本周以來，金價呈現(xiàn)漲升趨勢。周二倫敦金一度上漲至1746.4美元/盎司，創(chuàng)下2012年12月以來的最高水平，周三穩(wěn)定在1700美元/盎司上方，紐約黃金期貨的價格也在試探新高點(diǎn)，COMEX 6月黃金期貨周二盤中觸及2012年10月以來的最高水平1788.80美元/盎司，最終收漲0.4%。
這是金價在3月份劇烈波動后的上漲。3月黃金現(xiàn)期貨K線圖均呈現(xiàn)深“V”形態(tài)，受到油價、美股暴跌的影響，3月中旬黃金遭到恐慌拋售，下跌10余天；3月下旬開始反攻，漲至原有水平后，4月開啟小幅震蕩、總體上升趨勢。
中信證券分析稱，受美元流動性和油價危機(jī)影響，黃金在3月份出現(xiàn)大幅回調(diào)，目前流動性緊張緩解，金價開始反彈。卓創(chuàng)資訊貴金屬分析師張偉也對上證報表示，全球央行大規(guī)模刺激救市，市場流動性較之前大幅緩解，金價在前期超跌后，正走在上行通道中。
實(shí)際利率走低成增持黃金邏輯
在流動性改善的大背景下，實(shí)際利率走低是增持黃金的背后邏輯，根據(jù)費(fèi)雪方程式，實(shí)際利率是名義利率與通脹預(yù)期的差值。
在全球新冠肺炎疫情沖擊下，各國央行都在“放水”，全球市場名義利率大跌。中國銀行研究院研究員王有鑫分析稱，目前全球近30家央行采取降息操作，不少國家央行距離零利率僅一步之遙，全球進(jìn)入負(fù)利率的國債規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。
在此前油價暴跌的影響下，通縮預(yù)期引發(fā)對金價下跌的一定擔(dān)憂?！半S著沙特、俄羅斯重回談判桌，油價出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，如最終更多石油生產(chǎn)大國可以參與減產(chǎn)談判，油價底部將正式確立，實(shí)際利率將大幅收窄?！?/span>財通證券研究團(tuán)隊表示。實(shí)際利率大幅下降讓黃金持倉成本大降，吸引力大增。
此外，全球疫情蔓延和經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的避險情緒也成為催化劑。方正中期期貨分析表示，市場整體風(fēng)險正在增強(qiáng)，除公共衛(wèi)生事件外，還包括地緣政治風(fēng)險等，風(fēng)險資產(chǎn)全面下沉的同時，黃金成為比較少見的多頭品種。
資金涌入機(jī)構(gòu)看漲
一季度全球黃金ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全球ETF及類似產(chǎn)品資金凈流入合計230億美元，持倉增長了298噸，這是歷史上以美元絕對值衡量的最高的季度資產(chǎn)管理規(guī)模增幅。
“本周一，全球最大黃金ETF—SPDR黃金持倉突破1000噸，時隔7年之后再度回升至千噸以上，也說明當(dāng)前黃金走勢正在進(jìn)入一個嶄新階段?！睆垈ケ硎?，“紐約國際金價1800美元的高位，可以說是觸手可及?！?/span>
國內(nèi)黃金ETF陣營也持續(xù)壯大，4月13日，華夏黃金ETF聯(lián)接基金開始發(fā)行，工銀瑞信黃金ETF和工銀瑞信黃金ETF聯(lián)接基金、前海開源黃金ETF和前海開源黃金ETF聯(lián)接基金等均在募集期。
許多機(jī)構(gòu)對金價仍然看漲。中信證券預(yù)計二季度黃金將開啟持續(xù)上漲勢頭，理由是：一方面流動性緩解將壓制美元指數(shù)下行，另一方面美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)張，債務(wù)壓力會引發(fā)黃金避險需求。方正中期期貨分析稱，各國政府將通過大量印鈔來降低負(fù)面沖擊，提振經(jīng)濟(jì)，黃金的抗通脹效應(yīng)也會增強(qiáng)。
不過，也有市場研究稱，黃金短期急漲后投資者可能會選擇獲利了結(jié)。此外，現(xiàn)貨黃金的運(yùn)輸受疫情影響較大，世界黃金協(xié)會首席市場策略師及研究部負(fù)責(zé)人芮強(qiáng)對上證報表示，目前參與者進(jìn)行大量現(xiàn)期互轉(zhuǎn)的意愿已經(jīng)減弱，黃金期貨的投機(jī)性買盤推動了其相對于倫敦金的溢價升高，這也會影響黃金期貨交易和場外交易(OTC)市場的流動性。
（文章來源：上海證券報）
