3月23日，美聯(lián)儲開啟無限量QE，對于美債和MBS“不限量”購買。黃金價格迅速做出反應(yīng)，COMEX黃金大幅上漲，一度站上1600美元/盎司整數(shù)關(guān)口。
3月24日，黃金價格一天罕見暴漲了101.4美元，COMEX黃金漲幅高達(dá)6.47%，收于1669美元。
而在3月24日，上期所黃金期貨一度漲停，A股黃金概念板塊也掀起漲停潮。
在黃金價格飆升的同時，黃金市場出現(xiàn)了十分罕見的流動性危機(jī)，3月24日中午，多家交易商出現(xiàn)報價異常、點差飆升、交易中斷等現(xiàn)象。
黃金價格飆升，多家交易商報價異常
此前，由于流動性危機(jī)，面對美聯(lián)儲的兩次降息至0利率，黃金不漲反跌。
在全球資產(chǎn)出現(xiàn)劇烈波動的狀況下，不少投資者開始降杠桿甚至去杠桿，導(dǎo)致黃金這類流動性好的資產(chǎn)短期下跌。
在2008年金融危機(jī)期間，黃金也曾因市場急需流動性而遭到拋售、出現(xiàn)回調(diào)。但在2008年11月底美聯(lián)儲開啟量化寬松緩解了全球的流動性危機(jī)后，黃金作為抗通脹資產(chǎn)先于股票與原油走出上漲行情。
3月23日，美聯(lián)儲激進(jìn)地補(bǔ)充市場流動性的同時，抗通脹屬性明顯的黃金也應(yīng)聲上漲。
而在黃金價格飆升的同時，3月24日中午，全球各大銀行和交易商的黃金報價陸續(xù)出現(xiàn)問題。
俄羅斯交易軟件提供商邁達(dá)克(MetaQuotes)停止黃金報價，盛寶銀行、LMAX、CFH等流動性服務(wù)商也都出現(xiàn)類似情況。
此外，黃金出現(xiàn)流動性缺乏的現(xiàn)象，這導(dǎo)致整個市場點差極高、交易頻繁中斷且滑點嚴(yán)重。
點差方面，據(jù)Myfxbook網(wǎng)站的實時點差監(jiān)控數(shù)據(jù)，北京時間3月24日10點，部分經(jīng)紀(jì)商的點差依然超過1000點。
黃金點差是交易平臺中報出的買入價與賣出價的差額。做多單的時候是進(jìn)場時加點差，因為盤面顯示是賣價，做多單是買，就要加上點差；做空單的時候是出場的時候加點差，因為空單是先在高位賣，然后再在低位買回來，所以是在平倉的時候加上點差。
通常，在突發(fā)事件導(dǎo)致行情劇烈波動時，浮動制點差會因市場變化而擴(kuò)大。本次美聯(lián)儲宣布無限量QE便屬于對黃金行情產(chǎn)生極大影響的突發(fā)事件，在黃金行情大幅波動的同時，交易商的點差往往也會擴(kuò)大。
商品投資人Peter Whelan指出，黃金在過去24小時漲幅高達(dá)100美金/盎司，巨大波動性迫使芝加哥商品交易所緊急調(diào)高保證金要求，隨后流動性提供商也隨之?dāng)U大其點差，以限制更多的黃金建倉行為。
點差過高，意味著交易者的交易成本飆升，這大大增加了投資者的投資風(fēng)險?；c指的是下單的點位和最后成交的點位存在差距。通常，交易商不誠信、網(wǎng)絡(luò)延遲、行情劇烈波動會導(dǎo)致滑點出現(xiàn)。
市場在3月24日出現(xiàn)的狀況，便屬于“行情劇烈波動”這個情形。
投資者在投資黃金的時候通常會設(shè)置自動平倉線，而在流動性低、市場劇烈波動的情況下，黃金的平倉訂單通常不以最初指定的價格執(zhí)行，因而出現(xiàn)滑點。
滑點會為投資者帶來額外的損失，因而在滑點現(xiàn)象嚴(yán)重且很難避免的時候，交易商通常不建議市場參與者繼續(xù)交易。
據(jù)海投排行數(shù)據(jù)，HFGFX、WeTrade、IS Prime等多家交易商對市場參與者做出了“謹(jǐn)慎交易”、“不建議交易”的建議。
實物金短缺，黃金出現(xiàn)流動性風(fēng)險
黃金市場在3月24日出現(xiàn)極為罕見的點差飆升、報價異常的現(xiàn)象，主要是由于黃金出現(xiàn)了流動性危機(jī)。
通常，流動性風(fēng)險僅在一些小幣種市場中出現(xiàn)，如里拉、挪威克朗等。現(xiàn)貨黃金作為交易量較大的市場主流品種，極少出現(xiàn)流動性風(fēng)險。
黃金市場的流動性危機(jī)和疫情密切相關(guān)。由于美國多地封城、美國和歐洲之間的航班被暫停，實物黃金無法通過客運(yùn)飛機(jī)運(yùn)往歐洲，因而黃金市場出現(xiàn)實物黃金短缺的現(xiàn)象。
同時，歐洲貴金屬加工廠在疫情期間難以正常生產(chǎn)也加劇了這一現(xiàn)象。位于瑞士 Ticino 地區(qū)的多家大型金銀家工廠，因為緊挨著意大利，被要求停工。
Valcambi、Pamp、Argor-Heraeus這三家大型貴金屬加工企業(yè)近日也表示，由于疫情期間瑞士強(qiáng)制關(guān)閉該國非必需產(chǎn)業(yè)，目前工廠已停工至少一周。
上周，大型國際金幣交易商BullionStar、JM Bullion和SD Bullion便提到實物黃金市場的供應(yīng)短缺問題。
德國貴金屬冶煉公司 Degussa AG首席執(zhí)行官 Markus Krall說，目前客戶的需求量是平日的五倍之多，他們正在想盡辦法尋找新的貨源。許多黃金零售商更是延長15天。
同時，金價的迅速反彈也使得投資需求迅猛增加，這加劇了供需的不平衡，使得實物黃金的供給短缺問題加劇。
此外，許多交易員因為倫敦金屬交易所暫停場內(nèi)交易而只能離開場內(nèi)，不能及時有效做市，部分交易員甚至因為確診新冠肺炎而無法做市，這也對市場流動性造成了一定影響。
同時，前期金價隨著金融市場的動蕩也出現(xiàn)暴漲暴跌，使得許多投資者爆倉出局，黃金市場參與者因而減少，這也加劇流動性緊張。
黃金市場的大幅波動也使得做市商凈頭寸管理的難度加大，增加了做市商的風(fēng)險，因而部分做市商也選擇觀望。
流動性緊張、缺乏實物黃金，而市場上又有許多黃金空頭將在4、5月交出現(xiàn)貨黃金，因而許多空頭選擇平倉，買入4、5月合約，這也導(dǎo)致黃金期貨價格比實物價格高出很多。
世界黃金協(xié)會(WGC)投資研究主任JuanCarlos Artigas表示，與大多數(shù)資產(chǎn)類別一樣，黃金正受到“全球性前所未有的經(jīng)濟(jì)和金融市場狀況”的影響，而最近金價的波動是由所有資產(chǎn)的大規(guī)模平倉所驅(qū)動。
而值得慶幸的是，目前國內(nèi)黃金市場并沒有大范圍出現(xiàn)報價異常、點差飆升的現(xiàn)象。中國是全世界最大的產(chǎn)金國，黃金供給充足，出現(xiàn)流動性風(fēng)險的可能性不大，因而目前依然運(yùn)行平穩(wěn)。
多家機(jī)構(gòu)唱多黃金，但現(xiàn)在下單風(fēng)險較高
在美聯(lián)儲無限量QE后，唱多黃金的聲音不絕于耳。
高盛最新研報稱，在美聯(lián)儲采取行動后，金價已接近“拐點”，是時候跟隨美聯(lián)儲的QE行動買入黃金了，并重申了金價12個月后達(dá)到每盎司1800美元的預(yù)期。
高盛表示，2008年的金價拐點是當(dāng)年11月宣布的規(guī)模6000億美元的量化寬松計劃。在那之后，盡管股市和大宗商品進(jìn)一步走弱，金價卻開始走上了攀升之路。
高盛認(rèn)為，量化寬松計劃使資金緊張局面出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，同時也將會抵消新興市場需求下降所帶來的負(fù)面影響。
安信證券在3月24日早上發(fā)布的研報中稱，金價上行的大方向已逐步奠定。3月以來A股黃金板塊本就表現(xiàn)低迷，并未跟隨金價突破1700美金/盎司而大幅上漲，并在3月9日后黃金暴跌后也大幅殺跌，目前位置已具備較強(qiáng)的估值吸引力。
去年曾精準(zhǔn)捕捉黃金上漲行情、素有“新興市場之父”的資深投資界大佬麥樸思(Mark Mobius)也表示，預(yù)計黃金將繼續(xù)走強(qiáng)。麥樸思去年下半年曾多次看多黃金，并稱投資組合中至少要配置10%的黃金品種。
他認(rèn)為，最近股票和原油等風(fēng)險資產(chǎn)遭拋售僅屬恐慌跡象，隨著新冠病毒大流行蔓延，投資者什么都在拋售，這是一個錯誤，人們應(yīng)該持有黃金，目前更可能是增持黃金頭寸的好時機(jī)。
而目前，多家交易商的點差飆升和滑點頻繁使得市場幾乎沒有操作空間，交易的風(fēng)險也大大增加。
對此，多位市場人士發(fā)出建議，在此市場環(huán)境下盡量避免黃金交易，直到市場秩序恢復(fù)。堅持要進(jìn)行交易的交易員應(yīng)務(wù)必警惕風(fēng)險，設(shè)置好止損，最好移動到最保守的位置。
（文章來源：中國基金報）
