美聯(lián)儲(chǔ)似乎決心不再讓經(jīng)濟(jì)變化的因素影響自己的加息節(jié)奏，但是這明顯有悖于金融政策理論。那么，美聯(lián)儲(chǔ)到底是為了什么才這樣做的呢？
美聯(lián)儲(chǔ)在2016年年末宣布加息的同時(shí)也設(shè)想在2017年通過(guò)3次加息來(lái)強(qiáng)化金融緊縮，從而擺脫2008年金融危機(jī)后一直持續(xù)的超低利率的局面。但是，最近公布的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并不好看，束縛了美聯(lián)儲(chǔ)的手腳。在能不能加息的要素方面，美聯(lián)儲(chǔ)最看重的指標(biāo)是物價(jià)，美國(guó)5月份的CPI為0.1%的負(fù)增長(zhǎng)，低于市場(chǎng)的預(yù)期。即便是美聯(lián)儲(chǔ)重視的核心CPI的上升率也從1月份開始回落，總體來(lái)說(shuō)，物價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的上漲2%的目標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)物價(jià)的上漲，需要有良好的雇用狀況，雖然美國(guó)最近的失業(yè)率有所改觀，4.3%的失業(yè)率在美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)已經(jīng)處在完全雇用的范圍內(nèi)。但是勞動(dòng)市場(chǎng)參加率只有62.7%，也就是說(shuō)失業(yè)率統(tǒng)計(jì)并沒(méi)有把對(duì)就業(yè)徹底失望的人群包括進(jìn)來(lái)，這也意味著有很多一部分人并沒(méi)有實(shí)際的收入。這當(dāng)然會(huì)影響到實(shí)際的消費(fèi)水平。而民間部門的每小時(shí)的薪資增幅從今年2月份以來(lái)連續(xù)下降，也影響了國(guó)民的消費(fèi)心理。在這樣的情況下，就需要用金融寬松的政策來(lái)刺激物價(jià)的上漲，但是，美聯(lián)儲(chǔ)卻還是采用了與此相反的緊縮金融的政策。
有市場(chǎng)觀察家注意到今年美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上面臨著2016年初夏同樣的局面，雖然當(dāng)時(shí)美國(guó)的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)令人悲觀，但美聯(lián)儲(chǔ)的FOMC成員中有人認(rèn)為等待的成本將會(huì)越來(lái)越大，從而發(fā)出了強(qiáng)烈的加息信息，但最后英國(guó)脫歐的公投結(jié)果顛覆了多數(shù)人的預(yù)期，給世界帶來(lái)巨大的沖擊，也讓美聯(lián)儲(chǔ)的加息成為泡影。這說(shuō)明去年的國(guó)際形勢(shì)的變化還能影響到美聯(lián)儲(chǔ)的決策，但是今年就不一樣了，無(wú)論怎么樣，美聯(lián)儲(chǔ)按計(jì)劃落實(shí)了加息決定。實(shí)際上，今年6月以及3月的加息，都顯示了美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)再顧及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。今年3月，各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)測(cè)，市場(chǎng)觀察者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在今年內(nèi)將乘勢(shì)增加一次加息的機(jī)會(huì)，但是，美聯(lián)儲(chǔ)不為所動(dòng)依然堅(jiān)持今年3次加息的節(jié)奏，造成了市場(chǎng)一片失望和混亂。不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)還再次事前透露了在2018年還將加息3次的預(yù)測(cè)。這完全表明，美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)顧及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而堅(jiān)持加息的節(jié)奏。
作為國(guó)際基軸貨幣的美元加息與否不可避免地會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很多影響，但是美聯(lián)儲(chǔ)之所以這樣的我行我素，還是與美國(guó)總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策大有關(guān)系。特朗普總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)政策核心就是減稅、擴(kuò)大基建和緩和規(guī)制，雖然特朗普的刺激性政策還非常模糊，到底能取得什么樣的效果還無(wú)法預(yù)料，但是美國(guó)財(cái)政赤字肯定會(huì)擴(kuò)大，而那種刺激政策很有可能使美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，帶來(lái)新一輪的通貨膨脹。正是基于這樣的預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC成員一致認(rèn)為需要用加息的方式來(lái)對(duì)應(yīng)可能出現(xiàn)的危機(jī)。如果通貨膨脹的壓力加大的話，美聯(lián)儲(chǔ)將不排除繼續(xù)加息。在今年3月美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫曾經(jīng)表示美聯(lián)儲(chǔ)能否堅(jiān)持加息的節(jié)奏還需要看特朗普經(jīng)濟(jì)政策的影響。但是，顯然特朗普政策沒(méi)有能夠影響美聯(lián)儲(chǔ)。雖然后來(lái)公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不如人意，加上特朗普與俄羅斯的不清不白的關(guān)系問(wèn)題，讓一部分觀察家認(rèn)為6月份不會(huì)加息。但是，美聯(lián)儲(chǔ)還是堅(jiān)持了加息的節(jié)奏，如期公布了加息的決定。
從一般的金融政策理論出發(fā)，很多觀察家都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)那樣地堅(jiān)持自己的加息節(jié)奏早晚會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題的，不顧及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的政策是很難堅(jiān)持下去的，而市場(chǎng)上的反應(yīng)也很快地證實(shí)了這點(diǎn)。在美聯(lián)儲(chǔ)公布了加息決定之后，日元匯率不降反升，超過(guò)1美元兌換110日元的關(guān)口。本來(lái)美元加息的話，會(huì)擴(kuò)大美國(guó)和日本的利差，從而導(dǎo)致日元被拋售，日元匯率下降的局勢(shì)，但這一次美國(guó)加息并沒(méi)有帶來(lái)這種教科書式的結(jié)果。這也說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)的政策偏離了市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡。
這樣的偏離很難從技術(shù)的分析上找到合理的解釋，但在現(xiàn)實(shí)的世界上卻有其存在的理由。特朗普總統(tǒng)為了強(qiáng)化美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，刺激國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然是不會(huì)喜歡這樣加息的美聯(lián)儲(chǔ)的，特朗普總統(tǒng)也表示不會(huì)讓耶倫連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，似乎一開始就顯示了與美聯(lián)儲(chǔ)為敵的態(tài)度。本來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)是有各種方式來(lái)迫使美國(guó)總統(tǒng)就范的，但是，特朗普卻是一位別具一格的總統(tǒng)，美聯(lián)儲(chǔ)需要采用不一樣的方式。特朗普的經(jīng)濟(jì)政策虛虛實(shí)實(shí)，不可捉摸。美聯(lián)儲(chǔ)則堅(jiān)持自己加息的節(jié)奏，試圖有效地鉗制特朗普的膨脹。無(wú)論美國(guó)的經(jīng)濟(jì)是不是已經(jīng)進(jìn)入自律性恢復(fù)階段，會(huì)不會(huì)引起經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，適時(shí)的加息將會(huì)發(fā)揮一定的阻止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的作用，從而盡可能地規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。而美聯(lián)儲(chǔ)與美國(guó)總統(tǒng)的這樣的博弈，有悖于現(xiàn)有的金融政策的理論，這將迫使世界各國(guó)也要考慮采用全新的思維來(lái)對(duì)應(yīng)美國(guó)給世界帶來(lái)的影響。
