“快”與“分化”，是春節(jié)后這輪反彈行情的兩大特征。
2月4日至21日，上證指數(shù)累計上漲10.67%，深證成指累計上漲18.92%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲23.99%。就在上周五盤中，深證成指創(chuàng)出了逾四年新高，創(chuàng)業(yè)板指刷新逾三年半新高。兩市成交額目前已連續(xù)3個交易日站在1萬億元的上方。
正如幾大指數(shù)的漲幅存在著差距，本輪反彈雖是整體普漲，但也有結(jié)構(gòu)性分化。
2月4日至21日，申萬計算機、電子等兩大科技板塊整體上漲32.14%和26.15%，漲幅高居一級行業(yè)前兩位。農(nóng)林牧漁行業(yè)漲幅位居第三，整體上漲25.06%；通信行業(yè)位居第四，整體上漲23.01%。
相比之下，申萬銀行行業(yè)整體漲幅為4.10%，排名墊底。食品飲料行業(yè)整體上漲11.09%，醫(yī)藥生物行業(yè)整體上漲9.51%，均排名中下游。
由此來看，科技股大幅走強是本輪反彈行情的顯著特征。而前兩年持續(xù)跑贏大盤的消費股與權(quán)重較大的金融股，近期表現(xiàn)則相對一般。
許多投資者不禁要問，究竟是哪些資金進場，推動了這輪上漲如此之快且科技股顯著占優(yōu)的“結(jié)構(gòu)?！毙星?？
北向資金流入
加倉重點并非科技股
自2014年互聯(lián)互通以來，北向資金對A股的累計凈買入額已超過1萬億元，其偏向于“價值”的投資風(fēng)格一定程度上也改變了A股市場的生態(tài)。對以大消費為代表的藍籌板塊具有顯著的引領(lǐng)作用。
本輪反彈行情至今，北向資金整體延續(xù)流入勢頭，且在實際操作中具有明顯的低吸特征。
2月3日至21日，北向資金累計凈買入409.25億元。其中，在2月3日上證指數(shù)大跌近8%之際，北向資金全天逆勢凈買入182億元，創(chuàng)歷史第二大單日凈買入額。而隨著指數(shù)觸底反彈，北向資金流入規(guī)模開始回落，且有數(shù)日出現(xiàn)凈流出。
具體來看，消費、金融板塊藍籌股仍是北向資金近期加倉重點。截至2月21日，北向資金前八大重倉股全部為消費與金融品種，且貴州茅臺、格力電器、恒瑞醫(yī)藥、平安銀行等春節(jié)后的北向資金持股數(shù)量均出現(xiàn)增長。
但同時，近期漲勢如虹的科技股卻并非北向資金的關(guān)注重點。截至2月21日，北向資金前二十大重倉股中，僅有?？低?/span>、立訊精密兩只科技股，且春節(jié)后這兩只科技股的北向資金持股數(shù)量均出現(xiàn)下降。其中，?？低?/span>的北向資金持股數(shù)量從5.64億股降至5.15億股，降幅高達8.73%，是前二十大重倉股中同期持股數(shù)量降幅最大的股票。
由此，北向資金春節(jié)后雖然延續(xù)流入態(tài)勢，但加倉品種并非市場中領(lǐng)漲的科技股，甚至對部分科技股還出現(xiàn)逢高減持的跡象。
融資資金回流
擴張規(guī)模遠不及2015年
作為高風(fēng)險偏好資金的代表，融資資金大幅流入對于市場熱門品種具有顯著的助漲作用。特別是在2015年上半年的中小創(chuàng)行情中，兩市融資余額從2014年四季度的4000億元起步，一路擴張至2015年6月的高點2.27萬億元。在此期間，東方財富、用友網(wǎng)絡(luò)等個股融資余額均擴張近10倍，對應(yīng)個股股價也暴漲數(shù)倍。
回到今年，受春節(jié)假期等因素影響，兩市融資余額在2月4日降至階段低點10140.66億元。此后，隨著市場轉(zhuǎn)暖，融資資金快速回流，截至2月20日，兩市融資余額升至10755.98億元，接近2018年初的水平。
2月5日至20日，兩市融資余額在12個交易日內(nèi)累計增加約615億元。而回顧2015年牛市行情，即使在2014年四季度牛市初期，兩市融資余額單日增幅也能達到260億元以上，在該輪牛市的中后期，兩市融資余額單日增長甚至能夠超過300億元。
由此來看，近期兩市融資余額出現(xiàn)回流，融資資金加倉重點也圍繞科技股(國軒高科、浪潮信息、TCL科技等)。但從擴張規(guī)模上看，還遠不及2015年牛市水平。
游資活躍度提升 持續(xù)性存疑
游資同樣是風(fēng)險偏好較高的參與群體，且操作風(fēng)格偏向追漲殺跌。若游資活躍度提升，則將提振市場短線賺錢效應(yīng)，最具標(biāo)志性的現(xiàn)象便是兩市漲停板個股數(shù)量的增加。
2月4日至21日，兩市日均漲停板家數(shù)達到143家(包括A、B股，下同)。相比之下，雖然2019年三大股指集體大漲，但日均漲停家數(shù)只有66家。而2018年的日均漲停家數(shù)更只有47家。
此外，近期兩市連續(xù)漲停個股數(shù)量也顯著增多。如特斯拉概念股秀強股份，其股價在最近14個交易日內(nèi)收獲12個漲停，累計漲幅達205%。聯(lián)環(huán)藥業(yè)此前也一度收獲十連板。
交易所披露的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，多家老牌游資席位近期悉數(shù)回歸，并重金入場。如中國銀河證券紹興營業(yè)部，該席位2月4日以來上榜成交總額已達36.28億元，排在所有營業(yè)部的第三位。而在整個1月份，中國銀河證券紹興營業(yè)部上榜成交總額為22.13億元。
具體來看，中國銀河證券紹興營業(yè)部近期上榜參與的個股包括寧德時代、晶方科技、TCL科技等，均是科技龍頭。
但由于游資操作模式以短線為主，風(fēng)格也偏向追漲殺敵，所以游資進場的持續(xù)性始終存疑。例如去年上半年上證指數(shù)從2440點一路升至3288點，當(dāng)時游資活躍度也顯著提升，中國人保、中信建投等熱門股龍虎榜中也常出現(xiàn)中國銀河證券紹興營業(yè)部等一線游資身影。但隨著指數(shù)及相關(guān)個股見頂，部分游資第一時間大舉撤離，重新歸于沉寂。
由此來看，游資活躍度近期顯著提升，確實帶動了相關(guān)科技股股價走強，但后續(xù)能否繼續(xù)保持活躍及游資追漲殺跌的操作模式對市場的影響尚待觀察。
爆款基金涌現(xiàn)
構(gòu)成科技板塊行情重要支撐
隨著市場環(huán)境回暖，爆款基金近期頻繁出現(xiàn)。
今年伊始，交銀內(nèi)核驅(qū)動混合發(fā)售，一日吸金逾500億元，成為2020年首只爆款基金。隨后，鵬華科技創(chuàng)新混合、泓德豐潤三年持有期混合也一日售罄。由去年公募業(yè)績冠軍劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒首募認(rèn)購規(guī)模更是超過900億元，最終確認(rèn)份額80億元。
2月18日，陳光明旗下睿遠基金第二只公募產(chǎn)品睿遠均衡價值三年持有期混合基金輕松達到60億元首募上限，觸發(fā)比例配售，全天認(rèn)購金額約1200億元，創(chuàng)下國內(nèi)公募基金歷史最高認(rèn)購紀(jì)錄，最終配售比例可能約為5%。
根據(jù)國盛證券張啟堯策略團隊測算，市場年內(nèi)已有22只股票型基金、43只混合型基金、8只債券型基金發(fā)行成立，合計規(guī)模分別達241.4億元、1023.0億元和47.8億元。
持倉看，大量明星基金重倉股均為科技領(lǐng)域龍頭品種，相關(guān)品種在本輪結(jié)構(gòu)牛行情中表現(xiàn)十分突出。如劉格菘管理的廣發(fā)創(chuàng)新升級靈活配置混合，該基金去年末前五大重倉股為康泰生物、三安光電、圣邦股份、中興通訊和中國軟件，這5只股票2月4日以來股價全部跑贏上證指數(shù)，三安光電、圣邦股份、中國軟件累計漲幅更是超過30%。
張啟堯認(rèn)為，從當(dāng)前的機構(gòu)持倉來看，科技成長是新增基金配置的重點方向。尤其是年初以來多只科技主題基金集中發(fā)行成立，成為科技成長板塊的重要“助推劑”。
從需求端看，“買基金”正成為居民資金進入A股的重要渠道，并構(gòu)成科技成長股行情的重要支撐。支付寶官方發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，越來越多的用戶選擇在線理財，春節(jié)后支付寶上的基金申購交易額日均增長達400%左右。
（文章來源：上海證券報）
