26日市場(chǎng)沒(méi)什么大事，能化三黑又回歸跌勢(shì)，瀝青、塑料、燃油領(lǐng)跌，另外農(nóng)產(chǎn)品油脂26日受重挫，豆粕、豆油都跌逾1.8%，而另一邊豆一、農(nóng)副的蘋果、雞蛋都漲逾1%，可謂分化明顯。貴金屬、黑色、有色相對(duì)波動(dòng)較小，可見現(xiàn)階段，經(jīng)過(guò)貴金屬、能化、有色的前期深度蹦極行情，現(xiàn)階段是農(nóng)產(chǎn)品出場(chǎng)的時(shí)候了？還是市場(chǎng)似乎在醞釀什么？我們一起和智咖們看看。
而對(duì)豆粕各合約交易邏輯的梳理，智咖章睿哲認(rèn)為：
目前豆粕各合約邏輯交織有些復(fù)雜，5月合約回調(diào)，反映當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為巴西阿根廷出口問(wèn)題在4月份能夠解決，當(dāng)然這兩個(gè)國(guó)家也是極力想保障農(nóng)產(chǎn)品的出口，目前巴西的情況是，總統(tǒng)想要保障經(jīng)濟(jì)，但各州政府和人民都不想搞經(jīng)濟(jì)，州政府批評(píng)總統(tǒng)不負(fù)責(zé)任，20多個(gè)州長(zhǎng)在沒(méi)有總統(tǒng)出席的情況下開會(huì)討論如何應(yīng)對(duì)疫情，現(xiàn)在看巴西總統(tǒng)就是個(gè)光桿司令；阿根廷目前也是想極力保障農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸和出口，但聯(lián)想到國(guó)內(nèi)疫情嚴(yán)重時(shí)各省市村的封路狀況，中央喊多少遍作用都不大，估計(jì)南美也是類似。
09之后的遠(yuǎn)月合約，受美豆價(jià)格影響較大，而美豆因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為中國(guó)會(huì)增加購(gòu)買的預(yù)期，反而走勢(shì)比豆粕更加堅(jiān)挺，這就導(dǎo)致了目前遠(yuǎn)月豆粕強(qiáng)于近月的情況。
這個(gè)邏輯是不是有點(diǎn)繞？不管怎么樣，我們還是要抓住目前最主要的矛盾，就是近月豆粕的缺貨現(xiàn)實(shí)，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率下滑，是一個(gè)基本支撐，南美那邊的情況，會(huì)是一個(gè)震蕩的消息面，傳來(lái)罷工封路封港消息，盤面就大漲，反之，就回調(diào)，總體的疫情現(xiàn)在還沒(méi)有得到控制，尤其拉美這些國(guó)家，缺乏及時(shí)的大規(guī)模檢測(cè)和控制措施，確診量還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。所以，多單還是可以拿著，現(xiàn)在我也不想頻繁調(diào)整對(duì)沖倉(cāng)位了，盤面邏輯變化較快，估計(jì)后面近月依然強(qiáng)勢(shì)。
對(duì)于一致看多豆粕預(yù)期中26日猛回調(diào)，智咖木子指出：
26日豆粕的回調(diào)力度超過(guò)預(yù)期，按照盤前的預(yù)期，豆粕回調(diào)到2900到2930區(qū)間是合理的走勢(shì)，基本面上，豆粕仍然看好生豬存欄提高的邏輯，4月是第一次補(bǔ)欄生豬的育肥期，后市看好繼續(xù)維持多頭趨勢(shì)，短期豆粕調(diào)整力度有些大，日線在表觀上有些難看，回調(diào)了100點(diǎn)，這個(gè)力度的回調(diào)，接下來(lái)還需要先企穩(wěn)，震蕩可能要多延續(xù)幾個(gè)交易日，按照初步預(yù)期，此次調(diào)整為2個(gè)交易日左右，26日收盤太難看，時(shí)間需要推延一下，方向還是多頭，接下來(lái)磨時(shí)間。下探2800沒(méi)有這么悲觀，日5均線后市走平，K線沿均線震蕩的概率更高一些。
雞蛋不看好見底，5月合約維持3000到3100點(diǎn)震蕩更加現(xiàn)實(shí)，震蕩過(guò)后，3100點(diǎn)下方維持看空思路，目標(biāo)2900點(diǎn)附近。棉花沒(méi)有關(guān)注，白糖26日震蕩調(diào)整，4點(diǎn)半國(guó)際糖開盤高開低走震蕩橫盤，短期維持震蕩筑底的思路不變，下探可加倉(cāng)做多。
26日還有一件事“巴西將保證港口大豆裝運(yùn)”，關(guān)于此事對(duì)豆粕的影響，智咖林國(guó)發(fā)分析到：
整個(gè)政策就是為了保證巴西大豆出口順暢，大豆豐產(chǎn)加上經(jīng)濟(jì)受到新冠肺炎沖擊大，巴西更希望加快大豆出口換取充足的外匯。大趨勢(shì)豆粕完成突破，未來(lái)半年豆粕處于牛市，連續(xù)上漲后積累較多風(fēng)險(xiǎn)，需要階段性回調(diào)確認(rèn)，能回到2880再次做多。
油脂從形態(tài)上確實(shí)突破，并有上漲要求，但能漲到多少，真心不好確定，全球油脂產(chǎn)量回復(fù)，而需求下降，油脂2020年仍處于熊市，特別是到2季度中后期隨著豆粕需求大幅增加，必然促使大豆壓榨量增加，豆油產(chǎn)量供應(yīng)增加。
棉花交易的印度關(guān)于疫情防控措施可能對(duì)棉花種植生產(chǎn)影響，但棕櫚油26日沖高回落，棉花交易因素和棕櫚油相似，要注意多頭止盈了，階段性不再做多。
重點(diǎn)對(duì)于雞蛋的反彈及近期交易邏輯，智咖中證乾元認(rèn)為：
1、05不要考慮買多，買多是逆大勢(shì)的。如果05真的能夠反彈起來(lái)，起來(lái)就是不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。如果感覺(jué)太煎熬，考慮考慮減倉(cāng)。但是要記住05萬(wàn)萬(wàn)不可買多，買多的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有徹底釋放。
2、現(xiàn)在說(shuō)4075就是最低點(diǎn)略微有點(diǎn)早，4100應(yīng)該戶反復(fù)確認(rèn)的。從時(shí)間周期上來(lái)講，時(shí)間還沒(méi)有真正到來(lái)。雖然為時(shí)不遠(yuǎn)了。09合約的第一波啟動(dòng)時(shí)間在4月中下旬，第二波在6月中下旬。
3、沒(méi)有這種說(shuō)法。您把中國(guó)蛋業(yè)協(xié)會(huì)當(dāng)成全國(guó)的兩會(huì)了。從來(lái)沒(méi)有這種關(guān)聯(lián)性。雞蛋還是看自身產(chǎn)業(yè)的供需博弈。百點(diǎn)行情還是看資金的擾動(dòng)、
4、26日的反彈是不是遲到的反彈周期，我們要看明天。從09合約來(lái)看，這是遲到的反彈，反彈大約三四天之后，還會(huì)有一波二次探底的。
記住最近我們?nèi)ψ佑兄卮笫录l(fā)生呀。就最近呀。
對(duì)于豆粕和棉花，智咖Frank觀察到：
這一輪豆粕上漲的根本邏輯在于中國(guó)的生豬養(yǎng)殖規(guī)模復(fù)蘇目標(biāo)帶來(lái)的需求預(yù)期，而漲停的導(dǎo)火線是巴西供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題，將盤面熱情點(diǎn)燃。巴西重新放開出口在情緒上利空豆粕，在小周期里不利于價(jià)格反彈，但是在中長(zhǎng)期來(lái)看豆粕的需求將在二三季度迎來(lái)旺季，豆粕價(jià)格自然也有上漲空間。如果價(jià)格在情緒作用下回調(diào)，我認(rèn)為倒是一次不錯(cuò)的買入機(jī)會(huì)。
棉花，價(jià)格在疫情影響下大幅下跌已經(jīng)觸及了成本線，空頭往下砸的意愿不強(qiáng)。不過(guò)從需求的角度來(lái)看，由于棉花下游需求主要來(lái)自服裝行業(yè)，服裝很大一部分需求源自出口。國(guó)外疫情蔓延，短期棉花反彈空間不會(huì)很大，下跌空間也不大，大概率將在底部震蕩等待疫情拐點(diǎn)，一旦國(guó)外疫情好轉(zhuǎn)我認(rèn)為棉花極具潛力，這份位置機(jī)會(huì)難得。
單獨(dú)對(duì)棉花是否還有新低，我們也擇取了智咖梅子青的最新觀點(diǎn)：
分階段看，中長(zhǎng)期，現(xiàn)在的價(jià)格是底部區(qū)間，無(wú)論什么外圍因素，往下的空間確實(shí)有限，遇到的下跌阻力會(huì)比較大，能夠支撐價(jià)格筑底回調(diào)或者說(shuō)階段性反彈的因素包括：
1、當(dāng)下價(jià)格是歷史低點(diǎn)，長(zhǎng)周期不支持長(zhǎng)期筑底；
2、和現(xiàn)貨成本偏離過(guò)大，從現(xiàn)貨交易的角度而言，點(diǎn)價(jià)采購(gòu)的安全邊際大，也就是說(shuō)現(xiàn)貨市場(chǎng)可以給予一定的支撐；
3、宏觀惡化的趨勢(shì)減緩。美元流動(dòng)性得到改善，恐慌性拋盤和貨幣回流告一段落，貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)的支撐作用已經(jīng)發(fā)揮了作用，而隨即而來(lái)的各國(guó)財(cái)政政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退也會(huì)逐步發(fā)揮作用。26日晚上G20峰會(huì)應(yīng)該能出更多承托市場(chǎng)信心的政策，從G20已經(jīng)開過(guò)的央行行長(zhǎng)和財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，釋放一個(gè)非常重要的信號(hào)是各國(guó)對(duì)應(yīng)對(duì)疫情的政策合作意愿已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，這就比原來(lái)各放各的水來(lái)得更有效率。
4、鄭棉超跌后的技術(shù)反彈需要。目前要看CF09 11440的跳空缺口能不能彌補(bǔ)，如果能夠突破，這輪回調(diào)修復(fù)還將延續(xù)，再往上看11850，否則，可能就是窄幅波動(dòng)等下一個(gè)利好或者利空因素作用。消費(fèi)一直是制約價(jià)格上漲的因素，此前的消費(fèi)利空已經(jīng)在盤面上得到體現(xiàn)，當(dāng)前還沒(méi)有在盤面表現(xiàn)出來(lái)的是疫情對(duì)美國(guó)以及主要市場(chǎng)貿(mào)易停滯的延續(xù)性反應(yīng)。美國(guó)很快就變成第一疫情發(fā)生國(guó)了，而且后面幾天的確診病例還會(huì)放大，美國(guó)提前釋放了過(guò)度的財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)對(duì)未來(lái)疫情發(fā)展，其政策支持領(lǐng)先于疫情發(fā)展，但也意味著后面繼續(xù)拓展政策的空間不大了，在不斷發(fā)酵的疫情方面政策效應(yīng)會(huì)邊際減弱。
未來(lái)一段時(shí)間的走勢(shì)要看公共衛(wèi)生事件對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的影響，特別是對(duì)全球貿(mào)易的影響程度，消費(fèi)惡化的趨勢(shì)還將延續(xù)，幾乎所有商品都面臨重新定價(jià)，在低利率環(huán)境下，大幅波動(dòng)在所難免，但不要因?yàn)橐粫r(shí)的波動(dòng)大就判斷已經(jīng)筑底或者會(huì)再創(chuàng)新低，同樣的走勢(shì)下，交易邏輯不一樣了。棉花短期看向上空間有限，因?yàn)楣饪亢暧^經(jīng)濟(jì)政策效果不大，需要供應(yīng)端或者說(shuō)是產(chǎn)業(yè)政策做支撐?？偨Y(jié)下，我個(gè)人觀點(diǎn)就是最近是回調(diào)并在一個(gè)窄幅區(qū)間整理，等待下一步供應(yīng)端或者消費(fèi)端的引導(dǎo)。此前的歷史低點(diǎn)是強(qiáng)支撐，但不是說(shuō)一定不會(huì)破位的，看事態(tài)發(fā)展。
（文章來(lái)源：撲克百家研究院）
