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投資資訊
“4·19魔咒”不足慮 A股底部區(qū)域漸明朗發(fā)布時間:2020-04-17    來源:中國證券報

    每年臨近4月19日,股民心里就多了一絲防備,歷史上這一天A股多數(shù)下跌,似乎成為魔咒。巧合的是,本周上證指數(shù)再次陷入窄幅震蕩的膠著狀態(tài),區(qū)間最大波幅約56點。仿佛懾于“4·19魔咒”,指數(shù)踟躕不前。

  機構(gòu)人士認為,指數(shù)在當(dāng)前位置下跌空間有限。隨著全球疫情逐步緩和,二季度經(jīng)濟活動逐漸恢復(fù),市場底部拐點在本周各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地后有望得到確認,配置上則以內(nèi)需板塊為主。

  “4·19魔咒”之憂

  “4·19魔咒”的威力究竟有多大?

  數(shù)據(jù)顯示,2007年-2019年,13年間的4月19日(如遇周末,往前遞延),上證指數(shù)有8次下跌。其中,2007年、2008年、2009年、2010年、2011年跌幅均超過1%,分別為4.52%、3.97%、1.19%、4.79%、1.91%。

  而2015年、2016年、2018年、2019年的“4·19魔咒”雖然并未靈驗,但在后一個交易日,指數(shù)均大跌。以2019年為例,2019年4月19日滬指上漲0.63%,但下一個交易日(4月22日)滬指下跌1.7%,并且這波下跌一直持續(xù)到5月9日,在此期間滬指累計下跌12.84%。

  “4·19魔咒”由來已久,對其形成原因,市場眾說紛紜:其一,每年4月底之前,是上市公司披露上一年年報以及當(dāng)年一季度財報的最后節(jié)點。上市公司年報普遍存在“好消息早、壞消息晚”的披露現(xiàn)象,資金在臨近“財報雷區(qū)”前提前離場導(dǎo)致市場回落;其二,A股在大多數(shù)年份都有一波春季躁動行情,到了4月中下旬往往是行情的末端,此時指數(shù)處于階段高位,本來就有調(diào)整要求;其三,4月是財政繳稅的大月,從以往數(shù)據(jù)表現(xiàn)看,月中資金流動性可能收緊,對于進入股市的資金也會造成較大壓力。

  也有市場人士表示,“4·19魔咒”的說法不太靠譜,主要是以往A股市場在4月19日前后出現(xiàn)幾次深幅下跌,給市場造成了深刻印象,以后一到4月19日都會加重投資者心理負擔(dān)。因此,“4·19魔咒”并不能作為研判市場走勢的因素。

  值得一提的是,除了“4·19魔咒”,市場還盛傳著多種魔咒,如基金的“88魔咒”、“世界杯魔咒”、“招商策略會魔咒”、“兩桶油魔咒”、“丁蟹魔咒”等等。

  底部區(qū)域漸確認

  當(dāng)前上證指數(shù)為何在2800點一線反復(fù)震蕩,徘徊不前?

  市場人士認為,從技術(shù)面看,滬指上方面臨較大壓力。華鑫證券策略研究指出,上證指數(shù)2850點-2920點區(qū)間,是此前2月17日-3月11日的密集成交區(qū)域,兩市日均成交金額超萬億元,以當(dāng)下量能,很難一舉突破,必然會有一個反復(fù)震蕩的過程。

  國信證券策略分析師燕翔表示,從基本面看,當(dāng)前市場正處在兩股力量的角逐過程中,一股力量是在疫情沖擊下,經(jīng)濟基本面包括上市公司的盈利端確實存在下行壓力;另一股力量則是無論在供給端還是需求端,政策均在不斷發(fā)力,盡可能對沖疫情帶來的負面沖擊。

  燕翔指出,隨著全球疫情逐步緩和,二季度經(jīng)濟活動將逐漸恢復(fù),市場有望企穩(wěn)回升。

  國都證券策略分析師肖世俊預(yù)計,疫情對經(jīng)濟和上市公司業(yè)績的沖擊仍需反復(fù)消化。但目前A股整體估值處于歷史洼地,考慮到當(dāng)前較低的無風(fēng)險利率水平,隱含風(fēng)險溢價率位于歷史較高水平,估值底繼續(xù)向下空間有限。同時,參考北向資金領(lǐng)先大盤指數(shù)的指引信號看,近期北向資金持續(xù)流入A股或表明大盤指數(shù)繼續(xù)下跌空間有限。

  事實上,“指數(shù)在當(dāng)前位置下跌空間有限”是大部分投資者認可的觀點,不確定的是指數(shù)何時迎來底部反轉(zhuǎn)。中信證券策略研究指出,A股見底的三大信號(外部市場信號、國內(nèi)流動性信號以及政策信號)近期已陸續(xù)驗證,隨著本周經(jīng)濟/企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的陸續(xù)落地,市場短期最后的擾動因素也將明朗。預(yù)計市場底部拐點在本周各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地后得到確認,全球資金的再配置、產(chǎn)業(yè)資本入場以及國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)將共同驅(qū)動二季度市場上漲。

  配置以內(nèi)需板塊為主

  指數(shù)區(qū)間窄幅震蕩,但結(jié)構(gòu)機會依然突出。中銀證券表示,當(dāng)前行業(yè)配置由盈利預(yù)期主導(dǎo),以5G建設(shè)、遠程辦公和游戲等為代表的高景氣行業(yè)有望穿越二季度市場不確定性迷霧;必需消費優(yōu)于一般成長和可選消費,可選消費優(yōu)于周期性成長股;避險板塊與高估值彈性板塊的優(yōu)劣要視政策環(huán)境而定,建議二季度規(guī)避傳統(tǒng)周期行業(yè)。

  光大證券表示,配置上,重點關(guān)注逆周期調(diào)節(jié)對悲觀預(yù)期的修復(fù),以及業(yè)績確定性更強的標(biāo)的:一是關(guān)注逆周期抓手的純內(nèi)需標(biāo)的,而基建投資與汽車產(chǎn)業(yè)是啟動冰封經(jīng)濟相對可靠的抓手,包括新老基建(建材、建筑、機械、5G)、汽車和地產(chǎn);二是關(guān)注基本面受國內(nèi)外疫情影響較小且未來業(yè)績確定性強的細分行業(yè),包括醫(yī)藥和食品飲料等必需消費領(lǐng)域;三是如果歐美經(jīng)濟二季度出現(xiàn)休克,從供應(yīng)鏈的角度,關(guān)注汽車等交運設(shè)備、化學(xué)化工、醫(yī)藥醫(yī)療設(shè)備、航空航天以及農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的補空缺可能;四是當(dāng)前市場整體股息率與10年期國債收益率差值較大,適當(dāng)關(guān)注高股息板塊。

  建信基金建議從三方面著手布局:一是自下而上優(yōu)選內(nèi)需行業(yè),看好新基建及低估值的藍籌股,包括汽車、銀行、地產(chǎn)、建筑等。同時,醫(yī)藥、必需消費品及農(nóng)業(yè)板塊也值得關(guān)注,但需要嚴格進行估值約束;二是以“高景氣”為線索,主要在新基建和先進制造行業(yè)尋找標(biāo)的,關(guān)注業(yè)績與估值的匹配度;三是以外資持股為線索來看價值股,包括消費白馬股和核心資產(chǎn)。

  東吳證券則表示,行業(yè)上沿兩條思路配置:一是防御,看重穩(wěn)定資產(chǎn)的估值溢價,目前食品飲料、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥板塊已有所體現(xiàn);二是政策刺激引發(fā)反彈,建議選擇傳統(tǒng)基建、通訊、汽車等板塊。

(文章來源:中國證券報)


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