一個是全球最大的煤炭企業(yè)神華集團旗下上市公司中國神華(601088,股吧)，另一是國內(nèi)五大電力集團之一的國電集團旗下上市公司國電電力(600795,股吧)。中國神華與國電電力上周日公告稱，因股東“擬籌劃涉及本公司的重大事項”而停牌，引發(fā)了市場對兩家公司重組整合的猜想。此外，有業(yè)內(nèi)人士透露，鋼鐵行業(yè)的央企重組整合也箭在弦上。
自去年以來，央企重組整合的大戲就不斷上演。從投資角度看，煤電市場改革將對期貨及相關(guān)股票投資帶來什么樣的影響？
動力煤領(lǐng)漲期市情形似曾相識
中國神華與國電電力6月4日公告稱，兩公司于2017年6月2日分別接到公司控股股東中國神華集團和中國國電集團公司通知，獲悉其擬籌劃涉及本公司的重大事項，該事項存在重大不確定性，尚需獲得有關(guān)主管部門批準(zhǔn)。為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經(jīng)公司申請，公司股票自2017年6月5日起停牌。
業(yè)內(nèi)人士猜測，繼“中國神車”之后，有望出現(xiàn)“神鋼”、“神電”。而“神電”的呼之欲出似曾相識。
業(yè)內(nèi)人士表示，其實早在去年，關(guān)于加快鋼鐵、煤炭電力行業(yè)央企重組的政策就已經(jīng)開始推進，鋼鐵行業(yè)重組率先起步：2016年，國務(wù)院批準(zhǔn)寶鋼集團有限公司與武漢鋼鐵集團公司重組成立中國寶武鋼鐵集團有限公司。此次中國神華與國電電力同時停牌，或?qū)⒗_煤電行業(yè)央企重組的序幕。
去年寶鋼、武鋼合并消息一落地，即點燃了市場對供給側(cè)改革升溫的預(yù)期，也推動了鋼鐵期現(xiàn)貨價格進一步上漲。
在上周日中國神華與國電電力宣布停牌后，本周伊始，煤炭期貨就表現(xiàn)不俗，黑色系品種震蕩偏強，煤炭“三兄弟”收出三連陽。其中動力煤期貨漲勢尤為明顯，截至昨日收盤，動力煤期貨主力1709合約報收541.8元/噸，上漲2.42%。焦煤、焦炭期貨分別上漲1.04%、1.11%，報收971.5元/噸、1417.5元/噸。此外，螺紋鋼、鐵礦石期貨也分別出現(xiàn)止跌跡象。
A股方面，煤炭開采及電力板塊昨日分別上漲1.69%、1.67%。其中電力板塊，東方能源(000958,股吧)以6.66%的漲幅領(lǐng)漲，煤炭開采板塊，冀中能源(000937,股吧)上漲3.11%。
“煤電行業(yè)央企重組對整個煤炭電力行業(yè)影響深遠，我國煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不高，雖然煤礦企業(yè)數(shù)量龐大，但小企業(yè)多，大企業(yè)占比集中度不高，這也造成資源浪費和環(huán)境問題，重組可以提高產(chǎn)業(yè)集中度，便于煤炭減量化去產(chǎn)能的落實?！睒I(yè)內(nèi)人士說。
煤電整合將平抑價格波動
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若上述兩家公司果真重組，那將意味著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的進一步深化。
此前，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)了《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》?！兑?guī)劃》目標(biāo)指出，到2020年，化解淘汰過剩落后產(chǎn)能8億噸/年左右，通過減量置換和優(yōu)化布局增加先進產(chǎn)能5億噸/年左右，到2020年，煤炭產(chǎn)量39億噸。煤炭生產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，煤礦數(shù)量控制在6000處左右，120萬噸/年及以上大型煤礦產(chǎn)量占80%以上，30萬噸/年及以下小型煤礦產(chǎn)量占10%以下。同時，到2020年，煤炭生產(chǎn)開發(fā)進一步向大型煤炭基地集中，大型煤炭基地產(chǎn)量占95%以上。產(chǎn)業(yè)集中度進一步提高，煤炭企業(yè)數(shù)量3000家以內(nèi)，5000萬噸級以上大型企業(yè)產(chǎn)量占60%以上。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中國神華作為全球最大的煤炭企業(yè)，本身煤炭板塊體量巨大，國電電力雖然是一家電力企業(yè)，但本身也涉及煤炭開采，通過重組，煤炭行業(yè)資源集中度更高，能夠加快推進煤炭領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動煤炭工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展對煤炭資源開采效率和環(huán)境保護方面也能起到積極作用。其次，煤炭電力企業(yè)重組對于煤電雙方來說是雙贏。
“長期以來，煤炭企業(yè)與電力企業(yè)，一個是能源提供方，一個是能源購買方，存在天然的利益沖突，煤炭作為我國重要的能源，煤炭價格從2011年的約850元/噸，經(jīng)歷了數(shù)年下跌，到2015年年底才止跌反彈，期貨價格最低被打到278.4元/噸，煤炭生產(chǎn)企業(yè)基本全行業(yè)虧損，負(fù)債率高企。山西省七大煤炭企業(yè)(焦煤集團、同煤集團、陽煤集團、潞安集團、晉煤集團、晉能集團和山煤集團)公布的2017年第一季度財務(wù)報告顯示，截至3月末，七大煤業(yè)集團負(fù)債總額為13086.16億元。近兩年國家對煤炭行業(yè)進行供給側(cè)改革，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)造成結(jié)構(gòu)性短缺，動力煤價格節(jié)節(jié)攀升，而面對煤炭價格的暴漲，電力行業(yè)經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化，后來隨著煤炭價格回歸合理區(qū)間，經(jīng)營環(huán)境才逐步改善?！睒I(yè)內(nèi)人士分析稱，煤炭價格大幅上漲，電力企業(yè)經(jīng)營惡化，煤炭價格下跌，煤炭企業(yè)經(jīng)營惡化，而電力煤炭企業(yè)的重組或許將打破行業(yè)怪圈，促進行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。煤炭電力行業(yè)重組并不是單純的1+1等于2，而會產(chǎn)生1+1大于2的效果，煤電雙方從利益的對立面，變成一個有機整體，其對煤炭價格也會產(chǎn)生影響，今后煤炭電力企業(yè)自發(fā)的市場意識將會起到越來越重要的作用，煤炭價格波動率也會減小，煤炭價格更加趨于理性和穩(wěn)定。
掘金煤電市場改革
那么，從投資角度看，如何把握煤電市場改革對價格的影響？
從期貨價格趨勢來判斷，混沌天成期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究員陳萌妤表示，煤電市場集中度提升對價格的影響而言，要從幾個方面來看，首先從市場競爭看，集中度提高會減少無序競爭，避免出現(xiàn)“價格戰(zhàn)”情況，而一些高端品種集中度的提高還可以提升國際競爭力，這對價格有利；其次從供應(yīng)端看，可以減少重復(fù)投資，大型央企合并后也會加快去掉落后產(chǎn)能，這符合去產(chǎn)能的大方向，對價格也構(gòu)成利好；第三從話語權(quán)上看，企業(yè)市場占有率提高增加了鋼廠對上游原料采購的議價能力，起到降低成本的作用，可能會在行業(yè)低迷階段拉低價格重心，不過成本控制的同時也需要增強企業(yè)抗風(fēng)險能力、從整體來看，如果產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的集中度都有所提高，將有利于全行業(yè)穩(wěn)定運行。最后也要注意到，央企合并目前還存在一些難點，比如提升資本使用效率、平衡各企業(yè)和地區(qū)產(chǎn)能調(diào)整等?？傮w上預(yù)計產(chǎn)業(yè)集中度的提升尤其是加快推行央企重組對價格上漲有利。
從股票投資角度分析，川財證券分析師歐陽宇劍分析認(rèn)為，央企繼在鐵路設(shè)備、航運、有色、建材、鋼鐵、旅游、核電等領(lǐng)域整合后，煤炭與發(fā)電領(lǐng)域的央企整合或?qū)⒗_了帷幕。在供給側(cè)過剩的煤炭行業(yè)和發(fā)電行業(yè)中，央企為避免無序競爭，整合預(yù)期強烈。本次神華和國電集團的停牌，或拉開煤炭與發(fā)電企業(yè)重組的大幕。央企整合的目的不是拒絕競爭，而是避免無序競爭，整合后可以進一步發(fā)揮國有企業(yè)主導(dǎo)作用，有利于優(yōu)化國有資源配置，有利于提升央企發(fā)展質(zhì)量和效益，更加有利于提高央企在國際市場中的競爭力。從股票投資角度看，建議重點關(guān)注煤企、電企集團，整合的大背景下，其他電力央企的整合預(yù)期同樣值得關(guān)注。
