短短不到3個(gè)月的時(shí)間里，中小型私募對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)幾度反復(fù)。相比之下，百億級(jí)私募倒是思路清晰，堅(jiān)定沉穩(wěn)。
1月份，科技股在2019年大漲行情的基礎(chǔ)上繼續(xù)上攻，中小型私募對(duì)科技股也繼續(xù)充滿憧憬，但多數(shù)百億級(jí)私募開(kāi)始提防過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，適度減倉(cāng)。2月份以后，受疫情等因素影響，A股步入調(diào)整，中小型私募由多翻空，但百億級(jí)私募選擇迅速抄底。
如今，棋至中盤，上證綜指繼續(xù)在2800點(diǎn)附近震蕩，后續(xù)百億級(jí)私募又將如何布局？
陳兵：百億級(jí)陣營(yíng)擴(kuò)容
今年的春天，滬上一家證券類私募的渠道副總監(jiān)王鏘(化名)特別忙。
“最近基本上是一天見(jiàn)3家保險(xiǎn)或者銀行機(jī)構(gòu)，有的是一起吃飯，有的是路演，都是想購(gòu)買我們的產(chǎn)品，信托的資金也有明顯增加。我們現(xiàn)在規(guī)模是90多億元，估計(jì)很快就會(huì)超過(guò)100億元。”王鏘直言，目前機(jī)構(gòu)資金能夠投資的領(lǐng)域很少，在普遍零利率、負(fù)利率的全球流動(dòng)性環(huán)境下，維持正利率的中國(guó)市場(chǎng)具有強(qiáng)大吸引力，而且國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值在當(dāng)下具備較高安全邊際，因此銀行、保險(xiǎn)甚至信托的資金正加速流入績(jī)優(yōu)私募產(chǎn)品。
普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，3月份共有347家銀行發(fā)行了7964款銀行理財(cái)產(chǎn)品，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為3.96%，同比下降0.26個(gè)百分點(diǎn)。另外，截至5月13日，貨幣基金7日年化收益率中位數(shù)已經(jīng)跌至1.652%，余額寶的7日年化收益率僅為1.654%，同時(shí)信托理財(cái)產(chǎn)品和債券收益率也明顯下降。
在此背景下，機(jī)構(gòu)資金加速涌入績(jī)優(yōu)私募產(chǎn)品，百億級(jí)私募陣營(yíng)也不斷擴(kuò)容。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，證券類百億級(jí)私募已經(jīng)增至41家。值得注意的是，其中多家私募在今年顯示出極強(qiáng)的爆發(fā)力，一口氣備案多只產(chǎn)品，發(fā)行爆款基金，規(guī)?？焖僭鲋涟賰|元以上。
比如，3月份規(guī)模升至百億元的禮仁投資，成立于2018年2月。由于管理團(tuán)隊(duì)來(lái)自高瓴資本，品牌效應(yīng)明顯，僅3月份就備案了包括帶有卓越長(zhǎng)青字樣系列在內(nèi)的24只基金產(chǎn)品，4月也備案了8只產(chǎn)品。另外，由興全基金原總經(jīng)理?xiàng)顤|創(chuàng)立的寧泉資本，在兩年時(shí)間內(nèi)，管理規(guī)模成功突破百億元，旗下產(chǎn)品多達(dá)41只，今年3月份新發(fā)的產(chǎn)品更是熱賣80億元。
第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)人員分析稱，今年以來(lái)晉升百億級(jí)陣營(yíng)的私募分為兩種：一種是3年或5年期業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，被機(jī)構(gòu)觀察較久的私募；另一種是擁有明星基金經(jīng)理或者管理團(tuán)隊(duì)的“年輕私募”，這些基金經(jīng)理或者團(tuán)隊(duì)的實(shí)力已經(jīng)被市場(chǎng)驗(yàn)證過(guò)，因此也會(huì)吸引大量資金。
“相對(duì)來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)比個(gè)人投資者更為理性，在股市大跌的時(shí)候，反而更愿意去抄底。在選擇私募的時(shí)候，他們更偏向于50億元規(guī)模以上、具有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、已經(jīng)觀察較長(zhǎng)時(shí)間的團(tuán)隊(duì)。所以，在這樣的市場(chǎng)情況下，百億級(jí)私募陣營(yíng)很容易擴(kuò)容?！币凰侥佳芯繂T表示。
布陣：加速布局海外業(yè)務(wù)
“出海”，是百億級(jí)私募的又一大布局重點(diǎn)。
近兩年，源樂(lè)晟、重陽(yáng)投資、高毅資產(chǎn)等知名私募都在積極布局海外業(yè)務(wù)，將海外長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)引入中國(guó)資本市場(chǎng)。
據(jù)了解，兩年前高毅便開(kāi)始接觸海外長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)，希望引入國(guó)際優(yōu)質(zhì)資金投資中國(guó)資本市場(chǎng)。去年下半年以來(lái)，高毅海外業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快，一些全球大型主權(quán)機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金等專業(yè)的機(jī)構(gòu)客戶已成為高毅資產(chǎn)海外業(yè)務(wù)的投資人。而且高毅資產(chǎn)在新加坡設(shè)立公司，已獲得當(dāng)?shù)厮侥蓟鸸芾砼普铡?/span>
高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理韓海峰直言，布局海外業(yè)務(wù)不僅能夠找到長(zhǎng)期投資者，還契合了海外投資者的需求，因?yàn)樵谌蚍秶鷥?nèi)，中國(guó)資產(chǎn)的性價(jià)比很高?！拔夷苊黠@感受到我們的海外客戶對(duì)中國(guó)資產(chǎn)非常感興趣?！?/span>
數(shù)據(jù)顯示，五一節(jié)后首周(5月6日至8日)，北向資金累計(jì)凈流入28.57億元，連續(xù)第七周保持凈流入狀態(tài)。同時(shí)，興業(yè)證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的A股市值達(dá)到1.9萬(wàn)億元，可見(jiàn)海外投資者對(duì)A股興趣盎然。
不過(guò)，并非每一個(gè)百億級(jí)私募都能順利“出?！保L(zhǎng)期業(yè)績(jī)是最重要的門檻。
有業(yè)內(nèi)人士透露，由于重陽(yáng)投資在海外的基金運(yùn)行時(shí)間較短，需要繼續(xù)積累，因此其海外業(yè)務(wù)近年來(lái)增長(zhǎng)速度較慢。北京一家百億級(jí)私募也遇到了同樣的難題。
“海外機(jī)構(gòu)在考量一個(gè)基金公司時(shí)，會(huì)花很長(zhǎng)時(shí)間研究這家機(jī)構(gòu)過(guò)去五六年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的內(nèi)在因素，分析你獲得超額收益的方法論，偏短線的投資方法并不會(huì)被認(rèn)可?！币晃辉鴱氖潞Ｍ馔顿Y業(yè)務(wù)的百億級(jí)私募人士表示。
出奇：倉(cāng)位迭創(chuàng)新高
長(zhǎng)期資金的涌入、隊(duì)伍的迅速擴(kuò)容，并未在百億級(jí)私募內(nèi)部帶來(lái)多少分歧，反而逆勢(shì)加倉(cāng)動(dòng)作出奇地一致。
私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，其監(jiān)測(cè)的所有股票私募平均倉(cāng)位為74.06%。其中，百億級(jí)私募的平均股票倉(cāng)位高達(dá)85.13%，創(chuàng)今年以來(lái)新高，而且大幅領(lǐng)先于10億元規(guī)模以下私募76.02%的平均倉(cāng)位。
其實(shí)，今年初，百億級(jí)私募的倉(cāng)位僅為69.02%，與私募整體倉(cāng)位相差不大。從3月份市場(chǎng)盤整以來(lái)，私募整體倉(cāng)位忽上忽下，但百億級(jí)私募倉(cāng)位卻迭創(chuàng)新高，一口氣加倉(cāng)至八成以上。
“百億級(jí)私募多為價(jià)值投資者，會(huì)用長(zhǎng)期邏輯來(lái)對(duì)待短期波動(dòng)，所以經(jīng)常會(huì)看到，在中小型私募迅速減倉(cāng)避險(xiǎn)的時(shí)候，百億級(jí)私募卻開(kāi)始逆勢(shì)操作，而長(zhǎng)期堅(jiān)定看好A股結(jié)構(gòu)性行情是其加倉(cāng)的底氣?！彼侥寂排啪W(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理胡泊表示。
在重陽(yáng)投資聯(lián)席首席投資官陳心看來(lái)，市場(chǎng)大幅波動(dòng)正是穩(wěn)健踐行價(jià)值投資理念和方法的難得機(jī)會(huì)。目前我國(guó)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進(jìn)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)會(huì)在二季度走出低谷。
基于對(duì)A股市場(chǎng)的信心，百億級(jí)私募加快了尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的腳步。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日，淡水泉、敦和資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、盤京投資、星石投資等私募今年以來(lái)調(diào)研次數(shù)均超過(guò)70次。
其中，淡水泉今年以來(lái)調(diào)研112次，共調(diào)研85只個(gè)股，是調(diào)研最頻繁的百億級(jí)私募。從行業(yè)分布來(lái)看，應(yīng)用軟件、食品加工與肉類、半導(dǎo)體產(chǎn)品、醫(yī)療保健設(shè)備是淡水泉重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。
高毅資產(chǎn)鄧曉峰則在4月28日親自參與了聯(lián)創(chuàng)電子的調(diào)研，高毅資產(chǎn)的孫慶瑞也親自參與了貝達(dá)藥業(yè)的調(diào)研活動(dòng)中。另外，敦和資產(chǎn)今年以來(lái)調(diào)研了100次，受到其關(guān)注最多的3只個(gè)股為邁瑞醫(yī)療、洽洽食品和兄弟科技。
敦和資管認(rèn)為，在當(dāng)前背景下，符合大眾消費(fèi)趨勢(shì)的休閑食品、預(yù)制菜品相關(guān)企業(yè)，以及提供便捷服務(wù)、安全食品的零售商受到各路資金的青睞。值得一提的是，這一領(lǐng)域的行情并非曇花一現(xiàn)，優(yōu)秀的消費(fèi)品公司和零售商在這一輪疫情沖擊下已經(jīng)展現(xiàn)出敏銳的應(yīng)變能力，鞏固了自身的護(hù)城河，迎合未來(lái)消費(fèi)趨勢(shì)的公司能夠成為最終的勝者，為投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。
思遠(yuǎn)：主打封閉型產(chǎn)品加持長(zhǎng)期業(yè)績(jī)
盡管百億級(jí)私募堅(jiān)信長(zhǎng)期邏輯，但“基金賺錢，客戶不賺錢”一直是公募和私募行業(yè)的痛點(diǎn)。
一值資深私募人士坦言，影響投資者體驗(yàn)的，不僅有基金產(chǎn)品的表現(xiàn)，還有客戶的投資行為?！捌鋵?shí)私募投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相較于公募強(qiáng)一些，但還是有很多人在市場(chǎng)行情大熱，基金凈值處于高點(diǎn)的時(shí)候買入，在股市因某些極端因素大跌時(shí)贖回，沒(méi)能賺到基金帶來(lái)的長(zhǎng)期收益?！?/span>
因此，百億級(jí)私募近期對(duì)封閉型產(chǎn)品尤為偏愛(ài)。數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日，百億級(jí)私募封閉運(yùn)行中的八大策略基金共有1960只，其中股票策略基金達(dá)1117只，占比超過(guò)50%，可見(jiàn)百億級(jí)私募發(fā)行股票型封閉產(chǎn)品的積極性很高。
高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)邱國(guó)鷺近日公開(kāi)表示，高毅管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定程度后，為秉承價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，尋求長(zhǎng)期資本的重要性越來(lái)越大。因此，在國(guó)內(nèi)，高毅開(kāi)始傾向于發(fā)行鎖定期較長(zhǎng)的產(chǎn)品(3年期及其以上)，引導(dǎo)投資者一起踐行長(zhǎng)期投資理念。
滬上規(guī)模最大的一家百億級(jí)私募也坦言，從兩年前開(kāi)始，該私募調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，禁止資金申購(gòu)1年期封閉型產(chǎn)品，只開(kāi)放3年及以上封閉期產(chǎn)品的申購(gòu)，而且對(duì)資金性質(zhì)進(jìn)行篩選，追求短期收益的投資者會(huì)被拒之門外。值得注意的是，如此操作后，該私募的資金來(lái)源主要以個(gè)人投資者為主，產(chǎn)品年化收益率基本在20%以上。也就是說(shuō)，在獲得穩(wěn)定超額收益后，投資者對(duì)中長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的認(rèn)可度不斷提升。
“只要品牌和業(yè)績(jī)足夠支撐，相信中大型私募未來(lái)都會(huì)以封閉型產(chǎn)品為主，而且中長(zhǎng)期封閉的產(chǎn)品最考驗(yàn)基金經(jīng)理的投資水平，會(huì)加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰?！币凰侥蓟鸾?jīng)理分析道。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）
