周期股的每一次暴漲都會讓市場躁動不已。
11月23日，在煤炭和有色的帶動下，A股順周期板塊大幅上漲，推動A股回到3400點。不少投資者又想起了每一次資源股起飛時的迅猛行情，甚至有分析師在朋友圈發(fā)文類比2007年。
“周期才剛起步”、“加倉周期”、“周期機會持續(xù)顯現(xiàn)，順勢而為”等券商研報標題都在呼吁投資者擁抱新一輪的周期行情。
新時代證券分析師樊繼拓表示，周期股將會驅(qū)動指數(shù)進入新的大級別行情。我們認為，展望未來半年，隨著疫情逐步度過最危險的時候，經(jīng)濟可能會持續(xù)超預(yù)期。周期股將會出現(xiàn)戴維斯雙擊，驅(qū)動指數(shù)進入新的上漲。資金層面，公募基金發(fā)行熱度依然很高，一般年底到第二年春季，資金活躍度會進一步回升，這會成為指數(shù)往上的重要力量。
周期助攻，滬指再上3400點
11月23日的大盤一片歡欣鼓舞。滬指放量漲1.09%報3414.49點，深成指漲0.74%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.72%。兩市合計成交9540億元，北向資金凈流入100.51億元。
盤面上看，煤炭、有色等資源板塊成為領(lǐng)漲主力，隨后券商等金融跟進共同推動滬指走高。數(shù)據(jù)顯示，中信證券一級行業(yè)指數(shù)中，煤炭指數(shù)單日大漲5.13%，領(lǐng)漲市場。有色金屬和石油石化指數(shù)分別以3.13%和2.18%的漲幅位列二、三。銀行和非銀金融板塊也都整體大漲。
個股上看，鄭州煤電、西山煤電、大同煤業(yè)等4股漲停，有色板塊則是宏創(chuàng)控股、馳宏鋅鍺、索通發(fā)展?jié)q停。
從基本面上，漲價成為推動周期股回升的一個重要原因。以基本金屬為例，滬鋁主力已經(jīng)從疫情低點的11225元/噸飆升至接近15865元/噸。有望沖擊2017年17250/噸的高點。
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滬銅主力當前報價53970元/噸，此前已經(jīng)突破了2017年的高點。
中信期貨認為，宏觀上經(jīng)濟指標延續(xù)改善，疫苗帶來的樂觀情緒還在延續(xù)；供需上，中國銅消費淡季不淡，電力消費企穩(wěn)，家電和汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)較好。同時，最近有色金屬股票和期貨聯(lián)動性再度增強，投機資金推動有色商品短期輪動上漲。
加倉周期股？
大漲之下，機構(gòu)也不斷發(fā)出樂觀聲音。
“周期才剛起步”、“加倉周期”、“周期機會持續(xù)顯現(xiàn)，順勢而為”等不少券商研報標題都在呼吁投資者擁抱新一輪的周期行情。
“我們認為，展望未來半年，隨著疫情逐步度過最危險的時候，經(jīng)濟可能會持續(xù)超預(yù)期。周期股將會出現(xiàn)戴維斯雙擊，驅(qū)動指數(shù)進入新的上漲。資金活躍度會進一步回升，這會成為指數(shù)往上的重要力量。”新時代證券分析師樊繼拓在研報中表示。
中銀證券也重點看好周期板塊。
中銀證券首席策略分析師王君認為，對于周期行業(yè)而言，現(xiàn)在的要緊問題不是配不配置，而是以多大比例配置。市場正在系統(tǒng)性的低估周期行業(yè)盈利的幅度和持續(xù)性。考慮到當前投資者對周期行情分歧較大，行業(yè)層面推薦更多是看短做短，因此從投資情緒角度看，周期行業(yè)也具有較大的正向預(yù)期差。
王君介紹，截至11月20日，申萬一級有色行業(yè)的當月收益率18.2%，重新回到了全行業(yè)第一；與此同時海外大宗商品價格銅、鋁、鉛、鋅等也不斷創(chuàng)出本輪回升的新高?？紤]到這輪短周期復(fù)蘇，行業(yè)基本面趨勢動量很強以及后續(xù)美財政刺激落地、疫苗商業(yè)化等多種有利于周期的價值催化陸續(xù)推出，現(xiàn)在時點應(yīng)該堅定地繼續(xù)加倉周期板塊，并作為明年配置的首選風(fēng)格。
王君認為，加倉周期主要有三個邏輯：
一是，全球共生模式下，消費國的需求刺激轉(zhuǎn)化為制造國的產(chǎn)能并拉動大宗商品價格；
二是，美元貶值具有持續(xù)性，在人民幣升值和通脹預(yù)期抬升背景下，有色、黑色、地產(chǎn)、金融低估值盈利改善行業(yè)認識趨同性強；(參考《國際化博弈——從升值與通脹的關(guān)系中演繹2008》)
三是，國內(nèi)弱刺激下的強周期，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革約束持續(xù)，弱刺激繼續(xù)優(yōu)化行業(yè)格局，海外需求帶來行業(yè)盈利改善，周期龍頭溢價明顯。
王君表示，在具體配置上，追求穩(wěn)健的絕對收益投資者，將順周期大金融板塊作為首選，主要邏輯是在人民幣升值的背景下，長端利率繼續(xù)提升是大概率事件，長短利差走闊，帶來銀行低估值盈利改善持續(xù)；追求彈性的相對收益投資者，建議將強周期資源，交運作為配置的首選。周期彈性品種首選有色，同時具備成長性特征，類比日本制造業(yè)升級經(jīng)驗，1975-1982年銅、鋁最大漲幅達到175%，289%。最被低估石油石化，油價超跌，滯漲，向上修復(fù)空間大；交運盈利修復(fù)的持續(xù)性較強，受益后疫情時期的全球復(fù)蘇。
不過，也有投資者認為，周期股炒作往往來去一陣風(fēng)，投資者對市場判斷不足的情況下，貿(mào)然進入并不是很好的選擇。
“周期這一天波動真不小，沒點信仰的也很難拿不住。板塊沒有瘋狂，只是躁動。”一位機構(gòu)人士表示。
一些分析也認為周期行情可能持續(xù)的時間有限。天風(fēng)證券就指出，滬深300到明年1季度可能出現(xiàn)明顯的階段性占優(yōu)。這是支撐順周期風(fēng)格還能繼續(xù)領(lǐng)先一個季度左右時間的重要因素。
但是，更中長期來說，中長期的風(fēng)格趨勢，由傳統(tǒng)經(jīng)濟和新興產(chǎn)業(yè)盈利預(yù)期的相對強弱決定。目前來看，不管是根據(jù)我們的盈利預(yù)測模型、還是決策層對加杠桿的態(tài)度，都決定了中長期新興產(chǎn)業(yè)業(yè)績更占優(yōu)的趨勢還遠未結(jié)束。
天風(fēng)證券表示，從超額收益的持續(xù)性上來說，建材、化工最具優(yōu)勢。其中一個原因可能在于化工和建材行業(yè)格局更好、具備周期成長屬性的α公司更多，于是能夠吸引更多中長期資金。但有色、鋼鐵、采掘行業(yè)缺乏顯著的個股成長性和α屬性，整體β取決于需求端的彈性，于是缺少長期資金的關(guān)注，更多依靠短期資金形成短期爆發(fā)的交易性機會，股價容易形成大起大落，賺錢難度相對較大。
從超額收益的強度上來看，建材、有色、化工最具優(yōu)勢?？紤]到本輪PPI回升區(qū)間的特殊情況，比如疫苗帶來全球經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期、消費建材TOB的邏輯可能受到房地產(chǎn)三條紅線的影響等。同時考慮到持續(xù)性問題，在所有強周期方向中，首推化工、其次是基本金屬。
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（文章來源：券商中國）
