隨著油價(jià)持續(xù)下跌，石油輸出國組織（OPEC）各成員國再也坐不住了。
本周以來，沙特、科威特以及俄羅斯（非OPEC組織的重要產(chǎn)油國）先后表態(tài)支持將減產(chǎn)協(xié)議延長至2018年一季度末。
甚至OPEC人士還向市場“放風(fēng)”稱一季度全球海上石油庫存已減少約1/3。
受此影響，截至5月18日19時(shí)，美國WTI原油觸及48.17美元/桶，盤中逼近過去兩周以來的最高點(diǎn)49.68美元/桶。
“不過，相比去年11月底OPEC宣布達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議令油價(jià)驟漲6%以上，本周以來WTI油價(jià)僅僅回升3%，表明市場對OPEC減產(chǎn)效果依然心存疑慮?！泵绹鴮_基金Lindsey Group首席市場分析師Peter Boockvar向記者指出。市場普遍認(rèn)為，即便OPEC組織成員國在本月25日舉行會(huì)議達(dá)成協(xié)議將減產(chǎn)協(xié)議延長9個(gè)月，但美國原油產(chǎn)量不斷增加、加之伊朗曖昧的態(tài)度，勢必大幅抵消OPEC減產(chǎn)協(xié)議效果，令全球原油市場持續(xù)維持供應(yīng)過剩格局。
在他看來，當(dāng)前只剩下疲軟的美元指數(shù)，或許能令油價(jià)有望突破50美元整數(shù)關(guān)口。
受到特朗普風(fēng)波沖擊，截至18日19時(shí)美元指數(shù)徘徊在97.42附近，基本回吐特朗普大選獲勝以來的所有漲幅同時(shí)，盤中還觸及年內(nèi)低點(diǎn)97.28。
“美元持續(xù)疲軟，理應(yīng)給原油價(jià)格帶來較強(qiáng)支撐。”美國對沖基金AgainCapital創(chuàng)始合伙人John Kilduff向記者表示，但市場對此的解讀卻截然不同——若特朗普遭遇政治危機(jī)，那么他的萬億美元基建項(xiàng)目投資計(jì)劃也將付諸東流，失去了這個(gè)重要的原油需求驅(qū)動(dòng)力，全球原油將陷入更嚴(yán)重的供應(yīng)過剩窘境。
OPEC減產(chǎn)效應(yīng)存疑
在業(yè)內(nèi)人士看來，本周以來油價(jià)反彈約3%，與其說是受到OPEC產(chǎn)油國表態(tài)支持延長減產(chǎn)協(xié)議的激勵(lì)，不如說是對沖基金存在空頭回補(bǔ)的需求。
美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新報(bào)告顯示，截至5月9日當(dāng)周，對沖基金的原油凈多頭頭寸大幅削減17%，至168814手合約，創(chuàng)下去年11月OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來的最低水平。具體而言，當(dāng)周對沖基金的原油多單數(shù)量僅僅小幅上漲2.1%，空單數(shù)量卻大增37%。
“在OPEC組織延長減產(chǎn)協(xié)議趨于明朗化后，過多押注原油空頭頭寸反而會(huì)給自己帶來風(fēng)險(xiǎn)?！盝ohn Kilduff向記者分析說。
不過，這不等于對沖基金界對原油價(jià)格持續(xù)上漲重拾信心。
“盡管沙特、科威特等國家先后支持延長減產(chǎn)協(xié)議9個(gè)月，但這份新減產(chǎn)協(xié)議能否改變當(dāng)前原油供應(yīng)過剩的格局，實(shí)現(xiàn)將全球原油庫存控制在過去5年平均水準(zhǔn)的目標(biāo)，依然存在很大變數(shù)?！盤eter Boockvar向記者指出。
一方面美國能源信息署（EIA）估算，去年OPEC國家因原油價(jià)格下跌與原油凈出口量下降，導(dǎo)致石油出口營收下滑15%，至4330億美元，較2015年收入減少了760億美元，創(chuàng)下OPEC組織2004年以來的年度最低石油凈出口收入，可能迫使某些OPEC國家偷偷增加原油產(chǎn)量、或以先增產(chǎn)后減產(chǎn)的方式變相增加原油出口改善財(cái)政收入狀況；另一方面EIA近日上調(diào)美國2017年原油產(chǎn)出預(yù)期至931萬桶/日，較此前的預(yù)期上調(diào)1%，無形間抵消了OPEC減產(chǎn)效應(yīng)。
“更重要的是，當(dāng)前伊朗對OPEC減產(chǎn)協(xié)議的態(tài)度比較曖昧，令市場擔(dān)心這個(gè)國家仍會(huì)擴(kuò)大原油產(chǎn)量爭奪市場份額?！?Peter Boockvar分析說。整體而言，即便OPEC達(dá)成延長減產(chǎn)協(xié)議9個(gè)月的協(xié)議，此舉令OPEC產(chǎn)油國至多削減72.2萬桶/日的庫存水平。與此對應(yīng)的是，經(jīng)合組織（OECD）成員國總庫存量相應(yīng)下降1.2億桶，仍比五年均值高出1.5億桶。
不過，市場不乏激進(jìn)的豪賭者。
RBC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft向記者表示，本周以來部分事件驅(qū)動(dòng)型對沖基金開始抄底加倉原油看漲頭寸。究其原因，他們押注OPEC產(chǎn)油國一方面會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，另一方面還將采取措施大幅壓低遠(yuǎn)期油價(jià)，迫使美國頁巖油虧損離場，從而徹底改變原油供應(yīng)過剩的局面。
記者多方了解到，基于技術(shù)革新，當(dāng)前美國很多頁巖油生產(chǎn)企業(yè)將開采成本降至30美元/桶附近，與某些OPEC國家平均開采原油成本20-30美元/桶相差不多，足以抵御油價(jià)持續(xù)下跌的沖擊。
“除非OPEC能吸引利比亞等國家（此前不受減產(chǎn)協(xié)議約束）加入減產(chǎn)協(xié)議范疇，并要求伊拉克等國嚴(yán)格履行減產(chǎn)協(xié)議，否則石油供應(yīng)過剩局面難以實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)?！盚elima Croft強(qiáng)調(diào)說。
美元疲弱難救油價(jià)
值得注意的是，本周以來特朗普身陷政治風(fēng)波令美元指數(shù)觸及年內(nèi)低點(diǎn)，似乎給油價(jià)帶來額外的支撐。
這也觸發(fā)了原油期貨的技術(shù)性買盤涌現(xiàn)。
記者多方了解到，近日元盛投資等大宗商品投資機(jī)構(gòu)基于美元下跌開始加倉原油看漲頭寸，但這部分交易額不到1億美元。此外，不少基金的量化投資模型基于對沖美元下跌風(fēng)險(xiǎn)需要，也增持了原油看漲期貨，但整體投資額僅僅在千萬美元級別。
“這不足以推動(dòng)原油價(jià)格持續(xù)上漲?！盤eter Boockvar指出，美元下滑之所以難以提振油價(jià)上漲，一個(gè)主要原因是全球金融市場正陷入緊急避險(xiǎn)模式，對原油期貨等高風(fēng)險(xiǎn)投資品種避而遠(yuǎn)之。
由于市場預(yù)期特朗普今年遭彈劾的幾率驟升至29%，周三恐慌指數(shù)VIX一度飆升20%，令眾多機(jī)構(gòu)更愿選擇黃金作為對沖美元下跌、特朗普政治風(fēng)波的避險(xiǎn)工具，而不是原油。
芝加哥商業(yè)交易所（CME）的聯(lián)邦基金利率交易市場數(shù)據(jù)顯示，今年6月美聯(lián)儲會(huì)議加息的概率下滑至64%左右，一周前這個(gè)數(shù)值則高達(dá)88%。
美聯(lián)儲6月加息預(yù)期大降背后，是金融市場正對最壞情況未雨綢繆——即特朗普一旦陷入彈劾流程，他的鷹派加息、稅改、醫(yī)改、萬億美元基建項(xiàng)目投資計(jì)劃等一攬子經(jīng)濟(jì)政策都可能“胎死腹中”，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期因此將大打折扣，美聯(lián)儲被迫放緩加息步伐穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
“到時(shí)，油價(jià)也會(huì)成為最大的受害者之一?！盝ohn Kilduff向記者分析說，若特朗普的萬億美元基建項(xiàng)目投資計(jì)劃難以落地，原油需求勢必進(jìn)一步下滑，整個(gè)全球原油供應(yīng)過剩局面日益加劇，油價(jià)將在相當(dāng)長一段時(shí)間難以起色。
這也是不少對沖基金敢于在OPEC延長減產(chǎn)協(xié)議趨于明朗化之際，有底氣押注大量原油期貨空頭頭寸。
