中信證券：預(yù)計(jì)5月是二季度最好的投資窗口
長(zhǎng)假期間的外盤擾動(dòng)影響相對(duì)有限，對(duì)市場(chǎng)更多是短期情緒沖擊。全球資金再配置加速，政策驅(qū)動(dòng)基本面快速恢復(fù)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松傳導(dǎo)至股市：3大因素驅(qū)動(dòng)A股慢漲行情延續(xù)。外部因素的短暫沖擊帶來介入良機(jī)，預(yù)計(jì)5月是A股二季度上漲的下半場(chǎng)，也是二季度最好的投資窗口。
配置上，依舊建議以新舊基建及相關(guān)科技龍頭(5G、云計(jì)算、新能源車等)為主線；同時(shí)可以繼續(xù)布局前期受疫情壓制的優(yōu)質(zhì)滯漲板塊，包括餐飲、免稅、百貨、白酒、消費(fèi)電子、汽車電子、廚電、CRO、房地產(chǎn)開發(fā)等細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
海通證券：目前是牛市2浪調(diào)整后的熬底期
①海外市場(chǎng)Sell in May效應(yīng)明顯，歷史上A股5月正收益概率最低?；久鏀?shù)據(jù)較弱、海外股市回調(diào)，A股可能再次回撤夯底。②中期視角，目前是牛市2浪調(diào)整后期的熬底期，類似14年上半年，趨勢(shì)性上漲等兩大信號(hào)：基本面回升、市場(chǎng)情緒觸底。③行穩(wěn)致遠(yuǎn)、步步為營(yíng)，外需不足內(nèi)需來補(bǔ)，先聚焦新基建和消費(fèi)。
國(guó)泰君安證券：5月仍將維持震蕩格局
國(guó)泰君安證券認(rèn)為，5月市場(chǎng)震蕩格局有望延續(xù)。影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素是市場(chǎng)向上向下均缺乏足夠動(dòng)力，5月仍將維持震蕩格局。其中，市場(chǎng)向上支撐有四：(1)估值吸引力較高；(2)流動(dòng)性較寬松；(3)盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)；(4)政策預(yù)期。向下壓力有四：(1)短期外資流入將趨緩；(2)市場(chǎng)供給壓力增大；(3)市場(chǎng)資金供給減少；(4)市場(chǎng)缺乏主線。
中信建投證券：2季度將是全年最好投資窗口期
隨著中國(guó)的疫情全部得到控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新恢復(fù)正常。我們預(yù)期5月經(jīng)濟(jì)將比4月進(jìn)一步回升，特別是隨著兩會(huì)在5月22日召開后，政策托底措施將得到進(jìn)一步落實(shí)，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。貨幣政策保持中性靈活，財(cái)政政策會(huì)是主導(dǎo)市場(chǎng)方向。一季報(bào)不確定性全部消除后，2季度將是全年環(huán)比改善最大的階段，也是2020年投資最好的窗口期。
從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，股票和轉(zhuǎn)債是最優(yōu)資產(chǎn)，盈利將牽引股票上行，也會(huì)決定行業(yè)景氣。從行業(yè)比較的角度來看：首先，在經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)后，科技行業(yè)景氣程度將提升，前期市場(chǎng)大幅度下跌，科技行業(yè)配置價(jià)值重新出現(xiàn)，我們首推電子、通信和計(jì)算機(jī)三個(gè)行業(yè)；其次，逆周期調(diào)節(jié)受益的建筑、建材、交運(yùn)等行業(yè)也具有相當(dāng)?shù)膹椥?；第三，前期受損的后期恢復(fù)的餐飲旅游等行業(yè)也將重新恢復(fù)。
招商證券：A股仍有望保持韌性，走出先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)
進(jìn)入2020年5月，A股在5月雖然面臨外部風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)，但政策預(yù)期、基本面邊際改善和流動(dòng)性充裕推動(dòng)下仍然有望保持韌性，走出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。
5月份，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工較為順利，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)很多邊際改善的跡象，但是疫情影響仍未消除，內(nèi)外需求受到抑制。穩(wěn)增長(zhǎng)壓力仍較大，4月17日政治局會(huì)議明確提出要加大傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計(jì)仍會(huì)是5月兩會(huì)熱點(diǎn)議題，尤其是“新基建”有望出臺(tái)更多的支持政策。國(guó)內(nèi)出行限制逐漸解除，歐美各國(guó)復(fù)產(chǎn)復(fù)工逐漸開啟，禁足逐步取消，外出消費(fèi)將會(huì)逐漸恢復(fù)，關(guān)注機(jī)場(chǎng)、酒店、航空運(yùn)輸、汽車；主題方面關(guān)注汽車智能化大方向。
安信證券：A股有望迎來“復(fù)蘇?！?
未來一個(gè)階段，基本面趨勢(shì)的核心關(guān)鍵詞是“復(fù)蘇”。伴隨著全球經(jīng)濟(jì)停擺的結(jié)束，在史無前例的貨幣和財(cái)政政策支持下，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將走向復(fù)蘇，A股有望迎來“復(fù)蘇?！?。“復(fù)蘇?！钡母鶃碜杂谌齻€(gè)超預(yù)期：全球政策協(xié)同超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)改革超預(yù)期。
預(yù)計(jì)A股仍將受益于流動(dòng)性、盈利與風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)邊際改善，呈現(xiàn)震蕩向上趨勢(shì)，節(jié)后市場(chǎng)如因外部擾動(dòng)出現(xiàn)回調(diào)，積極關(guān)注布局機(jī)會(huì)。未來的經(jīng)濟(jì)回升將使得各行業(yè)都呈現(xiàn)景氣上行，結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)將從必需消費(fèi)擴(kuò)散至科技、周期、可選消費(fèi)與金融，結(jié)合回升彈性與中期產(chǎn)業(yè)空間，我們依然傾向?qū)⒖萍甲鳛閺椥赃M(jìn)攻主線。近期行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：新能源汽車及智能駕駛、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)、電子、軍工、通信、建材、建筑、券商等，主題重點(diǎn)關(guān)注自主可控、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、湖北區(qū)域振興等。
興業(yè)證券：市場(chǎng)存量博弈為主，打破僵局需增量資金
現(xiàn)階段市場(chǎng)資金存量博弈為主，打破僵局需要增量資金。3月中下旬以來，市場(chǎng)處于存量博弈情況，4月新發(fā)混合型、股票型基金僅500多億元，遠(yuǎn)低于3月份、2月的1000多億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的資金需求。
現(xiàn)階段電子、計(jì)算機(jī)等估值仍在高位，估值處于歷史分位數(shù)大概70%-80%左右，與14年1季度左右相當(dāng)。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，還是聚焦業(yè)績(jī)與估值相匹配的優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域，整體成長(zhǎng)股時(shí)間消化估值，以時(shí)間換空間。
新時(shí)代證券：趨勢(shì)性行情需醞釀，重點(diǎn)關(guān)注可選消費(fèi)
3月底到4月的反彈，背后核心原因是“倉(cāng)位回補(bǔ)+博弈兩會(huì)+復(fù)工預(yù)期”。進(jìn)入5月，前兩個(gè)因素的正面影響將會(huì)減弱，第三個(gè)因素雖然在繼續(xù)，但力度并沒有太快。由此可能帶來A股5月的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”，空間上，會(huì)洗出大部分博弈性資金，時(shí)間上，可能是月度的。尾部風(fēng)險(xiǎn)期，戰(zhàn)術(shù)上要控制倉(cāng)位，戰(zhàn)略上要開始尋找新的邏輯，歷史上尾部風(fēng)險(xiǎn)期都是新板塊的醞釀期。2018年12月醞釀了養(yǎng)豬、券商，2019年6-7月醞釀了電子。趨勢(shì)性行情需要一個(gè)月左右的醞釀，較早的大幅加倉(cāng)時(shí)間點(diǎn)可能在5月底-6月初。
近期利率開始快速下行，可能會(huì)帶來部分關(guān)注股市分紅的配置資金，建議關(guān)注低估值和存在高分紅潛質(zhì)的板塊，金融地產(chǎn)板塊、部分現(xiàn)金儲(chǔ)備充分的周期板塊可以適當(dāng)關(guān)注。從基本面來看，未來的重點(diǎn)是觀察各行業(yè)從疫情中恢復(fù)的速度，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)領(lǐng)先全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)消費(fèi)。近期多個(gè)地方政府出臺(tái)了穩(wěn)定消費(fèi)的政策，我們認(rèn)為，類似的政策可能會(huì)繼續(xù)出臺(tái)，對(duì)消費(fèi)的正面影響大概率還沒結(jié)束，建議繼續(xù)超配，并重點(diǎn)關(guān)注可選消費(fèi)。
粵開證券：假期外圍擾動(dòng)不改A股做多紅五月
在全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的形勢(shì)下，我國(guó)資本市場(chǎng)總體平穩(wěn)運(yùn)行，韌性較強(qiáng)。目前A股整體估值仍具備吸引力，上市公司的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)基本釋放完畢，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，回顧近十年歷史，五一節(jié)后市場(chǎng)上漲概率增大。
業(yè)績(jī)洼地下，二季度業(yè)績(jī)存在邊際改善預(yù)期，疊加政策加持以及較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境，A股做多性價(jià)比較高。雖然五一假期期間海外市場(chǎng)再起波瀾，但對(duì)A股的負(fù)面影響偏短期，調(diào)整反而為資金提供了配置機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板指彈性相對(duì)更強(qiáng)，疊加注冊(cè)制改革優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，在此階段有望優(yōu)先受益。
國(guó)盛證券：積極把握兩會(huì)前后做多窗口
五一期間，海外又起波瀾，或短期沖擊節(jié)后市場(chǎng)或觸發(fā)獲利了結(jié)。但在經(jīng)歷了年初歷史罕見的全球暴跌后，這種級(jí)別的沖擊對(duì)A股影響有限，反而又一次提供了配置良機(jī)，科技成長(zhǎng)將回歸行情主線。
兩會(huì)前后往往是性價(jià)比較高的做多窗口。5月21日、22日兩會(huì)召開在即。在報(bào)告《歷年兩會(huì)行情復(fù)盤以及這次有何不一樣》中，我們回顧統(tǒng)計(jì)了過去15年兩會(huì)前后市場(chǎng)表現(xiàn)：大部分年份兩會(huì)前后市場(chǎng)整體上漲，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率低。建議積極把握這段性價(jià)比較高的做多窗口。
投資策略：科技再舉大旗，同時(shí)關(guān)注利率敏感性的周期行業(yè)?？萍汲砷L(zhǎng)：關(guān)注新基建、半導(dǎo)體、云上游和游戲。對(duì)利率下行敏感同時(shí)受益政策對(duì)沖：券商、地產(chǎn)、基建。
（文章來源：券商中國(guó)）
