中信證券：A股的中期慢漲已啟動，并將持續(xù)數(shù)月
國內(nèi)基本面超預(yù)期改善會不斷抬高市場底線；美國大選和美股修復(fù)的趨勢日益明朗；IPO和增發(fā)減持對市場資金分流有限，不改變內(nèi)外資金凈流入的狀態(tài)。預(yù)計本周公布的國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)將再超預(yù)期，A股的中期慢漲已經(jīng)啟動，并將持續(xù)數(shù)月。
首先，國內(nèi)經(jīng)濟與A股財報預(yù)告數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，基本面改善抬高市場底線。社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，政策對宏觀杠桿容忍度提高，寬信用繼續(xù)支持基本面修復(fù)；外貿(mào)超預(yù)期且中期向好，短期訂單轉(zhuǎn)移有望長期化；預(yù)計即將公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望再超預(yù)期，而披露中的A股三季報盈利修復(fù)明顯，不斷消化結(jié)構(gòu)性的高估值。其次，IPO和增發(fā)減持在四季度分流的資金有限，內(nèi)外資金預(yù)計將保持凈流入。其中，IPO與增發(fā)減持對市場流動性的分流會逐步弱化；產(chǎn)業(yè)資本減持影響有限，不會改變市場方向；同時，人民幣升值預(yù)期驅(qū)動下，北向配置型外資流入恢復(fù)明顯，且可持續(xù)。再次，美國大選和美股走勢日趨明朗，外部因素對A股的擾動持續(xù)緩解。美股在逐步反映拜登當(dāng)選的預(yù)期，同時，兩院選舉層面，民主黨控制兩院的概率也在上升；開放式QE框架下，預(yù)計美聯(lián)儲四季度實質(zhì)擴表會提速，美元流動性會更寬松。內(nèi)外兼修下，不斷落地的超預(yù)期基本面數(shù)據(jù)消化結(jié)構(gòu)性高估值，帶動增量資金入市，催化中期慢漲。
配置上，建議繼續(xù)關(guān)注順周期板塊和科技龍頭外；前者包括受益于全球經(jīng)濟復(fù)蘇和弱美元的有色金屬和化工，以及受益于國內(nèi)消費修復(fù)的部分可選消費板塊；后者建議重點關(guān)注新能源汽車和消費電子。另外，還可關(guān)注“十四五”主題中市場認(rèn)知相對不足的品種，包括產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)的軍工電子、信息安全、半導(dǎo)體和光模塊；人口政策相關(guān)的母嬰板塊。
國泰君安證券：市場有望沖擊3500點
上周震蕩中樞蓄勢，未來1個月市場沖擊上沿可期，建議把握金秋行情。當(dāng)前投資者的擔(dān)憂主要包括2021Q2盈利高位回落，臨近大選的海外風(fēng)險，估值偏高等。盈利方面，盈利預(yù)告顯示Q3盈利有望超預(yù)期，且隨著五中全會臨近，市場重心將從關(guān)注短期盈利趨勢轉(zhuǎn)向展望長期行業(yè)機會。海外風(fēng)險方面，中美風(fēng)險壓制最大的時刻已過，風(fēng)險偏好易升難降。估值方面，隨著短期盈利超預(yù)期，疊加改革加速與“十四五”增長路徑更清晰，年底前估值切換后估值壓力將緩解。因此，盈利超預(yù)期、風(fēng)險偏好回升將支持震蕩上行格局，市場有望沖擊3500點的區(qū)間上沿。
華泰證券：四季度A股大勢偏樂觀，關(guān)注十四五政策驅(qū)動
中外“疫情差”仍在擴大，帶來訂單回流、資金流入；累積性需求、對沖性需求、訂單回流需求、周期性需求共振，預(yù)計經(jīng)濟景氣回暖或延續(xù)至明年下半年；金融數(shù)據(jù)出臺緩解此前投資者對“貨幣常態(tài)化回歸、信用結(jié)構(gòu)性收緊”之下流動性邊際壓力的擔(dān)憂。絕對和相對基本面較好的市場預(yù)期增強、貨幣政策周期差保持、宏觀流動性環(huán)境穩(wěn)定、十四五前瞻對情緒正向催化，四點因素之下，對Q4A股大勢偏樂觀。
配置方面，短期關(guān)注十四五政策催化的科技，維持下半年四個基本思路，持續(xù)推薦β+α邏輯的五大鏈條：大金融、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、制造業(yè)投資鏈、新能源鏈、長三角區(qū)域。
招商證券：A股處在兩年半上行周期，量子通信市場空間有望達(dá)千億規(guī)模
9月社融再超預(yù)期，居民、政府和企業(yè)融資增速均回升明顯，繼續(xù)強化經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期。11月上旬美國大選落地后，全球資本市場對于美國新一輪財政刺激政策升溫，有可能觸發(fā)全球新一輪risk on。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的邏輯持續(xù)強化，近期金融和風(fēng)格的討論再度成為市場關(guān)注的焦點，而從歷史來看，四季度風(fēng)格分化要明顯強于前三個季度。偏低估值、價值和大盤風(fēng)格整體略占上風(fēng)。投資者會綜合考慮經(jīng)濟和貨幣政策來進(jìn)行風(fēng)格調(diào)整，今年四季度經(jīng)濟和貨幣政策的組合類似2006、2016、2012年，金融、周期、可選消費等順經(jīng)濟周期相關(guān)的低估值板塊可能會相對占優(yōu)。中期來看，對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹“從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟基本面驅(qū)動”的邏輯，展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績均在不同程度改善。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。
10月16日，中共中央政治局就量子科技進(jìn)行集體學(xué)習(xí)，指出要加快發(fā)展量子科技，保證對量子科技領(lǐng)域的資金投入。據(jù)招商通信余俊團隊，量子通信產(chǎn)業(yè)化正在加速，未來市場空間有望達(dá)到千億規(guī)模，但仍需較長時間。由于量子通信系統(tǒng)組網(wǎng)需要額外的獨立光纖鏈路資源，隨著量子通信網(wǎng)絡(luò)部署規(guī)模擴大，將在一定程度上拉動光纖市場需求。
海通證券：牛市處于爆發(fā)期，中短期金融地產(chǎn)更優(yōu)
根據(jù)資金面和基本面的演變，牛市分為孕育期、爆發(fā)期、泡沫期，現(xiàn)在處于爆發(fā)期，即資金面+基本面雙輪驅(qū)動的牛市3浪上漲。創(chuàng)業(yè)板指先于滬深300進(jìn)入3浪上漲源于疫情影響了各板塊的盈利節(jié)奏，Q3早周期行業(yè)占優(yōu)說明經(jīng)濟復(fù)蘇已在路上。市場結(jié)構(gòu)階段性再平衡中，中短期后周期的金融地產(chǎn)更優(yōu)，科技是轉(zhuǎn)型升級牛的中長期主線。
中信建投證券：市場將進(jìn)入震蕩之中階段性回升，堅守成長主線
在中國經(jīng)濟進(jìn)入了最佳復(fù)蘇的狀態(tài)下，維持 9 月下旬對市場的積極看法不變：8 月中旬以來的市場回調(diào)結(jié)束，市場將進(jìn)入震蕩之中階段性回升的過程。這個過程在經(jīng)濟基本面和流動性兩個方面都得到了支持，這個階段的上行是具備持續(xù)性的。從行業(yè)配置來看，將 9 月下旬的金融周期占優(yōu)的觀點調(diào)整為成長科技占優(yōu)：十四五規(guī)劃引導(dǎo)中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級，新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的新基建將成為是 2020 年 4 季度市場的主線。建議投資者繼續(xù)堅守成長主線。
中金公司：政策有力度，市場有空間
盡管市場擔(dān)心政策可能會逐步收緊，但政策是在向正?；貧w，而非大幅緊縮，目前復(fù)蘇態(tài)勢仍較為確定，市場后續(xù)仍有空間、不宜悲觀。綜合來看，目前增長形勢和企業(yè)盈利可能繼續(xù)向好，而包括美國大選及估值壓力、政策退出等擾動則是短期、局部或是邊際性的，疫情雖有局部反復(fù)，但對經(jīng)濟傷害可能會大幅小于上半年；物價整體偏低迷的情況下，政策大幅緊縮的可能性較小；市場中長期的向好因素并未改變。
1)宏觀數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟修復(fù)尚未結(jié)束，復(fù)蘇深化仍然是主線。2)同時，盡管貨幣政策很難進(jìn)一步放松，但資本市場的流動性可能依然保持較為有利的條件。3)近期改革措施頻出，證監(jiān)會近日表態(tài)將推進(jìn)注冊制改革，并建立“一個核心、兩個環(huán)節(jié)、三項市場化安排”的注冊制架構(gòu)；國務(wù)院政策吹風(fēng)會介紹了《國企改革三年行動方案》，國有控股或者資本參與的上市公司有望逐漸增加；五中全會在即，十四五規(guī)劃正醞釀，包括新能源汽車、半導(dǎo)體在內(nèi)的多個產(chǎn)業(yè)都受到相應(yīng)政策推動。諸多改革措施將推動資本市場和實體經(jīng)濟良好發(fā)展、互相促進(jìn)，在復(fù)雜形勢下成為有力支撐。4)外圍環(huán)境的干擾可能逐漸減小。盡管近期海外疫情出現(xiàn)反彈跡象，多國重新采取了相應(yīng)措施，可能會對全球的經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程產(chǎn)生擾動，但我國防疫形勢大幅領(lǐng)先，受到影響較為有限，而中外的增長差或反而增加中資資產(chǎn)的吸引力。同時，隨著美國民主黨總統(tǒng)候選人民調(diào)大幅領(lǐng)先、大選逐步臨近，中美可能進(jìn)入暫時的平靜期，對市場負(fù)面拖累可能減小。
安信證券：市場震蕩向上
目前市場已經(jīng)如期重回震蕩向上格局：當(dāng)前階段A股企業(yè)盈利預(yù)期將繼續(xù)上修，流動性預(yù)期將趨于平穩(wěn)，五中全會及“十四五規(guī)劃”建議稿等有望提振市場風(fēng)險偏好，美國大選拜登當(dāng)選概率上升也有利于中美關(guān)系預(yù)期穩(wěn)定，人民幣匯率將維持強勢，值得警惕的是歐美秋冬季疫情的二次爆發(fā)則為全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來了陰影，未來同樣需要關(guān)注疫苗進(jìn)展。
當(dāng)前階段重點關(guān)注受益于經(jīng)濟復(fù)蘇和“十四五”政策的順周期成長方向。重點關(guān)注：光伏、汽車(含新能源汽車)、電子、軍工、白酒、家電、銀行、保險等。主題關(guān)注：十四五、跨境電商等。
興業(yè)證券：聚焦三季報亮點方向，成長繼續(xù)提升
三季報業(yè)績預(yù)告顯喜，周期性行業(yè)轉(zhuǎn)正，成長繼續(xù)提升，深圳示范區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟圈建設(shè)等，即將召開的“十四五”規(guī)劃等政策暖風(fēng)頻出，有利于提升市場結(jié)構(gòu)性機會亮點和情緒。誠然，歐洲疫情、美國大選等不確定性因素仍在擾動，整體市場近期圍繞著內(nèi)外部環(huán)境積極變化，風(fēng)險偏好提升窗口期，有助于市場改變前期較為低迷的情緒，提升投資者風(fēng)險偏好。
投資者關(guān)注“十四五”、三季報景氣向上的方向是值得投資者重視的機會。中長期看，A股和中國資產(chǎn)向好的趨勢并未改變，震蕩布局，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權(quán)益時代。
粵開證券：市場熱情略有降溫，關(guān)注北上流入持續(xù)性
上周為國慶長假過后的第一個完整交易周，A股受外圍市場普漲疊加持幣過節(jié)的投資者回流的影響，連續(xù)2天跳空大漲，進(jìn)入下半周市場熱情略有降溫，指數(shù)有震蕩消化整固的需求。
北向資金在10月9日和10月12日大幅凈流入之后，略顯平淡，單周凈流入111億元，滬市凈流入額時隔7周再次超過深市。值得注意的是，北上單周凈買入MA5出現(xiàn)了比較明顯的向上拐點。這種情況在8月底也出現(xiàn)過，北上先于市場有了較為明確的向上拐點，之后市場隨之抬升，可惜的是MA5未能持續(xù)向上并突破0，量能略顯不足。因此，近期這個向上拐點的持續(xù)性有待繼續(xù)觀察，旗幟資金引領(lǐng)作用較為顯著。
配置方面重點關(guān)注以下四條主線：(一)三季報窗口機會。(二)深圳試點改革利好板塊。(三)“十四五”熱點提前預(yù)熱。(四)“雙十一”熱點題材。
（文章來源：券商中國）
