3月以來的市場調(diào)整令破凈股數(shù)量增多。數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前A股破凈股達(dá)443只,超過2018年底水平。部分基金經(jīng)理認(rèn)為,從創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)披露情況看,企業(yè)盈利底部有望得到確認(rèn),后續(xù)將逐步恢復(fù)。流動性充裕對當(dāng)前市場形成重要支撐,A股基本處于底部區(qū)間。
破凈股占比達(dá)11.61%
數(shù)據(jù)顯示,截至4月13日,剔除2019年以來上市的A股,當(dāng)前A股破凈股數(shù)量達(dá)438只,超過2018年底的437只。從破凈股占比看,截至4月13日,破凈股數(shù)量為443只,占全部A股比例為11.61%,逼近2018年底的12.29%??紤]到科創(chuàng)板的眾多股票市凈率較高(目前無一破凈),若剔除科創(chuàng)板股票,當(dāng)前A股的破凈股占比進(jìn)一步提高到11.91%,與2018年年底的水平十分相近。
破凈股數(shù)量大幅增加是否意味著市場已經(jīng)逼近底部?從過往數(shù)據(jù)看,當(dāng)前市場無疑已處于底部區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示,截至4月13日,萬得全A指數(shù)的市凈率為1.58,處在過去十年市凈率水平的11.10%分位,也低于機(jī)會值1.65,顯示當(dāng)前A股長期配置價值凸顯。
敦和資管表示,當(dāng)前傾向于從市凈率的角度來探尋A股的底部。主要原因在于,盈利波動總是非常劇烈難以預(yù)測,因此用PE來預(yù)測誤差過大,但從全市場整體來看,凈利潤總和為負(fù)的情形尚未出現(xiàn)過,即使次貸危機(jī)期間也是如此,因此可以用市凈率衡量A股底部??紤]到衡量股市流動性的指標(biāo)M2與名義GDP的增速差(這一數(shù)值反映的是超出實體經(jīng)濟(jì)需求的“剩余貨幣供給”,與股市流動性更相關(guān))大概率有望繼續(xù)上行,這意味著當(dāng)前流動性對股市的支撐確實存在,目前的市凈率水平基本可以認(rèn)為處于市場底部區(qū)間。
基本面底部有望確認(rèn)
對企業(yè)盈利的擔(dān)憂是當(dāng)前市場風(fēng)險偏好較低的原因之一。不過,基金人士認(rèn)為,當(dāng)前企業(yè)盈利的基本面底部有望確認(rèn),后續(xù)將逐步恢復(fù)并形成較好的反彈行情。
中銀證券研報指出,截至4月11日,創(chuàng)業(yè)板預(yù)報基本披露完畢,預(yù)喜率34%,創(chuàng)歷史新低。預(yù)報利潤中值可比口徑下,創(chuàng)業(yè)板利潤增速為-31%,預(yù)報上限和下限增速分別為-21%和-37%,即使以預(yù)報上限增速作為實際業(yè)績,創(chuàng)業(yè)板一季度盈利水平也是僅次于2018年四季度的次低值。整體看,創(chuàng)業(yè)板一季度盈利結(jié)構(gòu)向低增速和負(fù)增速下沉,但龍頭公司利潤增速不降反升,同時必需消費一枝獨秀,可選消費、成長和傳統(tǒng)周期受到?jīng)_擊。建議重視中堅企業(yè)在疫情背景下的發(fā)展機(jī)遇。
國壽安保指出,當(dāng)前基本面已經(jīng)驗證到最差情況。根據(jù)一季報預(yù)告,創(chuàng)業(yè)板盈利增長大約在-20%至-35%,底部基本確認(rèn),后續(xù)會逐漸恢復(fù),預(yù)計創(chuàng)業(yè)板全年業(yè)績將修復(fù)到0-10%。當(dāng)前尚不能排除未來海外疫情事件會再次沖擊市場,對情緒形成影響,但不會影響A股市場后期的反彈。
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示,疫情的不確定性仍將壓制風(fēng)險偏好,A股或繼續(xù)維持弱勢震蕩格局。短期來看,一季度業(yè)報整體不佳,而國內(nèi)一季度各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將落地,對市場仍有擾動。從稍長的視角看市場,未來隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的落地以及海外疫情趨穩(wěn),從而形成相對穩(wěn)定的預(yù)期,市場有望展開較好的反彈行情。
流動性支撐A股
充裕的流動性是當(dāng)前A股市場的重要支撐。一位公募基金分析師認(rèn)為,在流動性充裕的環(huán)境下,A股主要指數(shù)大概率不會創(chuàng)新低了。
星石投資表示,3月社融數(shù)據(jù)大幅超過市場預(yù)期。3月社融主要增量來自新增信貸和企業(yè)債券,表明隨著疫情得到初步遏制,實體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn),政策支持實體經(jīng)濟(jì)的力度也在加大,央行支持商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸。整體看,更加靈活適度的貨幣政策是生產(chǎn)秩序恢復(fù)的重要輔助,疊加CPI見頂回落和PPI進(jìn)一步回落,國內(nèi)通脹制約消除,海外央行大規(guī)模寬松,未來進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息仍可期。
國壽安?;鹬赋?,3月社融增速大幅上行,對經(jīng)濟(jì)增長形成支撐,有利于權(quán)益市場。具體看,銀行中長期貸款、短期貸款均大幅增長,預(yù)計后續(xù)基建投資將發(fā)力。另外個人貸款也出現(xiàn)較強(qiáng)修復(fù),社融中債券融資大幅增加。考慮到逆周期的寬信用數(shù)據(jù)已經(jīng)驗證,而經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在,海外環(huán)境仍不確定,政策寬松仍將延續(xù)。方向上,建議聚焦內(nèi)需板塊,主要在新老基建領(lǐng)域、可選消費板塊。短期機(jī)會也會出現(xiàn)在一季報相對較好的一些子行業(yè),可關(guān)注醫(yī)藥生物、汽車整車、家電、建材等。
某私募基金經(jīng)理提示,雖然市場流動性充裕,但考慮到疫情對各國政府來說都是全新問題,對全球經(jīng)濟(jì)的影響很難研判,疫情及其衍生的風(fēng)險還在演變,因此保持謹(jǐn)慎耐心、留有余地和后手更為重要。當(dāng)然,疫情終將過去,這期間也會蘊(yùn)含著很大的投資機(jī)會。
(文章來源:中國證券報)