中信證券：9月下旬是市場情緒的低點(diǎn)，預(yù)計(jì)也是四季度行情的起點(diǎn)
外圍擾動(dòng)因素的風(fēng)險(xiǎn)釋放已比較充分；流動(dòng)性預(yù)期在短期紊亂后，將重新凝聚寬松共識(shí)；四季度的多重利好將逐步落定，市場將進(jìn)入業(yè)績改善和增量資金驅(qū)動(dòng)的模式：9月下旬是市場情緒的低點(diǎn)，也是四季度行情的起點(diǎn)。
配置上，建議強(qiáng)化對(duì)順周期和高彈性品種的配置，繼續(xù)聚焦3條主線：受益于弱美元、商品/能源漲價(jià)和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的周期板塊；受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回暖的可選消費(fèi)品種；絕對(duì)估值低且已經(jīng)相對(duì)充分消化利空因素的金融板塊。另外，可以開始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。同時(shí)，布局可能受益于“十四五”規(guī)劃的主線。
國泰君安證券：勿讓恐慌情緒遮蔽寶貴賠率和勝率，珍惜回調(diào)持股過節(jié)
再次接近下沿，不要讓恐慌情緒遮蔽當(dāng)前寶貴的賠率和勝率，珍惜每次回調(diào)機(jī)會(huì)，建議持股過節(jié)。海外市場的調(diào)整，是確認(rèn)了在全球范圍內(nèi)由無風(fēng)險(xiǎn)利率下行推動(dòng)的流動(dòng)性擴(kuò)張的行情告一段落；A股已預(yù)先演繹，海外沖擊影響有限。北上配置結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換：堅(jiān)守科技，增配周期，不同風(fēng)格微觀交易結(jié)構(gòu)壓力分化。
考慮勝率和賠率：首選科技和可選消費(fèi)?？萍汲砷L仍是全年關(guān)鍵：短期中美預(yù)期不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行將壓制科技板塊，但打造“內(nèi)循環(huán)”下，科技的預(yù)期底有望提前出現(xiàn)，且此輪科技行情是尤其具備“盈利修復(fù)”特征的。把握可選消費(fèi)：盈利端可選比必選更有可能超預(yù)期。利率上行預(yù)期擠壓高估值板塊，尤其是必選消費(fèi)。風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升利好可選消費(fèi)。推薦：新能源汽車/消費(fèi)電子/酒店/家具/航空。
招商策略：決戰(zhàn)Q4，風(fēng)格因子定勝負(fù)
招商策略張夏團(tuán)隊(duì)發(fā)布投資策略周報(bào)，報(bào)告稱，隨著疫情等不確定在10月逐漸落地，A股將會(huì)迎來四季度的決戰(zhàn)季。
從歷史來看，四季度風(fēng)格分化要明顯強(qiáng)于前三個(gè)季度。偏低估值、價(jià)值和大盤風(fēng)格整體略占上風(fēng)。投資者會(huì)綜合考慮經(jīng)濟(jì)和貨幣政策來進(jìn)行風(fēng)格調(diào)整，今年的四季度經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的組合類似2006、2016、2012年，金融、周期、可選消費(fèi)等順經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的低估值板塊可能會(huì)相對(duì)占優(yōu)。
海通證券：中期牛市3浪上漲趨勢不變，市場調(diào)整已近尾聲
海通策略荀玉根等人認(rèn)為，中期牛市3浪上漲趨勢不變。最近一周市場下跌，成交量進(jìn)一步萎縮，主要原因是國慶長假來臨，大家對(duì)地緣政治、美股等因素有擔(dān)憂，因此投資者傾向于持幣觀望。
最近一周全部A股日成交額只有大約6000億，和7月高點(diǎn)的1.7萬多億相比只有1/3，我們之前統(tǒng)計(jì)過牛市中調(diào)整結(jié)束時(shí)成交量大約較前期高點(diǎn)萎縮到30-40%，這次調(diào)整已近尾聲。當(dāng)前資金面和基本面向好的兩大因素未變，因此牛市3浪上漲趨勢不變。
方正證券：維持牛市第三階段調(diào)整期判斷，逢低布局低估值順周期領(lǐng)域
1、7月中旬以來外資持續(xù)流出，核心原因在于估值偏高以及全球股票市場波動(dòng)率的上升。
2、2018.3-2019.4期間，外資流向同人民幣匯率密切相關(guān)，即貶值時(shí)期外資邊際流出，升值時(shí)期外資邊際流入。2019.5-2020.1期間，外資流向同中美利差密切相關(guān)，中美利差開始走擴(kuò)，疊加A股被納入三大國際指數(shù)，外資持續(xù)流入。今年以來國內(nèi)外疫情所處階段不同，外資先流出隨后大幅流入。
3、以7月中旬為分水嶺，外資今年以來的配置思路發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，減配高估值、與流動(dòng)性擴(kuò)張密切相關(guān)以及疫情受益的行業(yè)，增配低估值、與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期相關(guān)的行業(yè)。
4、外資的配置思路得到了市場走勢的印證，7月中旬以來低估值跑贏高估值、周期跑贏成長，能否延續(xù)的核心在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，需要關(guān)注全球疫情的演繹。
5、維持牛市第三階段調(diào)整期的判斷，配置上逢低布局低估值順周期相關(guān)的領(lǐng)域，如可選消費(fèi)中的汽車、家電，強(qiáng)周期的化工、有色，地產(chǎn)后周期相關(guān)的建材，人民幣升值相關(guān)的航空、造紙等細(xì)分領(lǐng)域。
安信證券：調(diào)整中布局，趨勢仍是震蕩向上
近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢并未出現(xiàn)減弱，中觀數(shù)據(jù)持續(xù)好于預(yù)期，政策層也并未釋放邊際收緊信號(hào)，體現(xiàn)“跨周期”思路。未來一個(gè)階段，我們認(rèn)為A股企業(yè)盈利預(yù)期有望上修，流動(dòng)性預(yù)期將趨于平穩(wěn)，五中全會(huì)及“十四五規(guī)劃”建議稿等有望提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。歐洲新冠新增確診人數(shù)持續(xù)上升，但死亡病例在相對(duì)低位穩(wěn)定，我們認(rèn)為新冠疫情對(duì)當(dāng)前歐洲國家經(jīng)濟(jì)實(shí)際負(fù)面影響可控，對(duì)A股負(fù)面影響更是有限。
我們認(rèn)為，市場正在走出第四次重大分歧時(shí)刻，市場有望重回震蕩上行趨勢，短期逢調(diào)整則更要積極把握。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：券商、保險(xiǎn)、軍工、汽車、光伏、航空等。主題關(guān)注：數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。
廣發(fā)證券：A股金融供給側(cè)慢牛未結(jié)束，繼續(xù)估值降維
全面通脹或民粹主義失控的“硬約束”未出現(xiàn)，全球央行背書金融資產(chǎn)價(jià)格的模式仍將持續(xù)。當(dāng)前全球股市的問題是“青黃不接”。較高的估值水平使得市場對(duì)于貼現(xiàn)率的敏感度上升，盈利則是弱修復(fù)，當(dāng)中銜接不上。
金融條件依然是“穩(wěn)貨幣穩(wěn)信用”的組合，A股估值降維深化至改善提速的可選消費(fèi)，配置受海外疫情升溫負(fù)面影響較小的順周期中阿爾法以及牛市主線貝塔內(nèi)循環(huán)中估值合理龍頭：1。 Q3景氣修復(fù)提速的可選消費(fèi)/服務(wù)(汽車、休閑服務(wù))；2。 需求改善配合產(chǎn)能/庫存周期率先啟動(dòng)的制造業(yè)(通用機(jī)械、化工如塑料/橡膠)；3。 科技及高端制造內(nèi)循環(huán)(新能源、蘋果鏈消費(fèi)電子)。主題關(guān)注國企改革(上海、深圳國資區(qū)域試驗(yàn))。
天風(fēng)證券：反轉(zhuǎn)效應(yīng)、日歷效應(yīng)——國慶前后的焦點(diǎn)問題
銀行間資金面緊平衡、股票市場資金面邊際趨勢，但經(jīng)濟(jì)預(yù)期暫無惡化，市場仍然是震蕩格局。若國慶節(jié)前繼續(xù)下跌，反轉(zhuǎn)效應(yīng)顯示節(jié)后大概率有反彈。
Q4日歷效應(yīng)在今年能夠?qū)崿F(xiàn)的概率仍然較高，對(duì)應(yīng)看好：工程機(jī)械、保險(xiǎn)、水泥、白電等。國慶后進(jìn)入業(yè)績密集披露期，重點(diǎn)看好Q3業(yè)績兌現(xiàn)且能延續(xù)到明年的軍工、新能源車、光伏、消費(fèi)電子等。
太平洋證券：“節(jié)前效應(yīng)”短期擾動(dòng)，中期布局時(shí)機(jī)將現(xiàn)
“節(jié)前效應(yīng)”短期擾動(dòng)，中期布局時(shí)機(jī)將現(xiàn)。市場仍處于震蕩蓄力，破局曙光漸行漸近。歐洲二次疫情升溫引發(fā)美元流動(dòng)趨緊，情緒和資金博弈影響放大，致使大宗商品、新興貨幣回調(diào)共振，但二次疫情經(jīng)濟(jì)沖擊范圍可控，無需過度擔(dān)憂。A股面臨中秋、國慶“節(jié)前”跨季資金考驗(yàn)，短期市場活躍度低迷，加劇高估值品種回調(diào)壓力，市場風(fēng)格趨于均衡。
9月以來外資的持續(xù)流出和A股“抱團(tuán)”股的明顯回調(diào)或已反應(yīng)流動(dòng)性邊際偏緊的悲觀預(yù)期。雖然目前中美關(guān)系仍未明朗，但短期資金擾動(dòng)過后，人民幣升值空間打開將重新吸引外資回流A股，中長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、貨幣拐點(diǎn)未至的格局未變。目前市場已回調(diào)至區(qū)間震蕩下沿，高估值品種估值水位也有所消化，市場中期布局時(shí)機(jī)將現(xiàn)。
中原證券：業(yè)績驅(qū)動(dòng)力上升，期待再啟主線行情
A股縮量調(diào)整，主線行業(yè)先抑后揚(yáng)9月是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地后第一個(gè)完整交易月，創(chuàng)業(yè)板交投熱情一度高漲，低價(jià)股表現(xiàn)突出；但隨后由于美股科技股領(lǐng)跌，導(dǎo)致全球股市震蕩，A股盤面缺乏亮點(diǎn)。
經(jīng)歷了18日沖高行情后，大小盤一齊調(diào)整。9月僅醫(yī)藥小幅收漲，消費(fèi)者服務(wù)等跌幅較低，主線行業(yè)先抑后揚(yáng)；9月市場市場呈現(xiàn)縮量調(diào)整，但情緒指標(biāo)有所回升。
（文章來源：券商中國）
