北京時(shí)間4月13日凌晨，經(jīng)歷了整整一周的漫長(zhǎng)談判之后，歐佩克與非歐佩克國(guó)家之間的聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，終于塵埃落定。
依據(jù)歐佩克公告，歐佩克+(包括原有歐佩克國(guó)家和俄羅斯)將自2020年5月1日起減產(chǎn)970萬(wàn)桶/日；自2020年7月1日至12月減產(chǎn)770萬(wàn)桶/日；自2021年1月至2022年4月減產(chǎn)580萬(wàn)桶/日。
值得一提的是，這是歐佩克這一組織成立以來(lái)，減產(chǎn)幅度最大、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、涉及國(guó)家范圍最廣的一次減產(chǎn)協(xié)議。但是，在這一協(xié)議發(fā)布之后，市場(chǎng)并沒(méi)有給予非常積極的反饋。
13日開(kāi)盤(pán)后，WTI原油期貨開(kāi)盤(pán)跳漲8%，報(bào)24美元/桶；布倫特原油期貨開(kāi)盤(pán)漲5%，最高至33.99美元/桶；但隨后漲幅迅速收窄，截至記者發(fā)稿，布倫特原油期貨價(jià)格報(bào)31.38美元/桶，WTI原油期貨價(jià)格報(bào)23.03美元/桶，與減產(chǎn)協(xié)議發(fā)布前一日的變動(dòng)幾乎持平。
“歐佩克將原油日產(chǎn)量削減970萬(wàn)桶基本符合我們對(duì)最現(xiàn)實(shí)、最積極結(jié)果的預(yù)期。”標(biāo)普全球普氏首席分析師吳康告訴記者，“但是，這一減產(chǎn)幅度不足以彌補(bǔ)市場(chǎng)上1500-2000萬(wàn)桶的供大于求，也是因此，不足以給油價(jià)帶來(lái)可持續(xù)的支撐?！?/span>
不過(guò)，也有一些業(yè)內(nèi)人士向記者表達(dá)了不同的意見(jiàn)?！昂芏嗳藢?duì)于協(xié)議比較悲觀，但實(shí)際上從中期來(lái)看，這是一個(gè)相對(duì)利好的結(jié)果?！币晃皇脱肫笕耸肯蛴浾弑硎?，“特別是協(xié)議規(guī)定了持續(xù)到今年年底的減產(chǎn)力度，這將對(duì)今年第二三四季度的油價(jià)形成支撐。”
從本報(bào)記者多方了解來(lái)看，目前各方的分歧主要在于以下幾點(diǎn)，首先是減產(chǎn)協(xié)議的持續(xù)時(shí)間，其次是減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行力度，最后就是需求端的恢復(fù)狀況，而無(wú)論這三個(gè)維度哪個(gè)方面出現(xiàn)意外，都將極大影響這一協(xié)議的執(zhí)行效果。
減產(chǎn)協(xié)議效果如何？
本報(bào)記者在多方采訪中發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)對(duì)于這一減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況預(yù)期有著非常巨大的差異，這本身也反映出一些問(wèn)題：原油市場(chǎng)的未來(lái)面臨著非常大的不確定性。
首先，從減產(chǎn)協(xié)議本身的執(zhí)行時(shí)間來(lái)看，歐佩克的理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻有著諸多的不確定因素，而目前為止，這一因素來(lái)源于墨西哥。
上周五，歐佩克+各國(guó)油長(zhǎng)會(huì)議上，各國(guó)本已經(jīng)達(dá)成了一份力度高達(dá)1000萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)協(xié)議，但墨西哥方面卻拒絕了這一協(xié)議，導(dǎo)致最終談判破裂；13日凌晨，沙特和俄羅斯對(duì)墨西哥的減產(chǎn)做出了讓步，使其減產(chǎn)幅度由原本的40萬(wàn)桶/日減少至10萬(wàn)桶/日，才讓協(xié)議最終達(dá)成。
“一方面，墨西哥向來(lái)最為擅長(zhǎng)使用套保操作，其四五月份的原油已經(jīng)賣(mài)出去了，減產(chǎn)與否對(duì)其影響并不大?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者，“另一方面，墨西哥總統(tǒng)上臺(tái)后承諾擴(kuò)大原油產(chǎn)量，減產(chǎn)與其施政方針不符。”
也是因此，墨西哥方面表示將在未來(lái)兩個(gè)月，決定是否退出歐佩克，這給減產(chǎn)協(xié)議未來(lái)能否真正持續(xù)劃上了問(wèn)號(hào)。
其次，就是減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行力度究竟幾何。
標(biāo)普全球普氏方面預(yù)計(jì)，970萬(wàn)桶/天的協(xié)議減產(chǎn)，落實(shí)到實(shí)際上減產(chǎn)幅度很可能接近600-700萬(wàn)桶/天，而和目前1500-2000萬(wàn)桶/日的供給過(guò)剩相比，不足以給油價(jià)帶來(lái)足夠的支撐。
“這一減產(chǎn)措施更像是一種短期解決方案的嘗試，目的是爭(zhēng)取到6月會(huì)議之前的時(shí)間。”吳康表示。
而上述石油央企人士則告訴記者，因?yàn)檫@一協(xié)議充分考慮到了各國(guó)的承受能力，沙特俄羅斯承擔(dān)250萬(wàn)桶/日，其他國(guó)家則一律按照第一季度23%的產(chǎn)量削減，因此市場(chǎng)對(duì)于其執(zhí)行不足的猜想有些過(guò)慮。
依據(jù)公開(kāi)資料，上一輪歐佩克減產(chǎn)協(xié)議自2016年開(kāi)始至今年3月結(jié)束，總體的執(zhí)行率超過(guò)100%，其中，沙特的執(zhí)行率在部分時(shí)間更是接近200%，減產(chǎn)不僅超越預(yù)期執(zhí)行，從最終的結(jié)果來(lái)看，國(guó)際油價(jià)不僅擺脫了2015年開(kāi)始的低迷，在此后每年均保持在60-70美元的位置。
最后，市場(chǎng)的懷疑則在于需求端，特別是庫(kù)存方面的空間。
這一輪油價(jià)下跌，價(jià)格戰(zhàn)固然是一個(gè)直接因素，但不可否認(rèn)，新冠疫情在全球的快速蔓延是決定性，也是最為重要的因素。如果疫情得不到控制，原油消費(fèi)將不可避免的一直保持低迷，減產(chǎn)協(xié)議的效果也將大打折扣。
同時(shí)，另一個(gè)不可忽視的問(wèn)題，是自4月份開(kāi)始價(jià)格戰(zhàn)之后，全球原油儲(chǔ)備在短時(shí)間內(nèi)快速攀升，因此，許多機(jī)構(gòu)和企業(yè)都達(dá)成了這樣一個(gè)共識(shí)：庫(kù)存在這一輪減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行過(guò)程中，占據(jù)非常重要的地位。
在歐佩克宣布減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后不久，國(guó)際能源署表示其成員國(guó)將拿出一部分庫(kù)存在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)原油，這無(wú)疑是一個(gè)對(duì)市場(chǎng)巨大的利好消息，而相關(guān)的庫(kù)存容量將在本周三公布。
但是，留給產(chǎn)油國(guó)的庫(kù)存容量可能非常有限，依據(jù)公開(kāi)資料，到今年五月份，全球原油庫(kù)存將暴增14億桶(相比2019年年底)，海上還漂浮著許多VLCC(超大型油輪)作為浮動(dòng)原油儲(chǔ)存，這種情況下能夠釋放多少庫(kù)存容量，需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
中國(guó)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)
毫無(wú)疑問(wèn)，作為在新冠疫情中率先恢復(fù)的中國(guó)，面對(duì)波譎云詭的原油市場(chǎng)擁有更多的主動(dòng)權(quán)和操作空間。
13日晚些時(shí)候，沙特阿美發(fā)布了最新一期原油出口官價(jià)，5月銷(xiāo)往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)油的官方售價(jià)設(shè)定為較阿曼/迪拜均價(jià)貼水7.3美元/桶，相較前月大幅擴(kuò)大了4.2美元。
這也被市場(chǎng)視為一個(gè)重要的訊號(hào)：全球原油生產(chǎn)國(guó)未來(lái)一段時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將在亞洲市場(chǎng)，特別是在中國(guó)市場(chǎng)?！霸谏程匕l(fā)布官價(jià)之后，中東各個(gè)主要出口國(guó)都將發(fā)布其價(jià)格?！鄙鲜鍪脱肫笕耸勘硎?，“中國(guó)將成為競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)?！?/span>
一個(gè)數(shù)據(jù)可以從側(cè)面表示中國(guó)堪稱(chēng)“火爆”的市場(chǎng)情況：今年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格重挫超過(guò)70%，相比之下中國(guó)市場(chǎng)的柴油批發(fā)價(jià)下降則不足20%；各個(gè)主營(yíng)煉廠加工量開(kāi)始恢復(fù)，此前受疫情打擊劇烈的地?zé)?，開(kāi)工率也逐步回升至70%，已經(jīng)和正常水準(zhǔn)差距不大。
“今年4月份將會(huì)是自新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，原油加工量恢復(fù)最大的一個(gè)月，主營(yíng)煉廠將逐步恢復(fù)到今年一月份的狀態(tài)?！蔽榈蔓溈掀潄喬珶捰头治鰩煾呒?jí)顧問(wèn)孫磊向記者表示，“我們認(rèn)為今年中國(guó)全年原油日均加工量約為每日890萬(wàn)桶，相較于去年每日940萬(wàn)桶有所回落。”
對(duì)比全球各個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的需求恢復(fù)就顯得一枝獨(dú)秀：歐洲煉廠每日加工量大幅削減超過(guò)200萬(wàn)桶，美國(guó)的煉廠平均加工量?jī)H維持在70%左右。隨著后續(xù)油價(jià)可能的緩慢上升，對(duì)于中國(guó)煉廠來(lái)說(shuō)將會(huì)是巨大的利好。
“煉廠最舒服的時(shí)候，就是油價(jià)緩慢上升的時(shí)候?！鄙鲜鲅肫笕耸勘硎荆凹庸ご饲暗蛢r(jià)購(gòu)買(mǎi)的原油，銷(xiāo)售隨著價(jià)格逐步上漲的成品油，這將會(huì)給煉廠帶來(lái)非常豐厚的利潤(rùn)?！?/span>
但是，中國(guó)在這一輪原油市場(chǎng)波動(dòng)中，仍然有著不小的挑戰(zhàn)。
首先，在于運(yùn)力的不足。因?yàn)閲?guó)際原油期貨價(jià)格仍然保持在Contango結(jié)果(現(xiàn)貨低于遠(yuǎn)期期貨價(jià)格)，導(dǎo)致囤油有利可圖，市場(chǎng)上能夠使用的VLCC基本都在運(yùn)行，其中一部分漂在海上當(dāng)做儲(chǔ)油罐，導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)的飆升。
“在4月份開(kāi)始就有這種現(xiàn)象，運(yùn)費(fèi)的飆升直接吃掉了中東原油的折扣，這導(dǎo)致中國(guó)買(mǎi)家實(shí)際上并沒(méi)有享受到更多的低價(jià)福利?！鄙鲜鲅肫笕耸扛嬖V記者。
其次，在于儲(chǔ)備的不足。據(jù)伍德麥肯茲分析，今年是國(guó)家二期戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)的收官之年，三期建設(shè)還未正式投運(yùn)，預(yù)計(jì)全年沒(méi)有較大的儲(chǔ)備增長(zhǎng)，中國(guó)的儲(chǔ)能設(shè)施利用率從去年年底的72%左右跳升至今年一二月份的83%，全年預(yù)計(jì)保持在90%以上。
這就意味著，中國(guó)需要通過(guò)調(diào)整儲(chǔ)備，以在低油價(jià)周期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)足夠多的原油，降低全行業(yè)的生產(chǎn)資料成本，這對(duì)于中國(guó)的原油儲(chǔ)備管理部門(mén)來(lái)說(shuō)，將會(huì)是一個(gè)挑戰(zhàn)。
（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
