中信證券：下一輪上漲漸行漸近，繼續(xù)積極布局
貨幣政策未來(lái)更重“定向”而非提前“轉(zhuǎn)向”，市場(chǎng)的共識(shí)會(huì)再次凝聚；A股市場(chǎng)已經(jīng)步入了增量資金驅(qū)動(dòng)的模式，而非存量資金博弈；且中美貿(mào)易協(xié)定評(píng)估會(huì)議的推遲并不會(huì)帶來(lái)反復(fù)，中美分歧的壓力高峰已過(guò)。A股下一輪上漲漸行漸近，政策預(yù)期的擾動(dòng)帶來(lái)新的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。
繼續(xù)圍繞三條主線布局下一輪上漲。建議在政策預(yù)期的擾動(dòng)下，積極布局下一輪上漲行情中潛在的領(lǐng)漲品種，前期報(bào)告中已梳理出3條主線：1)受益于弱美元和商品/能源漲價(jià)的板塊，包括黃金、有色金屬和化工；2)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回暖的可選消費(fèi)品種，包括汽車(chē)、家電、家居、裝修及品牌服飾；3)絕對(duì)估值足夠低且已經(jīng)相對(duì)充分消化利空因素的保險(xiǎn)和銀行。
海通證券：牛市3浪上漲的中期趨勢(shì)沒(méi)變，券商+科技是主線
核心結(jié)論：①當(dāng)前宏觀流動(dòng)性整體仍偏松，力度變小但方向沒(méi)變，微觀流動(dòng)性依然寬裕。②回顧歷史，宏觀流動(dòng)性拐點(diǎn)領(lǐng)先股市拐點(diǎn)，微觀流動(dòng)性拐點(diǎn)與股市拐點(diǎn)同步性更強(qiáng)。③ 基本面正穩(wěn)步回升，牛市3浪上漲趨勢(shì)沒(méi)變，券商+科技是主線，三季度兼顧早周期，四季度重視低估品輪漲。
主線方面，一直以來(lái)都強(qiáng)調(diào)本輪牛市主線是科技+券商，即這是轉(zhuǎn)型升級(jí)牛市，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是核心，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整是支撐。在未來(lái)的一兩年內(nèi)，科技基本面將更強(qiáng)，一方面得益于5G技術(shù)革命正不斷應(yīng)用和推廣，另一方面新基建落地將助力相關(guān)領(lǐng)域崛起。其中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車(chē)和計(jì)算機(jī)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，往后看到年底，認(rèn)為券商空間比科技更大。
招商證券：A股仍處上行周期，調(diào)整可布局可選消費(fèi)、消費(fèi)電子等
08年以來(lái)超額流動(dòng)性為負(fù)的階段，股票市場(chǎng)尤其是中小盤(pán)風(fēng)格表現(xiàn)趨弱的概率比較大。而招商證券測(cè)算的超額流動(dòng)性增速7月轉(zhuǎn)負(fù)，隨著前期貨幣環(huán)境的改善和流動(dòng)性的寬松，政府基建、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、制造業(yè)投資需求改善，三大投資需求明顯改善。符合“從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到基本面驅(qū)動(dòng)”的邏輯。此外，2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后第一批股票上市，同時(shí)存量股票變?yōu)?0%漲跌停板。此前A股歷史上三次機(jī)制發(fā)生過(guò)三次經(jīng)典交易機(jī)制的變化，均引發(fā)了市場(chǎng)的波動(dòng)加劇。但招商證券認(rèn)為這次改革，對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)前三次可能是局部且可控。
整體而言，認(rèn)為A股仍處在2019年的上行周期過(guò)程中，如遇調(diào)整則可按照“2020年挖坑”的方向布局，以金融為代表的低估值、汽車(chē)家居等可選消費(fèi)，消費(fèi)電子和電動(dòng)智能汽車(chē)是重點(diǎn)調(diào)倉(cāng)布局的方向。
國(guó)泰君安證券：3100-3400震蕩望延續(xù)，短期挑戰(zhàn)震蕩上沿
當(dāng)下分歧不斷加大：樂(lè)觀的聲音認(rèn)為全球新一輪流動(dòng)性寬松可能開(kāi)啟，中美發(fā)酵可能性不大，盈利逐季修復(fù)；悲觀的聲音認(rèn)為全球流動(dòng)性寬松基本宣告結(jié)束，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃破產(chǎn)，黃金稱(chēng)王。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，3100-3400震蕩望延續(xù)，短期挑戰(zhàn)震蕩上沿，中期震蕩中樞逐步上行。1)盈利角度，經(jīng)濟(jì)逐步改善，企業(yè)盈利持續(xù)回升，隨著半年報(bào)密集披露期來(lái)臨，盈利對(duì)市場(chǎng)支撐將增強(qiáng)。2)風(fēng)險(xiǎn)偏好角度，近期中美就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議示好，牢固市場(chǎng)預(yù)期底線和信心。3)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率角度，長(zhǎng)期利率回落預(yù)期難改，居民存款充裕，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來(lái)增量資金的邏輯仍在。
“疫苗、黃金、信貸”，國(guó)泰君安證券不認(rèn)為全球?qū)捤梢炎叩浇K點(diǎn)，反而伴隨經(jīng)濟(jì)和盈利端的修復(fù)，順周期發(fā)力有望帶動(dòng)市場(chǎng)短暫沖擊震蕩上沿。推薦銀行/建材/建筑/新能源。
興業(yè)證券：三期疊加，波動(dòng)加大，推薦景氣藍(lán)籌周期制造
短期經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇小有波折，但海外疫情回落、歐洲復(fù)蘇基金推出，內(nèi)外需仍處于共振向上的復(fù)蘇期。中報(bào)季臨近，經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)上漲拔估值后，業(yè)績(jī)進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證期。美國(guó)大選進(jìn)入關(guān)鍵期，第一階段貿(mào)易協(xié)定評(píng)估會(huì)舉行在即，美方出牌頻率可能較前期增加，外部不確定性加大。整體而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期+業(yè)績(jī)驗(yàn)證期+美國(guó)大選關(guān)鍵期，多期疊加，市場(chǎng)波動(dòng)率較前期提升。市場(chǎng)由此前的單邊快速上漲，進(jìn)入橫盤(pán)整理、震蕩調(diào)整階段。就像在7月初報(bào)告談到的，利用震蕩機(jī)會(huì)，把握各行各業(yè)的核心資產(chǎn)上車(chē)良機(jī)。
行業(yè)配置：1)把握“復(fù)蘇”主線，從“通縮”轉(zhuǎn)向基本面“復(fù)蘇”，部分行業(yè)正式進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，特別是當(dāng)前處于庫(kù)存周期底部區(qū)域的中游原材料、工業(yè)品，如有色、化工、機(jī)械等；下游消費(fèi)品，如醫(yī)藥、汽車(chē)等。同時(shí)PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正，對(duì)于中游原材料、工業(yè)品等利潤(rùn)出現(xiàn)邊際改善。整體上看，有色、化工、機(jī)械、建材等細(xì)分景氣藍(lán)籌周期制造方向繼續(xù)推薦。
方正證券：流動(dòng)性并未真正收緊，股票市場(chǎng)仍然積極有為
整體判斷，市場(chǎng)仍處于積極可作為的階段，后續(xù)也仍將繼續(xù)維持精彩紛呈的結(jié)構(gòu)性行情，重點(diǎn)關(guān)注直接受益經(jīng)濟(jì)確定性復(fù)蘇且屢超預(yù)期的順周期品種以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)長(zhǎng)期上行的成長(zhǎng)科技。
8月關(guān)注四類(lèi)機(jī)會(huì)：一是繼續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行的動(dòng)力項(xiàng)，如基建、工程機(jī)械、建材等；二是受益經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇的消費(fèi)品回補(bǔ)，如汽車(chē)、家電等；三是此前受創(chuàng)嚴(yán)重的部分消費(fèi)類(lèi)行業(yè)重新恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，如電影、服務(wù)類(lèi)消費(fèi)等；四是產(chǎn)業(yè)上行趨勢(shì)明確的成長(zhǎng)科技領(lǐng)域，如5G、通信、電子等。綜合來(lái)看，8月首選非銀、建材、電子行業(yè)。
安信證券：市場(chǎng)將呈現(xiàn)出“震蕩向上”的格局，有望挑戰(zhàn)新的高度
中期來(lái)看，“復(fù)蘇牛”三個(gè)核心邏輯：全球流動(dòng)性泛濫、中國(guó)復(fù)蘇趨勢(shì)占優(yōu)，A股配置吸引力占優(yōu)都還沒(méi)有破壞。安信證券認(rèn)為出現(xiàn)了好于市場(chǎng)預(yù)期的跡象。同時(shí)，中美疫苗的漸行漸近也將有利于市場(chǎng)復(fù)蘇預(yù)期提升，進(jìn)入對(duì)后疫情時(shí)代的展望，認(rèn)為市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間將主要呈現(xiàn)出“震蕩向上”的格局，在此趨勢(shì)下A股復(fù)蘇牛有望挑戰(zhàn)新的高度。
在此邏輯下，順周期板塊會(huì)有補(bǔ)漲和修復(fù)性質(zhì)的表現(xiàn)，同時(shí)也需要注意復(fù)蘇依然是緩慢的，風(fēng)格未必是一邊倒的，安信證券認(rèn)為非供給側(cè)改革行業(yè)中的周期成長(zhǎng)股、軍工、云計(jì)算、蘋(píng)果鏈、白酒、家電、保險(xiǎn)、券商等都會(huì)有一定表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
廣發(fā)證券：A股貨幣信用“弱雙寬”格局延續(xù)，二階導(dǎo)出現(xiàn)拐點(diǎn)
8月至今，前期疫情受損的順周期板塊領(lǐng)漲。疫苗傳出正面消息使得全球擺脫疫情影響的時(shí)間表由未知到開(kāi)始呈現(xiàn)大概輪廓，進(jìn)一步強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。A股“估值降維”下沉至最底端的經(jīng)濟(jì)修復(fù)線索持續(xù)演繹。
7月新增社融總量不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于金融條件收緊存在擔(dān)心，認(rèn)為當(dāng)前“弱雙寬”格局并未發(fā)生變化，但流動(dòng)性寬松對(duì)A股的驅(qū)動(dòng)力邊際弱化。中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)，消費(fèi)相對(duì)疲軟和結(jié)構(gòu)性就業(yè)壓力均不支持寬松政策過(guò)快轉(zhuǎn)向。另一方面，金融條件也難以進(jìn)一步寬松，維持5月以來(lái)關(guān)于貨幣政策四季度趨勢(shì)收緊可能性較大的判斷。
新時(shí)代證券：調(diào)整可能已經(jīng)結(jié)束，再次開(kāi)始進(jìn)攻
監(jiān)管查銀行資金違規(guī)流入股市、社融數(shù)據(jù)低預(yù)期，各大短期利空均已再一次兌現(xiàn)，強(qiáng)勢(shì)股(醫(yī)藥)也已經(jīng)補(bǔ)跌。新時(shí)代證券認(rèn)為，始于7月中旬的月度級(jí)別技術(shù)性調(diào)整，可能已經(jīng)完成。市場(chǎng)隨時(shí)可能擺脫震蕩，再次開(kāi)啟上漲，9-10月，股市資金和經(jīng)濟(jì)均可能超預(yù)期。建議布局金融周期，7月的風(fēng)格變化只是月度的補(bǔ)漲，不是真正的風(fēng)格切換，9月后有可能進(jìn)入真正的風(fēng)格切換。重點(diǎn)關(guān)注券商、銀行、汽車(chē)、家電、有色、化工。
行業(yè)配置建議：技術(shù)性調(diào)整過(guò)后，市場(chǎng)可能會(huì)開(kāi)啟新的上漲主線，板塊和邏輯將會(huì)和過(guò)去兩年有很大的不同。建議開(kāi)始布局金融周期。7月的風(fēng)格只是月度的補(bǔ)漲，不是真正的風(fēng)格切換，9月后有可能進(jìn)入真正的風(fēng)格切換。重點(diǎn)關(guān)注有色、化工、銀行、券商、汽車(chē)、家電。
粵開(kāi)證券：震蕩或延續(xù)，四維度判斷指數(shù)能否再上臺(tái)階
我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在復(fù)蘇過(guò)程中，但節(jié)奏有所放緩，同時(shí)滬指在3400-3450點(diǎn)區(qū)域存在一定阻力，疊加信用擴(kuò)張趨緩對(duì)于市場(chǎng)情緒產(chǎn)生一定影響，短期指數(shù)大概率延續(xù)震蕩走勢(shì)，當(dāng)前股指正處于上有阻力、下有支撐的階段。后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況并不悲觀，在經(jīng)濟(jì)不會(huì)大幅走弱的基礎(chǔ)之上，短期重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)情況、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地的影響、雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的邊際變化，以此來(lái)判斷指數(shù)能否走出震蕩階段，再上臺(tái)階。
配置方向：低估值周期股、“內(nèi)循環(huán)”主線、中報(bào)業(yè)績(jī)主線、券商。
（文章來(lái)源：券商中國(guó)）
