隨著半年報的披露接近尾聲，機構(gòu)持倉情況也更加清晰地展現(xiàn)出來。
Choice數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)已披露半年報的上市公司統(tǒng)計來看，截至二季度末，公募等六大主力機構(gòu)合計持有流通市值2.87萬億元，占A股總流通市值的5.53%，較一季度末增加0.36個百分點。
具體看，各大主力機構(gòu)持流通股市值均較一季度末有明顯增加，其中公募最為明顯，增加約3800億元；社?；鹁o隨公募之后，增加約500億元；其他機構(gòu)增加的量級都是百億級別。
以公募為首的六大主力機構(gòu)今年來在權(quán)益市場高歌猛進，“買”出了一個新的榜單，這也是我們通常所說的“機構(gòu)抱團股”。
主力機構(gòu)持倉排名第一、第二的中國人壽和平安銀行情況較為特殊，因為這兩家公司絕大多數(shù)都是集團公司持股。
茅臺、五糧液仍是機構(gòu)首選。六大主力機構(gòu)合計持有貴州茅臺流通股市值866億元，較一季度末增加了35%；合計持有五糧液流通股市值586億元，較一季度末增加了72%；緊隨其后的是立訊精密。
從行業(yè)分布上看，機構(gòu)持倉前50公司中，主要分布在醫(yī)藥生物、電子等10個行業(yè)。
抱團自然有抱團的好處。二季度以來，截至8月28日，貴州茅臺從6月30日的收盤價1462.88元上漲至1757元，漲幅達20%；五糧液從171.12元漲至240.50元，漲幅超過40%。
但隨著行情的進一步演繹，基金經(jīng)理也出現(xiàn)了明顯的分歧，對現(xiàn)有持倉的高估值是進一步寬容，還是預(yù)期有所收斂轉(zhuǎn)而調(diào)倉至估值較低的板塊，或成為影響后市基金經(jīng)理超額收益的勝負手。
“我覺得估值不能光用PE這個指標來看。對于具有寬闊護城河的公司，可能它現(xiàn)金流折現(xiàn)10年、20年，甚至30年、50年都是折不完的，可能表觀上我們看這類公司的PE會比較高一些，實際上這類公司未來能創(chuàng)造的企業(yè)價值遠遠超過我們現(xiàn)在的想象。”一位深耕大消費領(lǐng)域的績優(yōu)基金經(jīng)理直言不諱地說。
上述基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在確實有些醫(yī)藥公司和食品公司估值比較高了，但可以從幾個方面去考慮：
第一，流動性充裕帶來整體的高風險偏好，推動了整個市場的估值中樞上移，資金結(jié)構(gòu)變化也是影響因素，比如像消費特別是食品和家電，外資持續(xù)的流入肯定會影響估值中樞。
第二，從微觀來看，行業(yè)的高成長和高景氣度也會給公司帶來一定的估值溢價，更微觀地看企業(yè)經(jīng)營面的預(yù)期改善，比如白酒的動銷、批價等一些更短期的因素，都會在一定程度上提振估值。所以估值相對較高是幾個方面疊加的結(jié)果。
另一些基金經(jīng)理則表達了對市場的隱憂。北京一位大型基金公司投資總監(jiān)表示，上半年行情延展倚賴的流動性寬松，在下半年邊際再擴張的難度很大，行情從流動性驅(qū)動到盈利驅(qū)動會有一個切換。在這個大背景下，上半年表現(xiàn)較好的很多賽道都需要收斂一下，除非個別公司有業(yè)績的高增長支撐，否則結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的波動難以避免。
“說白了，流動性擴張已經(jīng)告一段落，8月份大家正在做的一個事情就是風格的再均衡，把一些高估值的品種稍微減持一些，去買一些大家覺得盈利會有改善的低估值品種?！痹撏顿Y總監(jiān)表示。
事實上，在半年報中不少知名基金經(jīng)理也表達了類似的謹慎觀點。睿遠均衡價值基金經(jīng)理趙楓表示，過去一段時間貨幣政策相對寬松，寬裕的貨幣環(huán)境加快了資金流入資本市場的速度。結(jié)合宏觀基本面的變化，對未來貨幣政策的邊際調(diào)整將持續(xù)保持關(guān)注。
廣發(fā)基金基金經(jīng)理劉格菘在半年報中表示，展望下半年，流動性雖然邊際有收緊趨勢，但仍顯寬松。行業(yè)配置上，科技成長股是中長期主線，同時把握以內(nèi)需為主且長期確定性高的投資機會。隨著國內(nèi)疫情的緩解，必選消費品的優(yōu)勢在逐漸減弱。
（文章來源：上海證券報）
