進(jìn)入六月份以后赤日炎炎，高溫天氣在全國(guó)大面積蔓延，多地發(fā)布高溫警報(bào)，“高烤”模式正式開(kāi)啟，與之形成鮮明對(duì)比的是國(guó)內(nèi)糖市恰似數(shù)九寒天，近期糖價(jià)依然沒(méi)有起色，繼續(xù)在低位徘徊，并不斷考驗(yàn)箱底支撐，大有飄飄欲墜之勢(shì)。應(yīng)該說(shuō)在美糖11號(hào)指數(shù)大跌10美分跌幅高達(dá)42%情況下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)能維持這個(gè)價(jià)格實(shí)屬難能可貴，除了加征白糖配額外進(jìn)口特別關(guān)稅支撐之外，進(jìn)一步抑制進(jìn)口預(yù)期和打擊走私升級(jí)也功不可沒(méi)，在三年牛市時(shí)間已剩余不多的情況下，國(guó)內(nèi)糖市面臨的選擇復(fù)雜而艱難。
今年以來(lái)國(guó)內(nèi)糖市走弱除了外盤(pán)連續(xù)深幅度調(diào)整之外，春季傳統(tǒng)銷售淡季也是重要原因，不過(guò)進(jìn)入六月份傳統(tǒng)銷售旺季以來(lái)，銷售依然不溫不火，整個(gè)市場(chǎng)又對(duì)全年消費(fèi)產(chǎn)生了悲觀預(yù)期。應(yīng)該說(shuō)至今為止，本榨季銷售只能說(shuō)中規(guī)中矩，經(jīng)銷商普遍認(rèn)為需求有所下滑，下滑幅度大體在5-8%，造成這種結(jié)果的原因是多方面的，除了糖價(jià)不斷盤(pán)落，終端盡量降低庫(kù)存、縮短周轉(zhuǎn)率之外，更多的因素來(lái)自對(duì)于白糖熊市的恐懼。其實(shí)上一個(gè)榨季結(jié)轉(zhuǎn)了大約150萬(wàn)噸，壓榨期又拋儲(chǔ)了80萬(wàn)噸左右，主產(chǎn)區(qū)截止5月底，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)還是同比提高四五個(gè)百分點(diǎn)，商業(yè)庫(kù)存已低至低無(wú)可低的程度，部分地區(qū)商業(yè)庫(kù)存之低可以說(shuō)創(chuàng)了歷史紀(jì)錄，這些說(shuō)明消費(fèi)其實(shí)還不錯(cuò)。
糖市著名的“三年魔咒”至今還是有效的，三年減產(chǎn)、三年增產(chǎn)到本榨季已經(jīng)是第二個(gè)增產(chǎn)榨季了，造成三年魔咒的原因眾所周知了，這主要和國(guó)內(nèi)甘蔗一年種、三年收割有關(guān)，特別上一個(gè)熊市周期增產(chǎn)又加上擴(kuò)大進(jìn)口，潛在可供應(yīng)量超過(guò)2000萬(wàn)噸，用某糖協(xié)理事長(zhǎng)在國(guó)際糖業(yè)大會(huì)的話說(shuō)‘中國(guó)就是三年不進(jìn)口都不會(huì)缺糖’。不過(guò)需要注意的是雖然同樣是增產(chǎn)，之間還是有很大的區(qū)別，產(chǎn)量與消費(fèi)比例還是十分重要的參考指標(biāo)，歷史上的三年魔咒發(fā)揮作用主要就是供過(guò)于求和供不應(yīng)求，本榨季國(guó)內(nèi)種植白糖產(chǎn)量顯然是供應(yīng)嚴(yán)重不足，分歧點(diǎn)在于進(jìn)口數(shù)量是否會(huì)超預(yù)期。本榨季國(guó)內(nèi)產(chǎn)量為929萬(wàn)噸，對(duì)于下榨季17-18榨季主流觀點(diǎn)是增產(chǎn)100萬(wàn)噸，也就是回到1030萬(wàn)噸，而需要注意的是就算1030萬(wàn)噸順利完成，這個(gè)產(chǎn)量也僅僅處于上一輪牛市啟動(dòng)時(shí)的水平。
進(jìn)口糖數(shù)量繼續(xù)決定國(guó)內(nèi)糖市牛熊走向，在糖市穩(wěn)價(jià)的大背景下調(diào)控的方向無(wú)疑只能指向進(jìn)口，從當(dāng)前的情況來(lái)看，加征配額外特別關(guān)稅只是起到了縮減下行空間的作用，隨著國(guó)際糖市跌勢(shì)加劇配額外95%關(guān)稅進(jìn)口加工利潤(rùn)已超千元，加征特別關(guān)稅從技術(shù)角度已經(jīng)失效。現(xiàn)在眾多分析機(jī)構(gòu)平衡表將走私大多定為200萬(wàn)噸有待商榷，打擊走私力度和效果有目共睹，在上一輪熊市之前平衡表上大多沒(méi)有走私糖這一項(xiàng)。出現(xiàn)一定結(jié)轉(zhuǎn)也是很正常的事，9月底榨季結(jié)束到新糖大量上市要等到12月份，這中間有兩個(gè)月空檔期，從中可以看出國(guó)儲(chǔ)還是十分有必要出庫(kù)，但前提條件還是加大抑制進(jìn)口糖力度。
最近影響全球最大的事件無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)再一次加息了，很多人從專業(yè)角度解讀了加息為大利空。書(shū)上學(xué)來(lái)終覺(jué)淺，抑制通脹的加息和零利率回歸常態(tài)的利率能一樣嗎？為什么大部分人都忽略了美聯(lián)儲(chǔ)加息同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇這個(gè)問(wèn)題呢？經(jīng)濟(jì)才是根本，利率只是影子，回顧中國(guó)股市每一次牛市都有加息相伴，每一次熊市都有降息相隨，不要本末倒置、也不要人云亦云。美元指數(shù)長(zhǎng)期將進(jìn)入貶值周期，因?yàn)榍靶┠耆蚪?jīng)濟(jì)危機(jī)比爛的過(guò)程美元已被高估了，除了美國(guó)國(guó)債問(wèn)題之外，強(qiáng)勢(shì)美元將不利于美國(guó)出口，不允許人民幣大幅度貶值也屬于同一個(gè)強(qiáng)盜邏輯，同樣08年全球金融危機(jī)過(guò)去接近十年了，當(dāng)前部分專家又在談新一輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，個(gè)人觀點(diǎn)也較為明確，即“這還是屬于后危機(jī)時(shí)代L型低位WW反復(fù)”。
綜上所述，國(guó)內(nèi)糖市還是運(yùn)行在調(diào)整大四浪之中，雖然尚沒(méi)有已結(jié)束的跡象，但也是已進(jìn)入尾聲了，結(jié)束最明顯的信號(hào)是有效站上六十日牛熊分界線。國(guó)內(nèi)糖市三年魔咒將受到考驗(yàn)，除非打擊走私松懈和放開(kāi)進(jìn)口管制，從按需有序進(jìn)口改為無(wú)序隨意進(jìn)口，六月底半年結(jié)息和年底結(jié)息是一年中資金最緊張的兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)，糖市還有‘五窮六絕七翻身’一說(shuō)，國(guó)內(nèi)糖市會(huì)以崩盤(pán)迎接十九大嗎？顯然這是不可能的事。莫為浮云遮望眼，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)糖市弱勢(shì)格局有望在六月底前后結(jié)束。
