8月19日，上證綜指在年內(nèi)最高點(diǎn)“一捅就破”的背景下，意外“雪擁藍(lán)關(guān)馬不前”。這也意味著，包括上證綜指在內(nèi)的A股主要股指延續(xù)了近一個(gè)月左右的“高位盤旋”。
值得注意的是，盡管主要股指階段漲幅相對(duì)有限，但市場(chǎng)個(gè)股機(jī)會(huì)依舊層出不窮。不少私募機(jī)構(gòu)依靠基本面因子選股、多因子選股、市場(chǎng)中性策略等量化模型，取得了相對(duì)主動(dòng)多頭勝率更高的投資收益。
主要股指盤局未破
A股刷新年內(nèi)新高似乎仍然難度不小。受金融、地產(chǎn)、生物疫苗、半導(dǎo)體等人氣板塊走弱拖累，上證綜指全天下跌42.96點(diǎn)，重新回撤至3400點(diǎn)一線。
從上證綜指、深證成指、中小板指等A股五大股指近期表現(xiàn)來(lái)看，近一個(gè)月，主要股指均呈現(xiàn)出寬幅波動(dòng)的運(yùn)行格局。其中，上證綜指、滬深300表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但仍未創(chuàng)出年內(nèi)新高。其他股指如深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等，整體箱體震蕩特征較為顯著。
量化私募近一月普遍“飄紅”
在近期市場(chǎng)寬幅波動(dòng)、個(gè)股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯但選股難度有所加大的背景下，量化策略的“比較優(yōu)勢(shì)”再度顯現(xiàn)。
國(guó)內(nèi)某三方機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的793只相對(duì)價(jià)值策略私募產(chǎn)品，共有653只實(shí)現(xiàn)正收益，占比超八成。其中，18只產(chǎn)品近一月收益率超過(guò)20%，115只產(chǎn)品近一月收益率超過(guò)10%。在469只“股票中性子策略”私募產(chǎn)品中，有410只產(chǎn)品在近一個(gè)月取得正收益，占比接近九成。
部分近期表現(xiàn)較好的股票中性子策略私募產(chǎn)品
此外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，受近期國(guó)內(nèi)外消息面變動(dòng)較多等因素影響，其他一些如事件驅(qū)動(dòng)、宏觀策略等量化對(duì)沖私募產(chǎn)品近期的收益率也較好。
某知名量化私募機(jī)構(gòu)向中證君提供的量化產(chǎn)品收益率曲線顯示，該機(jī)構(gòu)基于高頻量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)和深度學(xué)習(xí)算法的高頻阿爾法策略表現(xiàn)亮眼。今年以來(lái)，截至8月7日，該產(chǎn)品已跑贏中證500指數(shù)。
高效量化模型提供選股新思路
念空投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在均衡波動(dòng)的市場(chǎng)，高頻阿爾法策略相對(duì)會(huì)具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)。如果市場(chǎng)進(jìn)入極端的藍(lán)籌“二八行情”，基本面選股策略將有所表現(xiàn)。對(duì)于普通投資者而言，A股市場(chǎng)的普遍投資規(guī)律還是集中在“反轉(zhuǎn)”上，所以投資者長(zhǎng)期參與低估的股票收益較好。在市場(chǎng)非常亢奮的時(shí)期，“動(dòng)量策略”也會(huì)帶來(lái)相當(dāng)可觀的盈利，但這種機(jī)會(huì)比較短暫，個(gè)人投資者參與的風(fēng)險(xiǎn)較大。
國(guó)富投資分析表示，7月中旬以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，按照以往經(jīng)驗(yàn)，趨勢(shì)性行情結(jié)束之后，市場(chǎng)主線不明晰，阿爾法收益更加依賴個(gè)股的選擇。因此，中高頻多因子等量化策略因其本身特性，捕捉個(gè)股的短期機(jī)會(huì)能力更強(qiáng)?？紤]到市場(chǎng)仍舊波動(dòng)較大，未來(lái)一些攻防兼?zhèn)涞牧炕呗灶A(yù)計(jì)更具性價(jià)比，如股票量化中高頻復(fù)合策略、股票多空策略、中性對(duì)沖策略等。
上海寬橋金融首席投資官唐弢稱，從基本面因子而言，近一個(gè)月以來(lái)，較為高效的量化策略模型，往往對(duì)于中大盤股更重估值，對(duì)中小盤更注重業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。由于7、8月是上市公司中報(bào)公布期，近一段時(shí)間市場(chǎng)回歸基本面因子也較為合理。
此外，唐弢還預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間，有兩種股票量化模型將能夠增厚收益、跑贏指數(shù)。一是在持有股票多頭現(xiàn)貨時(shí)，能夠在滬深300和中證500之間進(jìn)行準(zhǔn)確輪換的模型；二是能將趨勢(shì)模型和震蕩模型相疊加的量化策略，也能夠利用市場(chǎng)寬幅震蕩的結(jié)構(gòu)，增厚趨勢(shì)模型的收益。對(duì)于普通投資者而言，可以根據(jù)自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，優(yōu)先選擇行業(yè)或者板塊，然后從中選擇成長(zhǎng)性較高的中小盤股票，或者估值較低的藍(lán)籌股。
（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
