7月以來，機構(gòu)、個人資金都積極涌向黃金。國際金價距離2000美元關口僅一步之遙。究竟黃金價格飆升動力在哪里？背后是否存在什么風險？
中國基金報記者專訪了博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥、廣發(fā)上海金ETF基金經(jīng)理霍華明、諾安基金國際業(yè)務部總監(jiān)兼諾安黃金基金經(jīng)理宋青、德邦基金海外與組合投資部執(zhí)行總經(jīng)理孫博巍，共同探討目前投資黃金的利與弊。這些專業(yè)人士認為，黃金中長期投資價值仍存，短期要注意風險，適合采取定投布局。
多因素助推黃金暴漲
中國基金報記者：近期黃金漲勢如虹，您如何看待此次上漲？背后原因是什么？
王祥：國際金價突破2011年的峰值，且距離2000美元關口僅一步之遙，背后的邏輯是多因素的共振：第一是歐美新一輪刺激政策的落地，因此具備貨幣屬性的黃金資產(chǎn)將繼續(xù)受益于整體的寬松格局。第二，美國名義利率在至少一年內(nèi)將保持低位，如果美聯(lián)儲進一步進行收益率曲線控制，則市場利率的低位徘徊可以預期，降低了黃金的調(diào)整風險，使交易資金勇于入場做多。第三，中美博弈態(tài)勢升級，市場需要對沖地緣風險。第四，美國部分經(jīng)濟發(fā)達州及歐元區(qū)新冠疫情再次抬頭。
霍華明：從短期來看，一是近期外部發(fā)展環(huán)境的變化觸發(fā)金融市場避險情緒。二是美元近期快速且連續(xù)走弱，提供了黃金做多的理由。目前來看，在中短期邏輯并沒有發(fā)生改變的情況下，金價仍有上漲動能。
宋青：從避險屬性看，擔憂疫情防控周期過長，使得更多的企業(yè)或居民出現(xiàn)現(xiàn)金流問題，疫情尾部風險提升；近期摩擦加劇使避險情緒提升；金融屬性看，當前歐洲經(jīng)濟疫情后復蘇比美國更為確定、健康，可以預期美元匯率的下行，而更長期的邏輯在于美國財政赤字擴張下信用弱化。目前信息綜合可以預見的是全球的貨幣流動性只會多，不會少。黃金的權益資產(chǎn)在商品價格上揚的過程中彈性更大，當前配置黃金的性價比較高。
黃金具備長期配置價值
中國基金報記者：黃金這一波上漲還能持續(xù)么？投資者還能布局么？
王祥：如上文所言，黃金的上漲不僅受益于地緣局勢這種短期提振事件，也受益于信用貨幣泛濫與經(jīng)濟復蘇穩(wěn)定性的下降等中長期因素。特別是隨著美國大選時點的臨近，三季度大選的不確定性仍將是市場主線之一，黃金的整體上漲方向較難改變。
霍華明：高風險、低利率、低增速的國際政治經(jīng)濟環(huán)境沒有發(fā)生變化，意味著黃金在當下既有避險的屬性，又有抵抗通脹的屬性，在眾多資產(chǎn)類別中，性價比較為突出。另外，全球各國購買黃金的趨勢沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，一定程度支撐了黃金的需求。建議投資者以長期資產(chǎn)配置的思維進行黃金投資，發(fā)揮黃金在降低組合風險、抵抗通脹等方面的作用。
宋青：從2019年開始，全球黃金ETF持有量增加明顯，今年以來全球黃金ETF持有量已經(jīng)增加740噸，上周資金流入速度明顯加快，日均黃金ETF增持超10噸；資金加快流入黃金市場，而疊加疫情后全球央行釋放的流動性考慮，黃金價格未來空間不應該受限于前一輪周期的高點。
孫博?。喝绻厦嫣岬降倪@些因素沒有發(fā)生實質(zhì)變化，預計黃金價格還有上漲動能。對投資者而言，最好從實際需求出發(fā)，去配置黃金。如果有比較多的美元資產(chǎn)，可以適當配置黃金，對沖匯率風險。如果資產(chǎn)以人民幣計價為主，建議積極擁抱權益資產(chǎn)。以今年為例，截至7月30日，金交所的黃金99.99上漲23%，中證500上漲24%，創(chuàng)業(yè)板指上漲53%，偏股基金的平均漲幅就有30%，股票更有配置優(yōu)勢。
漲幅過大存在回調(diào)風險
中國基金報記者：您認為目前布局黃金，核心風險點在何方？影響黃金走勢的核心因素有哪些？
王祥：當下的核心風險點來自于兩點，首先是新冠疫苗的進展快于預期，這將降低全球疫情防控的壓力。經(jīng)濟復蘇的速率與預期上升一定程度上提升風險偏好，且導致寬松和刺激政策提前退出的可能。同時，這可能降低大選不確定性，從而削弱黃金的避險訴求。第二點是目前的國際金價畢竟處于歷史最高水平，交易型資金可能接替配置性資金成為短期金價新的主導者，這將不可避免地加大黃金的波動。
霍華明：主要風險在于美國實際利率的走高，目前美國實際利率較低，這也意味著美國經(jīng)濟復蘇仍需時日。但美國經(jīng)濟的收縮不會永遠持續(xù)下去，美國經(jīng)濟終將開始復蘇，實際利率也將隨之變動，彼時黃金投資的風險會增加。
宋青：目前風險點應是近期價格漲得有點過高過快，預計價格會盤整一段時間，甚至有可能會回調(diào)。影響黃金走勢的核心因素，最關鍵的一個應是全球央行的寬松貨幣政策和財政支持政策，以及發(fā)達市場負收益?zhèn)囊?guī)模越來越大，加之投資者又需要尋找資產(chǎn)投資收益率，所以原來很多配置這些抗通脹債券的資金會有更大的意愿轉(zhuǎn)投黃金。
孫博?。狐S金是非生息資產(chǎn)，具有極強的周期屬性，長期看可能只是打敗通脹。不建議因為趨勢來了，去交易黃金、外匯等品種，隱含較大的擇時失敗風險。
定投分批布局黃金ETF
中國基金報記者：普通投資者布局黃金基金，您有哪些建議？選擇上是否有技巧？
王祥：國內(nèi)黃金基金包括投資于人民幣計價的AU99.99的黃金ETF，也有投資于境外黃金期貨及ETF市場的QDII產(chǎn)品，其主要區(qū)別在于經(jīng)匯率調(diào)整的收益率差別。追蹤人民幣計價的黃金ETF產(chǎn)品不僅可以追蹤黃金市場的整體變化，也能對人民幣匯率的市場波動起到一定對沖作用。歷史上看，黃金資產(chǎn)的長期收益率表現(xiàn)并不弱，自2003年人民幣黃金價格市場化以來，年化復合收益率8.5%，跑贏同期上證指數(shù)表現(xiàn)，且資產(chǎn)波動率僅為A股的2/3。投資者可采用定投的方式進行長期配置。
霍華明：我認為有4種投資策略，可供普通投資者在布局黃金基金時選擇。第一是交易策略，包括金字塔策略和網(wǎng)格策略兩種。具體來看，就是把投資者打算投資的資金，按照一定的比例分為幾份，在黃金價格出現(xiàn)下跌時買入，在反彈上漲時賣出，通過高拋低吸的方式賺取收益。第二大類策略是套利策略，一是利用ETF的折溢價套利，二是期限套利，但更適合一些專業(yè)的投資者和機構(gòu)投資者參與。三是資產(chǎn)配置策略，世界黃金業(yè)協(xié)會建議投資者可以在自己的投資組合中配置5%左右的黃金。四是定投策略，黃金是可以長期提供正回報的品種，且黃金具有一定波動性，年化波動率大概是在13%左右，黃金是適合定投的，不過也要注意止盈。
宋青：市場上有不同類型的黃金基金，這些本質(zhì)上都是跟蹤實物黃金價格的公募基金，只是在流動性和交易的效率、標價和交易方式有所不同，投資者可以根據(jù)自己的需求來選擇進行投資。如果投資者對于時點上選擇沒有看法，建議大家可以考慮分批投入，比如類似于用定投小額分期逐步進入，平攤成本。
孫博?。簣鰞?nèi)投資者可以買黃金ETF，場外可以買黃金ETF聯(lián)接基金，這些品種要優(yōu)于投資海外黃金的QDII產(chǎn)品。特別要注意基金的投資標的，到底是黃金，還是金銀等一攬子商品貴金屬，又或是黃金概念的股票，標的不同，面臨的風險收益特征也不同，要看清楚再買。
（文章來源：中國基金報）
