中信證券：預(yù)計增量資金驅(qū)動的中期上漲在9月中下旬開啟
近期突發(fā)擾動打亂了增量資金入場節(jié)奏，存量資金也出現(xiàn)了紊亂行為，但短暫影響消退后，隨著基本面持續(xù)恢復(fù)得到驗證以及中美大選前最后的擾動因素落地，預(yù)計增量資金驅(qū)動的中期上漲在9月中下旬開啟。
首先，邊境爭端階段性逆轉(zhuǎn)了外資流入趨勢，投機交易逆轉(zhuǎn)又誘發(fā)了美股暴跌，集中出現(xiàn)的擾動打亂了增量資金入場節(jié)奏，但我們預(yù)計邊境爭端和美股暴跌對市場僅有短暫影響。其次，創(chuàng)業(yè)板低價股的炒作短期內(nèi)對散戶資金形成分流，而中報季后部分機構(gòu)投資者調(diào)倉誘發(fā)了高位消費股的調(diào)整，不過這種紊亂的資金行為預(yù)計很快會回歸正常形成合力。再次，我們認為未來潛在的增量流動性依然充裕，只是在等待入場時機，表面上短暫的流動性緊張并不是流動性實質(zhì)的收緊。最后，9月中旬集中公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)料將繼續(xù)驗證基本面的持續(xù)復(fù)蘇。
隨著國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)和中美擾動因素的落地，增量資金預(yù)計在中下旬加速入場，推動市場開啟一輪增量資金驅(qū)動的中期上漲。配置上依舊推薦周期、可選消費和金融三條主線，并建議開始配置調(diào)整已到位的科技龍頭。
海通證券：外圍擾動不改牛市3浪上漲趨勢
①長期看股市上漲全靠盈利增長，牛市中估值有較大貢獻，美股牛市中估值貢獻1/3漲幅，A股2/3。②疫情推后基本面回升，19年以來牛市上漲主要靠估值。今年下半年至明年基本面修復(fù)，疊加資金面充裕支持牛市進入3浪。③外圍擾動不改牛市3浪上漲趨勢，階段性配置均衡，重視券商。
國泰君安證券：震蕩抱周期，逢跌加科技
美股震蕩加劇對A股及北上資金均具有一定的負面影響，但考慮到美股下跌空間有限，及國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的優(yōu)勢，美股沖擊影響可控。震蕩格局，盈利端支撐A股難以跌破震蕩區(qū)間下沿，但考慮到A股當前的估值及結(jié)構(gòu)特征，向上突破區(qū)間上沿難度也較大。
震蕩抱周期，逢跌加科技。從盈利修復(fù)和低風險特征思路出發(fā)，核心集中在順周期與消費風格中，逢跌加科技。銀行：政策環(huán)境邊際向好，估值已較充分反映悲觀預(yù)期。建材的“主角”光環(huán)：備戰(zhàn)金秋，施工旺季最具進攻性品種將是早周期。機械：工程機械高景氣，先進制造高成長。家電：可選消費中值得期待的種子選手，目前漲幅相對較低。汽車/新能源：新能源汽車銷量進入景氣周期，產(chǎn)業(yè)鏈繁榮可期。
興業(yè)證券：外部成為階段性壓制市場因素
美股大選沖刺期，美股大幅波動，外部擾動增加，階段性對A股情緒產(chǎn)生影響，成為市場向下的主要因素。內(nèi)部經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟復(fù)蘇主線仍是較為確定性的方向，基本面的修復(fù)成為市場向上的力量。兩種因素交織，市場由前期單邊快速上漲，進入橫盤整理階段，前期表現(xiàn)較好的“成長唱戲”會歇一歇，“藍籌”搭臺進入表現(xiàn)時間。中長期看，權(quán)益時代，自2019年初開啟，指數(shù)逐級抬升的“長?！壁厔莶⑽锤淖?。
招商證券：流動性驅(qū)動行情接近尾聲
近期美聯(lián)儲擴表行為已經(jīng)階段性告一段落，流動性驅(qū)動資產(chǎn)黃金和FAAMG近期陷入劇震，中國消費醫(yī)藥龍頭進入相仿的劇震，似乎預(yù)示著流動性驅(qū)動行情接近尾聲。A股自7月以來風格趨向于均衡，未來經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)領(lǐng)域可能迎來更好表現(xiàn)。對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹“從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟基本面驅(qū)動”的邏輯。微觀增量資金較前期明顯放緩。中報業(yè)績顯示企業(yè)盈利加速改善，投資者仍在業(yè)績超預(yù)期的領(lǐng)域加大布局力度。
展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績均在不同程度改善。保險銀行等金融板塊，建材、化工等周期板塊，輕工家電等地產(chǎn)后周期消費，航空酒店機場影視等出行消費也有望依次恢復(fù)?？萍碱I(lǐng)域的消費電子、電動智能汽車也將會在三季度開啟復(fù)蘇周期。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。
安信證券：美股調(diào)整不改A股震蕩上行趨勢
近期美股下跌大概率是常規(guī)回調(diào)，不是牛轉(zhuǎn)熊。其直接原因是短期漲幅過高，技術(shù)上有調(diào)整需要。美國經(jīng)濟復(fù)蘇仍將在曲折中前行，美聯(lián)儲將持續(xù)維持當前寬松政策，全球流動性泛濫、中國復(fù)蘇趨勢占優(yōu)，A股配置吸引力占優(yōu)這三大“復(fù)蘇?！焙诵倪壿嬋匀晃幢黄茐?，美股大跌無礙A股中期趨勢。美股調(diào)整對A股的影響將主要體現(xiàn)在三個方面：通過北上資金直接影響A股，影響全球風險偏好并從港股、人民幣匯率等渠道間接影響A股，科技龍頭股價波動影響A股科技映射相關(guān)方向。
安信證券認為，A股及相關(guān)板塊已經(jīng)展開了將近兩個月的震蕩，美股短期調(diào)整對A股影響有限。行業(yè)配置重點關(guān)注景氣上行的軍工、蘋果鏈、云計算、疫苗、化工、影視、旅游、航空等。主題繼續(xù)看好“國內(nèi)大循環(huán)”主線。
光大證券：四季度有望出現(xiàn)科技和金融板塊較好買點
上周A股市場繼續(xù)維持震蕩態(tài)勢，截至周五收盤，A股各指數(shù)均小幅下跌，結(jié)構(gòu)上，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)優(yōu)于主板及中小板，周期板塊整體表現(xiàn)較好，消費及金融板塊回調(diào)幅度較大。消息層面，上周外圍市場再次動蕩，美股大跌拖累A股市場表現(xiàn)。此外，上周消費板塊龍頭公司下跌亦引發(fā)市場關(guān)注，對此，光大證券認為，目前必需消費估值處于歷史高位，隨著國內(nèi)疫情防控常態(tài)化及國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，必需消費品的業(yè)績確定性優(yōu)勢和避險屬性優(yōu)勢將有所下降，必需消費板塊的投資性價比有所降低。
展望后市，本周投資者可重點關(guān)注M2等金融數(shù)據(jù)，配置上，投資者可重點關(guān)注周期板塊中的基建產(chǎn)業(yè)鏈、可選消費中的汽車及家電，對于科技和金融板塊，四季度市場有望出現(xiàn)較好的買點。
中金公司：盤整蓄勢可能會繼續(xù)
與上周美股尤其是科技股短線大幅回調(diào)類似，A股的部分年初至今領(lǐng)漲的消費、醫(yī)藥及科技個股出現(xiàn)了較為明顯的股價波動，對整體A股投資者的風險偏好也造成一定影響。下半年的配置策略強調(diào)“新經(jīng)濟”依然是主線，但“新老更加均衡”，原因在于部分新經(jīng)濟板塊估值已經(jīng)不低、倉位也不低，短線吸引力有所下降。在七月中旬市場短期過熱后提示市場“行穩(wěn)方能致遠”，A股市場在此前經(jīng)歷了連續(xù)上漲后可能會經(jīng)歷一段“盤整蓄勢”的時期，目前這種情況可能會繼續(xù)。
中期來看，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)繼續(xù)深化、政策預(yù)期平穩(wěn)、外圍疫情再次帶來深度影響的可能性較小，對市場中期走勢不宜悲觀。操作上，基本面風格仍是主線，要兼顧盈利與估值，短期關(guān)注基本面或改善、估值仍不高、表現(xiàn)相對落后的領(lǐng)域，包括部分原材料、家電、汽車、輕工家居、券商等，同時關(guān)注基本面因全球疫情可能改善而預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)的外需、航空等品種，在盤整中逢低吸納代表消費升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭。
粵開證券：消費股走勢將成后市走向關(guān)鍵變量
外盤周五晚間續(xù)跌可能對周一A股有一定擾動，未來存在兩種走勢可能：1、若A股延續(xù)周五強于外圍市場的表現(xiàn)，則充分顯示A股的韌性和獨立性，有望在后續(xù)美股反彈時順勢挑戰(zhàn)前高；2、若A股在周五表現(xiàn)出韌性后，周一補跌，則前期沖關(guān)無果疊加外盤干擾，市場情緒可能會有所松動，將使得估值探尋箱體下軌區(qū)域。由于A股消費板塊近期是近期殺跌主角，類比美股科技股，都是市場核心資產(chǎn)以及前期高估值品種，因此影響后續(xù)走勢的關(guān)鍵變量是消費板塊的走勢。
行業(yè)配置方面，短期干擾不影響中長期趨勢，關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇及A股盈利恢復(fù)帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會：(1)周期性行業(yè)；(2)必需和可選消費品；(3)高彈性成長股；(4)金融板塊：周日召開的2020中國國際金融年度論壇中，官員強調(diào)進一步發(fā)展直接融資，持續(xù)完善資本市場對外開放，我國股市“牛短熊長”正在消失，利好金融板塊。
國盛證券：繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育
近期美股大跌，但貨幣寬松支撐下短期并不存在崩盤的風險。對于A股，也不構(gòu)成重大沖擊。后續(xù)，繼續(xù)密切關(guān)注美聯(lián)儲的寬松節(jié)奏以及美國市場的流動性邊際變化，風險或在年底出現(xiàn)：首先，隨著11月美國總統(tǒng)大選結(jié)束，美聯(lián)儲維穩(wěn)市場的動力將有所減弱。其次，隨著美國疫情逐步得到控制，乃至疫苗有望在年底面世，美國經(jīng)濟也將進一步復(fù)蘇，帶動美聯(lián)儲貨幣政策逐漸恢復(fù)正?；?。因此，若年底美國貨幣政策邊際收緊、美股出現(xiàn)大幅下跌，或?qū)鴥?nèi)市場形成一定沖擊。
當前，繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育。從年初以來一直強調(diào)消費和科技是市場兩大主線。在外部風險已非主要矛盾，宏觀流動性也不會系統(tǒng)性收緊，同時以公募基金為主導(dǎo)的機構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動性充裕之下，當前市場大邏輯并未發(fā)生變化。因此，繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育。在6月中期策略明確看好創(chuàng)業(yè)板3000點，當前仍然維持此判斷。
（文章來源：券商中國）
