繼周三資金凈回籠之后,央行周四向市場適度“補水”。6月8日,央行以利率招標方式開展1500億元逆回購操作,分別為7天品種300億元、14天品種500億元和28天品種700億元,中標利率均與前期持平。鑒于當日有900億元逆回購到期,故全天實現(xiàn)資金凈投放600億元。
在資金利率方面,周四Shibor全線上行,跨月品種漲幅較大。隔夜Shibor漲1.09bp報2.8199%,7天Shibor漲0.20bp報2.8939%,1個月Shibor漲8.42bp報4.5146%,1年Shibor漲0.69bp報4.4060%。
值得一提的是,當日1個月Shibor創(chuàng)下2015年4月10日以來新高。此外,1年期國債收益率周四上漲6個基點至3.66%,超過10期國債收益率的3.65%,這也是自2013年6月來首次倒掛。
“受央行6日超額投放中期借貸便利(MLF)的余溫影響,7日Shibor的短期利率出現(xiàn)下行。但周四再次出現(xiàn)全線上漲態(tài)勢,這反映市場對跨年中資金需求強烈?!庇惺袌鋈耸勘硎?。
事實上,對于流動性而言,6月是一個關(guān)鍵時點。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,本月仍將有3500億逆回購到期,此外,6月16日還有2070億MLF到期。除公開市場操作到期情況外,影響6月流動性因素還包括財政存款投放、外匯占款、繳稅、繳納準備金、MPA考核等諸多因素。
在中信證券明明研究團隊看來,當前國債利率與DR007利率的利差處于歷史均值的上方,有回落可能;考慮到半年末央行為了避免對資金面的過度沖擊,或?qū)R007代表的資金利率維持在2.6%-2.9%區(qū)間內(nèi),根據(jù)歷史中資金利率與國債利率相關(guān)關(guān)系,在半年末時點前后,相應10年國債利率波動區(qū)間大致將為3.3%-3.5%附近。
值得一提的是,在周四逆回購操作中,28天品種高達700億元,依然占比接近一半。對此,上述市場人士直言,進入6月以來,央行先是恢復了公開市場操作凈投放,而后對逆回購操作期限組合進行了調(diào)整,以28天期逆回購替代14天品種,形成“7天+28天”的逆回購期限組合。鑒于目前28天期逆回購操作已可跨月,央行此舉顯然意在提供跨季流動性支持,在臨近半年末的時點上,釋放了穩(wěn)定流動性的信號。而逆回購形成了長短搭配的期限組合,既可調(diào)劑短期流動性余缺,平抑短期流動性波動,又可針對性提供跨季流動性支持,穩(wěn)定市場預期。
不過,對于央行近期的貨幣政策操作,中金公司在最新固收研報中指出,雖然央行6月大額續(xù)作MLF,但考慮到近期公開市場到期量較大、超儲率較低、半年末的季節(jié)性資金缺口,央行在操作上更多是平滑到期的流動性需求,而非“放水”。