上周，牛市節(jié)奏突然被打亂，A股發(fā)生大幅調(diào)整，截止上周五，代表性的滬深300指數(shù)兩天累計跌幅為4.2%，而上周上證綜指跌5%，深證成指跌4.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.18%。
這一突如其來的急跌，讓新進(jìn)場的投資者一臉懵圈，在追高之后被套又迅速贖回基金，導(dǎo)致螞蟻財富的數(shù)據(jù)出現(xiàn)抖動，基金經(jīng)理表示，從7月6日開始，他所管理的基金的申購和贖回量都快速放大，是此前量級的兩三倍。
周五盡管三大指數(shù)集體收漲，滬指3200點(diǎn)失而復(fù)得。不過與前幾日相比，兩市成交額出現(xiàn)大幅度下滑，A股總成交1.12萬億元，較周四減少近4000億元。
不過在周五的時候，銀保監(jiān)會還是出了一個大利好——鼓勵險資入市。
基金君整理了周末影響股市的消息以及券商最新研報，供大家投資參考。
周末影響A股要聞一覽
1、央行、證監(jiān)會同意銀行與交易所債券市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)合作
央行19日消息，近日，人民銀行、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行中國證券監(jiān)督管理委員會公告(〔2020〕第7號)》，同意銀行間與交易所債券市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)互通合作。
主要內(nèi)容：
支持商業(yè)銀行參與交易所市場交易
建立債券市場統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制
推動公司信用類債券信息披露規(guī)則分類統(tǒng)一
統(tǒng)一監(jiān)管信用評級行業(yè)
推動構(gòu)建規(guī)則統(tǒng)一的債券違約處置框架
夯實(shí)債券違約處置法治化基礎(chǔ)
推動政策性銀行在交易所市場發(fā)行金融債券
積極推動資產(chǎn)證券化規(guī)則、信用衍生品規(guī)則、債券增信業(yè)務(wù)規(guī)則等多項(xiàng)規(guī)則的統(tǒng)一
點(diǎn)評：此次互聯(lián)互通主要是有利于完善債券市場制度建設(shè)，提高有效性，一定程度上促進(jìn)直接融資發(fā)展，“股市也是直接融資市場，但目前看不到明顯影響，畢竟影響股市的因素太多?！?/span>
最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，債券市場托管余額為107.8萬億元，市場規(guī)模位居世界第二，產(chǎn)品涵蓋了國債、地方債、金融債、公司信用債、同業(yè)存單、熊貓債等多類品種。
2、重磅利好！險企股票投資上限升至45%，A股再迎巨額長線增量資金？
7月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》?！锻ㄖ钒l(fā)布中表示，險資配置權(quán)益類資產(chǎn)最高可占到上季末總資產(chǎn)的45%，其中中國人壽、太保壽險、泰康人壽、新華人壽、人保財險、太平財險等行業(yè)大中型公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限由原來的30%提高到35%。
點(diǎn)評：出于風(fēng)險偏好和I9法則的考慮，保險公司在大類資產(chǎn)配置上，可能不會很快增加權(quán)益配置。因此考慮當(dāng)前時點(diǎn)，文件的發(fā)布可能更多表達(dá)了決策對市場的呵護(hù)。
天風(fēng)證券研報稱，長期角度來說，根據(jù)銀保監(jiān)會披露數(shù)據(jù)，截至2020Q1，保險公司權(quán)益類資產(chǎn)余額為4.38萬億元，占保險資金運(yùn)用余額的22.57%。其中，長期股權(quán)投資1.95萬億元，占比10.05%；股票1.54萬億元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54萬億元，占比2.76%；即股票(含基金)在權(quán)益類資產(chǎn)中大概占一半。假設(shè)未來三年保險資金運(yùn)用余額按每年10%增長，新規(guī)之下權(quán)益類占比提升至24%、26%、28%、30%四種情形，則理論上分別對應(yīng)每年股票市場的增量資金2900億、3700億、4500億、5300億。
3、監(jiān)管層發(fā)文鼓勵券商基金并購重組支持員工持股、股權(quán)激勵。
證監(jiān)會相關(guān)部門向各派出機(jī)構(gòu)發(fā)布通知，鼓勵證券公司、基金管理公司做好組織管理創(chuàng)新工作，由相關(guān)派出機(jī)構(gòu)將通知轉(zhuǎn)轄區(qū)證券公司，基金管理公司。通知內(nèi)容主要實(shí)現(xiàn)兩方面創(chuàng)新，一是解決同業(yè)競爭問題，鼓勵有條件的行業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施市場化并購重組；二是鼓勵員工持股或者股權(quán)激勵計劃。
4、銀保監(jiān)、證監(jiān)會大招：9家金融機(jī)構(gòu)被接管！
7月17日，銀保監(jiān)會消息，鑒于天安財產(chǎn)保險股份有限公司、華夏人壽保險股份有限公司、天安人壽保險股份有限公司、易安財產(chǎn)保險股份有限公司、新時代信托股份有限公司、新華信托股份有限公司觸發(fā)接管條件，為保護(hù)保險活動當(dāng)事人、信托當(dāng)事人合法權(quán)益，維護(hù)社會公共利益，銀保監(jiān)會決定對上述六家機(jī)構(gòu)實(shí)施接管。
同時，證監(jiān)會表示，鑒于新時代證券、國盛證券、國盛期貨隱瞞實(shí)際控制人或持股比例，公司治理失衡，為保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)證券市場秩序，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會決定依法實(shí)行接管。
點(diǎn)評：天安財險、華夏人壽、天安人壽、易安財險四家保險公司接管前簽訂的保險合同繼續(xù)有效，根據(jù)《保險法》有關(guān)規(guī)定，四家保險公司無論股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理如何變化，風(fēng)險如何化解，相關(guān)保險合同合法權(quán)益都將得到保障。
新時代證券、國盛證券、國盛期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資金、資產(chǎn)安全完整。證券客戶資金按規(guī)定存放于第三方存管銀行，并納入全市場客戶資金監(jiān)控系統(tǒng)的監(jiān)控，客戶持有的證券資產(chǎn)按規(guī)定存管于中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司，期貨客戶的保證金、客戶權(quán)益按規(guī)定納入全市場期貨保證金監(jiān)控系統(tǒng)的監(jiān)控。三家公司各類資管產(chǎn)品依法托管，資產(chǎn)安全充分保障。
5、首批科創(chuàng)板基金6只獲批
富國基金、萬家基金、南方基金、博時基金、匯添富基金、易方達(dá)基金等基金公司上報的主投科創(chuàng)板的封閉運(yùn)作基金正式拿到批文。
6、年內(nèi)第二大解禁周將至
7月解禁市值超5000億元，是2020年第二大解禁高峰，其中超過一半的市值將集中在本周解禁。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，本周(7月20日至24日)，滬深兩市限售股上市數(shù)量為84.22億股，以7月17日收盤價計算，市值達(dá)2588.8億元，成為年內(nèi)第二大解禁周。
7、挑戰(zhàn)富士康 A股科技龍頭將成內(nèi)地首家iPhone代工廠！
科技龍頭股立訊精密傳來勁爆消息！立訊精密7月17日晚間發(fā)布公告稱，立訊精密及其控股股東立訊有限公司將出資33億元人民幣(約合4.72億美元)全資收購緯創(chuàng)資通兩家全資子公司100%的股權(quán)。
8、高瓴資本出手：斥資百億認(rèn)購寧德時代成前十大股東
寧德時代公布非公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果，高瓴資本、本田認(rèn)購金額居前兩位，分別認(rèn)購100億元、37億元。
9、證監(jiān)會核發(fā)6家企業(yè)IPO批文
近日，證監(jiān)會按法定程序核準(zhǔn)了以下企業(yè)的首發(fā)申請：浙江天正電氣股份有限公司，江西宏柏新材料股份有限公司，杭州格林達(dá)電子材料股份有限公司，東莞市奧?？萍脊煞萦邢薰荆本┤珪r天地在線網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司，西域旅游開發(fā)股份有限公司。上述企業(yè)及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。
10、本周共有12只新股申購
本周共有12只新股申購，分別是建霖家居、力鼎光電、愛博醫(yī)療、國聯(lián)證券、起帆電纜、法獅龍、甘源食品、盟升電子、江航裝備、寶明科技、晨光新材以及賽科希德。
其中滬市主板有6只，中小板有2只，科創(chuàng)板4只。周一、周二、周三、周四各有3只新股申購。
A股怎么走？10大券商最新研判
1、中信證券：狂熱和恐慌之后市場將進(jìn)入一段平靜期
中信證券最新研報認(rèn)為，7月以來市場在經(jīng)歷了狂熱期、恐慌期后，從下旬開始，將進(jìn)入一段平靜期，可以主動尋找結(jié)構(gòu)上的入場時機(jī)。
首先，預(yù)計交易型資金的活躍度從高位回落，配置型資金進(jìn)出趨于平衡，且估值高位下的解禁高峰短期依然會壓制市場的流動性預(yù)期，A股市場流動性會從凈流入切換至緊平衡的狀態(tài)。
其次，外部風(fēng)險擾動增強(qiáng)，不容忽視：美股風(fēng)險仍在積累，調(diào)整臨界點(diǎn)漸近；美國財政刺激法案的接續(xù)有“斷點(diǎn)”風(fēng)險；且日趨復(fù)雜的中美分歧會壓制風(fēng)險偏好。
最后，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略超預(yù)期，“寬信用”延續(xù)，且預(yù)計中央政治局會議將繼續(xù)明確寬松的基調(diào)不變，A股二季報業(yè)績也將如期回暖，同時結(jié)構(gòu)分化明顯。
綜合考慮市場流動性緊平衡，海外風(fēng)險擾動增強(qiáng)，國內(nèi)政策和基本面趨勢，預(yù)計市場將進(jìn)入一段平靜期，可以開始積極尋找結(jié)構(gòu)性的入場時機(jī)。前期波動不改A股中期上行趨勢，在經(jīng)歷了業(yè)績驗(yàn)證和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧的破局之后，預(yù)三季度末開啟的下一輪上行將更穩(wěn)健。
2、國君策略：放下突破的執(zhí)著重回震蕩
7月9日上證綜指突破3450點(diǎn)后，本周繼續(xù)上行遇到阻力。我們認(rèn)為，3500點(diǎn)是歷史籌碼密集的區(qū)域，存在較大阻力，宏觀流動性斜率放緩、監(jiān)管態(tài)度不確定性等問題，目前上行遇到阻力，突破3500還需要時間。行情行至當(dāng)下，結(jié)構(gòu)選擇的問題會顯得更為重要。
風(fēng)格仍將回歸科技和醫(yī)藥消費(fèi)。
第一，對科技的擔(dān)憂：短期壓力來自解禁。一方面是充足的大基金減持、解禁預(yù)期，另一方面是近期較高交易量形成的緩沖，我們認(rèn)為下半年科技板塊仍將有明顯的超額收益。不同于2013-2015年的“互聯(lián)網(wǎng)”、“電子”等科技類行情，原因有：
1)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必要性、外圍風(fēng)險，政策向科技傾斜；
2)當(dāng)前的科技行情有盈利支撐，尤其是龍頭公司，行業(yè)和政策的紅利帶動的高增長階段可能才剛開始；
3)5G時代速度更快、數(shù)據(jù)更多、硬件的要求更高，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋面、盈利擴(kuò)展縱深遠(yuǎn)超4G。
第二，對消費(fèi)的擔(dān)憂：估值已高，盈利能否超預(yù)期成為關(guān)鍵。估值高(白酒99%/醫(yī)藥97%/食品96%)永遠(yuǎn)不是孤立的問題，盈利是它的另一面。在傳統(tǒng)的思維框架中，消費(fèi)板塊的盈利增長應(yīng)當(dāng)趨于平緩(社會的消費(fèi)力的邊際是平緩的)，那如何理解近年不斷攀升的估值水平？——龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢提升帶動市占率提升。從當(dāng)前的中報業(yè)績表現(xiàn)來看，該邏輯尚未證偽。
3、天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)；情緒大起大落之后，還是少部分公司的牛市
天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)最新觀點(diǎn)認(rèn)為，全面牛市有賴于低估值板塊的估值全面抬升，背后需要看到信用周期的持續(xù)擴(kuò)張，邏輯在于信用擴(kuò)張有助于持續(xù)加強(qiáng)傳統(tǒng)低估值板塊的業(yè)績預(yù)期。但是問題在于，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)加杠桿顯然不是當(dāng)前政策能夠容忍的，類似19年Q1，全面信用擴(kuò)張隨后帶來的是房地產(chǎn)小陽春和宏觀杠桿提升，那么4月政治局會議馬上開始收縮信用。信用周期的擴(kuò)張從大開大合的刺激轉(zhuǎn)為近年來的抵抗式托底。
考慮到今年的疫情和水災(zāi)，下半年的信用周期雖然很難持續(xù)加碼，但是類似17、18年的持續(xù)收縮也概率不大，更多可能是維持一個水平震蕩。因此，在情緒大起大落之后，市場大概率會回到公募基金和外資作為主力增量資金推動的少部分公司的牛市。
4、安信策略：牛市未完待續(xù)市場風(fēng)格將轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作
本周公布二季度GDP數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超市場預(yù)期，部分投資者擔(dān)心是否會引發(fā)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，加之本周市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，有投資者擔(dān)心是否A股牛市已經(jīng)結(jié)束。
首先，我們認(rèn)為本周市場調(diào)整性質(zhì)主要是前期過快上漲之后的修正，而牛市的結(jié)束往往對應(yīng)著市場環(huán)境和行情驅(qū)動因素的重大變化。
我們認(rèn)為本輪A股“復(fù)蘇牛”的核心驅(qū)動是全球流動性泛濫，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具相對優(yōu)勢，A股在全球資產(chǎn)配置中具相對吸引力。我們認(rèn)為，當(dāng)前這些核心驅(qū)動因素沒有改變。
展望后市，我們認(rèn)為市場中期牛市趨勢并未扭轉(zhuǎn)，短期將先穩(wěn)住陣腳，徐徐展開結(jié)構(gòu)性行情，未來一個階段，行情特征將從β回歸α，市場風(fēng)格將轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作，可關(guān)注中報超預(yù)期和高景氣預(yù)期優(yōu)質(zhì)品種機(jī)會，隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，方向重點(diǎn)關(guān)注科技和周期成長股，行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車、云計算、電子、白酒、建材、有色、化工等。
5、中金：盤整期關(guān)注中報業(yè)績
上周市場出現(xiàn)一定幅度的急速回調(diào)，成交也有所回落。向前看，我們認(rèn)為市場情緒暫時降溫、盤整消化估值，有利于后續(xù)市場走的更穩(wěn)健，驅(qū)動市場結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)的消費(fèi)升級及產(chǎn)業(yè)升級趨勢并未改變，中期仍是市場主線。
近期需要關(guān)注：1)市場換手率可能會回落，監(jiān)管層對市場的態(tài)度可能重點(diǎn)在強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。
2)增長繼續(xù)復(fù)蘇，關(guān)注中期業(yè)績及增長修復(fù)情況。
3)關(guān)注全球疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)水平。
4)關(guān)注政策導(dǎo)向和七月底即將召開的政治局會議。
5)關(guān)注資金面變動和減持壓力。綜合來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)深化，中國經(jīng)濟(jì)消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級的大方向不改，市場整體市盈率回落至11.5倍左右，我們對中期市場繼續(xù)持積極看法。
6、海通策略：市場短期小波折中期向上趨勢沒變
①從估值指標(biāo)看市場熱度：目前絕對估值處于中等略偏高水平，相對估值水平處于中等偏低水平。
②從情緒指標(biāo)看市場熱度：交易指標(biāo)類似50-60度水溫，杠桿指標(biāo)處于歷史較低水平。
③牛市3浪上漲的中期趨勢不變，短期小調(diào)整使得市場月度上漲速率回歸正常，科技+券商的主線不變。
7、國盛證券策略團(tuán)隊(duì)：每一次極端的波動都是加倉機(jī)會
調(diào)整機(jī)會是稀缺的，繼續(xù)看好科技、科創(chuàng)行情
——近期多重因素導(dǎo)致行情連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，但我們認(rèn)為沖擊都是短期的。
首先，市場普遍擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)超預(yù)期引發(fā)流動性收緊。但盡管當(dāng)前疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊最大的時期已經(jīng)過去，然而經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，流動性保持寬松并向?qū)捫庞孟鲁恋内厔莶蛔儭?/span>
其次，中芯國際上市帶來的抽血效應(yīng)，以及本周科創(chuàng)板解禁同樣引發(fā)擔(dān)憂。但我們始終強(qiáng)調(diào)，中芯回歸不僅將推動產(chǎn)業(yè)鏈景氣向上，更將吸引資金加速增配。與此同時，市場資金定向澆灌之下，伴隨解禁落地，流通籌碼擴(kuò)容，將為機(jī)構(gòu)集中增配科創(chuàng)板提供入場機(jī)會。
第三，外資階段性流出，但主要以短期交易型投機(jī)資金為主。中長期海外配置型資金持續(xù)流入趨勢不變。而最重要的，從我們6月底中期策略看好“創(chuàng)業(yè)板突破3000點(diǎn)”以來，短短半個月創(chuàng)業(yè)板指便大漲接近30%逼近2900。市場短期暴漲后，也面臨自發(fā)性調(diào)整壓力。
7月17日，銀保監(jiān)會超預(yù)期提升險資權(quán)益投資比例上限最高達(dá)15個百分點(diǎn)，再次釋放明確信號。未來，機(jī)構(gòu)資金的話語權(quán)和占比將不斷增強(qiáng)。機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛、大分化時代也將持續(xù)。
今年以來，輕易不調(diào)整，調(diào)整就是機(jī)會，核心是股市流動性的充裕、機(jī)構(gòu)增量的持續(xù)入市?；仡櫧衲闍股表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)極少出現(xiàn)大的調(diào)整。僅在2月國內(nèi)疫情沖擊以及3月海外金融危機(jī)沖擊時市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。事實(shí)證明，每一次極端的波動都是加倉的機(jī)會。
此后，每當(dāng)市場開始謹(jǐn)慎的時候，A股的表現(xiàn)反而韌性十足。核心原因在于：今年股市流動性充裕、增量資金巨幅入場。下半年包括基金、保險和外資等仍有望為市場帶來萬億級別資金增量，成為支撐市場的重要基石、也是支撐我們一直以來維持樂觀的最重要理由。因此，指數(shù)即使短期波動，在增量資金確定性大幅流入之下，機(jī)會遠(yuǎn)大于風(fēng)險。
8、方正策略：御風(fēng)而行當(dāng)前處于牛市第三階段
下半年將進(jìn)入到“穩(wěn)貨幣、寬信用”的組合。
在前期貨幣流動性作用下，經(jīng)濟(jì)增長將延續(xù)回升態(tài)勢，為股票市場提供較好的基礎(chǔ)，市場的核心矛盾將從流動性寬松和政策應(yīng)對到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的幅度及持續(xù)時間，在全球主要經(jīng)濟(jì)體超級寬松的帶動下，不排除四季度后全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期回升的上行風(fēng)險。
弱經(jīng)濟(jì)下的強(qiáng)改革值得關(guān)注。
在1998-2000、2014-2015年經(jīng)濟(jì)壓力明顯加大的背景下推出了一系列的重大改革開放舉措，如1998年的住房制度改革、國企改革、金融改革、擴(kuò)大開放等，2014年的全面深化改革元年，財稅體制改革、國企改革、投融資模式改革、擴(kuò)大開放等，今年在新冠疫情巨大壓力之下，改革開放的舉措也是空前，土地改革、市場體制機(jī)制改革、國企改革、擴(kuò)大開放等，有助于提升市場估值。
牛市有三個階段，當(dāng)前處于牛市第三階段，且具備戴維斯雙擊的特征，下半年的市場仍值得期待，乘風(fēng)破浪，御風(fēng)而行。
本輪牛市從2019年1月份起步，2019年1-4月份為估值行情，2019年4月份到2020年4月初為估值向業(yè)績的切換階段，2020年4月后正式進(jìn)入到第三階段，即業(yè)績和估值雙輪驅(qū)動的階段，業(yè)績的回升源于貨幣流動性回升帶動的經(jīng)濟(jì)周期變化，估值源于貨幣條件穩(wěn)定以及強(qiáng)改革(開放)舉措，和1999-2001年及2006-2007年相同戴維斯雙擊階段。牛市第三階段結(jié)束將取決于貨幣信用收縮以及經(jīng)濟(jì)下行周期。
下半年行業(yè)配置：順周期+科技。
順周期主要邏輯在于經(jīng)濟(jì)周期的回升，包括大金融、可選消費(fèi)、基建鏈條等，將受益于經(jīng)濟(jì)改善帶動的業(yè)績回升，細(xì)分行業(yè)包括券商、銀行、保險、汽車、家電、家居、工程機(jī)械、建材等；科技等成長行業(yè)仍值得配置，當(dāng)前不具備風(fēng)格切換的基礎(chǔ)，行業(yè)景氣才是根本，科技行業(yè)細(xì)分關(guān)注5G、消費(fèi)電子、傳媒、醫(yī)療、國防軍工等。
9、中信建投：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇震蕩，低估值持續(xù)占優(yōu)
市場大幅度回調(diào)之后，經(jīng)濟(jì)基本面將發(fā)生明顯的變化：社會融資規(guī)模將逐步常態(tài)化，這意味著社融增速將相對于上半年放緩。上半年貨幣政策對物價的影響將逐步顯現(xiàn)出來，我們將能觀察到CPI和PPI的上行和周期股的表現(xiàn)。從大類資產(chǎn)的情況來看，社融放緩疊加央行貨幣供給的相對增多，國債利率將下降，長端國債又會出現(xiàn)交易性機(jī)會。從股票市場來看，股票市場將繼續(xù)震蕩，銀行、保險、周期等低估值板塊將持續(xù)占優(yōu)。
10、廣發(fā)證券：沿著疫情受損鏈條配置產(chǎn)業(yè)趨勢較佳，中報業(yè)績改善的板塊
歷史上三輪居民入市均伴隨著A股成交額放大、波動率與換手率上升等市場特征，因此上漲斜率變陡容易引發(fā)大跌，如07年1-2月、09年2月、14年底都出現(xiàn)過上證綜指單日下跌超過4%+換手率超過3%的情形，與本周較為相似。
歷史上首次高換手率的急跌出現(xiàn)后1個月內(nèi)均有再次大跌，快速上漲后累積的獲利兌現(xiàn)壓力，但均沒有影響牛市的核心矛盾，因此依然是牛市半程，在急跌后的1-3月市場仍有顯著正收益。對當(dāng)前啟示在于：短期市場或再次高波動，但金融供給側(cè)慢牛的格局未變。
中芯國際天量成交額表明局部情緒階段性過熱，歷史經(jīng)驗(yàn)也表明急跌會使前期強(qiáng)勢行業(yè)階段性乏力，繼續(xù)“估值降維”沿著疫情受損鏈條配置產(chǎn)業(yè)趨勢較佳，中報業(yè)績改善的板塊：(1)居民消費(fèi)及出行修復(fù)(休閑服務(wù)、零售)；(2)出口修復(fù)(機(jī)械設(shè)備、家電)；(3)供需修復(fù)兩重一新(重卡、建材、電氣設(shè)備)。主題投資關(guān)注：(1)國企改革(上海、深圳國資區(qū)域試驗(yàn))；(2)新能源車。
（文章來源：中國基金報）
