又經(jīng)歷了一年的春夏秋冬，如今立冬已過(guò)，2020年還有一個(gè)多月也即將收官。
每逢年末，券商的研究團(tuán)隊(duì)更加的繁忙。當(dāng)下，直播潮風(fēng)起云涌，線上+線下模式也成為目前券商策略會(huì)的“標(biāo)配”。
目前，券商2021年策略會(huì)正密集召開，已有包括中金公司、華西證券、太平洋證券等多家券商正在舉辦。明年A股走勢(shì)將會(huì)如何、投資如何配置？各家券商已經(jīng)給出自己的研判，不少券商還直接拋出點(diǎn)位預(yù)測(cè)。當(dāng)然，你以為券商預(yù)測(cè)明年上證綜指頂部是3800點(diǎn)？不不，還有更高的……
總體來(lái)看，目前“新”、“牛”字出現(xiàn)的較為頻繁多，比如“新格局”、“新規(guī)劃”、“中國(guó)牛”、“循環(huán)?！薄ⅰ翱萍寂！?、“長(zhǎng)?！?、“慢?！钡鹊?，看來(lái)在大的方向上多家券商保持了一致的看法。不過(guò)，“細(xì)節(jié)里藏魔鬼”，對(duì)于投資時(shí)段、投資策略、行業(yè)配置等，各家券商有獨(dú)到見解。
策略內(nèi)容豐富，先來(lái)看看“關(guān)鍵詞”：
聚焦A股2021
與往年不同的是，券商在2021年的年度策略展望中，明確給出指數(shù)點(diǎn)位預(yù)測(cè)的可不在少數(shù)。比如，華西證券認(rèn)為，“上證綜指有望在3200-3800點(diǎn)位區(qū)間”。太平洋證券認(rèn)為，“上證綜指頂部區(qū)間在3500點(diǎn)-3800點(diǎn)，下行底部或在3000點(diǎn)”。東北證券則預(yù)計(jì)，“2021年進(jìn)入牛市第二階段初期，3800點(diǎn)后再上看1000點(diǎn)”。
華西證券：演繹“循環(huán)牛”，布局“新五朵金花”
考慮到改革紅利釋放、上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)等諸多因素，預(yù)計(jì)2021年A股仍將演繹“循環(huán)?！保笖?shù)由估值驅(qū)動(dòng)切換為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主，上證綜指有望在3200-3800點(diǎn)位區(qū)間。
聚焦2021年行業(yè)配置：明年機(jī)構(gòu)“報(bào)團(tuán)取暖”的特征不會(huì)發(fā)生變化，與此同時(shí)，不排除機(jī)構(gòu)“報(bào)團(tuán)取暖”在某些階段也會(huì)遇到些低估值行情脈沖式的考驗(yàn)。建議投資者逢低布局“新五朵金花”，即：新金融、新科技、新消費(fèi)、新健康、新能源等。
太平洋證券研究院院長(zhǎng)黃付生：均衡配置，拾級(jí)而上
2021年A股從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。2021年上半年迎來(lái)階段性盈利高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外貨幣正?；?，難以支撐市場(chǎng)估值大幅提升，需要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)消化估值，業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)將決定走勢(shì)，市場(chǎng)波動(dòng)放大?；诋?dāng)前消費(fèi)和成長(zhǎng)高估值的背景下，后續(xù)消費(fèi)和成長(zhǎng)更多賺盈利的錢，金融地產(chǎn)等權(quán)重行業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)的確立仍有估值提升的空間。預(yù)計(jì)2021年上證綜指頂部區(qū)間在3500點(diǎn)-3800點(diǎn)，下行底部或在3000點(diǎn)。
2021年一季度將有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇(經(jīng)濟(jì)高點(diǎn))、流動(dòng)性充裕(年初銀行放貸相對(duì)活躍、貨幣政策階段性對(duì)沖)、政策催化(兩會(huì)、十四五)等多重催化，預(yù)計(jì)成為全年投資較好的窗口。一季度科技消費(fèi)領(lǐng)漲，二季度風(fēng)格再平衡，全年指數(shù)呈“M”型。
投資機(jī)會(huì)上，均衡配置。科技方面，關(guān)注5G和云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的率先落地應(yīng)用領(lǐng)域，“雙循環(huán)”下的進(jìn)口替代，“十四五”的產(chǎn)業(yè)升級(jí)；順周期方面，關(guān)注受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的漲價(jià)品種；金融方面，關(guān)注低估值、邊際改善行業(yè)。
興業(yè)證券首席策略王德倫團(tuán)隊(duì)：權(quán)益時(shí)代新格局
多個(gè)因素推動(dòng)A股呈現(xiàn)新格局，中國(guó)資本市場(chǎng)享受“長(zhǎng)?！?。
A股“三十而立”，結(jié)束牛短熊長(zhǎng)、進(jìn)入長(zhǎng)牛，從“有利好才漲”逐漸向“有利空才跌”轉(zhuǎn)變，四點(diǎn)因素成為“長(zhǎng)?！钡闹破鳎阂皇?，制度因素，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系不斷完善，全面注冊(cè)制即將實(shí)施，退市制度有望出臺(tái)，為A股美股化趨勢(shì)的確定提供了優(yōu)良的政策土壤；二是，監(jiān)管因素，資本市場(chǎng)進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管”時(shí)代，市場(chǎng)運(yùn)行健康平穩(wěn)、融資功能顯著發(fā)揮、上市公司質(zhì)量提升、市場(chǎng)秩序明顯好轉(zhuǎn)；三是，公司因素，經(jīng)歷30年的“賽馬”，優(yōu)質(zhì)龍頭核心資產(chǎn)已經(jīng)勝出，且越來(lái)越多好企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，能讓投資者更能分享到國(guó)家發(fā)展的紅利；四是，投資者機(jī)構(gòu)化，機(jī)構(gòu)投資者持股占A股流通市值比例達(dá)到30%，投資者結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化、去散戶化，更加有利于A股“長(zhǎng)牛”。
行業(yè)配置：沿著景氣復(fù)蘇布局三條主線——復(fù)蘇服務(wù)業(yè)、優(yōu)勢(shì)制造及出口鏈、科技成長(zhǎng)主線。主題投資：聚焦“十四五”，布局“雙循環(huán)”。
中金公司：新格局，新規(guī)劃，新制造，新消費(fèi)
2021年疫情影響將“漸行漸遠(yuǎn)”，但增長(zhǎng)修復(fù)與政策退出“一進(jìn)一退”，對(duì)A股市場(chǎng)指數(shù)走勢(shì)持相對(duì)中性看法，根據(jù)疫情影響、增長(zhǎng)與政策節(jié)奏把握階段性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是關(guān)鍵。階段性來(lái)看，當(dāng)前到未來(lái)一段時(shí)間，復(fù)蘇深化仍是交易主線。待復(fù)蘇預(yù)期反應(yīng)更加充分、政策退出更加明確，市場(chǎng)指數(shù)整體表現(xiàn)可能開始受抑。估計(jì)這一時(shí)間點(diǎn)可能在明年上半年。但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)依然值得關(guān)注。
當(dāng)前復(fù)蘇深化交易可能仍將占主導(dǎo)，綜合行業(yè)分析員對(duì)基本面的判斷、估值以及倉(cāng)位等因素，建議未來(lái)3-6個(gè)月三條行業(yè)主線：一是，消費(fèi)中估值依然不高、景氣程度可能進(jìn)一步改善的行業(yè)，包括家電、汽車、輕工家居等；二是，部分景氣程度在改善的先進(jìn)制造業(yè)，包括新能源、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、部分科技硬件等；三是，部分估值低、預(yù)期可能在改善的周期板塊，包括部分資本品、化工、龍頭券商、保險(xiǎn)、部分原材料等。相對(duì)看淡行業(yè)結(jié)構(gòu)偏差的原材料、疫情仍可能會(huì)壓制表現(xiàn)的部分交通運(yùn)輸?shù)取?
西南證券首席策略分析師朱斌：一枝獨(dú)秀“中國(guó)?！?
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)有望在2021年一枝獨(dú)秀：經(jīng)濟(jì)先于全球復(fù)蘇，市場(chǎng)延續(xù)科技牛。2021年的A股業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒈３终鲩L(zhǎng)，科技行業(yè)有望更加突出。
投資策略方面，科技是龍頭，是主線。關(guān)注高端制造、新能源(及新能源汽車)、科技基建等受益于十四五規(guī)劃與行業(yè)上行周期的板塊。同時(shí)適當(dāng)關(guān)注商貿(mào)、旅游、影視等受益于行業(yè)復(fù)蘇的板塊。
東北證券：盈利驅(qū)動(dòng)慢牛，3800點(diǎn)后再上1000點(diǎn)
2021年市場(chǎng)趨勢(shì)為慢牛進(jìn)行時(shí)。A股整體二季度以來(lái)的盈利改善仍在持續(xù)過(guò)程中，2021年全年A股盈利增速預(yù)計(jì)在10%左右；2021年A股在慢牛環(huán)境下預(yù)計(jì)微觀資金面相對(duì)2020年進(jìn)一步改善，其中居民資金、內(nèi)外機(jī)構(gòu)資金流入等仍是核心；長(zhǎng)期慢牛的核心邏輯未變，包括科技創(chuàng)新需要直接融資、全球收益率下行使得內(nèi)外長(zhǎng)期資金持續(xù)流入，預(yù)計(jì)2021年進(jìn)入牛市第二階段初期，3800點(diǎn)后再上看1000點(diǎn)。從2021年行業(yè)配置方面來(lái)看，東北證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為消費(fèi)和科技仍是中長(zhǎng)期主線。
華安證券：乘勢(shì)待時(shí)
2021年A股將呈現(xiàn)寬幅震蕩的結(jié)構(gòu)性行情格局，核心原因在于支撐和制約A股的核心因素將一直處于相互交織的狀態(tài)。支撐因素有企業(yè)盈利持續(xù)改善、“十四五”規(guī)劃元年產(chǎn)業(yè)政策有望密集落地、改革開放舉措連連提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、政策退出相機(jī)抉擇等。制約因素在于宏觀杠桿率的快速上漲不可持續(xù)、政策確定性向正?；貧w、整體估值處于合理偏高位置等。
“十四五”規(guī)劃是2021年最大的主題投資機(jī)會(huì)，新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、生物制藥等產(chǎn)業(yè)已步入階段性收獲期。五年規(guī)劃的復(fù)盤顯示：一是，在歷屆五年規(guī)劃《建議》和《綱要》發(fā)布的時(shí)間點(diǎn)前后，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)均有不俗表現(xiàn)；二是，每一個(gè)五年規(guī)劃末期，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)超額收益顯著；三是，從長(zhǎng)周期看，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)性超額收益可觀。行業(yè)機(jī)會(huì)在于沿著“十四五”規(guī)劃主線挖掘主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)相關(guān)機(jī)會(huì)。目前確定處于階段性收獲期的機(jī)會(huì)有：5G產(chǎn)業(yè)鏈、集成電路、新能源、高端裝備制造，以及醫(yī)療服務(wù)、信息服務(wù)等為代表的服務(wù)類消費(fèi)等。
此外，中信證券量化策略團(tuán)隊(duì)也拋出了2021年投資策略，主題為“分化延續(xù)，以行為知”。
中信證券表示，2020年市場(chǎng)總體上漲，行業(yè)和風(fēng)格持續(xù)分化，這影響了部分量化多頭策略的表現(xiàn)，但量化對(duì)沖成為市場(chǎng)新的熱點(diǎn)，衍生品市場(chǎng)規(guī)模也同步快速增長(zhǎng)。展望未來(lái)，A股的分化和機(jī)構(gòu)投資者的集中持股或?qū)⒀永m(xù)，兩者相輔相成；動(dòng)量視角下預(yù)計(jì)基本面風(fēng)格總體仍將強(qiáng)于價(jià)值風(fēng)格，基本面視角下A股盈利提升或?qū)⒗^續(xù)強(qiáng)化盈利因子，利率上行或?qū)⒂绊懗砷L(zhǎng)風(fēng)格；以行為知，參與者行為相關(guān)策略或?qū)⒗^續(xù)有效；市場(chǎng)中性產(chǎn)品規(guī)模提升下，衍生品對(duì)沖成本或?qū)⒕S持高位，需側(cè)重靈活對(duì)沖；網(wǎng)下打新收益短期料將持續(xù)，長(zhǎng)期來(lái)看預(yù)計(jì)發(fā)行行為隱含的潛在收益空間將下降。
展望非銀
同時(shí)，還有多家券商拋出了A股2021年非銀投資策略。
銀行方面，國(guó)信證券認(rèn)為，上市銀行基本面底部位置已逐漸顯現(xiàn)，對(duì)明年銀行基本面表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。當(dāng)前銀行板塊估值處于歷史低位附近，充分反映了市場(chǎng)對(duì)銀行基本面的悲觀預(yù)期，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇悲觀預(yù)期將有所修復(fù)。維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。
華西證券預(yù)計(jì)2021年上市銀行營(yíng)收增速較2020年有所回升，而利潤(rùn)增速也將轉(zhuǎn)負(fù)為正，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.7%。敏感性分析顯示，整體業(yè)績(jī)區(qū)間為3.2%-8.4%。2021年行業(yè)基本面確定回升，業(yè)績(jī)向上釋放將整體提升行業(yè)估值的中樞水平。預(yù)計(jì)有望修復(fù)至2019年0.8倍左右的估值中樞水平，目前估值水平下提升空間在25%以上，維持行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
在證券行業(yè)方面，興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前證券業(yè)務(wù)發(fā)展整體不斷趨向頭部化，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)明顯，疊加監(jiān)管層扶優(yōu)扶強(qiáng)的思路以及打造航母級(jí)券商的訴求，使得頭部券商必將率先發(fā)展。2020年資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，券商間經(jīng)營(yíng)水平差異開始出現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)頭部及特色中型券商表現(xiàn)亮眼。隨著資本市場(chǎng)改革浪頭持續(xù)涌進(jìn)，證券行業(yè)政策利好延續(xù)，發(fā)行層面A股全面注冊(cè)制正待推進(jìn)，交易層面T+0等政策利好也值得期待，券商業(yè)務(wù)將繼續(xù)擴(kuò)容。此外疊加證券行業(yè)自身改革預(yù)期，繼續(xù)樂觀看好券商板塊未來(lái)表現(xiàn)。
個(gè)股投資上，興業(yè)證券看好兩條主線：一是，在變革中具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)頭部券商；二是，特色業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)日益凸顯的中型券商。
（文章來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）
