中信證券：市場驅(qū)動(dòng)力不變，外部擾動(dòng)對(duì)A股影響有限
兩會(huì)政府工作報(bào)告在財(cái)政支出、貨幣寬松趨勢上表述符合預(yù)期，減稅降費(fèi)規(guī)模略超預(yù)期，與中小企業(yè)紓困相關(guān)寬信用舉措明顯加碼。工作報(bào)告不設(shè)GDP增長目標(biāo)不等于沒有政策目標(biāo)，“六保”的實(shí)現(xiàn)本身就隱含了全年3%~3.5%的GDP增長目標(biāo)。盡管內(nèi)部政策趨勢仍在，但近期外部擾動(dòng)事件開始增多。
港股資金結(jié)構(gòu)過去1年已發(fā)生明顯變化，南下資金流入港股規(guī)模是外資流出港股規(guī)模的3倍以上，南下資金成交占比上升到約20%，定價(jià)權(quán)明顯提升，即便短期內(nèi)外資流出港股，對(duì)市場的沖擊也有限。
海通證券：市場進(jìn)入回撤階段，底部震蕩為牛市3浪蓄勢
①319開始的反彈結(jié)束進(jìn)入回撤階段，底部區(qū)間震蕩為牛市3浪上漲蓄勢，等基本面數(shù)據(jù)回升，2季度末是第一個(gè)驗(yàn)證窗口。②中期視角，19年中開始的2-3年成長風(fēng)格未變，今年來結(jié)構(gòu)分化主要是行業(yè)層面，部分消費(fèi)高估高配高漲幅，銀行地產(chǎn)采掘相反。③目前聚焦內(nèi)需，如新基建(科技)、汽車家電，3浪重啟時(shí)券商優(yōu)勢將凸現(xiàn)，低估行業(yè)的修復(fù)等催化劑，關(guān)注Q4。
中信建投證券：三季末市場有望重回3150附近
市場結(jié)束此前兩周震蕩并開啟下行。上周三市場結(jié)束此前兩周在2900點(diǎn)附近的最后一次震蕩上行后，開啟下跌走勢，并在周五跌破區(qū)間震蕩區(qū)間，從而打破此前3月下旬開啟的上行趨勢，正式進(jìn)入等待已久的二浪調(diào)整。預(yù)判伴隨疫情后復(fù)工潮啟動(dòng)，二、三季度經(jīng)濟(jì)有望逐級(jí)恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計(jì)三季度末市場有望重回1月高點(diǎn)3150附近。
主板擇時(shí)建議：當(dāng)前主板面臨政策面?zhèn)鹘y(tǒng)基建刺激預(yù)期落空及中美商貿(mào)摩擦再度提升、技術(shù)面上震蕩向下破位等多重不利因素，A股存在下探壓力，是否企穩(wěn)取決于疫情后的內(nèi)需恢復(fù)速度，判斷市場短期調(diào)整延續(xù)但幅度可控，建議控制在中等倉位耐心等待。
創(chuàng)業(yè)板擇時(shí)建議：創(chuàng)業(yè)板整體走勢參照主板節(jié)奏，但I(xiàn)PO上周減少至1家，顯示短期弱勢下的政策呵護(hù)意愿，預(yù)計(jì)板塊也將伴隨主板后續(xù)企穩(wěn)，短期建議同樣維持中等倉位等待更好的重新介入時(shí)機(jī)不變，市值風(fēng)格維持創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)。
廣發(fā)證券：A股整體震蕩向上但斜率較緩
“雙寬”周期中寬松力度與A股漲幅正相關(guān)，但僅決定A股的上漲斜率，并不改變市場方向。與歷史相比，預(yù)計(jì)本輪雙寬周期貨幣端的力量居中而信用端的力量偏弱，因此估值具備支撐，但盈利的改善力度相對(duì)溫和，維持A股整體震蕩向上但斜率較緩的慢牛判斷。盈利溫和修復(fù)，關(guān)注業(yè)績修復(fù)彈性和政策刺激的方向，20年中國財(cái)政刺激“投資/消費(fèi)”兼顧，利潤率潛在抬升的消費(fèi)/科技制造有望取得超額收益。
興業(yè)證券：圍繞“兩會(huì)”釋放的紅利方向，把握新老基建
展望后市，隨著美國大選臨近，外部持續(xù)施壓不僅在科技領(lǐng)域，還可能向國家安全、金融等領(lǐng)域擴(kuò)展，階段性外部環(huán)境惡化制約投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，但內(nèi)部基本面，投資、消費(fèi)等逐步轉(zhuǎn)好，市場整體維持震蕩格局，聚焦“內(nèi)需”的中心，基本面逐步好轉(zhuǎn)，圍繞“兩會(huì)”釋放的紅利方向，把握新老基建相關(guān)機(jī)會(huì)。
方正證券：兩會(huì)后市場短期呈現(xiàn)上有頂下有底的區(qū)間震蕩格局
方正證券認(rèn)為：1、通過一些具體任務(wù)指標(biāo)倒算今年隱性經(jīng)濟(jì)增長速度在2%以上。2、政府工作報(bào)告體現(xiàn)出明確的穩(wěn)字當(dāng)頭、底線思維，穩(wěn)就業(yè)是最重要的著力點(diǎn)，為此擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、財(cái)政政策、貨幣政策、就業(yè)政策都將全面積極強(qiáng)化。3、兩會(huì)前市場交易的核心在于政策蜜月期，疊加全社會(huì)流動(dòng)性繼續(xù)擴(kuò)張，但市場風(fēng)險(xiǎn)偏好不高。4、兩會(huì)后市場短期呈現(xiàn)上有頂下有底的區(qū)間震蕩格局，類似于2018年持續(xù)走弱的行情不會(huì)再次演繹。
新時(shí)代證券：市場進(jìn)入尾部風(fēng)險(xiǎn)期，加倉時(shí)間點(diǎn)是6月初
市場進(jìn)入了尾部風(fēng)險(xiǎn)期，尾部風(fēng)險(xiǎn)期的利空一般都是之前大家利空的再演繹。但是由于3月下旬以來，投資者倉位回補(bǔ)得比較充分，部分博弈性資金可能會(huì)減倉，由此帶來尾部風(fēng)險(xiǎn)。如果考核周期很長，或者已經(jīng)找到了新的板塊配置邏輯，是可以越跌越加的，但是如果考核周期不是非常長，建議等待一段時(shí)間，較早的大幅加倉時(shí)間點(diǎn)可能是6月初。
從基本面來看，未來的重點(diǎn)是觀察各行業(yè)從疫情中恢復(fù)的速度，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)領(lǐng)先全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，建議關(guān)注國內(nèi)消費(fèi)。近期多個(gè)地方政府出臺(tái)了穩(wěn)定消費(fèi)的政策，我們認(rèn)為，類似的政策可能會(huì)繼續(xù)出臺(tái)，對(duì)消費(fèi)的正面影響大概率還沒結(jié)束，建議繼續(xù)超配，并重點(diǎn)關(guān)注可選消費(fèi)(家電、汽車)。6月以后，市場的風(fēng)格將會(huì)更加關(guān)注資金和行業(yè)數(shù)據(jù)的邊際變化，風(fēng)格可能會(huì)有所變化。
國盛證券：保持多頭思維，科技成長是中長期主線
震蕩期仍應(yīng)保持多頭思維，而科技成長將是中長期行情主線。一方面，面對(duì)內(nèi)外部的復(fù)雜形勢，寬松仍將是中長期政策基調(diào)。兩會(huì)對(duì)“積極的財(cái)政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”作出更為明確的部署，后續(xù)寬財(cái)政寬貨幣，以及新基建等結(jié)構(gòu)性政策利好將持續(xù)釋放。因此，我們并不認(rèn)為指數(shù)有較大風(fēng)險(xiǎn)，也并不建議系統(tǒng)性降低倉位。另一方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制等資本市場改革步伐加速推進(jìn)，制度變革將為轉(zhuǎn)型升級(jí)、科技創(chuàng)新提供長期驅(qū)動(dòng)力。因此，仍建議保持多頭思維，在震蕩期精選結(jié)構(gòu)、布局未來，科技成長將是中長期主線。
開源證券：估值空間尚需等待“盈利復(fù)蘇”
兩會(huì)的落地，讓前期觀望資金確定了方向，可能成為資金脫虛入實(shí)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。市場仍在抱團(tuán)“確定性”。若估值開始收縮，擁擠交易的板塊或存在壓力。內(nèi)資是近期流出的主力，這或與資金脫虛入實(shí)存在關(guān)聯(lián)?，F(xiàn)階段市場真正關(guān)心的是復(fù)蘇的斜率，這個(gè)過程或比歷史上的時(shí)期更長。
逐步壓縮的估值空間尚需等待的“盈利復(fù)蘇”，或會(huì)讓市場較長時(shí)間處于“時(shí)滯期”，外部的“黑天鵝”可能也會(huì)讓市場相對(duì)脆弱。仍推薦更早復(fù)蘇的行業(yè)。包括中觀景氣顯現(xiàn)的：建筑、建材，工程機(jī)械。消費(fèi)上，配置景氣度出現(xiàn)回升的：家電、汽車，以及商務(wù)驅(qū)動(dòng)為主的：酒店、航空、白酒(次高端為主)?？萍及鍓K近期擁擠度出現(xiàn)了明顯下降，但尚需時(shí)間迎來全面行情。
粵開證券：震蕩調(diào)整空間有限，關(guān)注兩大重要變量
震蕩調(diào)整空間有限，創(chuàng)業(yè)板指走勢是提升市場人氣的關(guān)鍵。目前滬指在2900點(diǎn)區(qū)域面臨一定阻力，疊加中美關(guān)系尚未明朗，短期指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)入到震蕩整理階段，但震蕩空間相對(duì)有限。從技術(shù)面上來看，創(chuàng)業(yè)板指是近期市場人氣的先行指標(biāo)，雖然在周五的調(diào)整中跌破了今年以來形成的上升趨勢線，但是否已經(jīng)轉(zhuǎn)成調(diào)整趨勢仍需時(shí)間確認(rèn)。若在下周的市場運(yùn)行過程中，創(chuàng)業(yè)板指能夠迅速拉回至上升趨勢線上方運(yùn)行，將助推市場人氣回升。滬指方面目前仍在沿上升趨勢線軌道運(yùn)行，若下周走勢依舊維持當(dāng)前的上升趨勢，這將在很大程度上減少創(chuàng)業(yè)板指轉(zhuǎn)為調(diào)整趨勢的概率，即使跌破上升趨勢線，滬指下方2750點(diǎn)區(qū)域也存在一定支撐，進(jìn)一步向下突破支撐位則需要超預(yù)期變量走弱，震蕩調(diào)整空間較為有限。
政策與疫苗研發(fā)進(jìn)展是當(dāng)前市場的兩大重要變量：正值政策窗口期，政策有望與市場熱點(diǎn)形成共振，帶來主題投資機(jī)會(huì)；疫苗方面，盡管海外疫苗動(dòng)物試驗(yàn)受阻，帶動(dòng)外盤走弱，但國內(nèi)疫苗研發(fā)進(jìn)展偏積極，一定程度上能夠提振市場信心，這也是我們對(duì)市場持續(xù)保持樂觀態(tài)度的重要原因之一。
（文章來源：券商中國）
