周三(5月27日)亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金承接隔夜的跌勢(shì)，早盤(pán)微跌，現(xiàn)報(bào)1705美元/盎司附近；隔夜金價(jià)則大跌近20美元。主流分析人士普遍認(rèn)為，調(diào)整主要是因?yàn)椋弘S著主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步放松與新冠病毒相關(guān)的限制，這燃起經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望并提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
不過(guò)對(duì)于短線的調(diào)整，有分析人士認(rèn)為不改黃金上攻的趨勢(shì)，今年黃金創(chuàng)歷史新高的可能性依然很高。全球最大的黃金ETF——SPDR最新的持倉(cāng)1116.71噸，依然處于歷史高位。
大型金礦頻現(xiàn)感染黃金5%年產(chǎn)量受影響
中泰證券分析師謝鴻鶴表示：近期利多黃金的因素不少，特別是全球大型金礦頻現(xiàn)新冠感染病例，黃金5%年產(chǎn)量或受影響。俄羅斯最大黃金生產(chǎn)商極地黃金公司(PolyusGold)位于西伯利亞地區(qū)的Olimpiada礦區(qū)上千人感染新冠病毒。據(jù)法新社報(bào)道，極地黃金公司的Olimpiada礦區(qū)雇員約6000人，截至21日，Olimpiada礦區(qū)1191人Covid-19檢測(cè)呈陽(yáng)性，絕大部分為無(wú)癥狀感染者，該礦區(qū)2019年黃金產(chǎn)量1136.58千盎司，約35.23噸。南非MPONENG金礦也出現(xiàn)大規(guī)模感染。南非省衛(wèi)生部門(mén)表示，南非盎格魯黃金公司MPONENG礦區(qū)有53名礦工新冠檢測(cè)呈陽(yáng)性，目前MPONENG礦區(qū)已關(guān)閉。該礦區(qū)2019年黃金產(chǎn)量221千盎司，約6.85噸。此外，據(jù)有關(guān)消息，出現(xiàn)新冠確診病例的大型金礦還包括多米尼加PuebloViejo；美國(guó)內(nèi)華達(dá)州Goldstrike、Cortez、Carlin金礦；印度尼西亞Grasberg；巴布亞新幾內(nèi)亞Lihir；澳洲Boddington和KalgoorlieSuperPit。上述主要金礦2019年共開(kāi)采黃金6022.6千盎司，約186.7噸，占全球礦產(chǎn)金總產(chǎn)量的5.39%，隨著這部分礦山因新冠疫情受到影響或關(guān)閉，勢(shì)必影響2020年黃金產(chǎn)量。從主要黃金生產(chǎn)國(guó)來(lái)看，“新冠”疫情仍在持續(xù)蔓延。截至5月24日，全球前十大黃金生產(chǎn)國(guó)中，美國(guó)新冠確診病例數(shù)已達(dá)到168萬(wàn)人，日增量2萬(wàn)左右，增量已逐漸趨緩；俄羅斯也已達(dá)34萬(wàn)人，日增量近萬(wàn)人。因拉美非疫情日趨嚴(yán)峻，秘魯、墨西哥和南非新增確診人數(shù)也持續(xù)攀升。若全球主要的黃金生產(chǎn)國(guó)受到疫情后續(xù)影響而無(wú)法正常恢復(fù)生產(chǎn)，對(duì)黃金現(xiàn)貨供應(yīng)的影響也勢(shì)必進(jìn)一步發(fā)酵，而目前來(lái)看，這一風(fēng)險(xiǎn)并未得到緩解。
東興證券分析師鄭閔鋼的研報(bào)顯示：全球黃金供需增速整體維持穩(wěn)定狀態(tài)，但2020年一季度黃金市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供應(yīng)缺口。全球礦產(chǎn)金供應(yīng)增速已出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑。全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量增速自2015年顯現(xiàn)下行拐點(diǎn)，該數(shù)值由2015年的+3.1%逐步萎縮至2019年的-1.3%，而至2020年一季度礦產(chǎn)金增速進(jìn)一步出現(xiàn)-2.6%的下滑?？紤]到礦產(chǎn)金供給占黃金供給總量約74%，暗示全球黃金實(shí)際有效供給已經(jīng)出現(xiàn)收縮。
投資性需求成全球黃金實(shí)物需求新增長(zhǎng)點(diǎn)
鄭閔鋼認(rèn)為，投資性需求成為全球黃金實(shí)物需求的新增長(zhǎng)點(diǎn)。傳統(tǒng)黃金需求如金飾類/金條類出現(xiàn)階段性下滑，而投資類需求如ETF及央行購(gòu)金同期出現(xiàn)有效增長(zhǎng)。由2015年至2019年，全球金飾及金條的總需求量分別由2458.5噸及1091.7噸降至2107噸及870.6噸，降幅各為-14.3%及-20.3%，而同期全球黃金ETF及央行購(gòu)金量則分別由1594.2噸及33016噸升至2886.8噸及34736噸，漲幅分別達(dá)81.1%及5.2%。五年間全球消費(fèi)類黃金需求整體下降571.9噸，但全球投資類黃金需求整體增加3012.6噸，顯示投資性需求開(kāi)始成為影響黃金總需求的核心變量。
全球央行黃金儲(chǔ)備量由2008年3萬(wàn)噸增至2019年3.47萬(wàn)噸，該數(shù)據(jù)已接近上世紀(jì)80年代水平。其中2018及2019年全球央行年度購(gòu)金量連續(xù)高于650噸，創(chuàng)布雷頓森林體系結(jié)束后的最高年度購(gòu)金量?？紤]到巴塞爾協(xié)議III對(duì)黃金資本屬性的再定義，預(yù)計(jì)黃金貨幣及匯率溢價(jià)的回歸將對(duì)央行購(gòu)金產(chǎn)生有效吸引。
此外，全球央行黃金儲(chǔ)備分布的不平衡及黃金占外儲(chǔ)比例分布的不平衡同樣意味著央行購(gòu)金具有持續(xù)性的預(yù)期，其中我們認(rèn)為中國(guó)央行長(zhǎng)期年預(yù)期購(gòu)金量或至100噸，這意味著央行購(gòu)金對(duì)黃金現(xiàn)貨會(huì)產(chǎn)生有效的需求拉動(dòng)。
實(shí)物持倉(cāng)ETF規(guī)模增長(zhǎng)推動(dòng)黃金需求曲線右移。全球?qū)嵨锍謧}(cāng)ETF從2006年開(kāi)始出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，至2020年4月底持倉(cāng)規(guī)模已達(dá)3355噸(較2019年底增長(zhǎng)15.5%)，創(chuàng)史上最高同期管理規(guī)模增幅?？紤]到黃金實(shí)物持倉(cāng)ETF年回報(bào)率(17%)及15年的金價(jià)回報(bào)率(8%)對(duì)個(gè)人投資者的有效吸引，黃金資產(chǎn)的對(duì)沖性和流動(dòng)性特點(diǎn)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的有效吸引，預(yù)計(jì)黃金實(shí)物持倉(cāng)ETF具有可持續(xù)增長(zhǎng)性。從2019及2020年至今數(shù)據(jù)觀察，黃金實(shí)物持倉(cāng)ETF的增量相當(dāng)于擴(kuò)充全球黃金需求曲線右移近10%。
從金價(jià)走勢(shì)觀察，當(dāng)前黃金價(jià)格運(yùn)行中樞已經(jīng)漲至1700美元/盎司，鄭閔鋼認(rèn)為今年年內(nèi)的黃金價(jià)格目標(biāo)將突破1930美元/盎司，對(duì)應(yīng)人民幣黃金計(jì)價(jià)約440元/克，關(guān)注1680美元/盎司支撐的有效性。
華泰期貨分析師師橙則表示：寬松貨幣政策不改資產(chǎn)配置中黃金仍需一席之地。原因有四，一在目前全球范圍內(nèi)重要經(jīng)濟(jì)體名義利率均被調(diào)降至0的背景下，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好并非如同以往認(rèn)知中那樣將會(huì)對(duì)于黃金價(jià)格形成打壓，反倒是起到了提振通脹預(yù)期的作用，而這對(duì)于黃金價(jià)格的走高恰恰是較為有利的因素。二從主要國(guó)家及地區(qū)近期發(fā)布的議息會(huì)議紀(jì)要或是利率聲明中可以較為明確地感受到未來(lái)全球范圍內(nèi)央行在維持低利率的同時(shí)，仍將會(huì)采取更為積極的公開(kāi)市場(chǎng)操作從而更為定向且有效地向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性以避免經(jīng)濟(jì)陷入更長(zhǎng)期的低迷之中。三雖然此前歐美等主要經(jīng)濟(jì)體所公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)著實(shí)令人大跌眼界，但隨著疫情逐步得到控制，歐洲地區(qū)在陸續(xù)復(fù)工后并未發(fā)現(xiàn)十分明顯的確認(rèn)人數(shù)增加的情況，加之近期所觀察到的一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)已于近幾周呈現(xiàn)出逐漸觸底并回升的態(tài)勢(shì)，故此在疫情不出現(xiàn)大規(guī)模反撲的背景下，有理由認(rèn)為在當(dāng)下寬松貨幣以及財(cái)政政策的刺激下，經(jīng)濟(jì)狀況的逐漸恢復(fù)仍是相對(duì)較大概率事件。最后則是原油價(jià)格以及工業(yè)金屬價(jià)格于近期呈現(xiàn)出穩(wěn)步走高的態(tài)勢(shì)，這提振市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)通脹的預(yù)期也是較為有利的因素。
（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
