中信證券：海外擾動(dòng)6月多發(fā)，但實(shí)質(zhì)影響有限
展望2020年6月，海外擾動(dòng)和基本面預(yù)期修復(fù)的影響下，預(yù)計(jì)A股將整體處于均衡狀態(tài)，指數(shù)漲跌幅度均有限。
節(jié)奏上，6月上半月的市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好。首先，海外擾動(dòng)在6月處于多發(fā)期，但實(shí)質(zhì)影響有限。同時(shí)，海外疫情仍在蔓延，新興市場(chǎng)壓力較大，美國(guó)的疫情可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。其次，政策驅(qū)動(dòng)下，6月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的趨勢(shì)會(huì)強(qiáng)化?！皟蓵?huì)”過(guò)后政策落地的力度不會(huì)?。换久婊匮a(bǔ)預(yù)期強(qiáng)化，6月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)至常態(tài)水平。若降準(zhǔn)降息落地和月末緊張緩解后，市場(chǎng)對(duì)宏觀流動(dòng)性的擔(dān)憂也會(huì)修復(fù)。再次，若各類資金共振減弱，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)再平衡。外部擾動(dòng)影響外資流入節(jié)奏，但流入趨勢(shì)不變；公募減倉(cāng)意愿有限，平行調(diào)倉(cāng)會(huì)更頻繁；產(chǎn)業(yè)資本入場(chǎng)節(jié)奏放緩；私募與個(gè)人投資者則更多選擇跟隨。
6月A股將在整體均衡的狀態(tài)下經(jīng)歷結(jié)構(gòu)再平衡的過(guò)程；配置上，新舊基建和科技白馬依然是全年主線；而在6月結(jié)構(gòu)再平衡的過(guò)程中，建議關(guān)注基建板塊、后地產(chǎn)可選消費(fèi)、業(yè)績(jī)確定性高的科技、消費(fèi)龍頭3條主線。
海通證券：底部區(qū)間震蕩為牛市3浪上漲蓄勢(shì)
①5月11日以來(lái)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，3月19日是恐慌底、估值底、政策底，整體上仍是底部區(qū)間震蕩為牛市3浪上漲蓄勢(shì)。②調(diào)整結(jié)束信號(hào)：一看基本面數(shù)據(jù)明顯回升，二看市場(chǎng)縮量和強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌，二季度末三季度初是第一個(gè)觀測(cè)窗口。③三季度聚焦內(nèi)需，如新基建(科技)、汽車家電、券商，低估行業(yè)的修復(fù)等催化劑，關(guān)注四季度窗口期。
國(guó)泰君安證券：龍頭的配置價(jià)值在寬流動(dòng)性環(huán)境異常突出
海外風(fēng)云再起，從市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)看，調(diào)整壓力仍存。本輪全球共振的貨幣寬松增大了下跌的阻尼，當(dāng)前仍是龍頭溢價(jià)時(shí)代中途。中期維度，市場(chǎng)欲揚(yáng)先抑。
配置方向：中期思維，仍是龍頭占優(yōu)，風(fēng)格優(yōu)選消費(fèi)和科技。參考當(dāng)前配置思路仍是風(fēng)格配置為主導(dǎo)，風(fēng)格內(nèi)部，行業(yè)間差異淡化、行業(yè)內(nèi)差異加大。往后看，投資主線仍是圍繞2條展開(kāi)：1)低估值+穩(wěn)盈利組合，周期(建材/機(jī)械/建筑)、消費(fèi)(小家電/新能源汽車)、科技(通信/軍工)、金融(券商)。2)全年維度把握科技主線，電子、通信、計(jì)算機(jī)但流動(dòng)性修復(fù)的過(guò)程不會(huì)一帆風(fēng)順。
中金公司：內(nèi)需復(fù)蘇深化，六月繼續(xù)聚焦“純內(nèi)需”
往前看，中國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望繼續(xù)深化，可能更多領(lǐng)域呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇，海外疫情可能繼續(xù)呈現(xiàn)見(jiàn)頂回落趨勢(shì)，中國(guó)的外需前景也可能會(huì)有邊際改善，同時(shí)市場(chǎng)估值雖然結(jié)構(gòu)分化但整體估值不高，部分內(nèi)需相關(guān)板塊估值依然偏低，市場(chǎng)流動(dòng)性也相對(duì)充裕，因此中金公司認(rèn)為不宜對(duì)市場(chǎng)前景過(guò)度悲觀。六月份依然建議圍繞復(fù)蘇深化的主題繼續(xù)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括內(nèi)需消費(fèi)服務(wù)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，以及新基建、居住相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等，具體來(lái)看包括家電、家居輕工、食品飲料、汽車及零部件、酒店旅游、龍頭地產(chǎn)、建材、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等。
安信證券：把握住“復(fù)蘇牛”的大趨勢(shì)
短期來(lái)看雖然受到中美關(guān)系等因素影響市場(chǎng)可能有所波動(dòng)，但未來(lái)幾個(gè)月，A股的核心依然要把握住“復(fù)蘇?！钡拇筅厔?shì)，短期如果因?yàn)閷?duì)中美的擔(dān)憂出現(xiàn)顯著調(diào)整，則是需要把握的機(jī)會(huì)。
近期行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：新能源汽車、軍工、半導(dǎo)體、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)、通信、券商、航空等，主題重點(diǎn)關(guān)注自主可控、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、湖北區(qū)域振興等。
方正證券：6月市場(chǎng)非牛非熊
非牛非熊，結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。隨著兩會(huì)政策的明朗，后續(xù)股票市場(chǎng)的脈絡(luò)也逐漸清晰。股票市場(chǎng)不會(huì)演繹2018年單邊下行的走勢(shì)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和流動(dòng)性環(huán)境遠(yuǎn)好于2018年，但也難以演繹出2009年四萬(wàn)億刺激之后的牛市，原因在于今年政策更多是底線思維，刺激性政策的選擇上較為慎重。政府工作報(bào)告沒(méi)有明確經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，但有2-3%的隱性目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)前低后高的特征。
從貨幣角度來(lái)看，考慮利率債的發(fā)行高峰以及抗疫特別國(guó)債的發(fā)行，6月份降準(zhǔn)的概率較高，結(jié)合全球水龍頭仍在打開(kāi)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至正常水平之前流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。今年政策分層現(xiàn)象比較明顯，“?！?、“穩(wěn)”、“進(jìn)”三個(gè)層次，其中保是底線，穩(wěn)是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本面，進(jìn)是需要在新基建、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新興產(chǎn)業(yè)等部分領(lǐng)域有所作為。6月份市場(chǎng)呈現(xiàn)上有頂下有底，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)提升。
浙商證券：六月“降準(zhǔn)降息”是大概率，續(xù)抱“吃藥喝酒”
六月“降準(zhǔn)降息”仍是大概率事件。從往年情況來(lái)看，每年六月都是市場(chǎng)錢(qián)荒高發(fā)期。主要兩方面原因：(1)銀行面臨年中考核，企業(yè)年中結(jié)算致使資金回流；(2)6月適逢季末、半年末，理財(cái)產(chǎn)品到期。面對(duì)資金相對(duì)緊張的局面，央行有望在6月份進(jìn)一步實(shí)施降準(zhǔn)降息的措施。
逆勢(shì)者前行，緊抱“喝酒吃藥”行情。驅(qū)動(dòng)必需消費(fèi)品行情的因素在6月依舊存在：1)地緣政治事件頻繁；2)促消費(fèi)有關(guān)政策出臺(tái)；3)富時(shí)羅素6月擴(kuò)容，外資偏好消費(fèi)藍(lán)籌股等。
中銀國(guó)際證券：6月賺錢(qián)效應(yīng)弱于5月
6月A股市場(chǎng)預(yù)判：流動(dòng)性壓力增加，分母端邏輯進(jìn)一步趨弱。內(nèi)需修復(fù)趨勢(shì)決定市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)可控，流動(dòng)性壓力邊際增加使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓，6月市場(chǎng)存量博弈格局延續(xù)，賺錢(qián)效應(yīng)弱于5月。1)盈利方面，內(nèi)需修復(fù)趨勢(shì)確立，幅度及節(jié)奏短期難有超預(yù)期表現(xiàn)。2)流動(dòng)性方面，季末流動(dòng)性壓力邊際增加，政策利率存在進(jìn)一步下行可能。3)風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期承壓。
配置建議：存量博弈格局延續(xù)，確定性至上。市場(chǎng)短期對(duì)于業(yè)績(jī)確定性的追逐仍將延續(xù)，估值因素將會(huì)讓位于市場(chǎng)風(fēng)格，存量資金的抱團(tuán)現(xiàn)象尚難以看到打破跡象。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能弱于預(yù)期，流動(dòng)性環(huán)境有望維持溫和，必需消費(fèi)板塊抱團(tuán)延續(xù)，同時(shí)可逐步提升對(duì)于以新能源汽車為代表的處于行業(yè)成長(zhǎng)初期，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控性較高、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的部分一般性成長(zhǎng)板塊。
粵開(kāi)證券：短期大盤(pán)或進(jìn)入震蕩整理階段
近期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，滬指在2900點(diǎn)區(qū)域面臨一定阻力。歷年六月行情也相對(duì)平淡，防御屬性突出，短期大盤(pán)或進(jìn)入震蕩整理階段。但從六月大環(huán)境而言，指數(shù)向下調(diào)整的空間可控，外圍擾動(dòng)實(shí)質(zhì)影響有限，國(guó)內(nèi)方面“以我為主”、深化改革，政策面或存在一定預(yù)期差，指數(shù)有望蓄勢(shì)盤(pán)整，先抑后揚(yáng)概率較大。
配置方面建議關(guān)注：1、財(cái)政發(fā)力下的“兩新一重”；2、券商股或受T+0預(yù)期提振；3、醫(yī)療新基建；4、線上線下的電商節(jié)與實(shí)體消費(fèi)復(fù)蘇；5、海外復(fù)工提速利好部分科技成長(zhǎng)；6、主題方面關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)及國(guó)企改革概念。
國(guó)盛證券：震蕩中繼續(xù)保持多頭思維
短期市場(chǎng)仍將以震蕩為主。當(dāng)前市場(chǎng)的主要矛盾不在倉(cāng)位而在結(jié)構(gòu)，指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)不大。首先，面對(duì)內(nèi)外部的復(fù)雜形勢(shì)，寬松仍是中長(zhǎng)期政策基調(diào)。5月26日重啟逆回購(gòu)以來(lái)，央行已連續(xù)4日向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。此前兩會(huì)也對(duì)“積極的財(cái)政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”作出更為明確的部署。后續(xù)進(jìn)一步的寬財(cái)政寬貨幣，以及新基建等結(jié)構(gòu)性政策利好將持續(xù)釋放。其次，對(duì)于外部風(fēng)險(xiǎn)，相較18年，當(dāng)前無(wú)論心理上或技術(shù)上都已做了更壞的打算和更充分的準(zhǔn)備。短期內(nèi)可能仍將對(duì)部分板塊的風(fēng)向偏好形成制約，但不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。因此，國(guó)盛證券并不認(rèn)為指數(shù)有較大風(fēng)險(xiǎn)，也不建議系統(tǒng)性降低倉(cāng)位。后續(xù)，建議繼續(xù)保持多頭思維，在震蕩期精選結(jié)構(gòu)、布局未來(lái)。
從性價(jià)比的角度出發(fā)，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注此前漲幅較小、被市場(chǎng)相對(duì)忽視的三個(gè)“類消費(fèi)”的方向：1、消費(fèi)+地產(chǎn)后周期：家電及家居板塊。 2、消費(fèi)+科技：新能源車板塊。3、消費(fèi)+傳媒：游戲板塊。
（文章來(lái)源：券商中國(guó)）
