中信證券：兩因素推動中期慢漲
流動性和信用寬松環(huán)境不變，優(yōu)質(zhì)成長股因短期調(diào)倉和博弈產(chǎn)生的估值調(diào)整不會持續(xù)，存量資金的紊亂行為接近尾聲，預(yù)計外資回流和科創(chuàng)50ETF發(fā)行將催化資金重聚合力，推動9月下旬開啟新一輪中期慢漲。
首先，短期利率上行更多反映資金向?qū)嶓w回流，并非政策的主動收緊，實體企業(yè)信用成本依然保持下行，經(jīng)濟(jì)依舊處于恢復(fù)過途中，流動性和信用政策沒有收緊的必要和動機，此外，隨著金融市場互聯(lián)互通便利化程度不斷提高，中國的實體及金融市場與全球?qū)捤傻牧鲃有原h(huán)境連通程度明顯提高。其次，對流動性悲觀預(yù)期的修正會緩和優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)估值調(diào)整的進(jìn)程，A股長線投資者對消費、醫(yī)藥的配置不會因為階段性估值調(diào)整而發(fā)生改變，因短期資金調(diào)倉和博弈產(chǎn)生的調(diào)整不會持續(xù)，不影響市場整體的上行。最后，8月中旬以來的三類資金紊亂狀態(tài)已逐步回歸常態(tài)，成交縮量、機構(gòu)倉位降低、基金贖回萎縮意味著獲利盤兌現(xiàn)過程基本結(jié)束，外資快速回流以及科創(chuàng)50ETF發(fā)行將催化存量資金重聚合力。
配置上，建議繼續(xù)聚焦順周期與高彈性品種，包括受益于弱美元、商品/能源漲價和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的周期板塊，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費回暖的可選消費品種，以及絕對估值低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的金融板塊，包括保險和銀行。另外，可以開始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。
海通證券：科技和消費升級是中長期趨勢，尤其重視券商
①類似14年底，本輪牛市至今成長價值分化嚴(yán)重，從分化持續(xù)的時間和空間來看，有動力實現(xiàn)階段性再平衡。②這次再平衡驅(qū)動力、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)與14年底不同，市場再平衡幅度將低于14年底。③這次是轉(zhuǎn)型升級牛，科技和消費升級是中長期趨勢，中短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來順周期輪漲，從早周期向后周期演變，尤其重視券商。
國泰君安證券：珍惜每次回調(diào)機會，布局十月金秋
市場向上的支撐在于盈利修復(fù)的預(yù)期，向下力量在于中美發(fā)酵和流動性問題。盈利端，市場對于三季度盈利預(yù)期分歧較小，但對四季度與2021年分歧較大。但盈利上行趨勢已基本確立，核心在于居民部門和企業(yè)部門修復(fù)的承接：一方面是來自于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)后，短期居民部門收入預(yù)期修復(fù)，邊際消費傾向有望提升；另一方面在全球?qū)捸泿藕笃?、寬信用初期疊加需求逐步回暖，中期企業(yè)資本開支有望逐步修復(fù)。相比之下，流動性短期影響更關(guān)鍵但邊際變化不大，更偏重結(jié)構(gòu)而非逆轉(zhuǎn)大勢。風(fēng)險偏好來看，國內(nèi)機構(gòu)投資者不會因為中美等問題給予定價，市場波動源于北上資金。
總結(jié)來看，盈利上行支持震蕩上行格局，期間若因中美等不確定因素對指數(shù)產(chǎn)生沖擊，應(yīng)當(dāng)珍惜震蕩中的每次回調(diào)機會，布局十月金秋。
招商證券：國慶前后可關(guān)注三方面
國慶長假即將來臨，部分投資者擔(dān)憂各類不確定性，更傾向于“持幣過節(jié)”，特別是2015年以來，隨著海外資金配置A股的規(guī)模越來越大，節(jié)前減倉避險和節(jié)后加倉的特征更加明顯。今年國慶前后有以下一些值得重點關(guān)注的點：
1)風(fēng)險方面，需關(guān)注長假期間美股下跌的風(fēng)險在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+新冠疫苗穩(wěn)步進(jìn)展的背景下，美國進(jìn)一步寬松流動性已無太大必要，美股科技龍頭的估值可能會受到壓制，在上周美聯(lián)儲利率決議后，本周美聯(lián)儲官員將密集發(fā)聲，可能會成為決定未來一段時間美股走向的重要觀察點；此外，海外疫情二次爆發(fā)風(fēng)險，以及地緣政治風(fēng)險也同樣值得關(guān)注；
2)從機會來看，近期TikTok事件多贏方案出爐以及券商整合事件都可能帶來市場情緒進(jìn)一步回暖；
3)其他方面，由于當(dāng)前正處于從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動階段，三季報業(yè)績預(yù)告將對估值合理且業(yè)績改善的領(lǐng)域形成重要催化，因此需關(guān)注節(jié)后三季報業(yè)績預(yù)告的密集披露。
中期來看，對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹“從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動”的邏輯，展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績均在不同程度改善。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。
光大證券：市場縮量蓄力，關(guān)注周期、可選消費
上周A股市場呈現(xiàn)出震蕩上漲態(tài)勢，結(jié)構(gòu)上，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板漲幅相近，前期超跌的科創(chuàng)板漲幅較大。上周市場傳遞出了炒作情緒降溫、市場情緒企穩(wěn)的信號。消息層面，上周公布的投資、消費數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢，基建投資、地產(chǎn)投資、汽車消費持續(xù)保持高增長態(tài)勢，這有利于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及個股的后續(xù)市場表現(xiàn)。
配置上，建議投資者重點關(guān)注盈利復(fù)蘇主線，例如周期中的基建產(chǎn)業(yè)鏈(建材、機械、化工、輕工制造)、可選消費中的汽車和家電，以及業(yè)績持續(xù)改善的航空等板塊。對于金融及科技板塊，四季度市場有望出現(xiàn)金融及科技板塊較好的買點。
興業(yè)證券：市場處于震蕩格局，把握順周期
外緊內(nèi)好，震蕩格局，把握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，聚焦低估值洼地。美國大選最后沖刺期、中美多重博弈交織期(貿(mào)易、科技、金融、地緣)、美股高波動擾動期。外部三期疊加，在大選關(guān)鍵期，外部擾動仍是市場向下的主要因素。
同時，TikTok事件取得較為積極進(jìn)展，階段性對市場情緒有所提升。經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強勁復(fù)蘇、內(nèi)生動力增強，基本面的恢復(fù)是市場能夠穩(wěn)定向上的主要支撐。一上一下，一內(nèi)一外，相互交織，市場由快變慢，由高估值向低估值轉(zhuǎn)換，斜率降低，時間拉長，成長歇藍(lán)籌起，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權(quán)益時代。
安信證券：走出分歧時刻，轉(zhuǎn)向積極進(jìn)取
上周A股出現(xiàn)回暖， 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步改善正在繼續(xù)，而近期政策并未釋放過緊信號，實際上從近期央行MLF超量續(xù)作等操作來看，政策釋放的信號好于市場預(yù)期。未來一個階段，經(jīng)濟(jì)尤其A股企業(yè)盈利預(yù)期有望上行，流動性預(yù)期將趨于平穩(wěn)。美國對華為制裁結(jié)果落地，對TikTok的處理好于市場預(yù)期，未來一個階段風(fēng)險偏好有望持續(xù)改善，近期可關(guān)注一系列事件的預(yù)期變化和落地情況，包括：10月五中全會五中全會與“十四五”規(guī)劃綱要、螞蟻集團(tuán)上市，10月蘋果發(fā)布會、11月3日美國大選結(jié)果落地等。
市場正在走出第四次重大分歧時刻，投資者需要以更積極進(jìn)取的策略來應(yīng)對下一個階段的市場，逢調(diào)整則更要積極把握，重點關(guān)注科技(含軍工)、非銀、可選消費等進(jìn)攻方向。行業(yè)重點關(guān)注：券商、軍工、蘋果鏈、保險、光伏、航空、汽車等等。主題關(guān)注：螞蟻集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈等。
方正證券：低估值順周期品種有望迎來主升浪
當(dāng)前低估值順周期品種具有良好的性價比，宏觀層面兩大條件已經(jīng)具備，市場層面已有苗頭，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期的反復(fù)驗證和催化下有望迎來主升浪。
持續(xù)的順周期行情需要具備兩個宏觀條件，一是經(jīng)濟(jì)的繁榮或企穩(wěn)預(yù)期得到持續(xù)驗證。二是政策寬松力度足夠大，遠(yuǎn)期需求預(yù)期被提前托起。行情的終結(jié)信號是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或繁榮的證偽。低估值順周期行情中，早周期、中游周期、強周期及大金融板塊沒有明顯的輪動順序特征，絕大多數(shù)時間表現(xiàn)為同漲同跌，宏觀驅(qū)動特征明顯。
國海證券：上證指數(shù)年內(nèi)有望沖擊4000點，中國資產(chǎn)全面重估
隨著中國供給側(cè)改革紅利釋放，指數(shù)有望加速上行，上證指數(shù)年內(nèi)有望沖擊4000點，而4000點可能只是中國資產(chǎn)全面重估的起點。短期看好順周期低估值板塊的快速修復(fù)，長期傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和科技成長板塊將同步上漲。高估值板塊對景氣度要求更高，宏觀環(huán)境對偽成長企業(yè)非常不友好。
看好板塊：1、低估值順周期修復(fù)：券商，保險，地產(chǎn)，銀行；2、經(jīng)濟(jì)上行受益：電子，新能源，交運，化工，機械，汽車，紡服，通信，社服；3、高估值：科技，醫(yī)藥，消費龍頭，數(shù)字貨幣，半導(dǎo)體。
粵開證券：券商股或起飛，行情與2014年下半年再度貼近
2014年6月底券商股啟動，股指快速上漲5、6個交易日，而后橫盤休整20多交易日。隨后券商股再度活躍，帶動股指再上臺階，又橫盤30多個交易日后股指繼續(xù)上行。目前股指的啟動節(jié)奏及做多主力板塊與2014年趨于吻合，經(jīng)濟(jì)形勢向好疊加改革預(yù)期，大金融板塊有望持續(xù)發(fā)力，另外科技、消費等前期領(lǐng)漲主線在經(jīng)歷估值消化后具備反彈預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇勢頭下，市場短期趨勢向好。
配置方向上，重點關(guān)注三條主線：(1)受益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇疊加我國資本市場深化改革的大金融板塊；(2)具備長線投資價值的科技、消費板塊；(3)具備盈利及估值雙重催化的周期性板塊。
（文章來源：券商中國）
