30年風雨征程，資本市場從無到有，從小到大，從弱到強，始終服務于中國經濟的發(fā)展與轉型升級。包含主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域股權市場等在內的多層次資本市場體系，一邊不斷擴大對外開放，一邊在改革與探索中一路前行。目前滬深兩市共有4101家上市公司，總市值近80萬億元，擁有投資者賬戶數量1.75億，營業(yè)收入總額占了GDP總量的半壁江山，上市公司成為中國經濟的支柱力量。
資本市場助力中國經濟轉型升級
上市公司破4000家總市值全球第二
“十三五”以來，滬深兩市上市公司數量跨越3000、4000兩個千級門檻，相比資本市場建立初期10年上市1000家的進度，A股擴容速度顯著提升，資本市場日益繁榮。
今年隨著注冊制的實施帶來的市場擴容，滬深兩市最新市值已達78萬億，與2000年末相比增長了16倍，近20年年均增速15%，市值增長顯著。
2014年底，滬深交易所市值首次躍升至全球第二位。當前滬深交易所總市值近80億元，約占全球主要證券交易所總市值的11%，比排名第三的日本東京交易所總市值高出71%。
上市公司是中國經濟支柱力量
A股上市公司涵蓋了國民經濟全部90個行業(yè)，占國內500強企業(yè)的70%以上，是實體經濟的“基本盤”。
2019年，滬深兩市上市公司實現營業(yè)總收入50.47萬億元，占全國GDP(國內生產總值)比重首次突破50%。中國上市公司協(xié)會數據顯示，上市公司創(chuàng)造的稅收占整個企業(yè)稅收的30%，實體經濟上市公司的利潤占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤的40%，上市公司已成為中國經濟的支柱力量。
30年來，上市公司通過資本市場累計實現股權融資總額超15萬億。資本市場為實體經濟，尤其是民營企業(yè)的融資提供了重要渠道。當前民營企業(yè)占到A股上市公司的六成以上，根據恒大研究院的統(tǒng)計，2019年A股市場通過IPO、增發(fā)和配股實現的股權融資中，44%流向民企，36%流向國企，民營企業(yè)略勝一籌。
在《2020胡潤中國民營企業(yè)500強》榜單中，上市公司占78%。其中在滬深交易所上市的共330家，占比66%，資本市場在助力民營企業(yè)提升核心競爭力方面功不可沒。
龍頭公司亮出“中國名片”
2020年共有124家中國公司(含香港，不含臺灣)上榜《財富》世界500強，公司數量首次超越美國問鼎全球。124家公司中，在A股上市或部分上市的公司超過70家，占比近六成，優(yōu)質上市公司成為中國企業(yè)對外展示的“中國名片”。
30年來，A股上市公司中涌現出一大批行業(yè)龍頭，在各領域均起到良好示范引領作用。2001年中國石化的上市實現了A股千億市值公司零的突破，當前兩市千億市值公司已增至118家，其中金融類公司33家，電子、通信、計算機、醫(yī)藥生物行業(yè)公司合計28家。
科技和醫(yī)藥行業(yè)龍頭的迅速崛起，體現了資本市場在支持科技創(chuàng)新、培育發(fā)展新動能、服務供給側結構性改革和經濟高質量發(fā)展等方面發(fā)揮著日益重要的作用。
上市公司科技屬性增強
十八大以來，中國加速了由科技大國邁向科技強國的進程，綜合創(chuàng)新實力不斷提高，A股上市公司“科技”屬性逐年增強。伴隨著科創(chuàng)板開板和創(chuàng)業(yè)板注冊制正式落地，新興技術產業(yè)迎來更大舞臺。
證券時報·數據寶統(tǒng)計，2020年以來A股共有342家公司首發(fā)上市，合計募資4238億元，IPO公司數量及募資金額均排進歷史前三。其中科創(chuàng)板募資2022億元，占比近半；半導體行業(yè)募資近800億元，細分行業(yè)排名最高?？萍夹律α縼韯輧疵汀?
從市值分布來看，當前信息技術行業(yè)上市公司市值占A股總市值的15.39%，較2010年提升超10個百分點；與此同時，金融、能源類公司在A股權重均下降超10個百分點，資本市場成中國產業(yè)升級主戰(zhàn)場。
不過也應注意到，A股市值前十名的上市公司中無一家科技企業(yè)入圍，美股前十大市值龍頭中信息技術企業(yè)占據半壁江山，A股科技創(chuàng)新之路仍任重道遠。
上市公司做大做優(yōu)做強
30年來，上市公司業(yè)績整體保持平穩(wěn)增長，成長性超越同期經濟增速。價值投資時代開啟，上市公司投資者回報意識逐漸增強，A股連續(xù)3年分紅金額突破萬億元，分紅公司數量占比達七成，大手筆分紅漸成常態(tài)。
上市公司邁向高質量發(fā)展
數據寶統(tǒng)計，2019年滬深兩市上市公司累計實現凈利潤3.72萬億，較20年前增加59倍，較10年前增加2.5倍。近10年A股公司凈利潤年復合增速13.32%，跑贏同期GDP增速。
從盈利分布來看，A股上市公司兩極分化特征明顯。2005年以來滬深300指數成份公司凈利潤占全部A股比重均值為86.5%。2015至2017年隨著A股新一輪擴容周期開啟，凈利潤占比一度回落至80%以下，此后隨著“三去一降一補”等供給側改革初顯成效，中國經濟由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，核心資產崛起，強者恒強的特征顯現。
2019年滬深300指數成份公司實現凈利潤3.17萬億元，占全部上市公司的84%，占比較2017年的低點高出近8個百分點，實現兩連升。盈利水平的提升也加速A股市值向龍頭集中的趨勢，當前滬深300指數成份股總市值40.28萬億元，占A股總市值的52%。
A股公司成長性比同期美股高近80%
滬深300指數和標普500指數分別覆蓋了中美兩國市值及代表性最突出的上市公司，是中、美市場整體走向的“晴雨表”，通過兩大指數成份股的財務數據對比可直觀看出兩地頭部上市公司在盈利能力、成長性等方面的差異。
數據寶統(tǒng)計，2011年以來滬深300指數凈利潤年復合增速8.58%，比同期標普500指數(4.82%)高出近80%。除2016年小幅下跌外，其余年份滬深300指數凈利潤均保持了穩(wěn)定正增長；相比之下，標普500指數凈利潤多次出現負增長，年度最大跌幅超過10%，業(yè)績波幅更大。
今年全球經濟遭受疫情打擊，不少全球知名企業(yè)元氣大傷。最新財報數據顯示，今年前三季度標普500指數成份公司凈利潤同比重挫40%，尚未走出疫情陰霾；同期A股公司業(yè)績早已觸底反彈，前三季度凈利潤同比降幅收窄至6.5%，滬深300指數凈利潤同比僅下滑7.6%。
A股公司盈利能力低于美股
雖然A股公司保持了凈利潤的穩(wěn)定增長，其盈利能力與美國頭部公司相比仍存差距。數據寶統(tǒng)計，過去10年標普500指數整體毛利率均維持在30%以上，2019年達到35.33%；2019年滬深300指數整體毛利率水平為19.04%，相當于標普500指數的一半。
從ROE(凈資產收益率)來看，過去10年滬深300指數ROE呈整體下滑走勢，2019年僅有10.51%；標普500指數ROE2015年起逐年上升，并于2016年超過滬深300指數，最新ROE達15.35%。兩者相比，滬深300指數ROE正處于歷史低位，標普500指數ROE處于歷史高位。
標普500指數的高盈利能力與其以信息技術占主導的市值分布密切相關，蘋果公司和微軟公司2019年凈資產收益率分別達到55%和42%，A股頭部公司金融股占比高，拉低了指數的整體盈利能力。
上市公司分紅意識增強
30年來，A股上市公司累計分紅超10萬億，近3年派現金額更是連續(xù)突破萬億關口，2019年一舉達到1.36萬億，再創(chuàng)新高。
數據寶統(tǒng)計，2019年實施現金分紅的上市公司數量達2629家，占年末上市公司總數的70%，較10年前提升了近10個百分點。其中，1520家公司現金分紅占凈利潤比例不小于30%，大手筆分紅漸成常態(tài)。
分行業(yè)來看，2019年食品飲料和采掘行業(yè)支付率超過50%(僅統(tǒng)計盈利公司)，紡織服裝、公用事業(yè)和化工行業(yè)分紅力度其次，超過40%。業(yè)績和現金流穩(wěn)定的行業(yè)分紅率相對較高。
上市公司慷慨出手的背后反映出其股東回報意識不斷增強。隨著A股高分紅時代大幕拉開，A股價值投資理念也將被進一步強化。
A股分紅率逐步向成熟市場靠攏
2017至2019年，滬深300指數成份公司累計分紅總額占凈利潤的比重為32.05%，這一分紅力度雖然縱向大幅提升，但與同期標普500指數的股利支付率40.87%相比仍有一定差距。
從區(qū)間分布來看，近3年股利支付率超過50%的公司占滬深300指數成份公司總數的14.67%；標普500成份股中，這一比例接近三成，為前者的兩倍。美股上市公司中高比例分紅股數量大幅高于中國。
當然，分紅并非越多越好，企業(yè)分紅力度和其生命周期息息相關。持續(xù)高比例分紅的上市公司大多進入成熟期，利潤水平相對穩(wěn)定，資本擴張需求較小。美國股市經過上百年的發(fā)展，處于成熟期的公司數量數倍于A股公司，處于成長階段的A股分紅率略低于美股在情理之中。
海外成熟市場中，高分紅、低波動的投資品種備受關注，A股市場上以QFII和陸股通為代表的外資機構同樣偏好高分紅上市公司，從長遠趨勢來看，A股分紅力度向發(fā)達市場靠攏是大勢所趨。
（文章來源：證券時報網）
