的持續(xù)存金趨勢(shì)仍突顯了黃金對(duì)央行組合資產(chǎn)的重要性，并預(yù)計(jì)未來(lái)全球央行或?qū)⒊掷m(xù)保持凈購(gòu)金狀態(tài)。
年初可能有長(zhǎng)線入場(chǎng)機(jī)會(huì)
展望黃金價(jià)格的后市走向，龍玲的觀點(diǎn)相對(duì)偏向謹(jǐn)慎樂(lè)觀。她認(rèn)為，從更長(zhǎng)的時(shí)間維度看來(lái)，避險(xiǎn)難以給黃金帶來(lái)大幅上漲動(dòng)能：由于市場(chǎng)資金面的寬裕以及新興投資品的崛起，目前對(duì)于“避險(xiǎn)”有了更多的可選項(xiàng)，相對(duì)分散了黃金的避險(xiǎn)吸引力；而且目前的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)雖然有所回調(diào)，但整體處于上漲態(tài)勢(shì)之中。目前處在消費(fèi)旺季，從資金面也沒(méi)有看空金價(jià)的跡象，所以預(yù)計(jì)金價(jià)將會(huì)處于高位，或有小幅攀升。從歷史情況看來(lái)，年初也容易出現(xiàn)地緣沖突，這些將有利于金價(jià)出現(xiàn)脈沖性上漲。
對(duì)于2021年國(guó)際金價(jià)，龍玲預(yù)判整體不具備大幅下行風(fēng)險(xiǎn)，第一季度因?yàn)閷?shí)際利率水平的提升，可能會(huì)擊穿至1680-1700美元/盎司一帶，但是如果存在地緣政治沖突，則可能守好1750美元/盎司上方。第二季度開(kāi)始金價(jià)逐步好轉(zhuǎn)，第三季度隨著價(jià)格需求旺季逐步提升。價(jià)格波動(dòng)幅度小于2020年，按照低位15%-18%的漲幅，上方在1950-2065美元/盎司，或無(wú)法突破2020年創(chuàng)出的歷史高位。但是站在2021年的年初時(shí)點(diǎn)，黃金可能存在長(zhǎng)線入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
徐穎則表示，本輪冬季歐美疫情的加劇尚未迎來(lái)見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)刻，疫苗的使用進(jìn)展也不及預(yù)期，一方面會(huì)導(dǎo)致一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯承壓，市場(chǎng)對(duì)寬松政策預(yù)期增加，利多黃金，但也存在短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，黃金短線承壓的情況，需要注意市場(chǎng)波動(dòng)增加。從全年來(lái)看，市場(chǎng)目前基準(zhǔn)預(yù)期是2021年年中美國(guó)基本被疫苗覆蓋，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)步入正軌，目前從疫情發(fā)展和疫苗接種速度來(lái)看，全覆蓋時(shí)間點(diǎn)很可能延后，利多黃金。預(yù)計(jì)國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格將突破前期高點(diǎn)，年內(nèi)高點(diǎn)看至2300美元/盎司，低點(diǎn)預(yù)計(jì)在1800美元/盎司附近。
（文章來(lái)源：券商中國(guó)）
