近期美國疫情出現(xiàn)了放緩的跡象，暗示最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過去，這部分提振了市場(chǎng)的信心，同時(shí)黃金自8月17日自2000美元關(guān)口下跌以來一直維持在震蕩區(qū)間內(nèi)，這令市場(chǎng)擔(dān)憂隨著疫情緩解所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)情緒回升可能會(huì)打壓金價(jià)。事實(shí)上近期黃金ETF持倉總體走平，也暗示市場(chǎng)缺乏足夠的投機(jī)性買盤，這限制了黃金反彈的空間。
但是分析人士指出，在疫苗真正廣泛使用之前，當(dāng)前緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都不可能改變對(duì)于黃金的強(qiáng)勁需求。這些因素包括疫情全球范圍內(nèi)仍在蔓延、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、刺激規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、赤字所引發(fā)的債務(wù)負(fù)擔(dān)、全球央行更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持寬松。
而這一切最終將引發(fā)通脹和實(shí)際購買力的進(jìn)一步下降，這意味著寬松的貨幣政策和財(cái)政支出將維持一段時(shí)間，同時(shí)為了減輕債務(wù)壓力以配合財(cái)政措施，各國央行也有足夠的理由來保持低利率，通脹上升和低利率最終將導(dǎo)致實(shí)際利率為負(fù)，這種情況保值的黃金將受到市場(chǎng)的青睞。
最糟糕時(shí)刻已經(jīng)過去，但美國疫情仍在蔓延
根據(jù)約翰·霍普金斯大學(xué)(John Hopkins University)的數(shù)據(jù)，在過去的7天中，該國每天平均報(bào)告35200例病例，比一周前減少了12%，與7月下旬的每天7萬例病例的峰值相比，減少了大約一半。
但是美國傳染病學(xué)專家福奇表示，盡管病例數(shù)下降，但是每天的穩(wěn)定病例數(shù)約為40000，死亡人數(shù)約為1000。這暗示美國疫情仍處于蔓延的過程中，這將繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成壓力。
同時(shí)美國中西部地區(qū)也再度出現(xiàn)疫情抬頭的跡象，這意味著如果出現(xiàn)和法國與西班牙目前所遭遇的疫情二次蔓延，這可能會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的損失。
全球增長(zhǎng)溫和疲乏，美國貧富差距的擴(kuò)大阻礙復(fù)蘇前景
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和乏力可能也對(duì)黃金構(gòu)成支撐，而疫情期間美國的收入差距擴(kuò)大加劇了這一趨勢(shì)。
美國國家公共電臺(tái)(NPR)最近發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在疫情引起的衰退期間，美國低收入的少數(shù)族裔家庭遭受的經(jīng)濟(jì)困難最大。
研究顯示，與白人家庭和其他收入超過10萬美元的家庭相比，大多數(shù)低收入少數(shù)族裔家庭的積蓄都被抹光了，隨著每周600美元的失業(yè)救助到期這加劇了低收入人口的壓力。知名博客零對(duì)沖表示，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停滯和勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化，由于疫情而造成的大部分財(cái)務(wù)困境轉(zhuǎn)嫁給了低收入人口。
一方面，富裕的借款人鎖定了創(chuàng)紀(jì)錄的低利率，而第二季度的抵押貸款發(fā)起量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1.1萬億美元，因?yàn)?月份30年期抵押貸款的利率降至3%以下，為歷史首次。
另一方面，據(jù)Black Knight Inc。數(shù)據(jù)，抵押貸款拖欠率比大流行前水平上升了450%，至少在7月下旬的90天之內(nèi)有大約225萬抵押貸款無法及時(shí)償還，這是自信貸危機(jī)以來的最高水平。
持續(xù)的失業(yè)困擾著美國的復(fù)蘇。上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)遜于預(yù)期，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為884000人，而預(yù)期為850000人。據(jù)CNBC報(bào)道，到8月22日，通過政府援助計(jì)劃要求救濟(jì)的人總數(shù)增加到2960萬。在疫情爆發(fā)之初，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少了約2200萬，目前大約一半的工作已經(jīng)恢復(fù)。造成這種反差的原因是，大型公司破產(chǎn)在8月份創(chuàng)下有史以來最大增幅，因此不太可能出現(xiàn)就業(yè)顯著改善。
除美國之外，最初通過解除封鎖而從大流行中恢復(fù)過來的國家現(xiàn)在正面臨長(zhǎng)期寬松的問題，這意味著全球經(jīng)濟(jì)可能要花費(fèi)數(shù)月(甚至數(shù)年)才能恢復(fù)到疫情前的水平。
例如，英國7月份經(jīng)濟(jì)較6月份增長(zhǎng)6.6%，預(yù)計(jì)第三季度將增長(zhǎng)15%，但產(chǎn)出仍比2月低11.7%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，英國經(jīng)濟(jì)要到2022年才能恢復(fù)。英國經(jīng)濟(jì)在第二季度經(jīng)歷了富裕國家中最嚴(yán)重的下滑。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，美國經(jīng)濟(jì)要到2022年才能恢復(fù)，第二季度收縮9.1%，不過有望在第三季度增長(zhǎng)7%，在第四季度增長(zhǎng)1.25%。
第三季度，全球經(jīng)濟(jì)連續(xù)第二個(gè)季度收縮。在20個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體中，第一季度的產(chǎn)出下降3.4%，是自1998年創(chuàng)紀(jì)錄以來的最大降幅，而第二季度的急劇下降則是自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來沒有先例。
《華爾街日?qǐng)?bào)》援引？Axa保險(xiǎn)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉勒斯·穆克(GillesMoc)的話說：“只要主要經(jīng)濟(jì)體不需要陷入普遍的封鎖，經(jīng)濟(jì)就應(yīng)繼續(xù)改善，但無法維持幾個(gè)月前重新開業(yè)后出現(xiàn)的驚人反彈。艱難的部分現(xiàn)在才開始?！?
當(dāng)然，恢復(fù)的范圍和速度與疫情直接相關(guān)，為此，數(shù)百家制藥公司競(jìng)相開發(fā)疫苗。國際貨幣基金組織主席克里斯蒂娜·喬治維(Kristalina Georgieva)表示，沒有疫苗不可能完全恢復(fù)，并警告說全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)“還沒有結(jié)束”。
巴西和美國數(shù)月以來一直高居疫情榜單的榜首，而印度剛剛替代巴西成為了榜單第二，且刷新單日新增紀(jì)錄峰值至9.5萬人上方。
在3月份嚴(yán)厲封鎖之后，印度的經(jīng)濟(jì)收縮速度比任何其他國家都要快，第二季度接近24%。消息稱，當(dāng)總理納倫德拉·莫迪(Narendra Modi)下令14億印度人呆在室內(nèi)時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)在4小時(shí)內(nèi)關(guān)閉。數(shù)以百萬計(jì)的人立即失去工作，成千上萬的農(nóng)民工由于缺錢和擔(dān)心饑餓而涌出城市，回到了鄉(xiāng)村。前所未有的遷徙不僅使印度的經(jīng)濟(jì)空洞化，而且還把病毒傳播到了印度的遙遠(yuǎn)地區(qū)。
全球央行史無前例的刺激
在疫情爆發(fā)之前，世界各地的央行都在大幅降低利率，以啟動(dòng)步履蹣跚的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
疫情的出現(xiàn)，為大規(guī)模的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)刺激打開了閘門，其形式是政府支出和央行購買資產(chǎn)，后者意在向停滯的經(jīng)濟(jì)體注入流動(dòng)性。然而，增長(zhǎng)和需求并沒有跟上貨幣印刷的洪流。GNS Economics指出，美國政府已向經(jīng)濟(jì)挹注逾2萬億美元，預(yù)計(jì)2020年預(yù)算赤字將超過3.3萬億美元，赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例為1945年以來最高。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表也在短短幾個(gè)月內(nèi)從略高于4萬億美元飆升至超過7萬億美元。對(duì)于這種史無前例的行動(dòng)，只有一個(gè)詞可以形容：絕望。
簡(jiǎn)而言之，沒有真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來臨。相反，我們正在更深地陷入危機(jī)。
更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持寬松
“更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持寬松”是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的新口頭禪，因?yàn)樵谝咔榈膲毫ο拢绹慕?jīng)濟(jì)仍苦苦掙扎。當(dāng)然，這里值得是美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策。目前，聯(lián)邦基金利率在0%至0.25%之間浮動(dòng)。
美聯(lián)儲(chǔ)通常將通貨膨脹率的目標(biāo)定為2%，以使經(jīng)濟(jì)保持在不冷不熱的水平，但美聯(lián)儲(chǔ)最近表示，它將允許通貨膨脹上升超過2%，以支持勞動(dòng)力市場(chǎng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)。這意味著，只要通貨膨脹率不上升，美聯(lián)儲(chǔ)就不會(huì)在失業(yè)率下降時(shí)加息。
8月，美國商品和服務(wù)的成本連續(xù)第三個(gè)月急劇上升。
如果通脹率超過3%，但利率仍接近零，則將為黃金創(chuàng)造看漲條件——負(fù)實(shí)際利率(利率減去通脹率)。當(dāng)美國國債收益率轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)時(shí)，投資者通常會(huì)將資金從債券中轉(zhuǎn)向黃金。
債務(wù)飆升
美國債務(wù)水平飆升也幫助黃金。一般而言，金價(jià)與一國債務(wù)與GDP比率之間存在著強(qiáng)相關(guān)性。
本月初，美國國會(huì)預(yù)算辦公室表示，公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)預(yù)計(jì)將超過GDP的100%，這是自第二次世界大戰(zhàn)以來的第一次(1946年在為軍事行動(dòng)籌集資金)。
簡(jiǎn)而言之，這意味著每產(chǎn)出每增加一美元，美國就會(huì)背負(fù)一美元的債務(wù)，使該國與日本、意大利和希臘處于同一陣營(yíng)，這些國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過其經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
最近，前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)指出，預(yù)算赤字是美國經(jīng)濟(jì)的最大問題之一。到七月為止，聯(lián)邦政府的赤字總額為2.45萬億美元，格林斯潘說這個(gè)數(shù)字已經(jīng)失去了控制。他表示，我們低估了即將到來的預(yù)算赤字規(guī)模，由于退休規(guī)模的大幅增加，社會(huì)保障、醫(yī)療補(bǔ)助和醫(yī)療保險(xiǎn)等福利支出不斷膨脹，可能意味著更大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
貴金屬牛市
事實(shí)上，自3月中旬以來，黃金和白銀一直在上漲。兩種金屬價(jià)格飆升背后的因素有：令人擔(dān)憂的疫情、地緣政治擔(dān)憂、(似乎)無限制的貨幣刺激帶來的通脹預(yù)期，以及全球低利率。
今年以來，黃金價(jià)格已經(jīng)上漲了25%，原因是在疫情造成經(jīng)濟(jì)普遍不確定性的情況下，投資者選擇黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)。他們認(rèn)為，與股票和債券等其他資產(chǎn)相比，黃金的保值能力更強(qiáng)。7月份，銀價(jià)上漲了35%，這是自1979年以來的最佳表現(xiàn)，原因是投資者在大范圍的動(dòng)蕩和低利率或負(fù)利率中尋求庇護(hù)，同時(shí)世界一些地區(qū)對(duì)銀的工業(yè)需求回升。
總結(jié)
持續(xù)擴(kuò)大的債務(wù)規(guī)模將具有極大的通貨膨脹性，美國的食品價(jià)格和天然氣價(jià)格上漲可能只是未來的先兆，當(dāng)印刷機(jī)開始以前所未有的速度印刷美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了金融危機(jī)之后的量化寬松計(jì)劃時(shí)，這一趨勢(shì)將加速。
通貨膨脹對(duì)黃金和白銀有好處。債務(wù)與GDP的比率是金價(jià)的可靠指標(biāo)。隨著更多的貨幣被印出，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)被大流行所抑制，比率肯定會(huì)上升。
財(cái)政和貨幣刺激措施將不得不增加，只是為了使人們有足夠的食物、住房。而如果美國兌現(xiàn)選舉后龐大的基礎(chǔ)設(shè)施支出計(jì)劃，這些都會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹-對(duì)白銀和黃金都很有利。
利率可能至少在未來幾年內(nèi)保持低位。確實(shí)，在債務(wù)與GDP的比率超過100%的情況下，政府無力讓利率升至高水平——債務(wù)的應(yīng)付利息將很快變得難以控制。低利率和通貨膨脹率上升導(dǎo)致實(shí)際利率為負(fù)，這無疑是黃金(和白銀)的催化劑。
（文章來源：匯通網(wǎng)）
