世界黃金協(xié)會周四(4月9日)最新發(fā)布的報告稱，3月份黃金ETF持倉增長強勁，助力一季度增量創(chuàng)下歷史新高。
報告顯示，3月份，全球黃金ETF持倉增加了151噸，凈流入約81億美元，相當于資產(chǎn)管理規(guī)模的5%，總持倉規(guī)模達到了創(chuàng)紀錄的3,185噸。
當月金價波動率達到金融危機水平，但美元金價幾無漲跌。而以其他貨幣計價的黃金價格卻持續(xù)創(chuàng)歷史新高。這反映出美國地區(qū)以外的黃金ETF持倉不斷增長的趨勢：歐洲地區(qū)，亞洲地區(qū)以及其他區(qū)域的基金都在本月出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的規(guī)模增長。
其中歐洲地區(qū)基金的流入為全球最高，其總持倉上升了84噸(凈流入44億美元，資產(chǎn)管理規(guī)模的5.8%)，北美地區(qū)基金持倉則上升了57噸(32億美元，4%)。而亞洲地區(qū)基金-主要由中國的黃金ETF驅(qū)動-持倉增長了4.9噸(3.09億美元，6.4%)，其他地區(qū)的基金規(guī)模則出現(xiàn)了9.4%的增長，持倉上升4.7噸，約合2.49億美元。
各地區(qū)黃金ETF流量如下：
歐洲地區(qū)：持倉量上升84噸(44億美元，5.8%)
北美地區(qū)：持倉量上升57噸(32億美元，3.9%)
亞洲地區(qū)：持倉量上升4.9噸(3.09億美元，6.4%)
其他地區(qū)：持倉量上升4.7噸(2.49億美元，9.4%)
具體基金流量變化包括：
北美地區(qū)： SPDR Gold Shares 的流入冠絕全球(+32.7噸，18億美元，3.8%)，iShares Gold Trust 則流入13.2噸(7.29億美元，3.7%)。SPDR？ Gold MiniShares則領(lǐng)先低成本基金[3]的流入， 規(guī)模增長15%，或2.14億美元， Graniteshares Gold Trust規(guī)模上升9%，持倉增長0.67億美元。
歐洲地區(qū)：Invesco Physical Gold 與 iShares Physical 持倉上升 33噸 (17億美元，22%)，29噸(15億美元，18%)。同時，法國的Amundi持倉上升16噸(8.19億美元，54%)； Xtrackers Physical EUR流出了11.6噸(5.81億美元，14.2%)，WisdomTree Physical Swiss Gold則流出 7.6噸(3.83億美元，12.2%)。
亞洲地區(qū)：博時黃金ETF持倉上升2.5噸(1.41億美元，20.6%)。
從更廣泛的時間段來看，全球黃金ETF及類似產(chǎn)品持倉在今年一季度增長了298噸，合計凈流入230億美元，這也是史上最高的以美元絕對值衡量的季度資產(chǎn)管理規(guī)模增幅，同時其持倉的噸數(shù)增長則為2016年以來的季度最高。在過去的一年里，全球黃金ETF的持倉增加了659噸，是在金融危機后最高的滾動年度增幅，同時期資產(chǎn)管理規(guī)模在同期上升了57%。
長期趨勢包括：
全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模在過去的12個月中增長了近56%；
當前全球黃金ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模和持倉量都處于歷史最高水平；
英國的黃金ETF規(guī)模繼續(xù)上升，在區(qū)域和全球的市場份額不斷增長，目前占據(jù)歐洲黃金ETF市場總規(guī)模的46%，全球的21%；
美國的低成本黃金ETF 在過去的22個月中有21個月都出現(xiàn)了凈流入，其持倉累計上升263%
世界黃金協(xié)會還指出，盡管3月美元金價收于1,609美元/盎司，較月初幾無變動，但月內(nèi)金價的波動巨大。上次出現(xiàn)如此之高的金價已實現(xiàn)波動率還是在2011年歐洲信用危機期間，而金價的隱含波動率-也就是投資者對未來波動率的期望- 則達到了全球金融危機期間的水平。
世界黃金協(xié)會分析稱，當風險資產(chǎn)，例如當股票被大量拋售，投資者的資金需求也大幅上升，此時投資者會賣出表現(xiàn)較好且流動性強的資產(chǎn)，例如黃金，來補足賬戶資金要求。在此背景下，金價的降幅最低達到了7%，幾乎抹平了今年以來的全部漲幅。美債表現(xiàn)同樣較弱，這表明了黃金并不是唯一表現(xiàn)欠佳的避險資產(chǎn)。但與上次金融危機類似，對沖此類尾部風險有效且及時的資產(chǎn)是VIX指數(shù)，而這也為未來金價變動給予了一些潛在的指引。
在2008年金融危機股市拋售期間，金價跌幅超30%，但全年來看，金價還是上漲了近4%。緊隨2008年金融危機之后是美聯(lián)儲的量化寬松政策，以及其他全球各國的貨幣政策干預，這令黃金當年的最高漲幅達到了600%。其中的驅(qū)動包括更高的風險，尤其是在歐洲地區(qū)，以及在低利率環(huán)境下黃金的儲值功能和降低的持有成本。在2008年9月萊曼兄弟最終破產(chǎn)之前的三個月中，全球黃金ETF總規(guī)模幾乎沒有變動。在此之后的兩周內(nèi)，黃金ETF持倉上升了146噸，即其持倉規(guī)模的15%，而在2008年全年，其持倉則增長了235噸，即其持倉規(guī)模的24%。在隨后的三年內(nèi)，總持倉增長了1,296噸，或資產(chǎn)管理規(guī)模的107%。
而在最近的全球市場拋售之后，美聯(lián)儲以及全球其他央行啟動了新一輪的量化寬松政策，因多數(shù)央行未設置上限，這被許多人成為“無限量寬松”。這驅(qū)動金價漲回到了月初的水平。而在2020年截至2月19日標普500創(chuàng)歷史新高期間，全球黃金ETF持倉上升了109噸，即其規(guī)模的3.7%。在此之后的六周內(nèi)總持倉又上升了189噸，即其規(guī)模的6.3%。若本次趨勢與2008年危機期間類似，那么全球黃金ETF在未來幾個月的流入將大幅上升，而4月初，我們已看到了這樣的跡象。
截至發(fā)布時，今年黃金已跑贏了大多數(shù)主流資產(chǎn)，其漲幅達7%。黃金的強勁表現(xiàn)再次將其與大宗商品區(qū)別開來，3月，主要大宗商品指數(shù)跌幅超13%，而原油(WTI)再度下跌了25%。
3月全球黃金的日均成交量達2,360億美元，同比增長61%，而同期期貨持倉則從上個月的1,220億美元降至本月的1,060億美元，其主因在于多數(shù)黃金期貨在本月下半月到期交割。COMEX黃金期貨凈多倉位[4]在2月創(chuàng)下歷史最高的1,209噸(630億美元)之后，在本月初大幅下滑，但隨著金價反彈，其也出現(xiàn)了小幅上升。
展望未來，世界黃金協(xié)會表示，近期驅(qū)動黃金投資需求的因素或?qū)⒊掷m(xù)：廣泛的市場不確定性以及全球利率下滑后降低的黃金持倉成本。我們研究發(fā)現(xiàn)，低利率對金價存在正面影響，并且低利率環(huán)境也是額外增持黃金(通過替換債券持倉)的好機會。
隨著美聯(lián)儲在可預見的未來把利率降至0，黃金或表現(xiàn)強勁，我們的研究表明，在寬松周期中黃金往往表現(xiàn)突出。此外，全球各國政府為應對新冠疫情而頒布的數(shù)以萬億計的財政政策或?qū)е?/span>高通脹的環(huán)境，這有望在長期支撐金價。
在2020黃金市場展望中，我們曾強調(diào)了一些重要的金價驅(qū)動因素，我們認為這些因素還將持續(xù)。盡管更高的不確定性將推動更高的黃金投資需求，但這樣的不確定性以及對經(jīng)濟的影響有可能對金條金幣和金飾需求造成負面影響。然而我們相信，黃金的投資需求足夠彌補黃金的消費需求，與2019年全球黃金需求表現(xiàn)類似。
（文章來源：FX168）
