新冠肺炎疫情在全球擴(kuò)散的情況下，黃金“怒刷”了一把存在感。
每當(dāng)黃金價(jià)格大漲之際，總有人找出來(lái)很多理由：
“疫情傳播加劇，避險(xiǎn)情緒升溫。”
“各國(guó)都要印鈔救市，通脹馬上來(lái)了，黃金必出新高?！?/span>
“各國(guó)股市都高到離譜，只有黃金才是安全資產(chǎn)。”
……
到底什么才是金價(jià)的“真面目”？
黃金為何不漲反跌
2月24日隔夜，歐美股市大跌，斯托克歐洲600指數(shù)下跌3.8%，創(chuàng)2016年以來(lái)最大跌幅，道指跌超千點(diǎn)；美元小幅下滑，受市場(chǎng)獲利了結(jié)盤的打壓，黃金盤中一度大漲2.8%，刷新2013年1月以來(lái)高點(diǎn)至1691.7美元/盎司。2月25日，本來(lái)一路上揚(yáng)的金價(jià)掉頭下跌。截至收稿記者發(fā)稿前，倫敦金跌至1644.02美元/盎司，COMEX黃金則跌至1652.8美元/盎司。
貴金屬研究員蔡丹青對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，近日來(lái)黃金大漲，包括2月24日晚間，黃金仍然強(qiáng)勁，在黃金大漲之后，出現(xiàn)多頭獲利了結(jié)，今日出現(xiàn)不小的跌幅，短期內(nèi)上漲動(dòng)能可能消散。然而一旦有跡象顯示疫情會(huì)在中國(guó)以外地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)散和惡化，由此引發(fā)的恐慌情緒將成為黃金新的上漲動(dòng)能。
廣發(fā)期貨相關(guān)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，周二內(nèi)外盤黃金均出現(xiàn)了一定幅度調(diào)整的原因在于兩個(gè)方面：
其一，部分獲利盤平倉(cāng)，海外疫情惡化以來(lái)，黃金價(jià)格出現(xiàn)了一輪較大的漲幅。尤其是近日來(lái)，受到避險(xiǎn)情緒的刺激，黃金價(jià)格上漲明顯加速。在這種情況下，部分獲利盤獲利平倉(cāng)了結(jié)，導(dǎo)致黃金價(jià)格出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整。
其二，全球資本市場(chǎng)流動(dòng)性問題。觀察全球資本市場(chǎng)的表現(xiàn)可知，不僅權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌，美國(guó)國(guó)債作為安全資產(chǎn)也出現(xiàn)了一輪快速下探。黃金作為資產(chǎn)配置一個(gè)重要組成部分，在全球流動(dòng)性出現(xiàn)問題時(shí)，同樣面臨拋售的壓力。這種現(xiàn)象與2008年3月至10月美股暴跌時(shí)相似。
黃金是否擁有持續(xù)上漲動(dòng)力
目前來(lái)看，COMEX金價(jià)周一盤中一度上行至1691美元/盎司高點(diǎn)，距離1700美元/盎司僅一步之遙。一方面，從技術(shù)上來(lái)看，目前金價(jià)已經(jīng)到了高度超買區(qū)間，而另一方面，短期內(nèi)海外疫情尚存較大不確定性，且料將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成較大負(fù)面沖擊，短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒難以明顯降溫。
蔡丹青稱：“目前黃金上行的推動(dòng)因素來(lái)自于新冠肺炎疫情帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮所引發(fā)的避險(xiǎn)情緒。隨著時(shí)間流逝，投資者會(huì)逐漸意識(shí)到，即便是美國(guó)，也不可能完全規(guī)避經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)投資者會(huì)更加積極地涌入到金市中去?！?/span>
廣發(fā)期貨相關(guān)人士也認(rèn)為，目前這一階段貴金屬交易的核心邏輯仍然是海外疫情惡化這一黑天鵝事件?！拔磥?lái)，我們?cè)O(shè)想兩種場(chǎng)景：第一，全球疫情防控不力，短期內(nèi)情況繼續(xù)惡化。在這種情境下，全球避險(xiǎn)情緒無(wú)疑將進(jìn)一步升溫，貴金屬價(jià)格仍有較大上行空間；第二，各國(guó)政府汲取中國(guó)經(jīng)驗(yàn)，疫情在短期內(nèi)得到有效控制，全球逐步開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。在這種情境下，貴金屬價(jià)格將先出現(xiàn)小幅回調(diào)，但隨著復(fù)工之后全球?qū)Υ笞谏唐沸枨蠖唐趦?nèi)釋放，大宗商品價(jià)格上行之后推升通脹預(yù)期仍將帶動(dòng)貴金屬價(jià)格上行(貴金屬交易通脹邏輯)。因此，整體來(lái)看，在貴金屬長(zhǎng)期走強(qiáng)的大趨勢(shì)下，貴金屬價(jià)格將呈現(xiàn)易漲難跌的格局。”
鈀金、白銀走勢(shì)如何
作為兼具工業(yè)屬性和避險(xiǎn)屬性的品種，鈀金、白銀的表現(xiàn)呈兩極分化的趨勢(shì)。自2019年8月至今，鈀金價(jià)格幾乎翻一番，而白銀表現(xiàn)遠(yuǎn)不及鈀金。其主要原因在于，鈀金主要用于汽車催化轉(zhuǎn)化器，在當(dāng)前各大經(jīng)濟(jì)體致力于減排，執(zhí)行更嚴(yán)格的汽車排放標(biāo)準(zhǔn)的背景下，鈀金的需求量每年保持大幅增長(zhǎng)。據(jù)了解，由于鈀金的稀缺度比黃金更高，鈀金的全球供給量增幅較小，鈀金近幾年處于供不應(yīng)求狀態(tài)。加之其具有貴金屬的避險(xiǎn)屬性，故而近幾年價(jià)格大幅上漲。
與之形成鮮明對(duì)比，白銀在工業(yè)上主要用于電子、顯影、光伏等領(lǐng)域，但由于工業(yè)需求逐年萎縮，加之白銀稀缺度并不高，整體處于供過(guò)于求的格局。因此，白銀近幾年表現(xiàn)不及鈀金和黃金。
廣發(fā)期貨相關(guān)人士認(rèn)為，就鈀金而言，其價(jià)格未來(lái)仍有上行空間，這是工業(yè)屬性和避險(xiǎn)屬性正向共振強(qiáng)化的結(jié)果。但從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，無(wú)論是就從成交量還是持倉(cāng)量來(lái)看，鈀金的流動(dòng)性遠(yuǎn)不及黃金，建議資金配置仍然應(yīng)當(dāng)以黃金和白銀為主。
就白銀而言，上述人士表示，由于白銀工業(yè)屬性和避險(xiǎn)屬性負(fù)向共振，白銀價(jià)格長(zhǎng)期表現(xiàn)將弱于黃金。但短期內(nèi)，不可否認(rèn)的是，白金價(jià)格的彈性大于黃金，往往在黃金出現(xiàn)領(lǐng)漲行情之后，白銀容易出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，也具有一定的投資價(jià)值，值得關(guān)注。“后續(xù)貴金屬整體還將維持震蕩偏強(qiáng)的格局。短期內(nèi)，相對(duì)于黃金而言，我們更偏好于白銀可能出現(xiàn)的補(bǔ)漲行情?！?/span>
蔡丹青也指出，白銀年初至今的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于黃金，但是市場(chǎng)依然不乏看好之聲。白銀協(xié)會(huì)近期研究指出，2020年全年白銀均價(jià)將達(dá)到六年新高的18.40美元/盎司，較2019年上漲4%。白銀協(xié)會(huì)看好白銀的原因主要來(lái)自于實(shí)物白銀和投資需求的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）
