周一上證綜指攻至年線附近遇阻回落，之后陷入連續(xù)震蕩調(diào)整。年線有著“牛熊分界線”之稱，久攻不下，市場心態(tài)難免有所急躁。記者梳理了八大券商的觀點(diǎn)，雖對后市略顯分歧，但震蕩向上仍是主流觀點(diǎn)，認(rèn)為A股“盈利底”已確認(rèn)，目前正處盈利修復(fù)疊加流動(dòng)性寬松的最佳時(shí)點(diǎn)，反彈行情有望延續(xù)。
分化行情愈演愈烈
在討論滬指能否站上“牛熊分界線”之前，不妨先來看看這段時(shí)間A股都發(fā)生了什么。
從個(gè)股角度看，分化現(xiàn)象顯著。近段時(shí)間，每天都有不少個(gè)股股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，與之對應(yīng)的是，不少個(gè)股市值不斷縮水，股價(jià)頻創(chuàng)新低。數(shù)據(jù)顯示，剔除近期上市未開板新股，截至5月14日，近5個(gè)交易日內(nèi)兩市共109只個(gè)股創(chuàng)出歷史新高，這里面不乏千億市值個(gè)股，比如貴州茅臺、五糧液、海天味業(yè)、海螺水泥等。同時(shí)，近5個(gè)交易日內(nèi)，兩市共32只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)出歷史新低，這里面大多以ST個(gè)股為主。
個(gè)股分化現(xiàn)象還表現(xiàn)在股價(jià)上，目前兩市百元股達(dá)到80只，另外還有160只個(gè)股股價(jià)超過50元。而股價(jià)低于3元的低價(jià)股卻有逾300只之多。對比高價(jià)股和低價(jià)股指數(shù)，能有更直觀感覺。前者明顯呈現(xiàn)出了慢牛走勢，3月24日以來至今，累計(jì)漲幅超20%。后者則是一路陰跌，同期跌幅為23.27%。
從行業(yè)板塊角度看，消費(fèi)和科技成為目前結(jié)構(gòu)行情的主要發(fā)力點(diǎn)?！昂眯袠I(yè)”以及其中的龍頭公司目前市場正在給出“好價(jià)格”。不過市場觀點(diǎn)認(rèn)為，從PE、PB角度看，這些公司已經(jīng)不便宜。
“估值水平的判斷不應(yīng)依賴PE、PB等單一估值指標(biāo)，更應(yīng)該結(jié)合其盈利水平，業(yè)績穩(wěn)定、高ROE的行業(yè)龍頭理應(yīng)享受更高的估值溢價(jià)?！眹⒆C券策略分析師張啟堯表示，成熟市場估值與盈利高度匹配，而A股估值和盈利匹配度低。伴隨中長期資金持續(xù)流入，A股估值體系的修正遠(yuǎn)未結(jié)束，好公司、龍頭公司不僅不再“打折”，還將出現(xiàn)溢價(jià)。
盈利估值雙重支撐
2018年滬指單邊下跌，持續(xù)在年線下方運(yùn)行。2019年一季度上演逼空行情，滬指收復(fù)年線，之后大部分時(shí)間，都在年線上方運(yùn)行。從技術(shù)面看，年線得失與否，關(guān)系市場信心強(qiáng)弱。
眼下，滬指逼近年線卻連續(xù)調(diào)整，是市場反彈告一段落，還是意圖蓄勢突破？
首先從A股所處大環(huán)境來看，廣發(fā)證券策略分析師戴康表示，A股一季報(bào)基本披露完畢，企業(yè)“盈利底”確認(rèn)，判斷A股已進(jìn)入“盈利修復(fù)+流動(dòng)性寬松”的組合階段?！皻v史經(jīng)驗(yàn)表明這是權(quán)益市場最友好組合，即使外部環(huán)境變化有所擾動(dòng)也不會(huì)構(gòu)成主要影響?！贝骺嫡J(rèn)為。
“盈利底”如若確認(rèn)，將是未來一段時(shí)間A股運(yùn)行的主要支撐?；涢_證券策略研究表示，一季度有望成為全年的業(yè)績洼地，隨著政府加大宏觀政策對沖力度以及事件性因素影響減弱，A股企業(yè)盈利有望延續(xù)2019年的回暖跡象，二季度業(yè)績存在邊際改善預(yù)期。
不僅盈利端為A股提供支撐，估值端同樣具備支撐作用。華泰證券策略分析師張馨元表示，4月社融總量超預(yù)期疊加信貸結(jié)構(gòu)改善，A股市場的支撐力將進(jìn)一步增強(qiáng)，流動(dòng)性總量充裕對A股估值形成支撐。
短期內(nèi)看，西部證券策略分析師張弛表示，“至暗時(shí)期”已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)修復(fù)疊加政策預(yù)期，將成為短期市場核心動(dòng)力，A股估值有望繼續(xù)上修。
拉長時(shí)間周期看，安信證券策略研究指出，隨著全球經(jīng)濟(jì)將走向復(fù)蘇，A股有望迎來“復(fù)蘇?！薄股將受益于流動(dòng)性、盈利與風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)邊際改善，呈現(xiàn)震蕩向上趨勢。
但也有券商提醒道，需注意市場的潛在波動(dòng)。國泰君安表示，全球?qū)捤烧哌呺H弱化，投資者的樂觀預(yù)期待修正，流動(dòng)性修復(fù)動(dòng)能最快的階段或接近尾聲。近兩周以來全球權(quán)益資本流出，北向資金與ETF流入放緩，需關(guān)注潛在波動(dòng)。
多條主線掘金后市
滬指能否站上牛熊分界線，尚需市場走勢驗(yàn)證。但可以確定的是，市場中不乏結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。
粵開證券表示，可以從三方面來布局后市。一是大消費(fèi)與基建，受外需影響較小、持續(xù)受益于專項(xiàng)債、促消費(fèi)等“擴(kuò)內(nèi)需”政策的基建、大消費(fèi)行業(yè)有望率先走出業(yè)績陰霾；二是科技成長股受益于外需和全球產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)的預(yù)期，有望繼續(xù)表現(xiàn)出高彈性；三是大金融，改革持續(xù)深化利好龍頭券商，逆周期政策持續(xù)加碼下銀行業(yè)績有望超預(yù)期增長。
山西證券重點(diǎn)推薦大基建(建筑、建材、機(jī)械、鋼鐵等板塊)的機(jī)會(huì)，認(rèn)為從高頻數(shù)據(jù)來看，下游趕工背景下需求表現(xiàn)較好，建筑鋼材價(jià)格上行?！拔逡弧奔倨诤?，建筑鋼材需求表現(xiàn)較好，價(jià)格普遍上漲。鋼價(jià)有望迎來拐點(diǎn)，后續(xù)板塊行情可期。
（文章來源：中國證券報(bào)）
