知情人士透露,上海國際能源交易中心計劃最快在6月份啟動原油期貨仿真交易,這意味著原油期貨面世已進(jìn)入倒計時。
中國金融對外開放,正向商品期貨領(lǐng)域延伸。
5月25日,證監(jiān)會副主席方星海在第十四屆上海衍生品市場論壇表示,中國證監(jiān)會已確定原油、鐵礦石作為特定品種試點引入境外投資者,正與相關(guān)部門積極研究完善相關(guān)稅收政策。
在業(yè)內(nèi)人士看來,這意味著原油期貨交易規(guī)則基本成形,即將擇機(jī)推出。
不過,作為首批引入境外投資者的國內(nèi)期貨品種,如何吸引境外投資者參與,對國內(nèi)期貨機(jī)構(gòu)帶來全新考驗。
目前,全球投資機(jī)構(gòu)主要參與倫敦布倫特原油期貨、紐約WTI原油(西得克薩斯輕質(zhì)原油)期貨的投資。究其原因,全球大量原油貿(mào)易商都以這兩個交易市場原油定價作為交易基準(zhǔn),由此帶來巨大的交易量,讓投資機(jī)構(gòu)挖掘各類價差套利機(jī)會設(shè)計相應(yīng)的投資策略。對于新生的國內(nèi)原油期貨,能否形成較高的交易活躍度以及構(gòu)建特定原油品種的交易基準(zhǔn),無疑影響著境外投資者的交易熱情。
記者多方了解到,不少國際投資機(jī)構(gòu)對參與國內(nèi)原油期貨興趣較大。
“當(dāng)前原油交易以買方市場為主,中國作為全球最大的原油進(jìn)口國之一,其旺盛原油需求奠定了中國原油期貨交易相對活躍?!币患颐绹鴮_基金經(jīng)理向記者表示。但他強調(diào),在中國原油期貨推出初期,海外投資機(jī)構(gòu)未必會投入大量資金,更多通過少量資金參與跨地套利交易,逐步了解中國原油期貨的參與者結(jié)構(gòu),并尋找更多的套利投資機(jī)會。
交易活躍度決定境外投資者參與熱情
為了吸引境外投資者參與,上海期貨交易所子公司——上海國際能源交易中心(INE)在原油期貨交易規(guī)則設(shè)計環(huán)節(jié)做了大量準(zhǔn)備工作。
記者多方了解到,就原油期貨總體設(shè)計而言,上海國際能源交易中心確立“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的基本思路。
所謂“國際平臺”,就是交易國際化、交割國際化和結(jié)算環(huán)節(jié)國際化,以方便境內(nèi)外交易者自由、高效、便捷地參與。
“凈價交易”有別于國內(nèi)其他期貨品種采取含稅價格的特點,主要采用不含關(guān)稅、增值稅的原油交易凈價作為交易價格,避免稅收政策變化對交易價格的影響。
“保稅交割”主要依托保稅油庫實行實物交割,由于保稅現(xiàn)貨貿(mào)易的計價為不含稅凈價,對參與主體的限制較少,有助于國際原油現(xiàn)貨、期貨交易者參與交易和交割。
“人民幣計價”即采用人民幣作為交易交割的貨幣,有助于推動人民幣國際化進(jìn)程。
值得注意的是,相關(guān)部門還擬定境外投資者無需在境內(nèi)注冊實體企業(yè)或借道QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者),就能直接參與國內(nèi)原油期貨投資。
此外,上海國際能源交易中心還與270多家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系,包括石油公司、貿(mào)易公司、投行、期貨經(jīng)紀(jì)公司、基金公司、商業(yè)銀行、存管銀行、保稅油庫、檢驗機(jī)構(gòu)等,盡可能提升原油期貨交易的活躍度。
在業(yè)內(nèi)人士看來,當(dāng)前境外投資者的主要顧慮,還有國內(nèi)原油期貨投資能否滿足國際金融監(jiān)管與合規(guī)操作等要求。其中包括落實境外交易者適當(dāng)性審查、實名開戶、實際控制關(guān)系賬戶申報,強化資金專戶管理、保證金封閉運行,反洗錢反恐怖融資監(jiān)測、構(gòu)建聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制等。只有解決這些“技術(shù)性”問題,他們才能放心參與國內(nèi)原油期貨投資。
業(yè)內(nèi)人士對此表示,為了讓境外投資者順利參與國內(nèi)原油期貨交易,能源中心擬在香港申請ATS資格,在新加坡申請RMO資格。同時根據(jù)市場發(fā)展情況,逐步完成在歐美的注冊。
知情人士透露,上海國際能源交易中心計劃最快在6月份啟動原油期貨仿真交易,這意味著原油期貨面世已進(jìn)入倒計時。
助推人民幣國際化
在業(yè)內(nèi)人士看來,原油期貨的推出將讓中國有機(jī)會謀求原油定價權(quán)。
究其原因,當(dāng)前國際石油貿(mào)易定價基準(zhǔn)主要以倫敦布倫特原油期貨與紐約WTI原油期貨為主。但它們的原油期貨交割標(biāo)的是輕質(zhì)低硫原油,而中國等亞太國家主要進(jìn)口中質(zhì)含硫原油,由于中質(zhì)含硫原油的供需關(guān)系與輕質(zhì)低硫原油未必相同,輕質(zhì)低硫原油的定價難以全面反映中質(zhì)含硫原油的供需關(guān)系。
“這也是國內(nèi)原油期貨交割標(biāo)的選擇中質(zhì)含硫原油的主要原因之一?!币晃恢槿耸客嘎?,一方面中質(zhì)含硫原油產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量44%,足以吸引大量境內(nèi)外投資者與原油貿(mào)易商參與交易,有助于提高交易活躍度與規(guī)模效應(yīng);另一方面當(dāng)前國際市場缺乏一個權(quán)威的中質(zhì)含硫原油價格基準(zhǔn),若中國原油期貨能彌補這個空白,對中國謀求原油定價權(quán)有著巨大作用。
值得注意的是,作為首個引入國際投資者的國內(nèi)大宗商品交易品種,原油期貨還引入人民幣定價機(jī)制,借龐大的原油交易進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。
在業(yè)內(nèi)人士看來,這也是效仿石油美元的做法——在布雷頓森林體系破裂后,美元迅速從掛鉤黃金切換到掛鉤石油,借原油交易美元定價結(jié)算機(jī)制迅速完成國際化布局,迅速成為全球最大的貿(mào)易、投資、儲備貨幣。
但記者了解到,在原油期貨推出初期,為了方便境外投資者參與交易,上海期貨交易所也會接受美元等外匯資金作為保證金。
“要借原油交易推動人民幣國際化,必須分步走?!鄙鲜鲋槿耸客嘎?,相關(guān)部門最初先通過原油期貨人民幣計價交易交割,讓海外投資者接受人民幣定價機(jī)制,再逐步推動境外投資者使用人民幣作為保證金參與原油期貨交易,讓人民幣成為原油交易的儲備貨幣。